哪些人將決定联准会12月是否降息？概覽FOMC投票機制

鄧通，金色財經

據CME“联准会觀察”：联准会12月降息25個基點的概率爲69.4%，維持利率不變的概率爲30.6%。白宮經濟顧問哈塞特指出：联准会新領導層或有望降息，川普或在未來幾個月面試联准会候選人，我們或許會在新年前後確定联准会主席人選。市場目前普遍關注联准会FOMC會議。

一、联准会FOMC會議投票機制

联准会聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策採用多數票制，每位有投票權的成員擁有平等的一票。委員會共有12位有投票權的委員，他們由兩部分組成：常任票委和輪值票委。

• 理事會全體成員（最多七人）；
• 紐約聯邦儲備銀行行長；
• 剩餘的11位儲備銀行行長中有4位輪流擔任，任期一年。

沒有投票權的七位儲備銀行行長都會出席聯邦公開市場委員會會議，並參與委員會的討論。

投票機制

• **多數票決定：**在每次爲期兩天的會議結束時，與會者會對貨幣政策提案進行投票（例如，是否調整聯邦基金利率的目標範圍），獲得多數票的提案將被採納。
• **協商一致：**盡管存在投票機制，但FOMC成員通常會進行廣泛討論和協商，以尋求共識，以確保政策決定具有廣泛支持，從而向市場傳達一致的信息。
• **異議記錄：**如果某位有投票權的成員不同意最終決定，他們的異議將被正式記錄在會議紀要中，這向外界展示了委員會內部的觀點多樣性。

LPL Financial 首席經濟學家 Jeffrey Roach 表示：“實際上，委員會成員在會議間隙會密切溝通，努力達成共識，但這並不能保證一定能達成共識。”

讓联准会所有成員達成共識，有助於向市場傳遞联准会官員對其行動意見一致的信息。而投票結果出現分歧，則可能引發人們對联准会是否相信其行動正確以及联准会官員的動機的質疑。

二、2025年FOMC投票成員及傾向觀點

常任投票成員 (聯準會理事會成員及紐約聯儲行長)

• Jerome H. Powell, 主席 (聯準會理事會)：搖擺不定

10月29日，在联准会決定降息25個基點後的新聞發布會上 ，鲍尔表示，降息行動不一定會像此前普遍預測的那樣持續到12月。“12月會議上進一步降息並非板上釘釘，遠非如此。今天各方意見分歧很大。由此可見，我們尚未就12月的利率走勢做出決定。”鲍尔承認联准会處境艱難，經濟趨勢正將貨幣政策拉向相反的方向。“我們現在面臨的情況是，通脹面臨上行風險，而就業面臨下行風險。我們只有一個工具……你不可能同時應對這兩個問題。”

• John C. Williams, 副主席 (紐約聯儲行長)：傾向降息

威廉姆斯在智利中央銀行的一次會議上表示，美國利率可能會下降，而不會危及联准会的通脹目標，同時還有助於防止就業市場下滑。“我認爲貨幣政策略微收緊……因此，我認爲短期內聯邦基金利率目標區間仍有進一步調整的空間，以使政策立場更接近中性區間。”威廉姆斯表示，联准会需要在“不給充分就業目標帶來過度風險”的情況下實現其通脹目標。

• Michelle W. Bowman, 聯準會理事：傾向降息

鮑曼在9月份聯邦公開市場委員會（FOMC）決定自2025年以來首次降息後發表講話時表示：“現在是委員會採取果斷和積極行動，應對勞動力市場活力下降和脆弱跡象的時候了。我們在應對日益惡化的勞動力市場狀況方面，很可能已經落後於形勢。”

• Stephen I. Miran, 聯準會理事：傾向降息

米蘭明確支持在12月進行降息，並認爲“非常適宜”。他在11月15日強調，9月以來的數據整體偏鴿派，支持联准会加強鴿派立場。更早前，他還提出應降息50個基點，至少也應降息25個基點。他認爲，如果經濟數據沒有重大變化，繼續降息是“一致且合理的選擇”。米蘭是由川普任命的白宮前首席經濟顧問，外界對其獨立性有所質疑——他的激進立場加劇了联准会內部的分歧。

• Christopher J. Waller, 聯準會理事：傾向降息

11月17日，沃勒表示，他支持在12月再次將美國關鍵利率下調0.25個百分點，以幫助提振疲軟的美國勞動力市場——而且他懷疑自己會改變主意。沃勒表示，根據對消費者和企業的調查以及他本人與大型僱主的接觸，他確信勞動力市場狀況已經惡化。他指出，由於創紀錄的43天政府停擺而被推遲的關鍵就業數據，一旦公布，結果很可能與此相反。“勞動力市場仍然疲軟，接近停滯狀態”。與此同時，近幾個月來通脹並未大幅上升。他表示，經濟放緩和高利率抑制了消費支出，從而有助於控制通脹。“鑑於經濟增長放緩的跡象，以及疲軟的勞動力市場可能導致工資溫和增長，我認爲沒有任何因素會導致通貨膨脹加速。”

