Quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro dân chủ hóa có thể thay đổi tình trạng tràn lan của VC coin hay không

Tác giả: Revc, Jinse Caijing

###Lời mở đầu

Công ty ai16z có giá trị vốn hóa gần một tỷ đô la đã được gán nhãn MEME, vì nó mang lại hàng trăm lần lợi nhuận cho các nhà đầu tư sớm. Tuy nhiên, chúng ta có thể khám phá sâu hơn về những gì nó gợi ý cho các hoạt động quản lý tài sản tập thể trên chuỗi.

Hệ thống đánh giá giá trị tài sản thường được chia thành hai cách: một là dựa trên dòng tiền của tài sản để chiết khấu, tỷ lệ chiết khấu được xác định theo đặc điểm rủi ro của tài sản hoặc dòng tiền, chủ yếu được sử dụng cho các chủ thể hoạt động; trong khi đánh giá giá trị của tài sản MEME lại tập trung vào hiệu quả truyền bá trên mạng và sự đồng thuận về ảnh hưởng, sự bền vững của nó thường được đặt ở vị trí thứ yếu. Cách đánh giá khác nhau này ảnh hưởng lớn đến việc định vị và thiết kế của các dự án Web3.

Lấy Friendtech làm ví dụ, thực ra khi lần đầu nghe đến Friendtech, tác giả đã suy nghĩ về một câu hỏi, tại sao những người nắm giữ cùng một nhóm Key không thể là một tập thể đầu tư? Như vậy ít nhất sẽ có dòng tiền đầu tư có thể nhìn thấy để hỗ trợ giá trị của token quyền lợi tập thể, nhưng lại chọn giao dịch đầu cơ cơ hội đối thoại. Có lẽ là do đường cong Bonding được thiết kế xung quanh Key thích hợp hơn cho đầu cơ, cuối cùng không thể tránh khỏi sự tháo chạy thanh khoản. Hầu hết các mô hình kinh tế được thiết kế bởi các dự án Web3 thích làm cho việc cung cầu trở nên dốc đứng một cách nhân tạo, tạo ra cảm xúc Fomo, người đến sau ở thế yếu, không có lợi để thu hút một nhóm khán giả rộng rãi hơn, nhưng các giao thức DeFi trưởng thành thì được loại trừ, mặc dù các khuyến khích thanh khoản sớm hơn nhiều.

Quay trở lại ai16z, đây là dự án có giá trị vốn hóa lớn nhất của quỹ đầu tư Soalna, Daos.fun nhằm mục đích giảm bớt rào cản gia nhập quỹ đầu tư và thực hiện sự dân chủ hóa quỹ đầu tư.

###Daos.fun****Nguyên tắc hoạt động

Daos.fun là một DAO đầu tư, chủ yếu liên quan đến huy động vốn, giao dịch, thanh lý quỹ và thời hạn quỹ.

• Huy động vốn: Người sáng lập DAO có một tuần để huy động số SOL cần thiết. Token DAO được phát hành công bằng, tất cả các người tham gia đều có thể mua token với cùng một mức giá.
• Giao dịch: Sau khi huy động vốn kết thúc, người tạo ra sẽ đầu tư SOL đã huy động vào các token Solana mà họ chọn và thực hiện giao dịch trên sàn giao dịch tự động ảo (AMM). Điều này khiến giá của token DAO dao động dựa trên hoạt động giao dịch của quỹ. Mặc dù giá của token DAO không có giới hạn trên, nhưng rủi ro giảm giá của nó bị giới hạn bởi giá trị vốn hóa của việc huy động. Chừng nào giá trị vốn hóa của token DAO vượt quá số tiền huy động ban đầu, nhà đầu tư có thể bán token DAO của mình bất kỳ lúc nào.
• Quản lý quỹ đến hạn: Khi quỹ đến hạn, ví DAO sẽ bị đóng băng, SOL trong lợi nhuận sẽ được hoàn trả cho các nhà đầu tư nắm giữ token. Các nhà đầu tư có thể chọn hủy bỏ token DAO của mình để đổi lấy tài sản cơ bản của DAO, hoặc trực tiếp bán token DAO.
• Thời hạn quỹ: Thời hạn quỹ do người tạo DAO thiết lập. Ví dụ, thời hạn quỹ ai16z là 1 năm, sẽ thanh lý vào ngày 25 tháng 10 năm 2025; ngày thanh lý của kotopia là ngày 27 tháng 10 năm 2025; DCG (Degen Capital Guild) sẽ thanh lý vào ngày 25 tháng 4 năm 2025;

