雖然比特幣的絕對價值受到質疑，但黃金反彈的真正意義卻令人質疑

加密貨幣市場出現了一個矛盾：在全球通膨、地緣政治緊張與利率不確定性中，被視為絕對價值儲存的比特幣，年減15%，而黃金則漲幅超過80%。這股表現差距讓人質疑比特幣最根本的敘事之一：它能否作為數位黃金來對沖通膨？

CoinDesk 訪問了長期支持比特幣的人士和資產管理者，以了解他在這個問題中的表達。這些答案不再是簡單的失敗故事，而是呈現了市場底層動態的更複雜圖像。

價格表現的悖論：BTC與黃金的脫鉤

理論上，當貨幣購買力下降時，通膨避險資產的價值應該會上升。對於黃金及其他貴金屬複合體，這個假設是成立的。2025年，黃金反彈重新喚起了人們對傳統通膨保護工具的信心。然而，比特幣的情況卻截然不同。

比特幣目前價格徘徊在 85.37 美元，年比表現下跌超過 15%。這段時期標誌著比特幣支持者的「絕對價值」與避險論點接受真正考驗的時期。現在的問題層出不窮：既然傳統資產回報更好，為什麼還要投資比特幣？這個問題的答案在於市場的內部動態。

是豐盛還是需求不足？比特幣支持者聲明

用Risk Dimensions首席投資官Mark Connors的話說，這不是需求問題，而是供給分配的問題。機構 ETF 流入雖規模龐大，但並不會推動比特幣價格上漲。相反地，這些資金流吸收了整個十年的供給——由早期採用者釋放的資產。

這句話支持 Bitwise 的資訊長（CIO）、Andre Dragosch 的「肌肉記憶」論點。根據德拉戈施的說法，貴金屬反彈是投資人在不確定時期傾向於轉向熟悉且信任的資產的結果。從這個角度來看，比特幣仍被視為風險資產。然而，Dragosch表示，他有信心當傳統硬資產變得極端，資本開始轉向更具吸引力的價值選項時，比特幣仍將持續受到需求。

ByteTree 的資訊長 Charlie Morris 則認為技術上存在更深層的差異。他指出，黃金愛好者和比特幣極端主義者都使用相同的敘事，關於有限供應、印鈔、通膨和混亂。然而，根據莫里斯的說法，黃金是現實世界的儲備資產，而比特幣則是數位世界的工具。既然今天的問題發生在現實世界，比特幣並未失敗——它只是回落到與網路股票的走勢一致。

持股分配與機構ETF流入的影響

Jacobi Asset Management執行長Peter Lane承認，「數位黃金」的說法在測試時並未顯現。在地緣政治壓力與貨幣不確定性時期，比特幣並未真正成為對抗通膨的避險工具或避風港。2025年，金銀兩隊壓倒性勝出。

不過，Lane 預測比特幣輪替將延遲。目前，投資人往往被他們所熟悉且信任的事物所吸引。貴金屬有著長久且廣泛接受的信任。比特幣尚未獲得如此程度的信任。然而，甘尼特財富顧問的高級顧問傑西·吉爾格指出，目前的黃金反彈只是暫時的分散注意力。機構在不確定時期會退回到已知的狀態，但歷史標準差分析顯示，比特幣最終會回歸平均值。

企業期望與宏觀環境的轉變

ProCap Financial 董事長 Anthony Pompliano 提到，過去五年比特幣主要作為通膨避險工具，但這是因為巨集環境的變化。隨著通縮即將來臨，比特幣需要尋找其他需求來源來推動其地位向上。龐普利亞諾對比特幣的未來潛力仍持樂觀態度。

Musquet執行長David Parkinson認為，「數位黃金失敗」的說法反應過早。比特幣的固定供應與網路成長，在多年展望中持續帶來優異的回報，相較於黃金。根據 Parkinson 的說法，比特幣現在正逐漸成為網際網路的原生貨幣資產。這不是對抗通膨的「保護」，而是永久性的解決方案。

技術層級突破：XRP 與更廣泛的市場動態

比特幣更廣泛的影響可見於像XRP這類高貝塔代幣。由於比特幣的回調，XRP 從 1.91 美元跌至 1.83 美元，跌幅約 4%。當價格大幅跌破關鍵支撐位約1.87美元時，跌幅加速。

從技術角度來看，交易者現在將 1.80 美元視為關鍵支撐位。當價格持續位於 1.87–1.90 美元區間時，可能是修正回調的徵兆。然而，在目前價格水準下，市場仍受風險避壓拋售的影響。

均值回歸：比特幣的長期價值潛力

Andre Dragosch 的分析基於比特幣與黃金之間的相對梅耶倍數，具有重要意義。比特幣的水準已與2022年FTX崩盤時的黃金相當。同時也指出比特幣相較於2026年巨集環境及全球貨幣供應水準，存在顯著的低估。

這些動態暗示未來數月絕對值可能出現向上修正。比特幣支持者主張，目前的表現差距反映的是暫時的市場週期，而非需求永久流失。機構資金尚未推高價格，顯示供應分配仍在進行中，比特幣需求潛力尚未確定。在此背景下，當傳統資產達到極端水準時，資本有可能流向絕對價值潛力較高的領域。