• Michael S. Barr, 聯準會理事：謹慎降息

11月20日，邁克爾·巴爾表示：“我擔心通脹率仍然在3%左右，而我們的目標是2%。所以我們現在需要謹慎對待貨幣政策，因爲我們希望確保我們實現使命的兩方面目標。

• Lisa D. Cook, 聯準會理事：搖擺不定

庫克在接受華盛頓布魯金斯學會採訪時曾表示：“我每次會議都會根據來自各種渠道的最新數據、我的預期變化以及風險平衡來決定我的貨幣政策立場。包括12月份的會議在內，每次會議都是現場會議。”

• Philip N. Jefferson, 聯準會理事：搖擺不定

11月17日，傑斐遜指出：隨着联准会將政策放松至一個可能讓通脹放緩進展停止的位置，它在進一步降息的問題上需要“緩慢進行”。“近幾個月來，我認爲經濟中的風險平衡已經發生轉變，與通脹的上行風險相比，就業面臨的下行風險有所增加，通脹的上行風險最近可能有所下降。”傑斐遜將以數據爲指導，並採取“逐次會議”的方式來決定政策。“在當前這個時點，這是一個尤其審慎的做法。”在12月联准会政策會議之前，“我們能看到多少官方數據仍不清楚”。

2025年輪值投票成員 (地區聯儲行長)

• Susan M. Collins, 波士頓聯儲行長：傾向不降息

11月12日，柯林斯表示：由於擔心通脹高企，她認爲近期進一步放松貨幣政策的門檻“相對較高”。“在沒有明顯勞動力市場惡化的證據的情況下，我不會輕易放松政策，尤其是在政府停擺導致通脹信息有限的情況下。在當前高度不確定的環境下，爲了平衡通脹和就業風險，將政策利率維持在當前水平一段時間內可能是合適的。”

• Alberto G. Musalem, 聖路易斯聯儲行長：傾向不降息

11月10日，穆薩勒姆對進一步貨幣寬松的前景持明確懷疑態度。他在接受媒體採訪時表示：“我們在此刻必須謹慎行事，這一點至關重要。我認爲，在不使政策變得過度寬松的前提下，進一步放寬政策的空間非常有限。”穆薩勒姆認爲，當前通脹率更接近3%，而非联准会2%的目標。他補充稱，包括股票估值和房價在內的金融環境已處於高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態；勞動力市場也已有序降溫。“我認爲我們需要繼續採取措施抑制通脹。”

• Jeffrey R. Schmid, 堪薩斯城聯儲行長：傾向不降息

11月14日，施密德表示，進一步降息可能在強化高通脹方面發揮的作用，會大於對勞動力市場的支撐效果：“我認爲進一步降息並不會在修補勞動力市場的裂縫方面發揮太大作用——這些壓力更可能來自科技和移民政策的結構性變化。然而，降息可能會對通脹產生更持久的影響，因爲這會讓外界越來越質疑我們堅持2%通脹目標的決心。”這一理由正在指引他對即將到來的12月联准会政策會議的思考，他補充說，未來幾周他仍對新信息保持開放。

• Austan D. Goolsbee, 芝加哥聯儲行長：謹慎降息

古爾斯比曾在印第安納波利斯特許金融分析師協會的活動上表示：通脹率回升至 2% 的進程“似乎已經停滯不前”。“這讓我有點不安。”

綜上，12位投票人中有四位明確傾向降息，其他八位處於搖擺不定或不降息的態度。

三、外界對联准会12月降息的預期

• 巴克萊研究指出，联准会下月的利率決議仍存在不確定性，但主席鲍尔很可能推動FOMC作出降息決定。根據近期的講話，巴克萊認爲理事米蘭、鮑曼和沃勒可能支持降息，而地區聯儲主席穆薩勒姆和施密德則傾向於維持利率不變。理事巴爾和傑斐遜，以及古爾斯比和柯林斯的最新表態顯示，他們態度尚未明確，但更傾向於維持現狀。理事庫克和威廉姆斯則依賴數據，但似乎更支持降息。巴克萊表示：“這意味着在考慮鲍尔的立場之前，可能有六位投票者傾向於維持利率不變，五位傾向於降息。”該行補充道，鲍尔最終將主導這一決定，因爲理事們要公開反對他的立場門檻很高。
• 中信證券研報稱，紐約聯儲主席威廉姆斯暗示 12 月進一步降息，市場降息預期扭轉，目前市場認爲联准会 12 月有七成概率降息。联准会將於 11 月 29 日開始進入靜默期，靜默期前鲍尔沒有公開發言或接受媒體採訪的日程安排，其「親密盟友」威廉姆斯的發言可能便是最後一次影響市場預期的联准会官員發言。延續此前觀點，預計 12 月或是一次「close call」降息，幅度爲 25bps。對市場而言，降息預期扭轉疊加「28 點」計劃推進和川普政府考慮對華出口 H200 芯片的消息，宏觀因素短期不再成爲市場壓力的來源，市場或將更多聚焦 AI 公司發債、加密貨幣走勢等問題。
• Polymarket 上預測联准会12月降息25個基點概率升至67%。