Трамп оголосив, що кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС) вже визначений: оголошення відбудеться до Різдва, хочу змінити Пауелла, але хтось заважає мені.

Трамп заявив, що заблокував голову Федеральної резервної системи і доопрацював її до кінця року; Ринки роблять ставку на прискорення зниження процентних ставок і ризики посилитися. (Синопсис: Рауль Пал попереджає: ФРС більше не друкуватиме гроші QE «ліквідність буде короткою», або повторить фінансову кризу на ринку РЕПО 2018 року) (Довідкове доповнення: Сполучені Штати опублікують вересневий звіт про заробітну плату в несільськогосподарському секторі наступного тижня, і ринок уважно стежить за впливом зниження процентної ставки ФРС (Fed)) Президент США Дональд Трамп заявив у Білому домі, що він визначився з наступним головою ФРС, Він також розповів, що хотів негайно замінити нинішнього голову Пауелла, але сказав, що “хтось мене стримує” в процесі. Минулі вибори очолив міністр фінансів Скотт Бессент, а це означає, що Трамп склав список із п'яти осіб: нинішніх губернаторів ФРС Крістофера Уоллера та Мішель Боуман, колишнього губернатора Кевіна Ворша, директора Національної економічної ради Білого дому Кевіна Хассетта та директора з фіксованого доходу BlackRock Ріка Рідера. Бессент також оприлюднив процес у ЗМІ: після Дня подяки пройдіть другий раунд інтерв'ю в Білому домі, а президент зустрінеться з трьома останніми в середині грудня, щоб дати відповіді до Різдва. Це перегукується з неодноразовими натяками Трампа на графіку середини року («може бути оголошено достроково»), підкреслюючи намір Білого дому прискорити встановлення тону та постійне зміщення політичного графіка щодо грошово-кредитної політики. З середини року критерії зайнятості Трампа були незмінними, він віддавав перевагу вибору голови, який підтримує зниження процентних ставок, що безпосередньо торкається чутливого ядра незалежності ФРС. Цей політичний сигнал змусив ринок коригувати своє ціноутворення в майбутньому шляху відсоткових ставок після кожного прогресу та розмови з кандидатом. П'ять можливих профілів кандидатів, кого має на увазі Трамп? З точки зору незалежності ФРС і довіри ринку, неодноразові публічні заклики Трампа до «упередженого зниження процентних ставок» сприяють короткостроковим настроям ризикових активів, але в середньостроковій перспективі залежить від того, чи зможе новий голова зберегти довіру з точки зору рамок політики, комунікації та правозастосовної дисципліни: як тільки ринок визначить, що цілі політики визначаються короткостроковою політикою, крива процентних ставок може бути нестабільно переоцінена, що призведе до жорсткіших і м'якших фінансових умов, що, у свою чергу, збільшує волатильність і витрати на фінансування. Крістофер Уоллер: За останні два роки відбувся перехід від «прихильників жорсткої лінії на високому рівні інфляції» до підтримки поступового зниження процентних ставок після того, як інфляція відновилася. У своїй листопадовій промові в Лондоні він висунув «аргументи на користь продовження зниження процентних ставок», стверджуючи, що ринок праці слабкий, інфляційні очікування все ще закріплені, а вплив тарифів більше схожий на одноразове підвищення цін, ніж на постійну інфляцію, виступаючи за рамки управління ризиками для сприяння пом'якшенню; Якщо його очолюватиме, рішення щодо процентних ставок можуть бути більш упередженими в бік розсудливого зниження ставок на основі даних та передбачуваності ринкових комунікацій. Мішель Боумен: У минулому він зосереджувався на фінансовому регулюванні та регіональних банківських питаннях, а його монетарна політика була відносно розсудливою та консервативною; Якщо її очолить, темпи можуть приділяти більше уваги спостереженню за ризиками зайнятості та фінансової стабільності, а темпи зниження процентних ставок можуть бути повільними та контрольованими. Кевін Уорш: Колишній директор з фінансових ринків, він завжди був більш чутливим до інфляції та бульбашок активів і схильний вживати ранніх запобіжних заходів, коли ризики зростають; Політика під його керівництвом, ймовірно, буде більш пильною щодо скорочення балансу (QT) та посилення фінансових умов. Кевін Хассетт: Сильний у сфері комунікації політики та структур на стороні пропозиції, зі систематичним поглядом на продуктивність, формування капіталу та податковий вплив; Монетарна політика може приділяти більше уваги середньостроковому зростанню, імпульсу та інвестиційній поведінці корпорацій. Рік Рідер: керівник відділу фіксованого доходу в найбільшій у світі компанії з управління активами, він довгостроково зосереджений на процентних ставках, інфляції та кредитному