Bitcoin còn cần điều kiện gì để tăng lên?

Tối qua, Nvidia đã công bố một bảng điểm ấn tượng.

Doanh thu quý ba đạt 57 tỷ USD, tăng vọt 62% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận ròng tăng 65% lên 31,9 tỷ USD. Đây đã là lần thứ mười hai liên tiếp Nvidia vượt kỳ vọng. Sau khi báo cáo tài chính được công bố, giá cổ phiếu đã tăng mạnh 4-6% trong phiên giao dịch sau giờ, và ngày hôm sau tiếp tục tăng 5,1% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, trực tiếp mang lại cho công ty khoảng 22 tỷ USD giá trị thị trường, đồng thời kéo theo hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 1,5-2%.

Theo lý thuyết, với tâm lý thị trường tốt như vậy, Bitcoin, loại vàng kỹ thuật số này cũng nên được hưởng chút ánh sáng? Kết quả là thực tế đã tát chúng ta một cái - Bitcoin không tăng mà còn giảm, giá giảm xuống còn 91,363 USD, giảm khoảng 3%.

Nvidia tăng vọt, nhưng Bitcoin lại giảm?

Những nhà đầu tư từng coi Bitcoin là nơi trú ẩn giờ đây chắc hẳn chỉ cảm thấy bất an.

Ban đầu được đóng gói như một “công cụ chống lạm phát”, “nơi trú ẩn trong lúc lo âu kinh tế”, nhưng hiện tại lại có vẻ giống như một cổ phiếu công nghệ rủi ro cao hơn là một tài sản trú ẩn như vàng vật chất.

Dữ liệu rõ ràng hơn: Sau khi giảm 26% từ mức cao lịch sử vào đầu tháng 10, giá Bitcoin hiện đã trở lại gần với mức đầu năm. Điều này có nghĩa là cả năm qua hầu như là công cốc.

Và trong cùng thời gian, vàng thực sự thì sao? Năm 2025 đã tăng vọt 55%. Sự chênh lệch tâm lý của những người nắm giữ Bitcoin thật sự không hề nhỏ.

Các yếu tố thúc đẩy giá vàng tăng thực sự rất rõ ràng: lãi suất có thể giảm, đồng đô la yếu đi, sự biến động của thị trường gia tăng, triển vọng kinh tế không rõ ràng. Theo logic truyền thống của Bitcoin, những điều kiện này lẽ ra cũng phải đẩy giá Bitcoin lên. Nhưng sự thật lại hoàn toàn ngược lại.

Nhà kinh tế học Mark Shore của CME Group đã chỉ ra rằng bắt đầu từ năm 2020, mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu Mỹ đã chuyển sang tương quan dương và vẫn duy trì cho đến nay. Điều quan trọng hơn là, trong năm qua, số lượng Bitcoin chảy vào tay các nhà đầu tư tổ chức thông qua ETF và các công ty tiền điện tử niêm yết đã đạt mức cao kỷ lục.

Nói cách khác, Bitcoin ngày càng trở nên “chuẩn mực” hơn, nhưng cái giá phải trả là nó cũng ngày càng giống một tài sản rủi ro truyền thống.

Tất nhiên, nguyên nhân “NVIDIA tăng mạnh, nhưng Bitcoin lại giảm” vẫn nằm ở dòng tiền.

NVIDIA hưởng lợi từ nhu cầu xác định rõ ràng trong lĩnh vực AI. Giám đốc điều hành Huang Renxun nhấn mạnh rằng “Nhu cầu tính toán tiếp tục gia tăng”, và doanh số bán chip Blackwell mới ra mắt đã “bùng nổ”, với khả năng nhìn thấy đơn hàng lên tới 500 tỷ USD đã trực tiếp xua tan lo ngại của thị trường về bong bóng AI. Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, tức là những ông lớn như Amazon, Microsoft, trong năm nay đã chi tiêu vốn vượt quá 380 tỷ USD, hầu hết số tiền này chảy vào NVIDIA.

Còn Bitcoin thì sao? Nó phải chịu đựng cú đánh mạnh mẽ từ tâm lý aversion đối với rủi ro. Là “tài sản rủi ro cao Beta”, nó trở thành mục tiêu hàng đầu trong môi trường thanh khoản thắt chặt. Chỉ trong một tuần, mức giảm đã đạt 12,5%. ETF tiền điện tử đã ghi nhận dòng tiền ròng ra 867 triệu USD trong ngày 13 tháng 11, các nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán tháo, lượng Bitcoin không hoạt động đã giảm từ 8 triệu đồng đầu năm xuống còn 7,32 triệu đồng.

