加密市場“大失血”：恐慌賽過2020，90000比特幣緣何比5000時更慌？

2025年11月，加密市場被絕望情緒緊緊籠罩。11月16日，加密貨幣情緒指數一度狂跌至9，創下2020年3月新全球市場崩盤以來的最低紀錄；即便11月18日小幅回升至12，仍深陷“極端恐懼”區域難以脫身。

作爲行業風向標，比特幣不僅失守10萬美元關鍵心理關口，11月18日早間更觸及90940美元的六個月低點，引發山寨幣全線雪崩。一個奇特的悖論擺在衆人面前：當前比特幣價格仍穩在9萬美元高位，市場恐慌程度卻堪比2020年價格僅5000美元之時。這背後，究竟隱藏着怎樣的市場邏輯？

一、恐慌根源：內外夾擊下的雙重崩塌
要理解這場極端恐慌，需從外部宏觀環境與內部生態危機兩大維度剖析，每一個因素都成了壓垮市場信心的關鍵因素。
宏觀陰雲：流動性收緊與不確定性爆發
加密市場早已不是脫離現實的孤島，全球宏觀經濟的每一絲變動都牽動着幣價走勢。联准会率先收緊“緊箍咒”：此前市場普遍期待12月降息這根“救命稻草”，卻被联准会強硬的鷹派立場徹底粉碎。降息是向市場“放水”，高利率則是“關緊水龍頭”，流動性的抽離迫使投資者集體撤離加密貨幣等高風險資產。
美國政府長達43天的停擺制造了“數據黑洞”，就業報告等關鍵經濟數據嚴重延遲發布，讓投資者與联准会陷入“盲飛”狀態。市場最怕的從來不是壞消息，而是毫無方向的不確定性，基金經理們只能選擇最保守的“規避風險”策略。
與此同時，全球科技股尤其是AI板塊的回調引發連鎖反應。軟銀大規模拋售英偉達股票，讓市場擔憂AI泡沫正在破裂。在機構看來，加密貨幣與科技股同屬“高風險資產籃子”，拋售潮自然同步蔓延。

內部崩塌：牛市敘事的雙重破裂
如果說宏觀環境是恐慌的背景，加密生態內部的敘事崩塌則是直接導火索。本輪牛市的兩大核心支柱——“機構入場”與“長期持有”，在這場風暴中同時出現裂痕。

ETF的“背叛”：曾被視爲牛市發動機的現貨比特幣ETF，如今徹底轉變。11月至今，比特幣ETF淨流出總額已超23億美元，11月13日單日淨流出高達8.66億至8.7億美元，創下上市以來最差紀錄之一，Glassnode數據也證實ETF流量轉爲“適度負值”，機構入場敘事遭遇重創。
巨鯨的“轉身”：鏈上數據顯示，11月初長期持有者罕見大規模拋售約81.5萬枚BTC；Santiment數據也顯示，自10月12日以來，持有10至1萬枚BTC的“巨鯨”錢包累計賣出約3.25萬枚比特幣。當被寄予厚望的“市場救星”（ETF）與“堅定信仰者”（巨鯨）紛紛離場，市場恐慌情緒徹底失控。

二、投降真相：恐慌之下的資產大轉移
當極端恐懼持續蔓延，市場正式進入“投降”階段，一系列信號清晰顯現：恐懼與貪婪指數跌至9 - 18區間、鏈上出現“過去六個月最大已實現虧損日”、社交媒體對BTC正面評論降至月度最低點、ETF巨額流出顯現散戶恐慌出逃跡象。
但投降的真相並非“所有人都在賣”，恐慌表象之下，一場劇烈的“資產大轉移”正在上演，鏈上數據揭示了市場的分裂與重構。

到底是誰在恐慌拋售？
• 中型巨鯨：持有10 - 1000 BTC的關鍵羣體在11月轉爲淨賣家，持有10至1萬枚BTC的錢包最近幾周累計賣出數萬枚比特幣，這批獲利豐厚的老玩家選擇在宏觀不確定性中套現離場。
• 恐慌散戶：ETF巨額流出與社交媒體的焦慮情緒表明，牛市中後期入場的散戶正被迫“割肉”出逃，成爲市場恐慌的直接推手。

誰在逆勢抄底？
• 大型戰略實體：持有超1萬枚BTC的最大戰略實體在11月持續增持，淨增1.07萬枚BTC，展現出對市場長期價值的堅定信心。
• 機構巨鯨：CryptoQuant數據顯示，市場下跌期間，巨鯨創下2025年第二大單周累積紀錄，淨增持超4.5萬枚BTC，機構資金正借恐慌抄底布局。
• 堅定散戶與標志性人物：持有最多10 BTC的“小型零售錢包”在下跌期間持續積累；比特幣布道者Michael Saylor的公司也於11月10日宣布買入價值5000萬美元的487枚比特幣，並駁斥拋售謠言。
顯然，“投降”不是全面拋售的時刻，而是資產所有權劇烈轉移的關鍵節點——資產正從信念薄弱、情緒化的交易者手中，加速流向信念堅定、理性的那些人中。#内容挖矿赚丰厚返佣 $BTC $ETH $ZEC