Ринок похідних Біткойн виявляє стійкість: чому трейдери ф'ючерсів відмовляються від Капітуляції?

У середині листопада 2025 року ціна Біткойна знову діпнула до рівня 89000 доларів, викликавши ліквідацію довгих позицій на суму 144 мільйони доларів за один день. Проте показники похідних вказують, що премія на ф’ючерси залишається в позитивному діапазоні 4%, а skew опціонів не демонструє екстремальних значень, що свідчить про те, що трейдери, хоча й обережні, але не впали в паніку. Аналітики вважають, що ця стійкість може вказувати на те, що ринок наближається до дна фази, але потрібно подолати рівень спротиву в 93500 доларів, щоб підтвердити розворот. Водночас, слабкість технологічних акцій та невизначеність щодо даних про зайнятість продовжують стримувати апетит до ризикових активів.

Стабільність похідних під час коливань ціни Біткойна: інтерпретація ключових показників

Третій тиждень листопада 2025 року, Біткойн знову тестує підтримку на рівні 89000 доларів після того, як не зміг втриматися на рівні 93500 доларів, що призвело до ліквідації лонгових позицій на 144 мільйони доларів за один день. Тим не менш, ринок похідних показує вражаючу стійкість: місячний ф'ючерсний преміум стабільно тримається на рівні близько 4% (нейтральний поріг становить 5%), а фінансова ставка на безстрокових контрактах залишається на рівні 4% річних, не спостерігається ситуації з негативною ставкою, керованою медведями.

Індикатор delta skew на ринку опціонів протягом минулого тижня залишався на рівні 11%, що означає, що премії на пут-опціони перевищують премії на колл-опціони, але все ще далекі від позначки паніки на рівні 20%. Ці дані вказують на те, що ринок перебуває в стані “обережності, але не відчаю”, що різко контрастує з екстремальними емоціями під час різкого падіння 10 жовтня.

Емоційний тиск в умовах макроекономічного тиску та специфічних ризиків галузі

Емоції трейдерів Біткойна під тиском кількох факторів: з одного боку, чистий відтік фондів з ETF на спотовий Біткойн триває 5 днів і становить 2,26 мільярда доларів, маркет-мейкери повинні виконувати продажі протягом торгового дня, щоб впоратися з викупами, що формує постійний тиск на продаж; з іншого боку, технологічний сектор загалом коригується, акції Oracle, Ubiquiti, Oklo та Roblox за останні 30 днів впали більш ніж на 19%, що відображає занепокоєння ринку щодо надмірних інвестицій у інфраструктуру ШІ.

Крім того, вплив зупинки роботи урядових установ США до 12 листопада поширився на споживчий сектор: рітейлер Target знизив прогноз прибутку на рік і попередив про слабкі продажі в святковий сезон, а стійка інфляція ще більше обмежує простір для зниження процентних ставок Федеральної резервної системи. Такий макроекономічний фон тимчасово позбавив розповідь про “цифрове золото” Біткойна сили, а динаміка цін посилила кореляцію з традиційними ризиковими активами.

Аналіз структури маржинальної позиції: чому трейдери ф'ючерсів відмовляються визнавати поразку?

Незважаючи на тиск на ціни, незакриті позиції за безстроковими контрактами на Біткойн залишаються на високому рівні, особливо на основних біржах, де минулого тижня було додано 36000 Біт (приблизно 3,3 мільярда доларів) з використанням кредитного плеча, що є найбільшим тижневим приростом з квітня. Варто зазначити, що на спадному ринку фінансова ставка зазвичай повинна стати негативною, щоб показати відступ лонг позицій, але поточні дані залишаються стабільними, що свідчить про те, що трейдери намагаються закріпитися на низьких рівнях через ліміти на покупку для відскоку.

Ця модель поведінки відрізняється від агресивного збільшення позицій перед ліквідацією 10 жовтня, побудова позицій є більш розподіленою, а рівень кредитного плеча контрольованим. Ф'ючерсна премія на регульованих платформах, таких як Чиказька товарна біржа, залишається вузькою, що свідчить про переважно обережну позицію інституційних учасників, в той час як роздрібні трейдери стали основними гравцями в поточній грі на дно.

Біткойн похідна ринок ключові показники (19 листопада 2025 року)

• Річна премія ф'ючерсів: 4%
• Фінансова ставка на безстрокові контракти: 4%
• Опціони delta skew：11%
• Сума ліквідації лонг позицій за день: 1,44 мільйона доларів
• Чистий відтік ETF за місяць: 2,26 млрд доларів
• Спред премії між CME та офшорними біржами: приблизно 0,3%

Технічний аналіз та сигнали з блокчейну: які рівні потрібно подолати для підтвердження дна?

З технічного аналізу, Біткойн повинен відновити рівень 93500 доларів, щоб змінити короткострокову тенденцію, а більш сильний рівень спротиву знаходиться на психологічному рівні 95000 доларів. Дані з блокчейну показують, що частка довгострокових інвесторів, які тримають Біткойн більше 1 року, зросла до 76%, що є новим рекордом з початку 2023 року, і відображає емоції утримання.

Однак баланс біржі за останні два тижні зріс на 120 000 монет BTC, що вказує на те, що деякі великі гравці можуть зменшити свої позиції під час відскоку. Взаємодія похідних та спотових ринків показує, що якщо ціна перевищить 92000 доларів і супроводжуватиметься розширенням премії на ф'ючерси, це може спровокувати закриття коротких позицій та вхід трендових послідовників, створюючи імпульс до зміни тренду.

Похідна міцність – це провідний показник чи пастка?

Історичний досвід показує, що показники похідних можуть втратити свою ефективність в умовах екстремальних ринків. У червні 2024 року премія на ф'ючерси залишалася в позитивній зоні після того, як Біткойн впав нижче 60000 доларів, але ціна пізніше все ще впала на 15%, щоб досягти дна. Особливістю нинішнього ринку є те, що участь інституцій через ETF значно перевищує попередні рівні, що вимагає повторної калібровки традиційних сигналів похідних з урахуванням потоку ETF.

Якщо виведення ETF сповільниться і премія на ф'ючерси закріпиться на рівні 5%, то поточна стійкість може вважатися позитивним знаком; навпаки, якщо інституційний капітал продовжить вивід, маржинальні покупки роздрібних трейдерів можуть стати паливом для нового раунду ліквідацій.

Часті запитання

1. Як розраховується премія за ф'ючерси на Біткойн?

Відсоткове відхилення між цінами ф'ючерсів і спот-цінами, позитивний преміум зазвичай відображає витрати на капітал, які сплачують лонг позиції для отримання кредитного плеча.

2. На якому рівні індикатор skew опціонів вказує на паніку?

Коли дельта ухил перевищує 20%, це свідчить про різке зростання попиту на пут-опціони, ринок сильно налаштований на захист від ризиків зниження.

3. Як звичайні трейдери можуть використовувати індикатори похідних для визначення тренду?

Спостереження за спредом ф'ючерсів, ставкою фінансування та схилом опціонів, коли всі три змінюються одночасно, зазвичай сигналізує про зміну тренду.

4. Як рівень кредитного плеча порівняно з падінням у жовтні?

Загальний обсяг відкритих позицій наближається, але розподіл позицій більш розсіяний, а коефіцієнт кредитного плеча зменшився, що підвищує контрольованість системного ризику.

5. Який вплив ринку похідних на спотову ціну Біткойна?

У періоди низької ліквідності закриття позицій за похідними може посилити коливання спот-цін, але довгострокові ціни все ще визначаються основними факторами попиту та пропозиції.