Người sáng lập quỹ hiện đang được xác minh bởi chính thức, khả năng đầu tư chủ yếu được đánh giá theo cách định tính, và không thể đảm bảo rằng họ không bị ảnh hưởng bởi các lợi ích khác, đặc biệt trong bối cảnh thị trường luôn thay đổi, sự chênh lệch thông tin giữa người sáng lập và nhà đầu tư có thể dẫn đến tổn thất cho nhà đầu tư, Daos.fun có yêu cầu người sáng lập ít nhất phải nắm giữ một tỷ lệ nhất định của tài sản quỹ, nhưng vẫn không thể xóa bỏ lo ngại về khả năng hoạt động của họ, vì vậy việc đưa vào hệ thống bỏ phiếu trước khi đầu tư là cần thiết. Khi Daos.fun mở rộng chế độ mời, sẽ có nhiều không gian để tối ưu hóa hơn.

###Quỹ phòng hộ dân chủ có thể thay đổi tình trạng tràn lan của tiền VC không

Đầu tiên, nguyên nhân hình thành hiện tượng VC coin có thể là do những cơn đau của sự phát triển hoang dã trong giai đoạn đầu của Web3, cuộc chiến chiếm lĩnh sâu sắc của các VC, là sự nhận thức của nhóm này rằng lĩnh vực Web3 sẽ tạo ra các nền tảng "Android và IOS" chủ yếu dựa trên hệ điều hành phi tập trung, cơ sở hạ tầng tài chính và internet thế hệ thứ ba (tìm kiếm, truyền thông dữ liệu, mạng xã hội). So với hệ thống phát hành chứng khoán đã trưởng thành trong Web2, sự mở rộng gần như không bị ràng buộc của VC trong lĩnh vực Web3, kết hợp với mô hình tăng trưởng cạnh tranh của CEX, và sự khao khát cực độ đối với các loại tài sản mới, đã dẫn đến sự tràn ngập của các đồng coin không có giá trị trong toàn ngành.

Trong khi VC đang mở rộng mạnh mẽ, không thể tránh khỏi tác động tiêu cực đến ngành công nghiệp. Do Web2 có hệ thống quản lý trưởng thành, khiến VC có quy trình đánh giá chuyên nghiệp về tiềm năng dự án, đường cong tăng trưởng và giai đoạn thoát, nhưng trong Web3, ngành vẫn chưa phát triển nhận thức tự quản cho đến khi tiến hóa thành một lực lượng cân bằng tích cực hơn, thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành.

Cách hiểu sự phá hoại của VC đối với đổi mới, mặc dù Web2 cũng là một cách thức hoạt động quyết liệt, các nhà quản lý quỹ phải chịu trách nhiệm với nhà đầu tư, nhưng VC (cũng như CEX) có tác hại lớn hơn trong việc ép buộc và độc quyền sự phát triển của ngành trong Web3. Giả sử một loài mới ra đời trong các cộng đồng sinh vật sâu trong rừng Amazon, lĩnh vực mới này đang phát triển chậm rãi, có hệ sinh thái vi mô riêng của nó, và dưới sự nhận thức về nhu cầu thị trường và trải nghiệm người dùng, nó làm đầy đủ đôi cánh của mình. Vào lúc này, các bên khác trong hệ sinh thái vi mô cũng phản hồi tích cực cho nhau, trong quá trình không ngừng phát triển, tinh luyện bản chất, tương tác với môi trường để tôi luyện sức sống của tổ chức. Lưu ý, sức sống này là vô cùng quan trọng cho sự phát triển và lặp lại lâu dài của dự án.

Nhưng nếu VC thâm nhập một cách thô bạo quá sớm, thì cảnh tượng sẽ như thế nào? Họ sẽ đưa bê tông cốt thép, các công trình xây dựng hiện đại vào rừng nguyên sinh Amazon, chiếm đoạt các loài đầu bảng của hệ sinh thái vi mô, và thay đổi quy luật phát triển khách quan của chúng, bón phân cho chúng để thúc đẩy sự phát triển, trong hầu hết các trường hợp, loài mới này sẽ mất khả năng nhận thức về sản phẩm và thị trường, phát triển theo hướng “trẻ lớn và không có mục đích”, trong khi toàn bộ hệ sinh thái nhỏ bị phá hủy, phá vỡ chu trình phản hồi tích cực, bị thay thế bằng cách độc quyền, ức chế khả năng cạnh tranh và tiến hóa của rừng rậm Amazon, đó là cái giá mà toàn ngành và xã hội phải gánh chịu.

Thị trường cấp một hiện tại đang trong tình trạng ảm đạm, khó khăn trong việc huy động vốn, và hệ sinh thái đang xấu đi làm ảnh hưởng đến chính các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC). Đối với các VC, cần từ bỏ ảo tưởng độc quyền, tập trung vào những dự án phi tập trung và có tiềm năng thương mại, tránh trở thành người thúc đẩy cho các dự án "trẻ em khổng lồ". Tuy nhiên, các VC cũng đang phải đối mặt với áp lực về lợi nhuận vốn, cần cân bằng mâu thuẫn giữa hoạt động và lợi nhuận vốn.

