貪婪指數跌至 FTX 崩盤時 我們靠近底部了嗎？

加密貨幣恐懼與貪婪指數最低到了 10 分，這一「極度恐懼」級別僅在市場承受巨大壓力時出現，如 2020 年 3 月疫情暴跌、2022 年 FTX 崩盤及 2025 年 2 月回調。

CoinMarketCap、CoinGlass 等多平台數據均印證此狀態，該指數由波動率、市場動能等六項指標構成，設計者將其定位爲逆向投資晴雨表，而非交易建議。

歷史數據顯示，指數跌破 10 分常與週期低點相伴，但並非底部直接信號。

2020 年 3 月比特幣兩日跌 50% 至 4000 美元，指數跌至 8 分，最終因联准会零利率及量化寬松確立底部，後續漲至 6 萬美元。

2022 年 FTX 崩盤後，指數跌至 12 分，比特幣在 1.55 萬美元附近橫盤數周，直至 2024 年 ETF 獲批後開啓漲。

2025 年 2 月，指數也曾觸及 10 分，當時比特幣跌破 8.6 萬美元。值得注意的是，10 月 190 億美元清算（爲前兩次崩盤的 19 倍）未觸發極端恐慌，而此次跌破 9 萬美元、抹去了年內漲幅及 11 億美元清算，卻將指數推至 10 分。

指數觸底往往對應「波動集羣期」，而非孤立下跌。當前比特幣市場深度從 10 月初 7.66 億美元降至 5.35 億美元，價格更易受大額訂單衝擊，疊加美國現貨比特幣 ETF 三周累計流出 23 億美元、11 月單周贖回 11 億美元，恐慌情緒進一步放大。

但需明確：情緒觸底與價格觸底並非同步，持久底部需「情緒崩潰 + 流動性穩定」雙重條件。

短期市場走向取決於兩大催化劑。联准会 10 月已降息 25 個基點，市場預期 12 月將再降 25 個基點，2026 年或持續寬松，低利率本應支撐比特幣，但市場擔憂經濟惡化速度超政策對沖力度。

另一方面，ETF 資金流則是實時信號，其若在 FOMC 會議前後止跌回升，結合極度恐慌狀態，或形成中期底部；若資金外流與流動性萎縮持續，當前恐慌或僅是去槓杆中點。

研究表明，極度恐慌易引發羊群效應，雖能改善波動性預測，但對未來收益的預測能力不穩定。

不過 2020 年、2022 年的經驗顯示，這類讀數常與長期投資者「買入並持有」的獲利窗口期重合，只是從情緒低谷到趨勢反轉，往往需經歷數月震蕩。

對市場而言，指數 10 分不是短期漲跌的「預言書」，而是長期投資者關注市場的信號。