Dự đoán của Soros về bong bóng AI: Chúng ta đang sống trong một thị trường tự thực hiện.

Tiêu đề gốc: Phá vỡ huyền thoại về thị trường hiệu quả

Tác giả gốc: Byron Gilliam

Nguồn gốc của văn bản:

Chuyển nhượng: Tài chính Hỏa tinh

Thị trường tài chính làm thế nào để định hình lại thực tế mà nó nên đo lường?

Sự “biết” từ lý trí và “hiểu” từ trải nghiệm khác nhau một trời một vực. Điều này giống như việc đọc sách giáo khoa vật lý và xem chương trình “MythBusters” cho nổ một cái bình nước nóng.

Sách giáo khoa sẽ nói với bạn: Trong một hệ thống kín, khi đun nước, sẽ tạo ra áp lực thủy lực do sự giãn nở của nước.

Bạn đã hiểu văn bản và lý thuyết về sự chuyển pha vật lý.

Nhưng “Người kết thúc tin đồn” đã cho thấy: áp lực có thể biến một cái bình nước nóng thành tên lửa, bắn lên độ cao 500 feet.

Bạn đã xem video, mới thực sự hiểu thế nào là vụ nổ hơi nước thảm khốc.

Trình bày thường mạnh mẽ hơn kể chuyện.

Tuần trước, Brian Armstrong đã thực hiện một buổi trình diễn thực địa cho chúng tôi về “Lý thuyết Tính phản thân” của George Soros, hiệu quả đủ để khiến đội ngũ của “Người kết thúc tin đồn” cảm thấy tự hào.

Trong cuộc gọi báo cáo tài chính của Coinbase, sau khi trả lời các câu hỏi của các nhà phân tích, Brian Armstrong đã đọc ra một chuỗi từ bổ sung. Những từ này là dự đoán của các người chơi trên thị trường về những gì anh ấy có thể sẽ nói.

Ông ấy đã nói ở cuối cuộc họp: “Tôi luôn theo dõi những cược của thị trường dự đoán đối với cuộc họp báo cáo tài chính lần này của chúng ta. Bây giờ, tôi chỉ muốn bổ sung một vài từ sau: Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking, và Web3.”

Theo tôi, điều này minh họa sống động cách thức hoạt động của hầu hết các thị trường tài chính, như lý thuyết của George Soros đã nói: giá thị trường sẽ ảnh hưởng đến giá trị của tài sản mà chúng đang định giá.

Trước khi trở thành một nhà quản lý quỹ đầu tư tỷ phú, Soros đã từng đặt ra mục tiêu trở thành một triết gia. Ông cho rằng thành công của mình là nhờ vào việc phát hiện ra một điểm yếu trong “lý thuyết thị trường hiệu quả”: “Giá thị trường luôn bị méo mó so với các yếu tố cơ bản.”

Thị trường tài chính không chỉ đơn thuần phản ánh các yếu tố cơ bản của tài sản như nhận thức truyền thống, mà chúng còn chủ động định hình thực tế mà chúng đáng lẽ phải đo lường.

Soros đã đưa ra ví dụ về cơn sốt tập đoàn vào những năm 1960: các nhà đầu tư tin rằng những công ty này có thể tạo ra giá trị thông qua việc mua lại các công ty nhỏ và tinh gọn, do đó đã đẩy giá cổ phiếu của họ lên cao, điều này lại cho phép những tập đoàn này thực sự có thể sử dụng giá cổ phiếu bị thổi phồng để mua lại các công ty đó, từ đó “hiện thực hóa” giá trị.

Nói ngắn gọn, điều này tạo thành một vòng phản hồi “liên tục và tuần hoàn”: suy nghĩ của người tham gia ảnh hưởng đến sự kiện mà họ đặt cược, và những sự kiện này lại ảnh hưởng đến suy nghĩ của họ.

Đến ngày nay, Soros có thể sẽ lấy các công ty như MicroStrategy làm ví dụ. Giám đốc điều hành Michael Saylor đã thuyết phục các nhà đầu tư rằng chính logic vòng tròn này: các bạn nên định giá cổ phiếu MicroStrategy với mức cao hơn giá trị tài sản ròng, vì việc giao dịch ở trạng thái cao hơn giá trị tài sản ròng đã làm cho cổ phiếu của nó trở nên có giá trị hơn.