Vậy Bitcoin còn cần điều kiện gì để tăng giá?

Mặc dù tình hình hiện tại không mấy lạc quan, nhưng không phải là không có cơ hội. Để Bitcoin có thể cất cánh trở lại, có lẽ cần phải có một số điều kiện quan trọng cùng tồn tại.

Sự bơm thanh khoản của chính phủ Mỹ sau khi mở cửa

Sự ngừng hoạt động của chính phủ kéo dài 43 ngày đã chính thức kết thúc vào ngày 18 tháng 11. Cuộc ngừng hoạt động này đã ảnh hưởng đến 1,25 triệu nhân viên liên bang, gây ra khoảng 16 tỷ đô la tiền lương bị mất, và cũng khiến chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50,4.

Hiện tại chính phủ đã mở cửa trở lại, việc bơm thanh khoản trở nên quan trọng.

Đây là một khái niệm cần phải được phổ cập - TGA (Tài khoản Tổng quỹ), tức là tài khoản chính của Bộ Tài chính Hoa Kỳ tại Cục Dự trữ Liên bang. Tất cả các khoản thu chi của chính phủ đều thông qua tài khoản này. Khi TGA tăng lên, điều này có nghĩa là tiền từ thị trường chảy vào chính phủ, tính thanh khoản của thị trường giảm; ngược lại, khi TGA giảm, chi tiêu của chính phủ sẽ bơm tiền vào thị trường, làm tăng tính thanh khoản.

Dữ liệu cho thấy, trong khoảng thời gian 43 ngày từ 1 tháng 10 năm 2025 đến 12 tháng 11, số dư TGA tiếp tục tích lũy, đạt đỉnh 9590 tỷ USD vào ngày 14 tháng 11. Mức này cao hơn nhiều so với lượng tiền mặt mà Bộ Tài chính thường duy trì, chủ yếu là do việc chi tiêu bị hạn chế trong thời gian chính phủ đóng cửa, cùng với việc phát hành trái phiếu liên tục để huy động vốn, dẫn đến việc tích lũy tiền mặt lớn trong tài khoản kho bạc.

Hiện tại, dữ liệu TGA không có sự giảm rõ rệt.

Dựa trên thời điểm chính phủ mở cửa lại vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, tham khảo kinh nghiệm lịch sử, dự kiến trong tuần đầu tiên, chính phủ sẽ trả lương cho nhân viên, khoảng 16 tỷ USD sẽ chảy vào nền kinh tế, ảnh hưởng khá nhỏ. Có nghĩa là trước ngày 20 tháng 11, rất khó để có một lượng thanh khoản lớn vào.

Và sau 1-2 tuần nữa, tức là vào đầu tháng 12, TGA sẽ hoạt động bình thường, chi tiêu chính phủ hàng ngày sẽ phục hồi, thuế sẽ quay trở lại theo mùa, số dư TGA sẽ bắt đầu biến động lớn và giải phóng, thị trường mới bắt đầu cảm nhận được sự cải thiện rõ rệt về tính thanh khoản.

Sự gia tăng thanh khoản giữa các ngân hàng và sự dồi dào của nguồn vốn từ các tổ chức có nghĩa là Bitcoin, như một tài sản rủi ro, cũng sẽ thu hút dòng vốn và đón nhận sự tăng giá.

Kinh nghiệm đầu năm 2019 đã cung cấp những tham chiếu quan trọng. Lúc đó, chính phủ Hoa Kỳ cũng đã trải qua một thời gian dài ngừng hoạt động, từ ngày 22 tháng 12 năm 2018 đến ngày 25 tháng 1 năm 2019, kéo dài 35 ngày. Trong thời gian chính phủ đóng cửa, số dư TGA cũng tích lũy đáng kể, đạt 413 tỷ USD vào ngày 29 tháng 1 năm 2019. Khi chính phủ hoạt động trở lại, Bộ Tài chính đã nhanh chóng tăng cường chi tiêu, từ ngày 29 tháng 1 đến ngày 1 tháng 3, chỉ trong một tháng, số dư TGA đã giảm 211 tỷ USD, số tiền này đã chảy vào hệ thống tài chính, mang lại sự cải thiện đáng kể về thanh khoản. Đã thúc đẩy thị trường chứng khoán và Bitcoin lần lượt tăng 8,5% và 35% trong vòng 30 ngày sau khi mở cửa trở lại.

