Kadena 无预警宣布解散！KDA 代币暴跌 55%，究竟怎么回事？

Kadena 区块链幕后组织宣布「不再能够继续业务运营」，已开始逐步关闭。消息传出后，KDA 代币暴跌超过 55%，交易价格跌至 0.093 美元，相较 2021 年 27 美元历史高点，跌幅超过 99.6%。工作量证明区块链将继续运行直到矿工和维护人员离开，但团队将立即停止所有业务活动和主动维护。

Kadena 解散背后的市场现实

Kadena 由两位美国证券交易委员会和摩根大通的校友 Stuart Popejoy 和 William Martino 于 2019 年创立，旨在吸引机构投资者进入加密货币领域。Popejoy 和 Martino 先前都曾参与推出摩根大通 Kinexys 区块链的前身，这种华尔街背景为 Kadena 带来了最初的关注和期待。

该专案在三轮融资中筹集了约 1500 万美元，这在 2019 至 2021 年的牛市周期中属于中等规模。投资者被 Kadena 的技术愿景吸引：一个基于工作量证明（PoW）但具有高吞吐量的分片区块链，声称可以实现每秒数十万笔交易。这种设计试图结合比特币的安全性与现代公链的性能，在理论上颇具吸引力。

然而，1500 万美元的融资额在加密寒冬中显得捉襟见肘。相比之下，Solana 在主网上线前就筹集了超过 3 亿美元，Avalanche 和 Near Protocol 也都获得了数亿美元的资金支持。资金不足意味着 Kadena 在市场推广、生态建设和开发者激励方面无法与资金充裕的竞争对手抗衡。

去年，为了重新夺回市场地位和市场份额，Kadena 的 Annelise Osborne 告诉 The Block，该公司正在进行「大举招募」。这种尝试显示团队意识到了问题的严重性，但「大举招募」需要资金支持，而在熊市中融资极为困难。最终，市场状况的持续恶化使得 Kadena 无法维持运营，不得不宣布解散。

Kadena 失败的三大结构性原因：

资金不足：1500 万美元融资额无法支撑长期熊市运营和生态建设

技术路线争议：PoW 分片设计在理论上创新但实际应用中难以吸引开发者

生态缺失：未能建立有价值的 dApp 生态，TVL 和用户数始终低迷

KDA 代币从神坛坠落，解散导致价格崩溃

（来源：CoinMarketCap）

根据 The Block 的价格页面，Kadena 的原生代币 KDA 的交易价格为 0.093 美元，截至发稿时下跌超过 55%。该代币曾在 2021 年底创下 27 美元以上的历史新高，当时正值加密市场牛市顶峰，市场对各种 Layer-1 公链充满热情。从 27 美元跌至 0.092 美元，跌幅超过 99.6%，这是加密市场历史上最惨烈的崩盘之一。

这种价格崩溃并非突然发生，而是经历了长达三年的缓慢死亡。2021 年底牛市结束后，KDA 开始进入下跌通道。2022 年整体加密市场的崩盘进一步加速了跌势，Luna、FTX 等事件引发的连锁反应波及整个市场。到 2023 年底，KDA 价格已经跌至 1 美元以下，2024 年进一步下探至 0.5 美元附近。

周二的解散公告成为压垮骆驼的最后一根稻草。消息公布后，KDA 当日暴跌超过 59%，显示市场对该项目已经完全失去信心。持有者纷纷恐慌性抛售，试图在流动性完全枯竭前离场。然而，对于许多在高位买入的投资者而言，这种抛售已经意义不大，因为他们的损失已经超过 99%。

从市值排名来看，Kadena 曾在 2021 年进入前 50 名，市值一度超过 30 亿美元。如今，以 0.092 美元的价格计算，假设流通供应量约 3 亿枚（总供应量 10 亿枚，大部分尚未发行），市值仅约 2760 万美元，已跌出前 300 名。这种排名的崩溃反映了项目从备受期待到完全失败的完整周期。

