JPMorgan позначає сигнали дна, оскільки січневі дані свідчать про фазу стабілізації крипторинку

Ринок криптовалют демонструє ранні ознаки стабілізації після різкого циклу зниження ризику, який тривав до кінця 2025 року. Аналітики JPMorgan під керівництвом Ніколаоса Панігірцоглу вказують на кілька індикаторів, які свідчать, що ринок може перебувати у фазі дна, а не стикатися з подальшим суттєвим падінням. Їхній аналіз аналізує дані про потоки, метрики позиціонування та структуру ринку, щоб стверджувати, що найгірше з останніх продажів, ймовірно, минуло.

Січень приносить потенційний переломний момент: дані потоку свідчать про дно

Потоки Bitcoin та ETF Ether розповідають показову історію про зміну ринкових настроїв. Хоча у грудні спостерігалися помітні відтік коштів із біржових криптофондів — навіть попри те, що традиційні акції ETF залучили рекордні 235 мільярдів доларів прибуття — дані січня малюють іншу картину. Останні дані свідчать про стабілізацію тенденцій потоків, при цьому тиск на продажі помітно знижується порівняно з умовами наприкінці року.

Ця стабілізація виходить за межі спотових ETF. Ринки перпетуальних ф’ючерсів демонструють подібні сигнали дна, а позиціонуючі проксі, отримані від ф’ючерсів Чиказької товарної біржі, свідчать, що як роздрібні, так і інституційні інвестори здебільшого завершили значні скорочення позицій, які характеризували четвертий квартал 2025 року. Широта цих сигналів у різних сегментах ринку свідчить про те, що цикл зниження ризику інвесторами може бути суттєво завершений.

Поточні рівні цін відображають цей перехід. Біткоїн наразі торгується близько $84.65К, тоді як Ethereum знаходиться близько $2.81K, що помітно нижче порівняно з раннім циклом, оскільки інвестори реагували на зміну настроїв щодо ризику. Однак аналіз JPMorgan свідчить, що цей відкат є скоріше корекцією позиціонування, а не фундаментальним проривом ринку.

Поза межами зниження ризику: ліквідність залишається стійкою, оскільки рішення MSCI надає підтримку

Критичний аргумент у аналізі JPMorgan стосується ринкової ліквідності. Замість погіршення торгових умов, що спричинило нещодавню корекцію, метрики широти ринку банку — які вимірюють вплив на цінові обсяги торгів у ф’ючерсах на CME bitcoin та основних біткоїн-ETF — показують мало ознак ліквідного стресу. Це розрізнення має значення: відкат, орієнтований на позиціонування, принципово відрізняється від кризи, зумовленої ліквідністю.

Компанія вважає основним каталізатором зниження ризику жовтневе оголошення MSCI щодо потенційних виключень індексів. Однак наступне рішення MSCI у січні виключити компанії з біткоїна та крипто-казначейства зі своїх глобальних еталонів акцій — очікуючи ширшого перегляду методології у лютому 2026 року — забезпечує короткострокове полегшення. Це рішення зменшує ризики примусового продажу, пов’язані з ребалансуванням індексу, потенційно посилюючи нову фазу стабілізації.

Картина ліквідності також поширюється на основних інституційних учасників. Аналіз JPMorgan свідчить, що структура ринку залишається незмінною, незважаючи на великий обсяг обсягів, що підтверджує тезу, що зниження позиціонування, а не дисфункція ринку, спричинило нещодавню динаміку цін.

Розвиток ринку поза межами традиційних метрик

Окрім агрегованих даних про потоки та позиціонування, окремі сегменти ринку демонструють складність поточних умов. Pudgy Penguins став помітною історією успіху NFT у цьому циклі, закріпившись як багатовертикальна споживча IP-платформа, а не просто спекуляція цифровими активами. Бренд досяг значного успіху — отримавши понад $13 мільйонів роздрібних продажів, перевищивши 1 мільйон проданих одиниць і запустивши ігри з понад 500 000 завантажень за перші тижні. Завдяки токену PENGU, розподіленому більш ніж на 6 мільйонів гаманців, платформа демонструє, що частини криптоекосистеми продовжують розвивати утилітарність і приймати користувачів, незважаючи на короткострокові ринкові тиски.

Керуючі активами, зокрема Bitwise, продовжують розробляти рамки для відновлення ринку 2026 року, визначаючи конкретні тести, які можуть підтвердити ширші ралі. Ці наративи свідчать, що учасники ринку позиціонуються за межі фази безпосереднього дна, хоча успішне виконання залежить від подальших доказів стабілізації.

Дивлячись уперед: Цикл розгортання позиції може завершитися

Загальний висновок JPMorgan базується на тому, що основна частина розгортання криптопозиції здебільшого відстає від ринку. Дані про потоки та позиціонування за січень вказують на потенційну фазу дна, а не на початок нового спаду. Хоча в січні торги спостерігалися різкі рухи — біткоїн короткочасно впав до $85,200 на тлі ширшої волатильності ринку, що вплинула на акції та дорогоцінні метали — базова тенденція у метриках позиціонування свідчить про завершення масштабного зниження ризику.

Зближення доказів за кількома метриками — від потоків ETF до позиціонування перпетуальних ф’ючерсів і даних про деривативи CME — підтверджує цей наратив про дно. Якщо ця оцінка виявиться точною, подальший напрямок ринку дедалі більше залежатиме від позитивних каталізаторів, а не від подальших примусових ліквідацій. Фаза стабілізації, яку визначає JPMorgan, може стати критичним переломним моментом для учасників ринку, які переглядають ризик у другій половині першого кварталу.