USDe接近150億美元：Ethena的合成美元強勢進入大聯盟

Ethena的合成美元正朝着$15 億市值邁進，路標都指向更大的雄心。

Ethena的USDe市場市值小幅上升

USDe 不是一種銀行存款的穩定幣；它是一種建立在以太坊和其他幾個鏈上的加密原生美元，採用 delta-neutral 對沖來保持其錨定穩定。該協議持有加密抵押品，並以相等的規模做空永久合約，因此收益和損失相互抵消，留下類似於美國美元的資產，爲存款人提供收益選項。

從defillama.com的可視化圖表中，增長曲線顯而易見：總的USDe流通量徘徊在147.55億美元左右，逐漸逼近$15 億的線。價格保持在1美元，如廣告所示，而自2023年底以來，發行量急劇增加。到2023年12月12日，USDe的供應不足$5 百萬的標記。截至2025年10月2日，USDe是第三區域最大的法幣掛鉤代幣，穩定幣領域的總市值爲2994.47億。

在659天的時間裏，USDe的流通數量增長了297,878%。 根據Dune記錄的數據，交易活動看起來毫不沉睡。累計買入量在各個平台上總計約315.5億美金，Entropy Advisors的儀表板計算了24個支持的去中心化交易所(DEX)平台。每月的活動講述了採用的故事。

在一個平靜的開始後，流動性和買家在冬季和春季逐漸增加，隨後在夏末出現跳躍。條形圖堆疊得更高；用戶緊隨其後。

交易對很重要，而USDe擁有這些。記錄的去中心化金融(DeFi)指標顯示USDC-USDe、FRAX-USDe和crvUSD-USDe的活躍度很高，同時DAI-USDe和cmETH-USDe也有一些交易。這樣的廣度爲交易者提供了停放資金和轉移風險的地方。

網路分裂仍然以在以太坊上發行的USDe爲主，Arbitrum、Base、Mantle、Optimism和Solana上則佔據較小份額。可以稱之爲務實的多鏈，而不是爲了頭條新聞而頻繁跳鏈。

流動性在關鍵處正在增強。USDe DEX流動性在各個池中約爲1.944億美金，且有16個池超過了10萬美元的門檻。這對市場制造商來說，提供了足夠的深度，可以在報價時不必過於緊張。

爲什麼設計很重要？因爲 Ethena 的 USDe 對沖將加密貨幣的波動性轉化爲穩定的美元配置，同時爲質押者收獲質押獎勵和資金利率收益。這是一種明確的加密貨幣穩定性方法，而不是對保險庫中國債承諾的保證。

這些都無法消除風險。該模型依賴於衍生品市場和交易所通道，監管機構仍在制定合成美元的規則。但憑藉透明的機制和鏈上使用，市場正在用資本進行投票。

如果當前的步伐保持不變，USDe 超過 $15 億的進程將成爲一種形式，而真正的問題是加密貨幣的下一個大美元是否會繼續在 DEX 軌道上復合，因爲其餘的去中心化金融 ( DeFi ) 也在蘇醒。