加密市場再遭血洗！10億美元爆倉迎42億美元期權到期日

加密貨幣市場於11月21日經歷劇烈調整，整體市值自10月以來累計蒸發1.35萬億美元，仅过去24小时内全市場清算金額就高達10億美元。比特幣暴跌8%至8.5萬美元，以太坊重挫9%跌破2800美元關口，Solana、XRP等主流代幣普遍跌幅超過7%。

此次暴跌恰逢42億美元期權到期事件，其中39萬枚比特幣期權（名義價值34億美元）和18.5萬枚以太坊期權（名義價值5.25億美元）將於當日到期，可能進一步加劇市場波動。強勁的美國就業數據削弱了美聯儲降息預期，促使交易員迅速平倉槓桿頭寸，兩小時內就觸發4.5億美元清算。

加密市場單日爆倉10億美元

（來源：Coinglass）

根據Coinglass數據監測，過去24小時內加密貨幣市場遭遇了大規模的連環清算，總清算金額達到10億美元，涉及超過25.2萬名交易者。比特幣首當其衝，仅單一資產就貢獻了5億美元清算金額，其中多頭倉位清算達4.6億美元，導致價格迅速跌至24小時低點85,300美元。某主流CEX出現了價值3091萬美元的BTCUSDT永續合約清算訂單，成為本輪下跌中規模最大的單一清算事件。

市場多空力量對比呈現明顯失衡，多頭倉位清算總額達8.5億美元，遠超空頭倉位的1.5億美元，這種悬殊比例表明此前市場情緒過度樂觀，槓桿多頭擁擠交易在價格反轉時引發了連鎖反應。特別值得關注的是，在美國強勁就業數據公布後的短短兩小時內，市場就爆發了4.5億美元清算，這凸顯了宏觀經濟數據對加密貨幣市場的傳導效率已顯著提高，傳統金融因素正成為加密資產定價的重要變數。

除比特幣和以太坊外，其他主流代幣同樣遭遇沉重拋壓。Solana價格下跌8%至130.52美元日內低點，XRP重挫7%跌破1.96美元，ZEC、HYPE、DOGE、TON、ASTER和BNB等資產也位列清算榜前列。這種全面下跌態勢反映出市場風險偏好的系統性轉變，而非個別資產的特定問題。从時間維度看，這次回調標誌著市場自10月5日比特幣創下125,100美元歷史高點以來進入最嚴峻的調整階段。

主要加密貨幣清算數據一覽

比特幣（BTC）

24小時清算額：5億美元

價格跌幅：8%

最低價格：85,300美元

多頭清算占比：92%

以太坊（ETH）

價格跌幅：9%

當前價格：低於2800美元

清算規模：約2.1億美元

其他主要代幣

Solana（SOL）：下跌8%，清算額超8000萬美元

XRP：下跌7%，清算額約5500萬美元

全市場多頭清算：8.5億美元

全市場空頭清算：1.5億美元

期權到期日或引發進一步拋壓

今日到期的加密貨幣期權總額高達42億美元，這一規模在市場疲軟背景下可能形成額外的下行壓力。Deribit交易所數據顯示，39,000枚比特幣期權（名義價值34億美元）將於當日到期，看跌看漲比率為0.52，最大痛點價位設定在9.8萬美元，遠高於當前市場價格。然而，過去24小時內看跌期權交易量顯著超過看漲期權，看跌看漲比率達到1.36，表明交易者正積極採取對沖策略以限制潛在損失。

以太坊期權市場呈現類似格局，185,000枚以太坊期權（名義價值5.25億美元）即將到期，看跌看漲比率為0.72。過去24小時內看跌期權交易量翻倍，看跌看漲比率升至1.01，確認了市場情緒的轉向。最大痛點價位為3,200美元，明顯高於當前2,800美元的交易價格，這種差距可能激勵期權賣方在到期前施加下行壓力以實現利潤最大化。

Deribit交易所分析認為，當前倉位布局並未顯示大規模風險規避動向，交易者在波動中仍保持一定程度的敞口，表明市場信心尚未完全崩潰。然而，這種相對樂觀的評估與實際價格走勢之間存在明顯脫節。期權市場的伽瑪效應可能加劇短期波動，做市商為對沖其期權頭寸而進行的動態對沖操作，在價格下跌時會產生額外的賣出壓力，形成負反馈循環。

