Федеральна резервна система (ФРС) засідання протоколу виявило серйозні розбіжності: багато хто вважає, що не підходить знижувати процентну ставку в грудні.

Лі Дан, Уолл-стріт бачить новини

Протокол засідання Федеральної резервної системи показує, що на засіданні з монетарної політики в кінці минулого місяця ухвалювачі рішень мали серйозні розбіжності щодо зниження процентних ставок у грудні, кількість тих, хто вважає, що цього року знижувати ставки більше не слід, не досягла більшості, але перевищила кількість тих, хто підтримує зниження ставок, деякі центристи вважають, що це залежить від даних; щодо кількісного пом'якшення (QT) скорочення балансу, то майже всі одностайно вважають, що його слід припинити; що стосується ризиків фінансової стабільності, то деякі стурбовані безладним падінням фондового ринку.

Протокол засідання Федеральної резервної системи, опублікований у середу, 19 листопада, за східним часом США, зазначає:

“Обговорюючи недавні тенденції монетарної політики, учасники висловили абсолютно різні думки щодо найімовірніших рішень щодо політики, які можуть бути прийняті на засіданні Комітету з відкритих ринків (FOMC) у грудні. Більшість учасників вважають, що, оскільки комітет поступово переходить до більш нейтральної політичної позиції, може бути доцільно” подальше зниження процентних ставок,

“Однак деякі (several) учасники натякнули, що вони не вважають, що груднева нарада є підходящою для нового зниження ставки на 25 базисних пунктів. Деякі (Several) учасники оцінили, що якщо економічний розвиток відповідатиме їхнім очікуванням між наступними двома нарадами, це може бути більш доцільно для подальшого зниження ставки в грудні.” Багато (Many) учасників заявили, що відповідно до їхніх економічних прогнозів, можливо, буде доцільно" залишити процентну ставку незмінною протягом залишку цього року.

Усі учасники одноголосно погодилися, що монетарна політика не є сталою, а підлягає впливу різних останніх даних, змінюваних економічних перспектив та балансу ризиків.

ЗМІ зазначають, що в так званій термінології підрахунків, яка часто використовується в протоколах засідань ФРС, термін “багато” (Many) представляє кількість, що менша за “більшість” (most/majority). Таким чином, вищезазначене свідчить про те, що на останньому засіданні FOMC опоненти повторного зниження ставок у грудні залишаються меншістю.

Досвідчений репортер Федеральної резервної системи Нік Тіміраос, відомий як “Новини Федерального резерву”, зазначив, що в протоколах згадуються “багато” (many) чиновників, які вважають, що в грудні немає необхідності знижувати процентні ставки, і кількість тих, хто дотримується цієї думки, перевищує кількість “деяких” (several) чиновників, які вважають, що зниження ставок є більш імовірним. Однак більшість (most) чиновників все ж вважають, що в майбутньому слід знизити ставки, незалежно від того, чи буде це в грудні.

Отже, в цілому більшість (most) чиновників Федеральної резервної системи вважають, що в майбутньому потрібно знизити процентні ставки, незалежно від того, коли це станеться; серед них є помірковані, які вважають, що рішення про зниження ставок у грудні залежатиме від даних. Багато (many) вважають, що у цьому році, можливо, не потрібно більше знижувати ставки, деякі (several) вважають, що це доречно, а табір, який виступає за те, щоб не знижувати ставки у грудні, не досяг більшості (most), але кількість (many) перевищує кількість на підтримку зниження ставок у грудні (several).

Рішення, оголошене ФРС 29 жовтня після засідання, показує, що FOMC вирішив знизити процентну ставку на 25 базисних пунктів вдруге поспіль, але серед 12 голосуючих, двоє проголосували проти цього рішення. На відміну від попередніх разів, цього разу виникли розбіжності щодо сили зниження ставки та можливості подальших дій. Серед противників новий член ради, призначений президентом США Трампом, Міран, все ще сподівається на зниження на 50 базисних пунктів, тоді як голова Федерального резерву Канзас-Сіті Шмідт підтримує утримання ставки на місці.

Багато хто вважає, що підвищення мит цього року має обмежений вплив на загальну інфляцію. Більшість вважає, що зниження процентних ставок може загострити ризики інфляції.

Погляди яструбів всередині Федеральної резервної системи проявляються в тому, що в протоколах заявлено, що під час обговорення ризикових управлінських аспектів,

Більшість (Most) учасників вважають, що перехід FOMC до більш нейтральної політичної позиції допоможе уникнути можливого різкого погіршення стану ринку праці. “Багато (Many) учасників також вважають, що, враховуючи все більше доказів того, що підвищення мит цього року може мати обмежений вплив на загальну інфляцію, комітету слід відповідним чином пом'якшити політичну позицію, щоб впоратися з ризиками зниження зайнятості.”

