JPMorgan «втікає» від Федеральної резервної системи: агресивна атака на облігації США на 350 мільярдів доларів

Морган Стенлі з 2023 року вивело майже 350 мільярдів доларів готівки зі свого рахунку у Федеральному резерві та переважно інвестувало їх у державні облігації США. Цей крок є захисною стратегією банку для протидії потенційному зниженню процентних ставок, яке може зменшити його прибутки.

Згідно з даними галузевої аналітичної агенції BankRegData, станом на третій квартал цього року, баланс цього банку з активами понад 4 трильйони доларів зменшився з 409 мільярдів доларів наприкінці 2023 року до всього 630 мільярдів доларів у резерві Федерального резерву.

У той же час банк збільшив свої володіння американськими облігаціями з 231 мільярда до 450 мільярдів доларів. Ця операція дозволила йому заздалегідь зафіксувати вищу дохідність для реагування на зниження ставок Федерального резерву.

Ці перекази відображають, як найбільший американський банк готується до завершення періоду високих прибутків. У цей період банк міг зберігати готівку у Федеральному резерві і отримувати за неї дохід, водночас платячи дуже низькі відсотки більшості своїх вкладників.

Морган Стенлі переводить готівку з Федерального резерву у державні облігації

У 2022 та на початку 2023 року Федеральний резерв швидко підвищив цільовий діапазон ставки федеральних фондів з майже нульового рівня до понад 5%. Після цього центральний банк почав знижувати цільовий діапазон наприкінці 2024 року і вже натякнув на подальше зниження ставок. Цього місяця Федеральний резерв знизив ставку до найнижчого рівня за останні три роки.

«Очевидно, що Морган Стенлі переводить кошти з Федерального резерву у державні облігації», — заявив засновник BankRegData Білл Морленд. «Процентні ставки знижуються, і вони діють наперед.» Морган Стенлі відмовився коментувати.

Морган Стенлі не розкрив терміни своїх інвестицій у американські облігації і не пояснив ступінь використання свопів відсоткових ставок для управління ризиками. У 2020 та 2021 роках, коли ставки були низькими, Морган Стенлі уникнув великих інвестицій у довгострокові облігації, що відрізняє його від конкурентів, таких як Bank of America, які зазнали значних бухгалтерських збитків у 2022 році через різке зростання ставок. Тоді стабільна база депозитів Морган Стенлі дозволила йому отримувати вищий дохід від готівки, збереженої у Федеральному резерві, ніж вартість, яку потрібно було платити вкладникам під час високих ставок.

Доходність десятирічних американських облігацій вища за ставку резервних вимог Федерального резерву

Останні операції з переходу з готівки у державні облігації перед зниженням ставок допомогли зафіксувати вищу дохідність і обмежити вплив зниження ставок на прибутки. Обсяг виведення коштів Морган Стенлі був настільки великим, що він компенсував загальні зміни у депозитах понад 4000 інших банків США у Федеральному резерві. З кінця 2023 року сукупні депозити банків у Федеральному резерві знизилися з 1,9 трильйона до приблизно 1,6 трильйона доларів.

З 2008 року банки можуть отримувати відсотки за готівку, збережену у Федеральному резерві, що створює механізм впливу на короткострокові ставки та ліквідність фінансової системи. Однак за останні два роки суми виплат відсотків зросли, і у 2024 році сума виплат за резервними ставками досягне 186,5 мільярдів доларів.

Федеральний резерв виплачує банкам рекордні відсотки

Практика виплати відсотків за резервні залишки викликає суперечки. У жовтні Сенат США проголосував проти законопроекту, який забороняв би Федеральному резерву платити ці відсотки. Підтримуючи цю зміну, сенатор Ренд Пол стверджував, що Федеральний резерв платить банкам тисячі мільярдів доларів, тоді як кошти залишаються без діла. Інші республіканські сенатори, такі як Тед Круз і Рік Скотт, також висловили опозицію.

У доповіді цього місяця Пол заявив, що з 2013 року 20 найбільших отримувачів відсотків від Федерального резерву отримали 305 мільярдів доларів, з яких Морган Стенлі отримав 15 мільярдів доларів у 2024 році, тоді як загальний прибуток банку за цей рік становив 58,5 мільярдів доларів.