对于持有 KDA 的投资者而言，解散公告意味着什么？工作量证明区块链将继续运行，直到矿工和维护人员离开，但 Kadena 团队将立即停止所有业务活动和主动维护。该团队表示，约有 5.66 亿 KDA 将作为挖矿奖励发放，持续到 2139 年。这意味着 KDA 代币不会立即消失，区块链理论上可以继续运行。

然而，没有团队维护和推广的区块链通常会逐渐死亡。矿工需要经济激励才会持续挖矿，若 KDA 价格持续下跌至无利可图，矿工将逐步退出，网络安全性将下降，最终导致区块链事实上停止运作。这种「渐进式死亡」在加密历史上并不罕见，许多曾经辉煌的公链最终都走向了这条路。

PoW 技术路线在 PoS 时代的困境

Kadena 的技术特点是采用工作量证明（PoW）共识机制，但同时引入了分片技术来提升吞吐量。这种设计在 2019 年看似创新，试图结合比特币的安全性与现代公链的性能。然而，这种技术路线在实际执行中面临多重挑战。

首先是能源效率问题。PoW 机制需要大量算力和电力消耗，在环保意识日益提升的背景下，这种设计越来越不受欢迎。以太坊在 2022 年从 PoW 转向 PoS（权益证明），能源消耗降低了 99.95%，这种转变引领了整个行业的趋势。Kadena 坚持 PoW 路线，使其在与 PoS 公链的竞争中处于劣势。

其次是开发者吸引力问题。Kadena 使用自己开发的智能合约语言 Pact，而非业界标准的 Solidity。虽然 Pact 在某些方面具有优势（如形式化验证），但学习一门新语言的成本使得许多开发者望而却步。以太坊、BSC、Polygon、Arbitrum 等使用 Solidity 的链可以共享开发者生态，而 Kadena 必须从零开始培养自己的开发者社区。

第三是生态应用缺失。Kadena 主网运行数年，但始终未能孵化出有影响力的 dApp。没有杀手级应用意味着没有用户，没有用户意味着没有交易量，没有交易量意味着矿工收入微薄。这种恶性循环最终导致整个生态系统的崩溃。

从竞争格局来看，Kadena 面临的是 Solana、Avalanche、Near、Aptos、Sui 等资金雄厚、技术先进的竞争对手。这些公链不仅融资规模远超 Kadena，更重要的是它们建立了繁荣的生态系统。Solana 的 DeFi 和 NFT 生态、Avalanche 的子网架构、Near 的开发者工具，都是 Kadena 无法匹敌的。在这种激烈竞争中，资金和生态双重劣势的 Kadena 逐渐被边缘化。

对加密市场的警示与教训

Kadena 的解散为整个加密市场提供了深刻的警示。首先，技术创新不等于市场成功。Kadena 的分片 PoW 设计在技术上确实有创新之处，但技术优势无法自动转化为用户和开发者的采用。区块链项目的成功需要技术、资金、营销、生态建设和社区运营的全方位能力，单一维度的优势不足以支撑长期发展。

其次，充足的融资对于渡过熊市至关重要。1500 万美元在牛市中或许足够启动项目，但在多年的熊市中远远不够。成功的公链项目通常需要数亿美元的资金储备，才能在市场低迷时继续投入开发、维持团队和激励生态。Kadena 的资金耗尽是其解散的直接原因。

第三，华尔街背景不是成功保证。Popejoy 和 Martino 虽然来自摩根大通，但传统金融经验在加密世界的适用性有限。加密市场更看重技术创新、社区建设和快速迭代能力，而非传统金融机构的运营模式。事实上，许多成功的加密项目创始人都是技术背景而非金融背景。

对于 KDA 持有者而言，这次解散是一个惨痛的教训。许多投资者可能基于团队背景、技术愿景或牛市热情买入，但未能及时评估项目的实际进展和竞争地位。当警讯出现时（如 TVL 持续低迷、开发者活跃度下降、价格长期下跌），应该果断止损而非持续加仓或死守。

这个案例也提醒投资者分散投资的重要性。将资金集中在单一项目，特别是市值较小、竞争激烈领域的项目，风险极高。即使是看似有前景的项目，也可能因为市场环境、竞争压力或执行失误而失败。