Standard Chartered đã hạ dự báo về Bitcoin năm 2026 xuống còn 100.000 USD—giảm từ 150.000 USD—và cảnh báo rằng giá có thể giảm xuống 50.000 USD trong những tháng tới. Các dòng chảy ETF liên tục giảm, lỗ unrealised trong số các nhà đầu tư tổ chức, và môi trường vĩ mô thù địch đang thúc đẩy ngân hàng này hạ dự báo lần thứ hai kể từ tháng 12. Trong khi dự kiến sẽ có những đau đớn ngắn hạn, các nhà phân tích khẳng định rằng đợt suy thoái này còn có trật tự hơn so với năm 2022 và giữ nguyên mục tiêu cho năm 2030. Đối với các nhà đầu tư, thông điệp rõ ràng: sự đầu hàng có thể chưa kết thúc.
50.000 USD cho Bitcoin? Geoff Kendrick của StanChart dự đoán còn nhiều sự đầu hàng hơn nữa
Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số toàn cầu của Standard Chartered, đã trở thành tiếng nói nổi bật nhất trong các tổ chức chính thức kêu gọi một đợt điều chỉnh sâu hơn của Bitcoin. Trong một ghi chú phát hành thứ Năm, ngân hàng đã điều chỉnh dự báo cuối năm 2026 về Bitcoin giảm một phần ba—từ 150.000 USD xuống còn 100.000 USD—và cảnh báo rằng giá có thể kiểm tra mức 50.000 USD trước khi có sự phục hồi bền vững.
Việc điều chỉnh này diễn ra sau một giai đoạn khốc liệt đối với thị trường tiền điện tử. Bitcoin đã mất hơn 40% kể từ đỉnh tháng 10 năm 2025 gần 127.000 USD, và tổng vốn hóa thị trường crypto đã bốc hơi gần 2 nghìn tỷ USD trong cùng kỳ, theo CoinGecko. Ether, Solana, BNB Chain và Avalanche đều chịu mức giảm phần trăm còn thậm chí còn lớn hơn.
Kendrick nhấn mạnh rằng những tháng tới có thể mang lại “nhiều sự đầu hàng về giá hơn nữa.” Ông chỉ ra hai lực lượng chính: dòng chảy ETF liên tục giảm và bối cảnh vĩ mô không mang lại sự cứu trợ trong ngắn hạn. Trung bình, nhà đầu tư ETF Bitcoin giao dịch theo spot hiện đang chịu lỗ unrealised khoảng 25%, với giá mua vào gần 90.000 USD. Theo Kendrick, nhóm này có khả năng giảm tiếp tiếp xúc hơn là “mua vào khi giá giảm.”
Chảy máu không dừng lại: Dòng chảy ETF và Lỗ unrealised
Các khoản nắm giữ trong các ETF Bitcoin giao dịch theo spot tại Mỹ đã giảm gần 100.000 BTC kể từ đỉnh ngày 10 tháng 10 năm 2025, theo dữ liệu của Bloomberg trích dẫn bởi Standard Chartered. Điều này tương đương hơn 6 tỷ USD dòng chảy ra ở mức giá hiện tại, và việc bán ra vẫn chưa có dấu hiệu giảm bớt.
Cấu trúc của các nhà đầu tư ETF khiến dòng chảy ra trở nên đặc biệt độc hại cho giá cả. Khác với nhóm giữ lâu dài tự quản lý, các nhà đầu tư ETF thường nhạy cảm với xu hướng và dễ hoảng loạn bán tháo trong các đợt giảm giá. Với giá trung bình mua vào khoảng 90.000 USD và Bitcoin hiện quanh mức 67.000 USD, nỗi đau là phổ biến.
“Nhà đầu tư ETF đã trở thành nguồn cung, chứ không phải cầu,” Kendrick viết. Ông lưu ý rằng trong quá khứ, việc mua vào khi giá giảm của các nhà bán lẻ đã hấp thụ các cú sốc giảm giá, nhưng quy mô lớn của các khoản nắm giữ ETF tổ chức khiến thị trường bị ảnh hưởng ngay cả bởi các động thái giảm rủi ro nhỏ. Cho đến khi dòng chảy này ổn định, bất kỳ đợt tăng giá nào cũng có khả năng sẽ chỉ tồn tại ngắn hạn.
