Міністр фінансів Скотт Бессент у п’ятницю повідомив CNBC, що ухвалення застряглого Закону про ясність — довго обговорюваного законопроекту щодо структури криптовалютного ринку — принесе «велике заспокоєння» ринкам на тлі історичної волатильності Біткоїна.
Зі зниженням Біткоїна майже на 50% від його рекордного максимуму в жовтні 2025 року та ще більшою втратою Ethereum, Бессент назвав нинішну блокаду «самоіндукованою», звинувативши групу криптовалютних компаній у блокуванні законодавства, яке могло б відновити довіру інвесторів. Тепер законопроект стикається з жорстким терміном, і законодавцям попередили, що якщо демократи переможуть у Палаті представників на проміжних виборах у листопаді, «перспективи досягнення угоди просто зникнуть».
Зниження Біткоїна на 50% і регуляторна порожнеча
Якщо ви слідкуєте за рухом цін Біткоїна з жовтня 2025 року, ви знаєте, що це був жорсткий період. Найбільша у світі криптовалюта досягла рекордного максимуму близько 126 000 доларів у жовтні, але з тих пір втратила майже половину своєї вартості. На 14 лютого 2026 року Біткоїн торгується приблизно за 68 500 доларів — зниження на 46%, що залишило навіть досвідчених інвесторів із збитками.
Ethereum ще гірше. Другий за величиною за ринковою капіталізацією криптовалюта зараз коштує приблизно 2050 доларів, що є вражаючим зниженням на 58% від його максимуму в серпні 2025 року в 4946 доларів. Загалом криптовалютний ринок втратив сотні мільярдів доларів у вартості, а жовтнева ліквідація — найбільша в історії Біткоїна — знищила 19 мільярдів доларів маржинальних ставок за один день.
У цій ситуації з’являється міністр фінансів Скотт Бессент, який у п’ятницю зробив свої найпряміші за часом коментарі щодо того, що потрібно для стабілізації ринків.
«Біткоїн має історію волатильних рухів», — сказав Бессент CNBC. «Але частина цієї волатильності є самовикликаною: є група демократів, які хочуть співпрацювати з республіканцями щодо ухвалення закону про структуру ринку — його називають Законом про ясність — але є група криптовалютних компаній, які блокують його».
Що таке Закон про ясність? Розуміння застряглого законопроекту про структуру криптовалютного ринку
Закон про ясність (офіційно H.R. 3633) є найамбіційнішою спробою створити всеохоплюючу федеральну регуляторну базу для цифрових активів у США. Законопроект пройшов Палату представників у 2025 році і був переданий до Сенату, де його прийняли і направили до Сенатського комітету з банківських справ 18 вересня 2025 року.
Основні положення Закону про ясність
Закон має досягти кількох важливих цілей:
Чітка регуляторна юрисдикція: Закон чітко визначає, коли цифрові активи підпадають під контроль SEC або CFTC. Токени, що досягають достатньої децентралізації, можуть бути класифіковані як «цифрові товари» під юрисдикцією CFTC, тоді як ті, що залишаються залежними від зусиль центрального промоутера, можуть розглядатися як цінні папери.
Захист самостійного зберігання: Закон містить чіткі положення, що захищають права споживачів зберігати апаратні або програмні гаманці та здійснювати прямі peer-to-peer транзакції без посередників.
Винятки для DeFi: Текст Палати включає заголовки, що виключають «ДЕЦЕНТРАЛІЗОВАНІ ФІНАНСОВІ ДІЯЛЬНОСТІ, ЩО НЕ ПІДПАДАЮТЬ ПІД ЦЕЙ ЗАКОН» у поправках до Закону про цінні папери та Закону про товарні біржі, що робить охоплення DeFi навмисним елементом законопроекту, а не випадковістю.
Правила для стабільних монет: Закон встановлює правила для «платіжних стабільних монет», включаючи положення щодо резервів, прав викупу і — найспірніший — чи можуть емітенти ділитися відсотковим доходом з власниками.
Інтеграція банків: Банки та кредитні спілки явно матимуть право пропонувати послуги з криптозберігання, випускати стабільні монети та використовувати технологію розподіленого реєстру у своїй діяльності за умови безпечної реалізації.
Захист інвесторів: Закон посилює вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, створює захист у випадку банкрутства, щоб активи клієнтів не були втрачені через крах бірж, і встановлює вимоги до розкриття інформації для криптовалютних емітентів.
Битва за дохід від стабільних монет: чому Coinbase відкликав підтримку
Шлях до ухвалення зазнав серйозної перешкоди в січні, коли Coinbase, найбільша криптовалютна біржа США, відкликала свою підтримку законопроекту. Генеральний директор Брайан Армстронг зробив цю заяву після ознайомлення з проектом Сенатського комітету з банківських справ, і його критика була прямолінійною.
