2025跨年夜，美聯儲突然向市場投放了746億美元的流動性，創下歷史紀錄。這個數字刷新了兩個月前10月31日時的503.5億美元紀錄，其中315億美元以國債做抵押，另外431億美元則以抵押貸款支持證券（MBS）作為擔保。

紐約聯儲的這一操作時機不是偶然。年末結算壓力下，隔夜通用擔保品回購利率開盤直接跳到3.95%，比美聯儲設定的利率走廊上限還要高出20個基點。這說明銀行間資金面突然繃緊了。

但值得注意的是，市場分析人士認為這更像是金融機構的常規操作——應對年末的監管要求和結算壓力。不至於說是什麼結構性危機的預警信號。

真正的觸發點其實在貨幣市場的異常波動。擔保隔夜融資利率（SOFR）最近衝到了3.77%的兩周高點，週三早間的回購利率甚至飆到3.9%左右，明顯超過了美聯儲常備回購便利工具（SRF）提供的3.75%利率。

這個利差就很關鍵了。當公開市場融資成本更高時，金融機構自然會轉向美聯儲的常備工具來降低融資成本。市場人士指出，考慮到年末前融資環境相對溫和，這種突發的資金成本抬升確實引發了機構的關注。