Metaplanet计划增发股票筹资13.8亿美元加码比特币储备，而股价疲软月跌近30%

东京上市公司 Metaplanet Inc. 近日宣布了一项重大举措：计划通过海外股票发行筹集超过 13.8 亿美元资金，其中大部分将用于购买更多比特币。此举不仅巩固了其作为日本最大企业比特币持有者的地位，也表明该公司正持续深化其以数字资产为核心的财务战略，以对抗日元贬值和通胀风险。然而，在这一雄心勃勃的计划背后，是其股价的持续下行，反映出市场对于此类“比特币财库”公司的估值正趋于理性。

募资用途：增持比特币与期权业务拓展

Metaplanet 的董事会已批准发行 3.85 亿股新股，发行价为每股 553 日元（约 3.75 美元）。此次发行预计将带来 13.8 亿美元的净收益，并使公司总流通股本从 7.559 亿股增至 11.4 亿股。

• 增持比特币：在筹集的资金中，12.4 亿美元将用于在 2025 年 9 月和 10 月购买比特币。Metaplanet 认为，建立比特币储备可以对冲日元贬值和日本负实际利率带来的风险，同时享受比特币的长期价值增长。截至 9 月 1 日，该公司已持有 20,000 枚比特币，市值约为 20.6 亿美元。
• 发展比特币期权业务：剩余的 1.38 亿美元将用于扩展其比特币收入业务，主要通过期权交易进行。该业务在 2025 财年第二季度实现了 834 万美元的销售额，公司希望通过新注入的资本，在 12 月底前实现该业务的全年盈利。

Metaplanet 股价表现：短暂反弹与长期下跌趋势并存

尽管 Metaplanet 宣布海外股票发行计划后，其股价在一个月内从峰值暴跌了 28%，但该股在最近的公告发布后确实获得了显著提振，一度上涨 16.3%。然而，这一反弹未能持续，其价格仍处于长期下跌趋势中。

• 发行价与收盘价：新股发行价为每股 553 日元，较前一收盘价下跌近 10%。
• 股价现状：尽管有短暂反弹，但该股目前交易价格为 714 日元，较 8 月中旬 993 日元的峰值下跌超过 200 日元。
• 市场估值变化：此次股价下跌反映了市场的一种普遍倾向，即投资者对这类公司的估值越来越倾向于其所持有的比特币价值本身，而非其股权所带来的溢价。这种估值溢价（mNAV）的压缩，也让投资者担忧股权稀释和策略的可持续性。

此次短暂的上涨与随后的回落，恰恰体现了市场对 Metaplanet 复杂而矛盾的情绪：一方面，投资者对其大胆的比特币策略感到兴奋；另一方面，他们也对由此带来的股权稀释和估值不确定性感到担忧。

结语

Metaplanet 积极的比特币积累策略，使其在全球企业比特币持有者中排名第六，并设定了到 2027 年持有 210,000 枚比特币的宏伟目标。然而，市场已通过股价的持续下跌发出了警告。这表明，公司未来的成功不仅取决于能否持续积累比特币，更在于其能否在股价大幅波动和行业整体面临挑战的背景下，证明其财务战略的长期价值和可持续性。