So với tình hình hiện tại, số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) vào tháng 11 năm 2025 đạt 9590 tỷ USD, cao hơn nhiều so với 4130 tỷ USD vào năm 2019, điều này có nghĩa là quy mô giải phóng thanh khoản tiềm năng sẽ đáng kể hơn.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển hướng

Nói về Cục Dự trữ Liên bang, đây cũng là một ông lớn khác ảnh hưởng đến xu hướng của Bitcoin.

Biên bản cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, các quan chức có sự bất đồng nghiêm trọng về việc có cần thiết phải giảm lãi suất liên tiếp lần thứ ba hay không. Đa số các quan chức cho rằng việc giảm lãi suất thêm có thể làm gia tăng rủi ro lạm phát. Cố vấn kinh tế của Nhà Trắng, Hassett thậm chí đã thừa nhận “đã mất kiểm soát đối với lạm phát.”

Trump lại thêm một lần nữa “nổi điên” vô dụng, và thẳng thừng chỉ trích Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, nói rằng “rất muốn sa thải ông ta, ông ấy cực kỳ vô dụng.”

Theo quan sát của CME về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 chỉ là 36,2%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất lên đến 63,8%.

Thậm chí tồi tệ hơn, Cục Thống kê Lao động Mỹ đã xác nhận rằng dữ liệu hộ gia đình tháng 10 (được sử dụng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp và các số liệu thống kê quan trọng khác) không thể thu thập hồi tố, vì vậy sẽ không phát hành báo cáo việc làm tháng 10, mà sẽ đưa những dữ liệu việc làm phi nông nghiệp này vào báo cáo việc làm tháng 11, báo cáo việc làm tháng 11 sẽ được phát hành vào ngày 16 tháng 12. Điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thể có được dữ liệu việc làm quan trọng trong cuộc họp cuối cùng của năm.

Và lãi suất trái phiếu Mỹ tăng cao, lãi suất trái phiếu Mỹ ở các kỳ hạn chính đồng loạt tăng, lãi suất kỳ hạn 10 năm tăng 2.5 điểm cơ bản. Thị trường gần như đã tiêu tan kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12, xác suất giảm lãi suất giảm xuống khoảng 31%.

Nhưng nếu chúng ta mở rộng tầm nhìn một chút, tình hình có thể không bi quan như vậy. Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, nếu dữ liệu yếu, điều này vẫn có thể hỗ trợ cho kỳ vọng giảm lãi suất trong đợt tiếp theo, tức khoảng ngày 27 tháng 1 năm sau. Hiện tại, xác suất giảm lãi suất là 48%, cao nhất trong các cuộc họp năm 2026.

Hãy mở rộng tầm nhìn hơn một chút, mặc dù lập trường của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ còn mơ hồ, nhưng các ngân hàng trung ương khác trên thế giới, có khuynh hướng ôn hòa hơn, đã bắt đầu hành động. Những dòng chảy ngầm này có thể trở thành động lực quan trọng cho sự tăng giá của Bitcoin.

Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu hiện duy trì lãi suất tiền gửi ở mức 2.00% không đổi, nhưng khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 là rất lớn, vì lạm phát đã giảm xuống còn 2.1%, gần đạt mức mục tiêu. Có một dữ liệu thú vị ở đây: trong lịch sử, sự tương quan giữa việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu giảm lãi suất và sự tăng giá của Bitcoin lên tới 0.85. Tại sao? Bởi vì việc nới lỏng thanh khoản ở khu vực đồng euro sẽ lan tỏa ra thị trường toàn cầu, nâng cao khẩu vị rủi ro tổng thể.

Kinh tế có dấu hiệu cải thiện rõ rệt

Hiện nay, nền kinh tế Mỹ đang thể hiện một trạng thái rất tinh tế - vừa có những điểm sáng, vừa có những lo ngại.

