RWA йде до “епохи акцій”? За цим стоять одночасні дії Securitize, Ondo і Coinbase

Текст: Коло знань RWA

Редактор: RWA Knowledge Circle

Введення

Останнім часом у колі RWA з’явилося явище, яке заслуговує на багаторазове роздумування. Securitize, яка займає перше місце за часткою ринку RWA, Ondo, яка займає третє місце, та Coinbase, провідна біржа цифрових активів, майже одночасно зосередилися на одному — токенізації акцій (Equity RWA).

Якби це було рік чи два тому, такий «кочастотний резонанс» не був поширеним.

Securitize і Ondo обидві почали з RWA, що відповідає вимогам фінансових активів, а їхні основні продукти зосереджені на облігаціях казначейства США та активах, схожих на готівку; Coinbase давно вважається інфраструктурною платформою для крипторинку, поступово розширюючись від бірж, публічних ланцюгів до рівнів додатків.

Але нещодавно ці три установи почали наближатися до фондового ланцюга, що, очевидно, не є випадковістю.

По-перше, не платформа «гладить голову», а нагляд задає напрямок

Час надзвичайно важливий. 7 грудня 2025 року голова SEC США Пол Аткінс публічно заявив:

У наступні два роки фінансовий ринок США повністю перейде на блокчейн.

SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) є основним регулятором ринку капіталу США, відповідальним за випуск цінних паперів, нагляд біржі та ринковий порядок. Публічні заяви голови SEC часто не є особистими думками, а сконцентрованим розкритим регуляторної орієнтації у найближчі роки.

Приблизно в той же час біржа Nasdaq також чітко дала зрозуміти, що просуває схему торгівлі акціями в блокчейні.

Ці два сигнали накладаються один на одного, і це дуже очевидно: рівність у ланцюгу еволюціонує від «напрямку дослідження Web3» до інституційного шляху міграції, визнаного традиційними фінансами.

У цьому контексті відповідні платформи RWA, такі як Securitize і Ondo, а також інфраструктура на основі платформ, наприклад Coinbase, увійшли в токенізацію акцій, що не є радикальною інновацією, а трендом.

По-друге, консенсус у галузі зближується до «ринку капіталу в мережі»

Окрім нагляду, судження в галузі також швидко уніфікуються.

21 грудня Сід Пауелл, співзасновник і генеральний директор Maple Finance, другої за величиною платформи на ринку RWA, заявив:

За кілька років установи більше не розрізнятимуть DeFi і TradFi, і зрештою всі операції на ринку капіталу будуть здійснюватися в мережі.

Раніше, 8 жовтня, засновник Binance CZ також публічно висловив подібне рішення, вважаючи, що RWA є одним із найважливіших напрямків для Web3 у найближчі кілька років, оскільки він дійсно дозволяє блокчейну систематично підключатися до реальних активів.

З точки зору структури ринку, цей консенсус не виник нізвідки.

Наразі приватні кредитні та казначейські облігації все ще домінують на ринку RWA з реалістичних причин:

• Не всі реальні активи мають вимоги до високочастотної торгівлі
• Недостатня волатильність, що обмежує ліквідність на ланцюгу
• Існують суттєві відмінності у регуляторному визначенні RWA між країнами, а білий список, KYC та ліцензування ще не об’єднані

Натомість юридичний і регуляторний шлях фінансових активів є надзвичайно зрілим із чіткою власністю та логікою транзакцій, що більше підходить для лідерства у масштабі.

Отже, ви побачите чітку тенденцію:

Чим більша інституція, тим більше вона схильна просувати RWA за шляхом зрілості казначейських облігацій → акцій, а не починати з активів малих і середніх підприємств зі складними структурами акцій.

3. Це також «stock RWA», і три компанії пропонують різні рішення

Цікаво, що хоча мета одна й та, три установи досягають її абсолютно різними способами.

