Tempus AI 和 Doximity 在醫療 AI 革命中的定位

醫療科技行業正經歷一場震撼性的轉變，人工智慧整合速度以前所未有的步伐加快。在吸引投資者注意的佼佼者中，Tempus AI (TEM) 和 Doximity (DOCS) 是兩家在擴展的醫療AI領域中採取截然不同策略的公司。兩者都具備抓住行業轉型的良好位置，但其發展軌跡卻大相徑庭。了解它們各自的優勢、財務指標和策略重點，對於尋求在這一充滿潛力的行業中布局的投資者來說至關重要。

AI驅動的醫療機會：為何這些股票值得關注

人工智慧在醫療領域已不再是投機性概念——它正逐步成為實際運作的現實。根據保時捷顧問公司（Porsche Consulting）的分析，生成式AI正迅速將醫療技術從理論應用轉向實際部署。這一轉變涵蓋整個研發流程：生成式設計和虛擬測試加快研究階段，而AI則優化臨床試驗和監管文件。同時，美國食品藥品監督管理局（FDA）積極鼓勵開發創新、安全且有效的醫療設備，並將人工智慧融入其中，營造出支持性的監管環境。

技術能力、監管鼓勵與市場需求的匯聚，使得像Tempus和Doximity這樣的公司站在醫療數字化演進的前沿。然而，這些機遇也伴隨挑戰。數據隱私與安全成為關鍵問題，因為AI系統處理大量敏感的患者資料。監管框架仍在變化且複雜，要求公司在不斷演變的合規環境中導航。此外，醫療專業人士與患者對AI生成建議仍持謹慎態度，儘管技術在臨床上展現出潛力，但仍面臨採用阻力。

Tempus AI：通過多模態數據與AI推動精準醫療

Tempus的AI策略圍繞其專有的多模態數據平台構建，該平台運行著一套先進的診斷算法和分析軟體。公司的策略動作顯示出積極擴展關鍵醫療領域的雄心。

尤其值得一提的是，Tempus與西北大學（Northwestern University）Abrams中心合作，利用AI加速阿茲海默症研究的發現。這一合作部署了Tempus的Lens平台——其旗艦的AI驅動數據分析工具，用於分析和重組基因組數據庫，潛在地解鎖新的治療見解。

在監管方面，Tempus已獲得兩項FDA 510(k)認證，證明其技術能力。公司獲批了升級版的Tempus Pixel心臟影像平台，以及其ECG-Low EF軟體，該軟體利用AI識別潛在低射血分數的患者。這些監管認證進一步鞏固了Tempus在診斷市場的地位。

公司近期最重要的發展是收購專注於數字病理的AI公司Paige。這筆交易帶來了近700萬個臨床標註、去識別化的病理切片數據集——一項寶貴資產，加速了Tempus開發和部署精準醫療解決方案的能力。

在財務方面，Tempus在2025年第三季度迎來轉折點：首次實現正向調整後EBITDA，達到150萬美元。更令人印象深刻的是，毛利激增至2.099億美元，同比增長98.4%。這些數據顯示運營效率的提升，也標誌著一個關鍵的轉折點——Tempus展現出盈利規模化的能力，增強了其財務彈性，以自我資金推動成長並追求長期的精準醫療機會。

從估值角度來看，Tempus的未來12個月市銷率為7.24，低於過去一年觀察到的中位數7.98。這一相對估值折讓暗示市場可能低估了公司成長軌跡和盈利轉折點。

Doximity：打造以醫師為中心的AI平台，已證明盈利能力

Doximity的策略重點是將AI深度整合到其醫療專業人士網絡中，使公司成為醫師和其他臨床醫護人員不可或缺的平台。

公司在其基礎設施中嵌入AI——從臨床工作流程、內容發現，到客戶優化與互動工具。值得一提的是，Doximity推出了Doximity GPT，這款生成式AI產品，顯著提升了用戶參與度和平台黏性。其使用率增長驚人：包括文件摘要、臨床查詢生成和智能傳真等AI驅動工具，在醫師用戶中實現了5倍的年度增長。