«Ми краще не мати жодного законопроекту, ніж поганий», — сказав Армстронг, висловивши кілька зауважень щодо запропонованого законопроекту. Серед них — те, що він назвав «де-факто забороною на токенізовані акції», обмеженнями для DeFi, положеннями, що дають уряду «необмежений доступ до ваших фінансових записів», і мовою, яка «знищить винагороди за стабільні монети».
Проблема з винагородами за стабільні монети стала головною точкою конфлікту. Ось чому це важливо.
Як працюють винагороди за стабільні монети
Коли ви тримаєте USDC на Coinbase, біржа наразі пропонує «3.50% винагороди на USDC» через підписку Coinbase One. Цей дохід походить із відсотків, які Coinbase заробляє на резервних активах, що підтримують ці стабільні монети — переважно казначейських облігаціях США та грошових еквівалентах.
Банківська індустрія вважає це прямою загрозою. Представники місцевих банків попереджали, що якщо винагороди за стабільні монети залишаться без контролю, споживачі почнуть переводити свої депозити з банків на криптоплатформи, потенційно виводячи мільярди з традиційної банківської системи.
Питання на 6.6 трильйонів доларів
За повідомленнями, Міністерство фінансів оцінювало, що за певних умов широке впровадження стабільних монет може знизити банківські депозити на суму до 6.6 трильйонів доларів. Хоча аналітики застерігають, що ця цифра є сценарієм, а не фактичним потоком, вона вже стала гаслом опозиції банківської галузі.
Керівники банків стверджують, що якщо Конгрес не заборонить винагороди за стабільні монети, люди почнуть зберігати свої гроші на криптобіржах, а не в банках, що обмежить можливості банків кредитувати бізнеси в США.
Coinbase і її союзники заперечують, що жорсткіші обмеження стримуватимуть інновації і переорієнтують гру на користь традиційних фінансових гігантів. Компанія повідомила про 247 мільйонів доларів доходу за четвертий квартал лише від стабільних монет, а також ще 154,8 мільйона доларів від блокчейн-реєшів — ставки є життєво важливими.
Таймер цокає: чому весна 2026 року — крайній термін
Терміновість Бессента відображає холодну політичну реальність: вікно для ухвалення криптовалютного законодавства є вже вужчим, ніж здається.
Загроза проміжних виборів
Зараз у республіканців у Палаті представників мінімальна перевага — 218 проти 214 голосів у демократів — всього чотири голоси. Історія свідчить, що партія, яка контролює Білий дім, зазвичай втрачає місця на проміжних виборах. Якщо демократи переможуть у Палаті у листопаді 2026 року, політичний ландшафт зміниться кардинально.
«Якщо демократи виграють Палату — що далеко від моєї базової версії сценарію — перспективи досягнення угоди просто зникнуть», — попередив Бессент.
Більярдер-інвестор Рей Даліо у січні зробив схожу заяву: «Президент Трамп матиме два роки безперешкодного управління, але це може бути суттєво послаблено на проміжних виборах 2026 року і повернено у 2028 році».
Вікно можливості навесні
Бессент чітко визначив терміни: закон має потрапити до рук президента Трампа «цієї весни». Практично це означає, що до останнього місяця літньої відпустки Конгресу, і бажано — до початку виборчої кампанії, коли увага законодавців буде зосереджена на виборах.
Консультант Білого дому з криптовалют Патрік Віт ще більш категорично: «Є вікно можливості. Воно ще відкрите, але швидко закривається».
Хто блокує, хто підтримує: лінії боротьби
Опоненти
Coinbase залишається найвидимішим опонентом. Окрім публічних заяв Армстронга, юристи біржі активно ведуть переговори, і за повідомленнями, зустрічі цього тижня були «продуктивними» і «прогрес був зроблений». Але фундаментальна незгода щодо винагород за стабільні монети залишається.
Групи банків активно лобіювали за обмеження. Коаліція місцевих банкірів нещодавно закликала Конгрес внести зміни до закону GENIUS (схожий законопроект про стабільні монети), стверджуючи, що емітенти стабільних монет використовують лазівки для непрямого передачі відсотків власникам.
Деякі криптовалютні компанії, окрім Coinbase, також висловлювали застереження. Директор досліджень Bitwise Invest назвав поточний проект «поганим для токенізації, стабільних монет, DeFi, приватності, розробників, користувачів, інвесторів і інновацій».
Підтримувачі
Адміністрація Трампа повністю за підтримки. Глава SEC Пол Аткінс висловив сильну підтримку, заявивши: «Цей закон відповідає стратегічним пріоритетам президента зробити Америку світовою крипто-столицею. З чітким законодавством і правилами ринки отримають впевненість. Ми цілком його підтримуємо».
Голова Сенатського комітету з банківських справ Тім Скотт підтримав законопроект, стверджуючи, що він дає «звичайним американцям захист і впевненість, яких вони заслуговують».
Генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус залишає оптимізм щодо того, що «ці питання можна вирішити через процес розгляду», назвавши законопроект «значним кроком уперед у створенні практичної бази для криптоіндустрії при одночасному захисті споживачів».