циклі, і багато разів публічно обговорював «реальні процентні ставки» та структурні зміни на ринку; Якщо він відповідальний, то рішення надаватиме великого значення зв'язку між ринковою ліквідністю та механізмом ціноутворення, а траєкторія відсоткових ставок, швидше за все, враховуватиме толерантність до ринку. Юридичне питання: Чи може президент негайно усунути Пауелла? У правовій теорії члени Федеральної резервної системи (включаючи голову) здебільшого розглядаються як «лише з причини», а не довільно усуваються з посади; Історична юриспруденція та наукові кола здебільшого вважають, що якщо президент спробує усунути його без причини, це неминуче призведе до конституційно-правових суперечок і матиме новий невизначений вплив на стабільність ринку. Іншими словами, навіть якщо Трамп віддає перевагу «негайній заміні», більш реалістичним шляхом на практиці було б взяти на себе керівництво після закінчення його терміну (термін президента Пауелла до травня 2026 року) або визначити напрямок політики під час перехідного періоду політичними та процедурними засобами. ЗМІ також висловлювали припущення про процедурну та ринкову реакцію у разі спроби президента його усунути: включаючи судові розгляди, внутрішнє управління ФРС та переоцінку незалежності фінансових ринків, що може призвести до вищої волатильності та переоцінки долара та процентних ставок у короткостроковій перспективі. Тому нинішній графік «нормативного процесу», оприлюднений Білим домом, є відносно передбачуваним для ринку. Реакція кандидата та очікування ринку Ринок криптовалют загалом більш чутливий до очікувань зниження процентних ставок та ослаблення долара США, якщо виходять дружні до ринку, орієнтовані на дані кандидати, такі як Waller або Rieder, зниження процентних ставок та уповільнення очікувань QT нагріваються, короткострокова перспектива сприяє апетиту до ризику біткоїна та великих публічних ланцюгів; І навпаки, якщо більш консервативна структура типу Боумена/Уорша, штучна невизначеність і жорсткі фінансові умови можуть пригнічувати ліквідність і розширення оцінки малих і середніх токенів. Що стосується стейблкоїнів і платежів, Уоллер в минулому мав застереження щодо CBDC, але відкритий для ефективності «синтетичних грошей (стейблкоїнів)», і як тільки він очолить, шлях нагляду може бути більше зосереджений на балансі між контролем ризиків і ефективністю системи. Короткострокова логіка акцій американських технологічних компаній: якщо ринок розраховує на більш швидке зниження процентних ставок у першій половині 2026 року та перегляд ставки дисконтування для штучного інтелекту та акцій з високим зростанням, очікується, що оцінки залишаться на довгостроковій стороні; Однак, якщо суперечка щодо вибору загостриться і незалежність буде поставлена під сумнів, зростання премії за ризик може компенсувати зниження процентної ставки, що призведе до більшої волатильності в секторі високої бета-версії. Інвесторам слід провести перехресний аналіз ваг секторів за трьома осями: кінець процентних ставок, темпи зниження процентних ставок і темпи скорочення балансу. Інвестори повинні звернути увагу на схильність до ризику та кредитне плече у вікні оголошень про Різдво, а криптоактиви повинні взяти за основу основні валюти, контролювати вплив на невеликі валюти та уникати розширення ризику волатильності в період зростання невизначеності політики. У сукупності прозорість кандидатів і процесів є ключем до волатильності ринку. Якщо Білий дім збереже запланований графік інтерв'ю та оголошень, ризикові активи можуть зменшити невизначеність за допомогою більш чітких політичних сигналів та комунікації на тлі напруженості “очікування зниження процентних ставок - занепокоєння незалежності”; І навпаки, у разі різкої зміни процедур або судової тяганини фінансові умови можуть різко посилюватися поетапно, ризикові активи можуть опинитися під тиском і волатильність зростатиме, а інвесторам необхідно заздалегідь встановити механізм хеджування. Related video Попередження ФРС про мікрофон: ФРС не має консенсусу щодо грудневого зниження процентної ставки, чорна скринька повідомлень перетворилася на бомбу, що не розірвалася Попередження про дамо: ФРС припиняє QT ≠ перезапускає QE, стратегія випуску облігацій Казначейства США є ключовим яструбом ФРС | Бостік, який виступає за «відсутність зниження процентних ставок у грудні», оголосив про свою відставку в лютому наступного року (Трамп кричить, що наступний голова ФРС вже визначився: оголосили перед Різдвом, я хочу замінити Бауера, але хтось мені заважає) Ця стаття вперше була опублікована в рухомій області BlockTempo Найвпливовіше новинне медіа про блокчейн.