1. Ондо: Перенести «реальний фондовий ринок» до ланцюга

Ondo Global Markets стартувала у вересні цього року, пропонуючи понад 100 токенізованих на блокчейні акцій, дозволяючи інвесторам за межами США цілодобово брати участь у фондовому ринку США через блокчейн-розрахунки.

Її найбільша особливість полягає в тому, що ліквідність надходить не від AMM-пулів, а безпосередньо з Nasdaq та NYSE.

Інакше кажучи, акції Ondo не є «swapped on-chain», але кожен із них на 100% забезпечений реальними акціями з капітатурою, і ця модель ближча до механізму резервування стейблкоїнів. Це дозволяє майже не спричиняти прослизання при торгівлі великими обсягами. На рівні відповідності Ondo отримала дозвіл FMA на пропозицію токенізованих акцій США та ETF у 30 європейських країнах.

Дані також інтуїтивно зрозумілі:

У перший тиждень грудня акції Ondo торгувалися на платформі Bitget за понад $88 мільйонів, з часткою ринку 73%. Наразі сукупний обсяг торгів Ondo Global Markets на Ethereum та BNB Chain досяг $2 мільярдів, а TVL перевищує $350 мільйонів.

18 грудня Ondo та LayerZero запустили Ondo Bridge, який підтримує крос-чейн-трансфери 100+ акцій та ETF між кількома ланцюгами.

2. Секюритизуйте: Рідні ончейнгові акції, більш схильні до інституційних і закритих структур

Securitize обрав шлях із найвищою складністю, але водночас най«інституційнішим».

17 грудня Securitize оголосила про плани запустити нативний продукт з акціями на основі блокчейну в першому кварталі 2026 року з основними функціями, такими як:

• Реальні акції випускаються безпосередньо на ланцюгу
• Одночасно записано до офіційної таблиці структури акціонерного капіталу емітента
• Токени представляють повні права акціонерів (дивіденди, голосування тощо)

Ще важливіше, що Securitize є агентом з передачі, зареєстрованим у SEC, що гарантує, що власники токенів є юридично прямими акціонерами, а не опосередковано через SPV чи посередників. Однак слід зазначити, що ця модель не є ідентичною «нескінченному розщепленню та вільному обігу».

На практиці питання про відкриття обігу, створення білого списку та обмеження об’єкта передачі все ще можна повністю контролювати через структуру відповідності та статут компанії. Саме тому ця модель краще підходить для емітентів інституційного рівня, приватних структур розміщення або угод із спрямованим капіталом.

3. Coinbase: розміщення акцій у «фінансовому супердодатку»

Мислення Coinbase більше орієнтоване на платформу.

18 грудня Coinbase повідомила, що представить різноманітні активи, такі як торгівля акціями та ринки прогнозування; 20 грудня генеральний директор Браян Армстронг оголосив, що торгівля акціями на місці офіційно запущена. Наразі Coinbase підтримує:

• 24-годинна торгівля акціями
• Криптоактиви та безстрокові контракти
• Ринки прогнозів (у партнерстві з Kalshi)
• Інтеграція функцій децентралізованого обміну

Також планує запустити Coinbase Tokenize, сервіс RWA для установ, на початку наступного року. Його мета дуже чітка: один рахунок — торгувати всіма активами; Один інтерфейс для всіх фінансових операцій.

4. Акції на блокчейні стають довгостроковою змінною, яку не можна ігнорувати

Акції є однією з ключових форм активів у сучасній фінансовій системі, а on-chain equity досліджує шлях від краю до основного напрямку, який спільно просувають система та індустрія. Чи то ринковий шлях Ondo, інституційно-нативний шлях Securitize, чи шлях інтеграції платформи Coinbase — вони фактично відповідають на одне й те саме питання:

Коли ринок капіталу мігрує в мережу, у якій формі мають існувати акції?

Розуміння цієї зміни не означає негайну участь, а радше допомагає створити рамки для розуміння майбутньої фінансової структури.

У процесі поступового переходу RWA від «концепту» до «інфраструктури» токенізація акцію, ймовірно, стане одним із найвідоміших вузлів.