Gió ngược vĩ mô: Tại sao cắt giảm lãi suất không đến gần
Ngay cả khi dòng bán ETF giảm, môi trường kinh tế rộng lớn hơn vẫn ít hỗ trợ. Ghi chú của Standard Chartered nhấn mạnh sự phân kỳ ngày càng lớn giữa sự chậm lại của tăng trưởng Mỹ và kỳ vọng của thị trường về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.
Dù có dấu hiệu làm lạnh kinh tế, thị trường hợp đồng tương lai đã đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đầu tiên đến cuối năm 2026—rất sau khi Kevin Warsh dự kiến tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed vào tháng 6. Kendrick lập luận rằng thực tế “lãi suất cao hơn trong thời gian dài” này là một trở ngại lớn đối với tất cả các tài sản rủi ro, kể cả crypto.
Mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq 100 đã tái xuất hiện trong những tuần gần đây, phá vỡ trạng thái “vàng kỹ thuật số” tạm thời. Khi cổ phiếu công nghệ bán tháo, Bitcoin cũng bán tháo mạnh hơn. Cho đến khi Fed có tín hiệu chuyển hướng rõ ràng, vốn đầu tư tổ chức khó lòng chuyển hướng mạnh mẽ trở lại crypto.
Còn Ethereum, Solana và các đồng khác thì sao?
Các dự báo giảm không chỉ giới hạn ở Bitcoin. Standard Chartered đã hạ mục tiêu cuối năm 2026 của Ether xuống còn 4.000 USD từ mức 7.500 USD, và cảnh báo ETH có thể giảm xuống mức thấp nhất khoảng 1.400 USD trong ngắn hạn—khoảng 30% dưới mức hiện tại. Mục tiêu cuối năm của Solana đã giảm một nửa còn 135 USD, BNB còn 1.050 USD, và Avalanche còn 18 USD.
Ether đã bị ảnh hưởng đặc biệt nặng nề bởi sự sụp đổ của các giao dịch ký quỹ dựa trên cơ sở và sự giảm nhiệt trong sự hứng thú với các lộ trình tập trung vào Layer 2. Với dòng chảy ETF ảnh hưởng đến các sản phẩm ETH và không có chất xúc tác rõ ràng trong ngắn hạn, Kendrick dự đoán đồng token lớn thứ hai sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến giữa năm 2026.
Tuy nhiên, ngân hàng vẫn duy trì rằng khi đã xác lập đáy, sự phục hồi sẽ theo sau. Các mục tiêu cuối năm, dù đã giảm, vẫn dự báo tiềm năng tăng đáng kể so với giá hiện tại—khoảng 50% cho Bitcoin và 100% cho Ether.
Thời điểm này khác biệt? Tại sao StanChart nói không phải năm 2022 nữa
Dù có nhiều u ám, Kendrick nhấn mạnh một điểm khác biệt quan trọng giữa hiện tại và các thị trường gấu trước đây: chưa có nền tảng lớn nào sụp đổ.
Chu kỳ năm 2022 được định hình bởi sự sụp đổ của Terra/Luna và FTX—những thất bại dây chuyền làm đóng băng thanh khoản, phá hủy niềm tin của các đối tác và buộc phải bán tháo hàng loạt. Lần này, mặc dù giảm 50% so với đỉnh mọi thời đại, hạ tầng vẫn giữ vững. Không có tổ chức cho vay hàng đầu nào ngừng rút tiền. Không có sàn giao dịch nào tiết lộ lỗ hổng trong bảng cân đối kế toán của mình.
“Đợt bán tháo này ít dữ dội hơn các lần trước và chưa thấy sụp đổ của bất kỳ nền tảng tài sản kỹ thuật số nào,” Kendrick viết. Ông xem đây là bằng chứng cho sự trưởng thành của thị trường. Quá trình thanh lọc này đau đớn, nhưng diễn ra có trật tự.
Ai là Geoff Kendrick? Người phát ngôn đằng sau các dự báo crypto của StanChart
Geoff Kendrick gia nhập Standard Chartered từ năm 2021 và từ đó trở thành một trong những nhà phân tích tổ chức được theo dõi chặt chẽ nhất trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Khác với nhiều người lạc quan mãi mãi, Kendrick thể hiện sự sẵn sàng thay đổi quan điểm khi dữ liệu thay đổi.