宏觀經濟因素與市場結構轉變

美國勞工部發布的強勁就業報告成為本輪拋售的催化劑，市場迅速調整了對美聯儲12月降息的預期。傳統金融市場對貨幣政策信號的敏感反應，現在已幾乎實時傳導至加密貨幣領域，凸顯兩類資產關聯度的深化。利率預期變化影響了全球流動性前景，促使投資者重新評估高風險資產的配置比例，加密貨幣作為貝塔系數較高的資產類別首當其衝。

10x Research在最新報告中指出，市場參與者過度關注價格圖表，而忽略了ETF持倉變化、加密貨幣IPO表現疲軟以及華爾街激勵機制轉變等結構性因素。該研究機構認為，ETF持有者被迫平倉引發的連鎖反應尚未結束，目前抄底為時過早。這一觀點得到了實際資金流數據的支持，美國現貨比特幣ETF連續多日出現淨流出，與年初的持續流入形成鮮明對比。

加密貨幣市場內部結構也發生了重要變化。去中心化衍生品交易所交易量占比上升，槓桿使用更加普遍，這雖然提升了市場效率，但也增加了系統性風險。當價格出現反轉時，去中心化協議中內置的清算機制會自動執行，避免了對手方風險，但同時也消除了傳統市場中可能存在的協商空間和風險管理緩衝，導致價格變動更為劇烈和迅速。

歷史比較與市場底部信號

將當前市場狀況與歷史週期進行比較，可以發現一些相似的模式，但也存在顯著差異。與2022年FTX崩潰引發的流動性危機不同，本次下跌並未伴隨大型機構倒閉或系統性風險事件，更多是由槓桿清算和技術性因素驅動。Bitwise分析師指出，市場基礎設施在此週期中已大幅改善，從代幣化進展到穩定幣擴張都在增強生態系統韌性，這與純粹由信心崩潰引發的熊市有本質差異。

從鏈上數據角度分析，比特幣MVRV比率（市值/已實現價值）已進入負值區間，表明平均持有者處於虧損狀態。歷史數據顯示，當MVRV比率降至-8%至-18%區間時，通常對應市場底部區域，這時長期投資者傾向於積累而非拋售。然而，這一指標的有效性在當前週期可能受到挑戰，因為大量比特幣通過ETF持有，這些投資者的行為模式可能與零售持有者存在差異。

衍生品市場數據提供了一些樂觀線索。儘管清算規模巨大，但期貨資金費率已恢復正常水平，未出現持續負費率極端情況，表明槓桿過熱現象得到有效緩解。同時，期權偏度指標顯示恐慌情緒並未達到歷史極端水平，這種克制反應可能意味著市場並未完全被恐懼支配，為後續反彈保留了基礎。然而，這些積極信號需要價格走勢確認才能轉化為可持續的復甦。

加密貨幣市場在期權到期日遭遇完美風暴，10億美元槓桿頭寸清算與42億美元期權到期形成共振，加速了價格回調進程。這場由宏觀經濟因素觸發、被市場結構放大的調整，揭示了加密貨幣與傳統金融體系日益緊密的聯動性。儘管短期前景充滿挑戰，但市場基本要素的持續改善與恐慌情緒的相對克制，為下一次復甦留存了火種，提醒投資者在關注價格波動的同時，更應重視生態系統的結構性演進。

FAQ

什麼原因導致了本次加密貨幣市場大跌？

強勁美國就業數據削弱美聯儲降息預期，觸發高槓桿多頭倉位清算，加之42億美元期權到期日的技術性壓力，共同導致市場大幅回調，24小時內清算金額達10億美元。

期權到期如何影響加密貨幣價格？

當大量期權特別是看跌期權處於價外狀態時，做市商為對沖風險會進行賣出操作，最大痛點機制也可能促使價格向特定方向移動，今日到期的34億美元比特幣期權最大痛點位於9.8萬美元，高於現價形成壓力。

市場是否已見底？

10x Research等機構認為ETF持倉調整尚未結束，抄底為時過早，儘管MVRV比率顯示比特幣被低估，但需等待槓桿清理完畢和宏觀環境改善的明確信號。

哪些加密貨幣遭受的衝擊最嚴重？

比特幣和以太坊清算規模最大，分別達5億美元和2.1億美元，Solana、XRP等主流代幣跌幅均超7%，顯示這是一場全市場範圍的調整而非個別資產問題。

投資者當前應如何應對？

建議降低槓桿率，關注比特幣8.5萬美元和以太坊2800美元關鍵支撐位，等待期權到期影響消退及市場波動率回落，長期投資者可考慮分批建倉但需嚴格控制倉位規模。