Glassnode: Токенізовані RWA зросли до 24 мільярдів, обсяг розрахунків біткоїна зрівнявся з Visa

Звіт Glassnode та Fasanara Capital за четвертий квартал щодо цифрових активів показує, що обсяг токенізованих RWA (реальних активів) за рік зріс із 7 млрд доларів до 24 млрд доларів, збільшившись більш ніж у 3,4 рази, що знаменує найсильнішу хвилю інституційного впровадження. За останні 90 днів обсяг розрахунків біткоїна досяг 6,9 трильйона доларів, що ставить його в один ряд із платіжними гігантами Visa та Mastercard.

Інституційний поштовх за 3,4-разовим зростанням токенізованих RWA за рік

(Джерело: Glassnode)

Обсяг токенізованих реальних активів зріс із 7 млрд доларів до 24 млрд доларів лише за рік — темпи зростання у 3,4 рази значно випереджають розширення традиційних фінансових продуктів. Glassnode зазначає, що зі зростанням інтересу керуючих активами до нових каналів розповсюдження, а інвесторів — до зручного доступу до традиційних фінінструментів, особливо популярними стали токенізовані фонди.

Розширення ринку токенізованих RWA відображає широкий інтерес інституцій — пенсійних фондів, хедж-фондів, корпорацій — до інвестицій на блокчейні. Вони прагнуть отримати вигоди від ончейн-інвестицій, не роблячи directional-ставок на основні криптовалюти. Токенізовані RWA пропонують ідеальний компроміс — поєднання ефективності й прозорості блокчейну з можливістю володіння знайомими традиційними активами: держоблігаціями, нерухомістю, акціями.

За цим стрімким зростанням стоїть постійне вдосконалення інфраструктури зберігання, комплаєнсу та розрахунків. Головні побоювання традиційних фінінститутів щодо крипти завжди стосувалися безпеки зберігання й регуляторної відповідності. Завдяки розвитку спеціалізованих кастодіальних рішень (Fireblocks, Anchorage Digital, BitGo) та поступовому проясненню регуляторних рамок у різних країнах, бар’єри для інституцій значно знизилися. Glassnode прогнозує, що до 2025 року цей сектор продовжить активно залучати капітал.

Серед класів активів токенізовані держоблігації США наразі є найбільшим сегментом, займаючи понад 60% всіх токенізованих RWA. Фонди BUIDL від BlackRock та ончейн-грошовий фонд Franklin Templeton вже досягли значного успіху. Ці продукти дозволяють інвесторам володіти дохідними активами на блокчейні й водночас користуватися тією ж правовою захищеністю, що й у традиційних фінпродуктах.

Біткоїн поглинає 732 млрд доларів, волатильність капіталу зменшилась удвічі

Звіт Glassnode оцінює, що в цьому циклі біткоїн поглинув близько 732 млрд доларів нового капіталу, причому цей приплив супроводжується різким зниженням волатильності. Річна реалізована волатильність майже вдвічі менша — це свідчить, що зі зростанням ролі інституційних інвесторів ринок стає більшим і стабільнішим. Це один із найочевидніших доказів зрілості ринку біткоїна.

Масштаб капітальних вливань у 732 млрд доларів вражає. Для порівняння, на піку бичачого тренду 2017 року загальна капіталізація біткоїна становила близько 300 млрд доларів, а лише новий капітал у цьому циклі удвічі перевищує тодішню загальну капіталізацію. Основні джерела цього припливу — спотові біткоїн-ETF, прямі інституційні покупки та корпоративні трежері-стратегії. Наприклад, спотові ETF від BlackRock (IBIT) та Fidelity (FBTC) після запуску швидко залучили десятки мільярдів доларів.

Значення зниження волатильності велике. Традиційно біткоїн славиться високою волатильністю, що й відлякує багато інституцій. Зменшення волатильності означає менші цінові коливання, а отже, актив привабливіший для тих, хто шукає стабільний дохід. Менша волатильність робить ціноутворення деривативів більш справедливим, і продавці опціонів уже не потребують завищувати премії за ризик.

Формування такого низьковолатильного середовища — результат кількох чинників. По-перше, введення ETF забезпечило ринку стійку ліквідність і знизило ціновий вплив великих угод. По-друге, інституційні інвестори зазвичай дотримуються довгострокових стратегій, не здійснюючи частих угод, як роздрібні гравці, що знижує обіг на ринку. По-третє, зрілість деривативного ринку дозволяє професіоналам ефективніше хеджувати ризики й уникати різких цінових рухів через односторонні ставки.