Tháng 12 năm 2025, ông đã giảm dự báo Bitcoin từ 300.000 USD xuống còn 150.000 USD, lý do là nhu cầu từ các kho bạc doanh nghiệp giảm và dòng chảy ETF chậm lại. Lúc đó, điều này bị xem là quá thận trọng. Ba tháng sau, dự báo này đã trở nên chính xác hơn.
Phương pháp của Kendrick kết hợp các chỉ số trên chuỗi (giá vốn, cung trong lợi nhuận) với các yếu tố vĩ mô truyền thống (kỳ vọng lãi suất, dòng chảy ETF). Dự đoán giảm xuống còn 50.000 USD hiện tại không phải là dự đoán tuyệt đối, mà là một kịch bản ông cho là ngày càng có khả năng xảy ra nếu các xu hướng hiện tại tiếp tục.
ETF Bitcoin là gì và tại sao chúng quan trọng đối với quá trình xác định giá
Đối với những người mới tham gia thị trường, việc quan tâm dòng chảy ETF có thể gây nhầm lẫn. Các ETF Bitcoin theo spot, được chấp thuận từ đầu năm 2024, là các quỹ giao dịch trên sàn nắm giữ Bitcoin thực tế. Chúng cho phép các tổ chức tiếp xúc mà không cần tự quản lý.
Tiện lợi này đi kèm một cái giá: minh bạch. Mỗi ngày, Bloomberg và các nền tảng khác đều báo cáo chính xác các dòng chảy vào ra. Khi tâm lý thị trường thay đổi, sự minh bạch này trở thành một điểm yếu. Không còn nơi để trốn tránh.
Dòng chảy ra hiện tại, đã loại bỏ gần 100.000 BTC khỏi bảng cân đối ETF, tạo ra một trở ngại mang tính cấu trúc. Nó cũng có thể trở thành một động lực hỗ trợ trong tương lai; khi dòng chảy này chấm dứt, thậm chí dòng chảy trung lập cũng có thể hỗ trợ sự phục hồi. Nhưng hiện tại, thị trường vẫn đang trong sắc đỏ.
Bốn điểm chính dành cho nhà đầu tư crypto năm 2026
Dựa trên phân tích của Standard Chartered và các điều kiện thị trường rộng lớn hơn, dưới đây là bốn quan sát có thể hành động trong môi trường hiện tại.
Đừng chống lại dòng chảy ETF. Cho đến khi dòng chảy ra giảm rõ rệt, việc mua vào khi giá giảm mạnh là như bắt dao rơi.
Vĩ mô vẫn quan trọng. Mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu đã trở lại. Theo dõi Fed, chứ không chỉ là hash rate.
Năm 2022 đã khác, nhưng đau đớn vẫn là đau đớn. Việc không có sụp đổ hệ thống là an ủi lạnh lùng khi danh mục của bạn giảm 40%. Kích thước vị thế vẫn quan trọng.
Hãy giữ tầm nhìn dài hạn. Mục tiêu năm 2030 của StanChart vẫn giữ nguyên là 500.000 USD cho Bitcoin và 40.000 USD cho Ether. Thuyết phục về sự chấp nhận có cấu trúc vẫn chưa bị phá vỡ.
Tầm nhìn dài hạn: Mục tiêu 2030 không thay đổi của StanChart
Có lẽ điểm nổi bật nhất trong ghi chú thứ Năm là những gì không thay đổi. Standard Chartered giữ nguyên dự báo Bitcoin năm 2030 ở mức 500.000 USD và mục tiêu Ether ở 40.000 USD—tương đương lợi nhuận hàng năm khoảng 35% từ mức hiện tại.
Kendrick cho rằng đợt giảm hiện tại chỉ là một cơn bão trong chu kỳ tăng trưởng dài hạn. Việc sử dụng trên chuỗi vẫn tiếp tục tăng. Thử nghiệm của các tổ chức về token hóa và hệ thống thanh toán chưa dừng lại. Ngay cả khi giá giảm, hạ tầng nền tảng vẫn đang được xây dựng.
“Xu hướng sử dụng vẫn còn nguyên vẹn,” ông viết. “Chúng ta chỉ đang trong giai đoạn tạm dừng do lãi suất.” Nếu chẩn đoán này đúng, các nhà đầu tư sống sót qua ba tháng tới có thể sẽ được thưởng lớn trong những năm tới.
