活躍地址觸及歷史新低，交易量激增逾1000%

ZEC於2025年市場表現展現明顯悖論。網路活躍地址數降至歷史新低，散戶參與度明顯下滑，然而交易量卻暴增超過1000%，顯示專業用戶的交易極度集中。

此分化現象代表ZEC市場結構正發生根本變革。市場成長已不再仰賴自然用戶擴增，而是由機構資金與巨鯨買盤主導。Cypherpunk的積極買入動作尤為突出，近期增持ZEC市值達1,800萬美元，總持倉233,644枚，占流通供給約1.43%。

各項指標對比清楚揭示市場轉型：

此趨勢顯示，ZEC市場已從網路擴張驅動轉向受供給緊縮與機構佈局主導。地址數減少與交易量大幅成長並存，代表參與者減少但單筆交易規模擴大，機構買方於監管預期和ETF策略落地前已經積極建倉。

隱私池資產翻倍至498萬ZEC，隱私需求持續增溫

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Zcash隱私池於2025年大幅擴張，截至11月資產總量幾乎翻倍至498萬ZEC。此一里程碑反映用戶對隱私型區塊鏈技術的使用習慣出現關鍵轉變。成長主因來自真實用戶需求，而非單純投機，持有行為也與以往加密循環大異其趣。

資產成長路徑展現市場對Zcash隱私技術的信心持續提升。持有者傾向長期持幣而非漲價即快速出場，與傳統「存、拉、拋」模式截然不同。基礎設施升級推動用戶採納，特別是Gemini於2025年11月升級後，開放直接提領至Orchard隱私池，讓重視隱私且符合法規的用戶進入門檻大幅降低。目前隱私池規模已占Zcash流通總量約30%，顯示隱私技術已成為主流市場核心配置。

巨鯨增持與機構資金流入：從個人交易者到企業財務機構

2025年，加密市場格局劇變，資金流向由散戶主導轉為機構資本累積。至2025年底，ZEC巨鯨於主流交易所增持達3,000萬美元，反映機構於市場波動期間展現高度信心。這種佈局正重塑產業加密資產持有結構。

市場結構因個人交易者向企業財務機構轉型而重塑。機構投資人於價格修正階段策略性進場，形成自我強化循環，於散戶恐慌時大舉買進。此現象使散戶情緒與巨鯨佈局分歧更加明顯，2025年學術研究證實增持行為與後續價格上漲高度相關。企業財務部門現已將加密資產視為長期戰略儲備，不再是純粹投機標的，機構化採納象徵市場邁入成熟期，並於散戶活躍度下滑時賦予市場結構性支撐。

合約未平倉量衝上13.77億美元 杠桿投機成主導

ZEC衍生品市場呈爆發式成長，合約未平倉量激增至13.77億美元，成為資產交易生態的重要里程碑。杠桿投機取代基本採納，市場結構劇烈轉變。

未平倉量飆升代表交易者廣泛運用杠桿部位，積極押注ZEC價格波動。本波上漲期間，ZEC價格維持強勢，但資金明顯傾向合約交易而非現貨持倉，反映市場參與者追求短線套利，不著重長期價值累積。

衍生品主導市場格局帶來更多機會，同時加大風險。流動性提升有利活躍交易者，但杠桿效應也可能在市場波動時放大價格起伏。13.77億美元未平倉量里程碑顯示，投機行為已深刻重塑ZEC市場結構，金融科技創新已成為推動交易及價格發現的主導力量，超越基本面因素。