Обсяг розрахунків у біткоїні 6,9 трлн доларів — на рівні традиційних платіжних гігантів

Обсяг розрахунків залишається ключовим показником масштабів. За даними Glassnode, за останні 90 днів у мережі біткоїна було розраховано ~6,9 трлн доларів, що ставить його в один ряд, а подекуди й вище за Visa і Mastercard. Цей показник спростовує традиційну критику про «непрактичність біткоїна» і доводить, що мережа реально обробляє великі обсяги трансферу цінності.

6,9 трлн доларів за 90 днів — це річний темп близько 27,6 трлн доларів. Для порівняння: у 2024 році обсяг глобальних транзакцій через Visa — близько 14 трлн доларів, Mastercard — близько 9 трлн доларів. Той факт, що біткоїн здатен досягти або навіть перевищити ці показники, свідчить про його еволюцію з «спекулятивного інструменту» до «розрахункової інфраструктури».

Навіть якщо дедалі більше активності переходить у позабіржові ETF та брокерські канали, біткоїн і стейблкоїни досі домінують у публічному реєстрі ціннісних трансферів. Це підкреслює важливий факт: інституції можуть використовувати ETF для портфельних стратегій, але для великих міжкорпоративних чи крос-бодер розрахунків, а також кастодіальних рішень вони все ще обирають біткоїн-мережу за її гарантію фінального розрахунку без ризику втручання чи блокування з боку третіх сторін.

Стейблкоїни відіграють у цій екосистемі ключову роль. USDT і USDC також мають колосальні обсяги розрахунків і доповнюють біткоїн. Біткоїн переважно використовується для зберігання вартості та великих транзакцій, тоді як стейблкоїни ефективніші для щоденних і крос-бодер платежів. Ця двоколійна конструкція стала усталеною рисою ринку, а не тимчасовим рішенням.

ETF трансформують рух капіталу та знижують ринкові дисбаланси

Приплив коштів у ETF трансформував шляхи входу й виходу капіталу. Перехід до регульованих ETF спрямував великий обсяг грошей у традиційні канали, що сприяє стабільнішій ліквідності й знижує частоту цінових стрибків на спот-ринку. Зростання попиту на ETF стимулює участь класичних фінінститутів у маркетмейкінгу та арбітражі, що звужує спреди й зменшує ринкові дисбаланси під час розпродажів.

Спотові біткоїн-ETF після схвалення у січні 2024 року стали однією з найшвидше зростаючих категорій ETF в історії. Активи BlackRock IBIT менш ніж за рік перевищили 50 млрд доларів, встановивши новий галузевий рекорд. Такий вибуховий ріст свідчить, що попит серед традиційних інвесторів перевищив ринкові очікування.

Механізм ETF створює стабільний канал для припливу грошей. Купуючи частки ETF, авторизовані учасники (Authorized Participants) повинні купити еквівалентну кількість біткоїнів і передати їх на зберігання для створення нових часток. Це гарантує реальне забезпечення ETF і стабільний купівельний попит. Навпаки, при викупі ETF часток біткоїни повертаються на ринок. Такий двосторонній механізм робить рух капіталу більш плавним, ніж раніше.

Glassnode зазначає, що цей зворотний зв’язок формує стійкіший ринок, ніж у попередніх циклах. Якщо раніше панічний розпродаж з боку роздробу призводив до обвалів, то у структурі, де домінують ETF, довгострокові інституційні стратегії та активна участь професійних арбітражерів забезпечують глибшу ліквідність і кращу амортизацію цінових шоків.

Ринок вступає в нову фазу зрілості

Glassnode додає, що ринкова структура стала масштабнішою та стабільнішою. Зниження волатильності, глибша ліквідність і більша частка інституційного капіталу пом’якшують екстремальні явища минулих циклів. Компанія описує ринок як «спокійніший, масштабніший, більш інституціоналізований» — цю тенденцію видно як на деривативних, так і на спотових та ончейн-ринках.

У 2025 році аналітики прогнозують ще глибше залучення інституцій, особливо з розширенням застосування токенізованих фондів. Зі зростанням довіри до регульованих точок входу та збільшенням представленості традиційних активів на блокчейні, розрив між цифровими й традиційними ринками швидко скорочується.

Звіт Glassnode розглядає нинішній цикл як переломний момент у ринковій структурі. Збільшення інституційних вливань, зниження волатильності та стрімке зростання токенізованих RWA разом свідчать про перехід галузі до зрілішої фази, навіть за умов продовження впливу макроекономічних факторів на ризик-апетит.