Більшість учасників вказали, що в умовах високих даних про інфляцію та повільного охолодження ринку праці подальше зниження процентних ставок може посилити ризик постійної високої інфляції або може бути неправильно зрозумілим як недостатня прихильність ухвалювачів рішень до цільового показника інфляції в 2%.

Деякі люди стурбовані різким падінням цін на акції, коли ринок раптово переоцінює перспективи ШІ.

Протокол показує, що під час обговорення ризиків фінансової стабільності деякі посадові особи Федеральної резервної системи висловили занепокоєння щодо “надмірної оцінки активів” на фінансових ринках. У протоколі йдеться:

“Деякі (Some) учасники прокоментували проблему завищеної оцінки активів фінансового ринку, деякі (several) учасники підкреслили ризик безладного падіння цін на акції, особливо в умовах раптової переоцінки перспектив технологій, пов'язаних з штучним інтелектом (AI).”

Кілька (A couple of) учасників також згадали про ризики, пов'язані з високим боргом підприємств. Ці занепокоєння відображають те, що Федеральна резервна система під час формування грошово-кредитної політики звертає увагу не лише на інфляцію та зайнятість, але й уважно стежить за фінансовою стабільністю.

Майже одностайна підтримка завершення скорочення балансу Багато людей підтримують підвищення частки короткострокових облігацій

Остання заява на засіданні стверджує, що FOMC вирішив завершити програму скорочення балансу 1 грудня. Це означає, що дії зі скорочення балансу, що почалися 1 червня 2022 року, завершаться через три з половиною роки. У повідомленні Федеральної резервної системи зазначено, що після зупинки скорочення балансу в грудні, основна сума облігацій, забезпечених іпотечними кредитами (MBS), буде реінвестована в короткострокові державні облігації США, замінюючи термінові MBS на короткострокові облігації.

Протокол засідання, оприлюднений в середу цього тижня, показує, що “майже всі” учасники вважають, що зупинка скорочення балансу 1 грудня є доцільною, або ж вважають, що можуть підтримати це рішення.

Деякі учасники ринку раніше побоювалися, що Федеральна резервна система занадто довго чекатиме, щоб припинити скорочення балансу, що може призвести до коливань процентних ставок за нічними фінансуваннями через тиску ліквідності.

У цьому протоколі йдеться, що учасники одноголосно вважають, що нещодавнє ущільнення умов на валютному ринку свідчить про те, що процес зменшення балансу незабаром завершиться.

“Багато учасників зазначили, що вищий відсоток короткострокових державних облігацій може надати Федеральній резервній системі більше гнучкості для реагування на зміни в попиті на резерви або зміни в зобов'язаннях, що не підлягають резервуванню, що, у свою чергу, допоможе підтримувати достатній рівень резервів.”

“Нова Федеральна резервна служба”: можливо, незначна більшість ухвалювачів рішень відчуває занепокоєння щодо зниження процентних ставок у грудні

Старший репортер Федеральної резервної системи Нік Тіміраос, відомий як “новий прес-центр ФРС”, зазначив, що рішення про зниження процентних ставок у жовтні викликало сильний опір можливому зниженню ставок у грудні.

Тиміраос у статті підкреслив, що протокол показує, що FOMC висловив сильні різні погляди щодо того, яку політичну рішення слід прийняти на наступному засіданні у грудні, що викликало занепокоєння все більшої кількості тих, хто приймає рішення у Федеративній резервній системі — можливо, середньої більшості (a narrow majority) — щодо зниження процентної ставки у грудні. Він зазначив, що це найбільша розбіжність у рішеннях FOMC на наступному засіданні за багато років.

Тіміраос зазначив, що протокол показує, що кілька чиновників ФРС на той час виступили проти рішення про зниження процентних ставок у жовтні, можливо, включаючи деяких голів місцевих Федеральних резервів, які цього року не мали права голосу на засіданнях FOMC. Інші чиновники, які підтримали зниження ставок, також заявили, що можуть прийняти відсутність дій, що підкреслює серйозність розбіжностей у комітеті.

Тиміраос також зазначив, що незалежно від рішень, прийнятих на грудневому засіданні, більшість чиновників ФРС вважають, що в майбутньому буде необхідно ще більше знизити процентні ставки.