Кризис цін на срібло: 40% розрив між COMEX і Шанхаєм викриває правду

Ринок срібла стикається з однією з найзначущіших криз у своїй історії. 30 січня 2026 року ф’ючерси на срібло на COMEX обвалилися на 31,4% за один день, що стало найбільшим одноденним падінням з часів краху відомих братів Хант у 1980 році. Аналітики швидко заявили, що бульбашка луснула. Bloomberg опублікував заголовок «Бульбашка срібла луснула», а Goldman Sachs одразу підтвердив свою рекомендацію продавати. Основний наратив? Спекулятивний надлишок був знищений, і тепер срібло повернеться до розумної ціни нижче п’ятдесяти доларів за унцію.

Але з цим наративом є проблема: він ігнорує найважливіший показник даних.

Коли паперове срібло стрімко падало на COMEX, фізичний ринок срібла в Азії демонстрував зовсім іншу картину. У Шанхаї фізичне срібло торгувалося з преміями понад 50% вище за ціни COMEX під час мінімуму обвалу. В інших регіонах премії також були величезними — 18% у Дубаї, 25% у Мумбаї. У той час як ціна на COMEX досягла найнижчої позначки в $78,12, срібло на фізичних ринках коштувало еквівалентно $120–$130 за унцію. Це була велика різниця між паперовим і фізичним сріблом, і вона виявляє критичний розрив у ринку.

Величезний розкол: паперове vs. фізичне срібло

Коли ринок справді у бульбашці, і відбувається корекція, загальне очікування — фізичне срібло торгуватиметься з дисконтом, оскільки продавці паперу заповнюють ринок. Але сталося навпаки. Премії за фізичне срібло зросли, оскільки ціни паперу обвалилися, що сигналізує про глибший процес. Це був не просто короткостроковий реактивний рух; це ознака того, що ринок розколовся на два окремі режими ціноутворення: паперовий і фізичний, які більше не синхронізовані.

Фінансові ЗМІ, зосереджені на паперовому обваленні, пропустили цей важливий момент. Вони не повідомили, що під час саме сесії, коли паперове срібло падало, премії за фізичне срібло зросли на 13% до 54%. Це не характерно для звичайної корекції, коли обидва ринки зазвичай рухаються синхронно. Розрив між цими двома ринками — серйозний попереджувальний знак, і він свідчить про те, що структура ціноутворення срібла змінюється у спосіб, який не визнає основний консенсус.

Шанака Анслем Перера, відомий аналітик і активний прихильник срібла, уважно стежить за цим розвитком подій. Аналіз Перери глибоко занурюється у динаміку пропозиції, яку ігнорує ринковий консенсус. Як він зазначає, віра в те, що пропозиція наздожене попит і поверне срібло до «рівноваги», базується на застарілій передумові. Реакція пропозиції просто не може відбутися у темпі, який очікує ринок.

Перера стверджує, що обвал у січні підтвердив неминучість бичачого ринку. Дані, правильно їх інтерпретуючи, кажуть нам, що фізичне срібло все ще зазнає серйозних обмежень у пропозиції, і різниця між цінами паперу і фізичного срібла є чітким знаком цього. Більше того, він бачить цей розрив між ринками як ключовий сигнал для наступної фази бичачого руху срібла.

Читайте також: Зниження цін на золото і срібло знищило понад $6 трлн: що спричинило цю масову ліквідацію?

Що чекати далі: сліпа зона інституцій

Для наступної фази цього ринку срібла Перера попереджає, що багато інституційних інвесторів пропускають важливу вразливість у своїх позиціях. Обмеження пропозиції фізичного ринку набагато серйозніші, ніж більшість усвідомлює. Ринок працює на припущенні, що паперовий ринок якось знайде спосіб вирішити ці проблеми, але це просто нереалістично через структурні проблеми.

Можливість арбітражу (спред у 40% між Нью-Йорком і Шанхаєм) наразі неможливо використати, не лише через логістичні труднощі, а й тому, що механізм, який мав би закрити цей розрив, фактично мертвий економічно. Вартість позичання срібла для арбітражу зараз перевищує потенційний прибуток від угоди. Ринок срібла застряг у боротьбі між цінами паперу та фізичною реальністю, і тиск зростає.