2025年比特币跌幅达6%，打破了过去十二年「減半次年必然上漲」的老規律。眼下全網還在爭論四年周期是否已死，但華爾街那幫玩家早就換了思路。

在那些被反覆測試的價格區間裡，每一次看似無聊的橫盤整理，實際上都是大資金在精心布局時的謹慎步伐。

我整合了貝萊德、灰度、富達這些頂級機構的投資邏輯來看，2026年這輪「資本接力」的內核正在悄悄改變。

**流動性周期正在取代減半周期**

以前看減半，是因為礦工是最大的拋壓；現在看美聯儲，是因為機構才是真正的買方。灰度的戰略報告直言不諱：加密資產的四年周期正在被宏觀流動性周期所重塑。減半帶來的物理供應收縮，在M2擴張和ETF淨流入面前，邊際效應在快速衰減。

換句話說，2025年沒出現瘋牛不是沒有理由的——大資金在主動拆解掉舊敘事。他們在用新的定價邏輯重新審視整個市場。

這不是技術面的问题，而是資金面的遊戲規則更新了。