Thâm hụt thương mại tháng 8 đã giảm mạnh, giảm 23,8% xuống còn 59,6 tỷ USD, vượt qua kỳ vọng của thị trường là 61 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào việc giảm 6,6% nhập khẩu hàng hóa do tác động của thuế quan. Sự thay đổi này dự kiến sẽ đóng góp từ 1,5-2,0 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP quý 3, nâng dự báo tăng trưởng lên 3,8%. Nghe có vẻ tốt đúng không? Nhưng vấn đề là, sự cải thiện này là bằng giá của việc giảm nhập khẩu, có thể ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và tiêu dùng trong dài hạn.

Mặc dù cuộc đình công của chính phủ kéo dài 43 ngày đã kết thúc, nhưng những thiệt hại mà nó gây ra vẫn còn tiếp diễn. Mất 16 tỷ USD tiền lương, chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm là 50,4, CBO dự đoán thiệt hại GDP quý IV là 1,5 điểm phần trăm - những con số này phản ánh những cơn đau kinh tế thực sự.

Lạm phát thực phẩm cũng là yếu tố then chốt, trước đây những gì có thể mua bằng 100 đô la giờ đây phải mất 250 đô la, và chất lượng lại kém hơn. Cơn sốt giá trứng vừa mới lắng xuống, nhưng thịt bò - món ăn yêu thích của người Mỹ - lại vừa đón nhận một đợt lạm phát mới.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) mới nhất được công bố vào ngày 24 tháng 10 cho thấy giá thịt bò nướng và bít tết lần lượt tăng 18,4% và 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Theo dữ liệu từ Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, giá bán lẻ thịt bò xay đã tăng vọt lên 6,1 USD mỗi pound, đạt mức cao kỷ lục. So với ba năm trước, giá thịt bò đã tăng hơn 50%.

Ngoài ra, giá cà phê tăng 18,9%, giá khí đốt tăng 11,7%, giá điện tăng 5,1%, chi phí sửa chữa ô tô tăng 11,5%. Nhiều thanh niên Mỹ đang gánh nợ vì việc học đại học, trở nên căng thẳng hơn vì chi phí sinh hoạt tiếp tục tăng.

“Cảnh báo tín hiệu của nền kinh tế kiểu K” có thể là xu hướng đáng lo ngại nhất trong tình hình kinh tế hiện tại của Mỹ. Gần 25% hộ gia đình ở Mỹ đang ở trạng thái “sống paycheck đến paycheck”, mức lương của nhóm thu nhập thấp đang stagn lại, trong khi nhóm thu nhập cao được thúc đẩy bởi đầu tư AI (chiếm 50% tiêu dùng) lại tiếp tục hưởng lợi. Rủi ro phân hóa kinh tế đang tăng vọt.

Ngoài ra, chính sách thuế quan tiếp tục gây ảnh hưởng tiêu cực đến các nền kinh tế xuất khẩu toàn cầu, Nhật Bản, Thụy Sĩ, và Mexico đều đã ghi nhận sự thu hẹp trong quý ba. Phản ứng dây chuyền của nền kinh tế toàn cầu này cuối cùng sẽ quay trở lại thị trường Mỹ, ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư.

Nhưng nếu sau này chính phủ Mỹ có thể cải thiện nền kinh tế Mỹ, thì nhiều loại tài sản, bao gồm cả Bitcoin, sẽ có cơ hội tăng giá.

dòng tiền của tổ chức quay lại

Nếu nói rằng vài điều kiện trước là “thời cơ”, thì vốn của các tổ chức chính là “nhân hòa”. Đây có thể là chất xúc tác trực tiếp và hiệu quả nhất.

Không thể không nói rằng, dữ liệu hiện tại không mấy khả quan. Từ ngày 13 đến 19 tháng 11, dòng vốn ròng của ETF đã rút ra 2 tỷ USD (khoảng 20.000 Bitcoin), đây là mức rút ra hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 2 năm nay. Hiện tại, quy mô tài sản quản lý (AUM) là 122,3 tỷ USD, chiếm 6,6% tổng giá trị thị trường của Bitcoin.

Điều này có nghĩa là gì? Các nhà đầu tư tổ chức đang rút lui, và tốc độ không chậm.

Dù sao thì trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, vốn của các tổ chức cũng đang phải đối mặt với nhiều áp lực: trước tiên là hiện tượng phân tầng thanh khoản nghiêm trọng. Các lĩnh vực công nghệ / AI nhận được nguồn vốn dồi dào, tài sản trú ẩn truyền thống như vàng hoạt động mạnh mẽ, trong khi thanh khoản của các tài sản rủi ro thuần túy như tiền điện tử đang cạn kiệt. Tiền không phải là không còn, mà chỉ là đã đi đến nơi khác.

