经济学家Alex Krüger：加密市场牛市周期尚未结束，比特币长期看涨信念未动摇 | BTC价格预测

知名经济学家 Alex Krüger 驳斥了加密牛市结束的说法，他认为当前市场普遍存在的看跌情绪和大规模清算，恰恰为逆向投资者提供了买入机会。他提出了“超级周期”理论，认为市场将以更平缓的上涨和更小的回调继续前行，而非传统的暴涨-暴跌模式。与此同时，链上数据显示，比特币短期持有者已开始投降性抛售，但长期持有者的信念依然坚定，卖方枯竭指标也暗示市场卖压正在减弱。

看跌即是看涨：经济学家 Alex Krüger 的逆向观点

在加密市场近期经历剧烈波动之际，经济学家 Alex Krüger 在 X 平台发文指出，当前“大多数加密货币图表看起来如此破败和看跌，以至于这本身就是一种看涨信号”。他认为，大规模多头清算证明了市场正经历一次“投降”时刻，而这种普遍的恐慌情绪正是最佳的买入时机。Krüger 观察到，近期的市场下跌主要影响了比特币和以太坊，而山寨币的跌势提前停止，这种分化通常预示着即将到来的市场回暖。

他坚信，当前的波动只是暂时的，并对“牛市周期尚未结束”抱有“极度信心”。Krüger 认为，市场将继续波动，直到美联储下一次会议尘埃落定。他提出，美联储的降息（目前尚未完全反映在估值中）是可能触发下一轮上涨的催化剂。

“超级周期”理论：没有“爆顶”的牛市？

当被问及本轮周期是否可能在没有“爆顶”（blow-off top）的情况下持续时，Krüger 阐述了他的“超级周期”（super cycle）理论。他认为，加密市场将告别传统的“暴涨-暴跌”模式，转而以“更小幅度的下跌和更低的斜率”继续上涨。这意味着市场将进入一个更平稳、更长期的增长阶段，而不是经历疯狂的投机性飙升后迅速崩盘。

Krüger 预测 2025 年不会出现爆顶，他认为除了索拉纳（Solana）由于需求积累可能出现类似情况外，其他主要资产缺乏出现大规模狂热的条件。他进一步推测，美联储在 2026 年的人事变动可能才是触发下一个主要牛市顶峰的真正导火索。

他驳斥了“九月魔咒”——即九月市场通常看跌的季节性规律，称其为“统计上的无稽之谈”，仅仅是人们寻求模式的行为，与实际市场状况无关。

链上数据：短期持有者投降，长期信念未变

尽管 Krüger 的观点偏向乐观，但链上数据揭示了市场正在经历一场痛苦的洗牌。自三周前触及 12.4 万美元的高点后，比特币价格面临强大的下行压力，一度跌至 107,270 美元的低点。随着价格下跌，短期持有者（STH，持币时间少于 155 天的投资者）开始投降。

分析显示，比特币的 STH MVRV（市值与实际价值比）自 2 月份以来首次跌破 1，这意味着短期持有者整体处于亏损状态。在短短两周内，短期持有者已实现了 2,600 BTC 的亏损，这反映出由恐慌驱动的抛售行为，并增加了短期的卖压。然而，从历史上看，短期持有者的大规模亏损往往预示着市场底部即将到来，因为弱手被“清洗”出局，为强手积累筹码奠定基础。

（来源：Checkonchain）

与短期持有者的恐慌抛售形成鲜明对比的是，比特币的长期持有者（LTH）依然保持坚定信念。数据显示，长期持有者的卖方风险在达到峰值后急剧下降，表明他们倾向于持有而非卖出。他们的市场信念并未因短期波动而动摇。此外，“卖方枯竭常数”指标在整个 8 月份持续下降后开始回升，暗示卖压正在减弱，为市场的稳定和潜在复苏创造了条件。

结语

综合来看，加密货币市场正处于一个关键的转折点。一方面，以 Alex Krüger 为代表的逆向投资者认为，当前市场的悲观情绪和投降性抛售是健康的，预示着一个买入机会和更长期的“超级周期”。另一方面，链上数据也证实了短期持有者的恐慌出局，但同时也显示出长期持有者信念的坚韧。

比特币能否守住 109,000 美元上方的关键支撑位，并最终突破 112,000 美元的阻力，将是决定其短期走势的关键。尽管市场存在继续下探至 105,000 美元的可能性，但来自长期投资者的坚定支持和卖压的减弱，为市场提供了强有力的底部支撑。对于投资者而言，当前的波动更像是一场对信念的考验，而非牛市的终结。