2025年末的美联储議息會議闹出點動靜。連續第三次降息25個基點，把聯邦基金利率壓到3.50%～3.75%，這事兒本身沒啥意外——市場早就擺著呢。但會議記錄一曝光，內部矛盾就顯出來了。12月那次投票，出現3張反對票，這還是2019年來的頭一回。

反對的理事各有各的想法。有人覺得25個基點太保守，應該上50個基點的幅度。另一邊的鷹派更硬氣，直接要求維持現狀，別降了。一個想降得快點，一個根本不想降，這種"你們都不夠狠"的局面，正好說明了美聯儲自己對2026年的政策方向還沒想清楚。

更有意思的是美聯儲公布的點陣圖。19名官員各說各的，沒有統一口徑。2026年利率的中值預測是3.4%，看起來全年就降一次。但具體到每個人的預測就離譜了——8個人主張降息超過一次，甚至有人把利率開到2%；另外7個人說應該暫停，其中3個還想加息。這種極端分化，其實反映的就是美聯儲對經濟前景的擔憂。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克甚至說了句狠話：要是美國經濟保持2.5%的增速這麼跑，2026年可能一次都不降。可市場怎麼想的呢？期貨交易員押注的是另一個故事，他們預計年底利率會跌到2.75%～3.0%，比現在低1.25個百分點。

最核心的問題在哪？還是通脹和就業的平衡。核心PCE通脹率是降下來了，從高位回到2.8%，但這比2%的目標還高著呢。這才是美聯儲陷入左右為難的根本原因。