Hơn nữa, hành vi điển hình của các nhà đầu tư tổ chức và quản lý quỹ thường được hình thành bởi một cấu trúc động lực “tránh mắc sai lầm”. Hệ thống đánh giá trong ngành tập trung nhiều hơn vào “không bị tụt lại phía sau đồng nghiệp”, thay vì “có đạt được lợi nhuận vượt trội hay không”. Trong khuôn khổ như vậy, việc chấp nhận rủi ro đi ngược lại quan điểm chính thống thường tốn kém hơn nhiều so với lợi nhuận tiềm năng.

Do đó, hầu hết các nhà quản lý có xu hướng duy trì cấu trúc vị thế nhất quán với phân bổ chính của thị trường. Ví dụ, nếu Bitcoin có xu hướng giảm, trong khi một nhà quản lý quỹ vẫn duy trì vị thế mua rõ rệt, thì sự giảm giá của họ sẽ bị xem là “sai lầm trong phán đoán”, và những chỉ trích đi kèm sẽ cao hơn nhiều so với sự công nhận từ lợi nhuận cùng mức độ. Cuối cùng, trong những ràng buộc thể chế như vậy, “bảo thủ” trở thành một lựa chọn hợp lý.

Nhưng lịch sử cho chúng ta biết rằng, dòng tiền của các tổ chức thường sẽ đột ngột đảo chiều tại một điểm tới hạn nào đó. Vậy điểm tới hạn đó ở đâu? Có ba tín hiệu rõ ràng:

Tín hiệu 1: Dòng tiền ròng liên tiếp trong 3 ngày

Đây là tín hiệu quan trọng nhất. Dữ liệu lịch sử cho thấy, khi dòng vốn ETF chuyển sang tích cực và duy trì được dòng tiền ròng trong 3 ngày liên tiếp, giá Bitcoin thường tăng từ 60-70% trong vòng 60-100 ngày tiếp theo.

Tại sao lại kỳ diệu như vậy? Bởi vì đầu tư tổ chức là lĩnh vực có “hiệu ứng bầy đàn” rõ ràng nhất. Khi xu hướng đảo ngược, dòng tiền tiếp theo sẽ theo sau như những quân domino. Đợt sóng đầu năm 2024 khởi động như vậy.

Tín hiệu hai: Lưu lượng vào trong một ngày vượt quá 500 triệu đô la

Điều này đại diện cho tín hiệu gia nhập của các tổ chức lớn. Vào tháng 10 năm 2024, dòng tiền vào trị giá 3,24 tỷ USD trong một tuần đã trực tiếp thúc đẩy Bitcoin vượt qua mức cao nhất lịch sử. Sức mạnh đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể nào làm được.

5 tỷ đô la trong một ngày là khái niệm gì? Nó tương đương với việc các ông lớn như BlackRock và Fidelity cùng quyết định tăng cường đầu tư. Mức vốn vào loại này thường đi kèm với những đánh giá vĩ mô rõ ràng - họ nhìn thấy những tín hiệu mà các nhà đầu tư bình thường không thể thấy.

Tín hiệu ba: Tỷ lệ AUM phục hồi lên trên 8%

Hiện tại, 122,3 tỷ USD AUM chiếm 6,6% giá trị thị trường Bitcoin, tỷ lệ này thuộc mức thấp trong lịch sử. Trong thời kỳ cao điểm năm 2024, tỷ lệ này đã đạt 8-9%. Khi tỷ lệ này bắt đầu tăng trở lại, điều đó có nghĩa là các tổ chức không chỉ đang mua Bitcoin mà tốc độ mua vào còn vượt qua tốc độ tăng giá của Bitcoin.

Vậy, trong trường hợp nào thì vốn của các tổ chức sẽ quay trở lại?

Cơ bản là những gì đã nói ở phần trước: tín hiệu giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang đã xuất hiện; dữ liệu kinh tế của Mỹ đã trở nên rõ ràng; sự phối hợp nới lỏng của các ngân hàng trung ương toàn cầu tạo ra sự cộng hưởng; và sự phá vỡ các mức kháng cự kỹ thuật quan trọng, v.v.