Ринки прогнозів
Трейдери Polymarket наразі оцінюють ймовірність ухвалення Закону про ясність приблизно у 62% до кінця 2026 року. Це значно менше, ніж на початку січня, коли шанси перевищували 80%. Це зниження відображає зростаюче усвідомлення того, що опір галузі і політичні перешкоди можуть зірвати законопроект.
Що означає ухвалення для Біткоїна і ринків криптовалют
Негайний вплив
Основна ідея Бессента проста: регуляторна ясність зменшить невизначеність, а зменшена невизначеність підтримуватиме ціни.
«Отже, у часи, коли ми спостерігаємо один із цих історично волатильних розпродажів, я вважаю, що ясність щодо Закону про ясність принесе велике заспокоєння ринку, і ми зможемо рухатися далі», — сказав він.
Голова CIO Bitwise Мэтт Хоґан очікує «різкого ралі», якщо ухвалять робочу версію Закону про ясність, оскільки інвестори одразу врахують гарантоване розширення блокчейн-фінансів.
Довгострокові ставки
Крім негайної цінової дії, цей закон закріпить існуюче про-крипто регуляторне середовище у постійному законі. Без нього галузь залишатиметься вразливою до змін майбутніх адміністрацій.
Хоґан стверджує, що якщо законопроект застрягне, криптоіндустрія муситиме йти шляхом руйнівних гігантів, таких як Uber і Airbnb, які пережили регуляторну сіру зону, ставши надто популярними, щоб їх ігнорували законодавці. Він вважає, що у галузі є приблизно три роки, щоб зробити стабільні монети і токенізовані активи незамінними для американської економіки. Якщо їм це вдасться, настане сприятливе регулювання. Якщо ж ні — зміна у Вашингтоні може стати катастрофічною.
Реальність впровадження
Навіть якщо закон ухвалять, не очікуйте миттєвих змін. Віце-президент з регуляторних питань Paradigm Джастін Слошер зазначає, що оскільки закон вимагатиме створення 45 окремих правил, «процес впровадження може тривати не лише до кінця цього президентського терміну, а й упродовж усього наступного».
Це означає, що переваги ясності будуть поступово впроваджуватися, а не одразу.
Шлях уперед: що далі
Терміни 1 березня
Крипто-керівники та керівники банків мають до 1 березня досягти згоди щодо законопроекту про структуру ринку. Це всього два тижні — надзвичайно стислий термін для вирішення таких фундаментальних питань, як чи повинні існувати винагороди за стабільні монети взагалі.
Зустрічі у Білому домі
Зацікавлені сторони регулярно зустрічаються, зокрема у Білому домі, де збиралися крипто-керівники, представники банків і регулятори. Зустріч 10 лютого розглядалася деякими спостерігачами як крок до розблокування ситуації, хоча учасники не дійшли остаточного згоди.
Сценарії компромісу
За публічними повідомленнями, можливий частковий компроміс. Програми, позначені як «винагороди», можуть залишитися, якщо вони будуть пов’язані з активністю або членством (наприклад, модель підписки Coinbase), тоді як пасивні виплати на основі балансу можуть бути обмежені законодавчими визначеннями. Це зсуне дизайн продуктів у бік платіжних систем, карткових програм і стимулів за використання, а не простої ставки APY за зберігання.
Ризик провалу
Якщо законопроект провалиться, наслідки виходять за межі регуляторної невизначеності. Брокер Wall Street Benchmark стверджує, що провал затримає, але не зупинить розвиток криптоіндустрії, залишивши ринок США поза потенціалом. Інвестори, ймовірно, віддадуть перевагу експозиції, орієнтованій на біткоїн, сильним балансам і інфраструктурі з грошовим потоком, а не сегментам, чутливим до регуляторних ризиків, таким як біржі, DeFi і альткоїни.
Висновок: чому це важливо для вашого портфеля
Для інвесторів, які спостерігають за падінням Біткоїна з рекордних максимумів, послання Бессента варте уваги: нинішня волатильність — це не лише макроекономічні або технічні чинники. Вона частково «самовикликана» — результат внутрішніх конфліктів у галузі, що затримують ухвалення законодавства, яке б забезпечило регуляторну визначеність, якої прагнуть ринки.
Закон про ясність — це найкраща можливість за роки створити всеохоплюючу федеральну базу для цифрових активів. Він прояснить, яка агенція що регулює, захистить права самостійного зберігання, встановить правила для стабільних монет і дасть традиційним інституціям чіткий шлях до участі.
Але він стикається з двома екзистенційними загрозами: внутрішніми розбіжностями у галузі щодо винагород за стабільні монети і зовнішнім політичним календарем, що може закрити вікно можливості після проміжних виборів у листопаді.
Якщо закон ухвалять цієї весни, Бессент вважає, що він «принесе велике заспокоєння ринку». Якщо ні — галузь стикнеться з роками невизначеності, і відновлення Біткоїна після його 50%-го зниження може зайняти набагато довше.
Наступні два тижні покажуть, на якому шляху ми.