Doximity進一步通過收購蒙特利爾的Pathway Medical Inc.，強化了其AI能力。Pathway專注於醫療AI和循證臨床參考工具，其臨床表現尤為突出——該公司在美國醫師執照考試（USMLE）基準測試中，最近取得了96%的準確率，展現出卓越的臨床驗證。

Doximity的獨特之處在於其罕見的盈利能力。在2025財年，公司報告調整後EBITDA利潤率為55%，淨利潤率為39%，並產生了2.67億美元的自由現金流。這一盈利能力來自其大部分固定成本結構和高邊際增長率——一個資本效率高、能產生大量現金的商業模式。這種財務彈性使公司能持續投資研發、回購股份，並在宏觀經濟疲軟時保持韌性。

從估值角度來看，Doximity的未來12個月市銷率為10.38，低於過去一年觀察到的中位數17.58。儘管DOCS的估值高於Tempus，但相較於其歷史中位數的折讓，仍具有潛在價值。

股價表現與市場走向

過去一年，Tempus股價上漲27.2%，展現出穩健的升值。而Doximity則下跌32.8%，兩者形成60個百分點的表現差異。這些差異反映出市場對盈利時間表和估值倍數的不同預期——這種動態對不同投資者類型具有重要影響。

財務預測：盈利路徑的分歧

預計2025年，Tempus每股虧損0.64美元，比2024年改善59.5%。這表明公司正朝著盈利目標邁進，與其近期實現正向EBITDA的里程碑一致。

相較之下，Doximity已經在每股盈利方面實現盈利。分析師預測2026財年，DOCS每股收益將達1.56美元，比2025年增長9.9%。這穩定的盈利增長反映出公司成熟、現金產生能力強的商業模式。

估值快照：哪個提供更佳入場點？

估值比較展現出不同的投資特性。Tempus以7.24倍未來銷售額提供較低的入場估值，適合接近盈利轉折的公司。Doximity以10.38倍未來銷售額則反映其已證明的盈利能力、強大的現金流和戰略定位。

對於願意持有至盈利轉折點、追求成長的投資者來說，Tempus具有吸引力。對於追求收益和穩定性、希望投資於盈利醫療科技的投資者來說，Doximity的估值溢價似乎合理。

最終結論：在成長潛力與當前回報之間的抉擇

Tempus AI與Doximity都值得在多元化醫療科技投資組合中認真考慮，但它們服務於不同的投資目標。從當前投資優先級來看，它們的基本特性呈現出根本差異。

Doximity在追求當前財務表現和資本保值方面更具吸引力。其55%的調整後EBITDA利潤率、39%的淨利潤率和2.67億美元的自由現金流，展現出一個財務健康的商業模式。其Zacks評級為#2（買入），反映出這一優勢。深度的AI整合、以醫師為中心的平台策略以及證明的收購能力，使Doximity成為一個韌性強、能在不同市場周期中持續盈利的領導者。

相反，Tempus則吸引那些耐心等待、追求精準醫療和多模態AI長期發展的投資者。儘管其Zacks評級為#4（賣出），但公司不斷擴展的AI能力、重要的監管進展（FDA認證）、近期的盈利轉折以及戰略收購（Paige）共同彰顯其規模擴展和長期潛力。對於具有多年度投資期限和較高風險承受能力的投資者來說，Tempus提供了一個具有吸引力的成長故事。

醫療AI熱潮不可否認——問題在於投資者是偏好已驗證的盈利能力，還是未來潛力。Doximity的當前財務實力使其成為短期內較為謹慎的選擇，而Tempus的發展軌跡則暗示著對長期堅持者具有豐厚的上行空間。兩家公司都站在AI在醫療領域不斷推進的前沿，最終的選擇將取決於個人投資時間線和風險偏好。