观点：从四大逻辑推演，加密牛市将于2026年Q2启动

作者：rektdiomedes

编译：Tim，PANews

加密牛市结束了吗？

实际上我认为，如果我们理性地看待整个市场情况，当前的状况完全合理。

其一：黄金价格正在疯狂上涨，远超股票和加密货币。

这是因为主要主权国家（如中国、印度、俄罗斯以及某种程度上包括美国自身）都在推高金价，这是各国逐渐摆脱将美国国债作为"世界储备资产"时代战略调整的一部分。

这主要受到两大因素的推动：其一是美国普遍的财政挥霍，其二是几年前美国冻结俄罗斯外汇、国债储备的行为，此举彻底暴露了美国国债不再能被视为"中立"储备资产的事实。

多位宏观观察家，如Doomberg、Luke Gromen以及我的朋友Noah Seidman都已详尽阐述过上述观点：当俄罗斯乃至中国、印度目睹美国以这种方式实施冻结时，从博弈论角度完全能推导出，这些国家会做出增持黄金、减持美债的理性抉择。

其二：美国股票正在上涨，但尚未达到疯狂水平。

这是因为美国股市本质上是一个自动化庞氏骗局，由401k养老金、被动投资产业复合体的自动化资金流所驱动（正如Mike Green多年来一直阐述的那样）。

全国所有朝九晚五的普通上班族，每月无论价格或其它变量如何，都会将退休金自动定投到主要指数中，所以这些指数自然会长期上涨。

此外，美国股市越来越成为"世界股市"，因为全球经济正日益线上化。作为资本形成的最佳竞技场，亚马逊、英伟达、苹果、微软等最大的"全球性公司"都来自美国也在情理之中。

这种情况很可能会持续下去，直至这一趋势进一步发展，而加密货币本身将成为全球资本形成的主导舞台。

其三：由于利率高企，美国房地产市场（以及大多数存在抵押贷款的发达国家的房地产市场）依然处于完全“冻结”状态。

目前美国住宅房地产拥有价值37万亿美元的资产权益，但问题是这些权益几乎无法动用，没人愿意以高于现有房贷的利率进行套现再融资，也不愿出售现有房屋后再以更高利率申请新房贷，更不想承担利率高得离谱（达到两位数）的房屋净值信贷额度。

其四：加密货币已从2022年的低点反弹，当时的低迷源于加息周期及随后LUNA和FTX等机构的崩盘，如今基本已回归常态。

我们的规模比2021年峰值时期扩大了约25%，但仍不及英伟达，仅为黄金总市值的十分之一。

我们之所以尚未出现任何类似“牛市”的行情，是因为宏观经济形势尚未出现类似2021年的大规模流动性注入。

大多数人将刺激支票和"全民居家"视为2021年牛市的主要推手，但正如我之前所说，我认为真正原因其实是当时大量可提取的房地产净值。

这就是传说中的"Cardano dad"在上轮牛市中获得额外投资资金的途径，他们在YouTube上看Hosk的视频，然后在Coinbase上猛按买入按钮。

他要么出售了房子并将获得的资产净值进行再投资，要么进行了再融资提现，要么申请了房屋净值信贷额度。

结语

鉴于上述所有情况，当前有关资产类别的表现完全在情理之中。

具体到加密领域，我们应当预见真正的"牛市"将于2026年第二季度启动，届时利率最终将降至足够低位，开始为美国房地产市场"解冻"。

在这一点上，我认为我们将迎来约六个季度的非常积极的价格走势。

在2027年第四季度或2028年第一季度之前，由上述市场狂热后的余波以及大选前恐慌情绪的初步显现（试想Mamdani这类人物在民主党初选全国范围内领先的势头）将引发抛售潮，导致另一轮"熊市"。

因此，我认为加密市场的"牛市"尚未结束，我甚至不认为"牛市"已经开始。

我将持续囤币，不断付诸行动，并专注于明年第二季度。