Kể từ năm 2021, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đã phải đối mặt với áp lực quản lý méo mó, các vụ kiện pháp lý liên quan đến tiền điện tử tại Mỹ đã diễn ra với mật độ chưa từng có, các doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực tiền điện tử như Coinbase đang ở tuyến đầu chống chọi, rất khó để tìm ra ai là nguyên nhân gốc rễ của sự phát triển ngành trong toàn bộ chuỗi SEC - CEX - VC - Project, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất tăng trước đó, ngành thiếu tính thanh khoản, tiếng nói chỉ trích FUD lại tiếp tục nổi lên, trong khi những gì chúng ta có thể làm là sau khi trải qua sự phát triển hoang dã, có thể thiết lập một tổ chức tự quản có ý thức phi tập trung, và các doanh nghiệp tiền điện tử hàng đầu phát triển lên, tránh bị cuốn theo lợi thế về lưu lượng và người dùng để thao túng ngành.

Tuy nhiên, với tư cách là tổ chức thương mại, việc thu hút dòng tiền và người dùng đồng nghĩa với chi phí rất cao. Cân bằng giữa thương mại hóa và lợi ích công cộng là một vấn đề lâu dài mà các doanh nghiệp tiền điện tử lớn phải đối mặt.

###Vai trò thúc đẩy của quản lý tài sản trên chuỗi đối với ngành

Khái niệm quản lý tài sản trên chuỗi hoặc DAO đầu tư đã được các dự án đưa ra từ năm 2021 và liên tục phát triển, nói một cách trừu tượng, Holder của cộng đồng MEME cũng là một loại DAO đầu tư, quản lý tài sản trên chuỗi có thể thúc đẩy sự phát triển lành mạnh của ngành từ hai khía cạnh.

1. Quỹ quản lý chủ động, tập trung vào các dự án thực sự phi tập trung với mô hình kinh doanh rõ ràng, thu hẹp khoảng cách giữa cộng đồng và các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, có thể là một cách giải quyết tình trạng tràn lan của VC coin, thúc đẩy "tiền tốt" trở thành xu hướng chính trên thị trường. Phát huy cách vận hành minh bạch và công khai hơn của DaosFun.

**2、**Quỹ bán khống, mục tiêu bán khống có thể là các dự án giả Web3 mà VC chiếm tỷ lệ token vượt quá 20%, trong đó một thực thể VC đơn lẻ chiếm hơn 3%, cụ thể có thể tùy thuộc vào thuộc tính của dự án, tức là nếu một dự án thu hút vốn từ VC vượt quá nhu cầu phát triển và quảng bá của nó, thì ngành Web3 cần xem xét thuộc tính phi tập trung của nó. Giống như cuộc chiến ép giá Gamestop trước đây và phong trào chiếm phố Wall, dường như có một chút nhiệt tình phi lý, nhưng đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, phong trào bản thân chỉ có một số tuyên bố điều chỉnh, khi ngành gặp vấn đề thì phải đối mặt với nó, sử dụng một số phương pháp lúc đó khó hiểu nhưng có thể xác thực lâu dài, mỗi người đều có quyền hành động đối với sự phát triển không lành mạnh của ngành, nhưng không muốn nâng lên thành một loại hình thái ý thức nào đó.

Liệu các yêu cầu sửa đổi quá mức có ảnh hưởng đến sự cạnh tranh trong ngành hay không, câu trả lời là có ảnh hưởng, nhưng nếu nhìn lại hiện tượng độc quyền phổ biến trong sự phát triển của Web2 đến nay, ngành cũng cần những "công ty Citron hoặc Muddy Waters" như một dao phẫu thuật ở mức độ vi mô.

###Tóm tắt

Trích dẫn lời của Littlefinger trong "Trò Chơi Vương Quyền" - "Hỗn loạn là một cái thang", tự do là cái thang nhưng thường đi kèm với hỗn loạn và độc quyền. Ngành công nghiệp Web3 đã đến lúc bước vào giai đoạn tiếp theo, và sự quản lý truyền thống có thể không phù hợp với ngành công nghiệp Web3, mặc dù nó vẫn đang tiếp tục tác động.

Quay trở lại bản thân Daosfun, trong ngắn hạn không nên kỳ vọng vào ảnh hưởng của quỹ dân chủ hóa đối với tự quản trong ngành, nhưng cơ hội phát triển tự do mà Web3 mang lại cần chúng ta mỗi người cùng bảo vệ.