Thời điểm có khả năng tăng giá

Nói nhiều điều kiện như vậy, có lẽ mọi người quan tâm nhất vẫn là: Cuối cùng thì khi nào giá sẽ tăng?

Mặc dù không ai có thể dự đoán chính xác thị trường, nhưng dựa trên thời gian của các sự kiện vĩ mô, chúng ta có thể xác định một số điểm quan trọng.

12 tháng 10: Cuộc họp FOMC

Đây là cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng trong năm, cũng là sự kiện được thị trường quan tâm nhất.

Nếu thực sự giảm lãi suất, Bitcoin có thể sẽ tăng vọt; nếu không giảm, có thể sẽ giảm thêm một đợt nữa.

Có một điểm quan trọng: ngay cả khi không giảm lãi suất, nếu Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu hòa giải (chẳng hạn như nhấn mạnh “duy trì tính linh hoạt”, “theo dõi sát sao dữ liệu việc làm”), điều này cũng sẽ hỗ trợ tâm lý thị trường. Ngược lại, nếu không giảm lãi suất và có thái độ cứng rắn, thì cần chuẩn bị cho việc chịu áp lực ngắn hạn.

Ngày 16 tháng 12: Dữ liệu việc làm tháng 11 bị trì hoãn

Dữ liệu này sẽ bao gồm tình hình đầy đủ của tháng 10 và tháng 11, sẽ xác nhận xu hướng thực sự của thị trường lao động.

Nếu dữ liệu yếu trong hai tháng liên tiếp, khả năng giảm lãi suất vào đầu năm 2026 sẽ tăng mạnh. Điều này sẽ cung cấp hỗ trợ trung hạn cho Bitcoin. Nếu dữ liệu hỗn loạn hoặc mâu thuẫn với nhau, thị trường có thể tiếp tục rơi vào tình trạng rối rắm, và mô hình dao động trong biên độ sẽ tiếp tục.

Sự chắc chắn của việc công bố dữ liệu là cao, nhưng chất lượng của chính dữ liệu đó có thể không đáng tin cậy (sự đình trệ của chính phủ dẫn đến sự hỗn loạn trong thống kê), do đó phản ứng của thị trường có thể nhiều hơn dựa trên cách hiểu hơn là bản thân dữ liệu.

Tháng 12 cuối tháng đến hết năm: “Mùa cao điểm truyền thống” của thanh khoản

Đây là một quy luật theo mùa thú vị. Trong lịch sử, từ cuối tháng 12 đến dịp Tết Nguyên Đán, các nhà đầu tư tổ chức sẽ thực hiện việc cân bằng lại danh mục đầu tư vào cuối năm, và khối lượng giao dịch trong kỳ nghỉ giảm sẽ làm tăng biến động giá.

Nếu một số sự kiện trước đó tạo thành những tín hiệu tích cực, có thể sẽ xuất hiện một đợt “thị trường Giáng sinh” vào cuối năm. Nhưng cũng cần phải cảnh giác với hiệu ứng “bán tin tức” - việc chốt lời sau khi tin tốt được công bố.

Quý I năm 2026: “Trò chơi lớn” của sự nới lỏng thanh khoản đồng bộ toàn cầu

Đây là khoảng thời gian có nhiều không gian tưởng tượng nhất.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1 năm sau, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Trung ương Trung Quốc tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng, tình hình thanh khoản toàn cầu sẽ đồng bộ được cải thiện. Trong trường hợp này, Bitcoin có thể tái hiện cơn sốt tăng giá như năm 2020 - khi đó từ mức đáy 3800 USD vào tháng 3 đã tăng lên 28000 USD vào cuối năm, với mức tăng hơn 600%.

Tất nhiên, năm 2026 khó có thể hoàn toàn sao chép năm 2020 (khi đó sự kích thích từ đại dịch là hiếm có), nhưng sự kết hợp của việc nới lỏng chính sách tài chính của các ngân hàng trung ương toàn cầu + việc giải phóng quỹ TGA + dòng tiền từ các tổ chức quay trở lại đủ để thúc đẩy một đợt thị trường tươm tất.

Khả năng nới lỏng đồng thời tính thanh khoản toàn cầu có mức độ trung bình khá cao (60-65%). Các ngân hàng trung ương trên thế giới đều phải đối mặt với áp lực giảm tốc kinh tế, nên nới lỏng là một sự kiện có khả năng xảy ra cao.