Soros đã viết vào năm 2009 rằng ông đã chỉ ra rằng nguyên nhân cơ bản của cuộc khủng hoảng tài chính là một sự nhận thức sai lầm cơ bản, đó là cho rằng “giá trị của tài sản thế chấp (bất động sản) không liên quan đến khả năng tiếp cận tín dụng.”

Quan điểm chủ đạo cho rằng, các ngân hàng chỉ đánh giá quá cao giá trị bất động sản được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, trong khi các nhà đầu tư đã trả giá quá cao cho các sản phẩm phái sinh được hỗ trợ bởi các khoản vay này.

Đôi khi tình huống thực sự như vậy, chỉ là sự định giá sai lệch đơn giản của tài sản.

Nhưng Soros cho rằng, quy mô khổng lồ của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 phải được giải thích bằng “chu trình phản hồi”: các nhà đầu tư mua sản phẩm tín dụng với giá cao, đã đẩy giá trị của tài sản đảm bảo (bất động sản) lên cao. “Khi tín dụng trở nên rẻ hơn và dễ dàng hơn, hoạt động kinh tế sẽ ấm lên, và giá trị bất động sản sẽ tăng theo.”

Và sự tăng giá bất động sản lại khuyến khích các nhà đầu tư tín dụng trả giá cao hơn.

Về lý thuyết, giá của các sản phẩm phái sinh tín dụng như CDO nên phản ánh giá trị bất động sản. Nhưng trên thực tế, chúng cũng đang giúp tạo ra những giá trị này.

Đây, ít nhất là cách giải thích của sách giáo khoa về lý thuyết phản thân tài chính của Soros.

Nhưng Brian Armstrong không chỉ dừng lại ở việc giải thích, anh đã trình diễn nó một cách thực tế, theo cách của 'Người chấm dứt tin đồn'.

Bằng cách nói ra những từ mà mọi người dự đoán anh ta sẽ nói, anh đã chứng minh quan điểm của những người tham gia (thị trường dự đoán) có thể trực tiếp định hình kết quả (những gì anh thực sự nói), điều này chính là ý nghĩa mà Soros đã nói rằng “giá thị trường có thể làm méo mó các yếu tố cơ bản.”

Bong bóng trí tuệ nhân tạo hiện tại chính là phiên bản nâng cấp trị giá ngàn tỷ đô la của thí nghiệm Brian Armstrong, điều này giúp chúng ta kịp thời hiểu được chân lý này: mọi người tin rằng AGI sẽ trở thành hiện thực, vì vậy họ đầu tư vào OpenAI, Nvidia, các trung tâm dữ liệu, v.v. Những khoản đầu tư này khiến AGI trở nên khả thi hơn, và điều này lại thu hút nhiều người hơn đầu tư vào OpenAI…

Điều này hoàn hảo giải thích nhận định nổi tiếng của Soros về bong bóng: lý do ông ấy lao vào mua là vì hành vi mua vào sẽ đẩy giá lên cao, và giá cao hơn sẽ cải thiện nền tảng, điều này lại thu hút thêm nhiều người mua.

Tuy nhiên, Soros cũng sẽ cảnh báo các nhà đầu tư không nên mù quáng tin vào những lời tiên tri tự thực hiện này. Bởi vì trong những tình huống cực đoan của bong bóng, tốc độ mà các nhà đầu tư đẩy giá lên sẽ vượt xa tốc độ mà giá có thể cải thiện các yếu tố cơ bản.

Soros đã viết khi suy ngẫm về cuộc khủng hoảng tài chính: “Một quá trình phản hồi tích cực hoàn chỉnh, ban đầu là tự củng cố, nhưng cuối cùng nó sẽ đạt đến một đỉnh điểm hoặc điểm đảo ngược, sau đó, nó sẽ tự củng cố theo hướng ngược lại.”

Nói cách khác, cây sẽ không mọc lên đến trời, và bong bóng cũng sẽ không bao giờ nở mãi.

Thật không may, vẫn chưa có thí nghiệm kiểu “Kẻ kết thúc lời đồn” nào có thể chứng minh điều này.

Nhưng ít nhất, bây giờ chúng ta đã biết rằng giá thị trường có thể thúc đẩy mọi thứ xảy ra, giống như một vài từ được nói trong cuộc gọi báo cáo tài chính.

Vậy, AGI (Trí tuệ nhân tạo tổng quát) cũng không phải là như vậy sao?