ICE investiert 2 Milliarden, Bewertung 8 Milliarden US-Dollar. Wie bewertet Polymarket diesen Preis?

Quelle: Galaxy; Übersetzung: Jinse Caijing

Die Muttergesellschaft der New Yorker Börse, die Intercontinental Exchange (ICE), gab am Dienstag bekannt, dass sie zustimmt, bis zu 2 Milliarden US-Dollar in Polymarket zu investieren. Laut Messari ist diese Transaktion die siebtgrößte Beteiligungsinvestition in ein Kryptowährungsunternehmen und die größte Privatplatzierung eines traditionellen Wall-Street-Unternehmens. Diese Transaktion bewertet die auf Blockchain basierende Prognosemarktplattform mit 8 Milliarden US-Dollar. Das ist fast das 7-fache der Bewertung der neuesten Finanzierungsrunde von Polymarket in diesem Jahr und liegt 22-mal höher als die Bewertung der Finanzierungsrunde vor den Wahlen im November 2024.

Neben dieser erheblichen Investition gab ICE bekannt, dass sie plant, „der globale Distributor für ereignisgesteuerte Daten von Polymarket zu werden und den Kunden Stimmungsindikatoren zu marktrelevanten Themen anzubieten“. ICE teilte mit, dass die beiden Unternehmen auch bei tokenisierten Projekten zusammenarbeiten werden. In der Zwischenzeit deutete Polymarket-Gründer und CEO Shayne Coplan an, dass möglicherweise die Einführung des POLY-Tokens vorbereitet wird, während MetaMask ebenfalls eine Initiative angekündigt hat, Polymarket in seine Wallet (sowie in den Handel mit perpetual futures) zu integrieren.

Galaxys Meinung:

Die Investitionen und die Anerkennung durch ikonische Institutionen der Wall Street sind Teil der Wende im Schicksal von Polymarket und seinem 27-jährigen Gründer Shayne Coplan.

Laut Bloomberg ist Coplan der jüngste self-made Milliardär der Welt. Vor etwa einem Jahr, in den letzten Tagen der Biden-Regierung, führte das FBI eine Razzia in Coplans Wohnung durch, um zu untersuchen, ob Polymarket es US-Nutzern erlaubt, auf die Plattform zuzugreifen, was gegen eine zuvor mit der Commodity Futures Trading Commission erzielte Vergleichsvereinbarung verstoßen würde.

Während der Amtszeit der Trump-Regierung gab die Bundesregierung die Untersuchung auf, und Polymarket erwarb die von der CFTC lizenzierte Börse QCX, was den Weg für Polymarket zurück auf den US-Markt ebnete. Coplan war kein Außenseiter mehr, er wurde eingeladen, an der Branchenrunde im Weißen Haus und an der gemeinsamen Veranstaltung von SEC und CFTC teilzunehmen. Die Firma von Donald Trump Jr. war an der frühen Finanzierung beteiligt, und er trat Polymarket als Berater bei.

Neben der schockierenden Bewertung und der Rückkehr von Coplan fragen wir uns, wie ICE tatsächlich mit den Daten von Polymarket umgehen will. Diese Informationen sind bereits on-chain veröffentlicht, die Quoten werden auf der Website von Polymarket veröffentlicht und (offensichtlich) in Echtzeit aktualisiert. Andererseits ist der Marktdatenservice die Hauptgeschäftslinie von ICE, die im letzten Jahr etwa 1,84 Milliarden US-Dollar Umsatz generierte, was etwa 15 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht.

ICE könnte glauben, dass es die Daten von Polymarket in eine Form verpacken kann, die den TradFi-Kunden einen Mehrwert bietet, und diese möglicherweise in einem Format, das diese Institutionen gewohnt sind, sofort auf die Handelsbildschirme übertragen kann, die sie bereits nutzen. Wenn dem so ist und ICE für diesen Dienst Gebühren erhebt und Polymarket eine Beteiligung gewährt, könnte dies helfen, die langfristige Herausforderung des letzteren zu lösen (es erhebt keine Handelsgebühren): ein nachhaltiges Einnahmemodell zu finden.

Aus makroökonomischer Sicht könnte man argumentieren, dass das eigentliche Produkt von Vorhersagemarktplattformen nicht die Wetten selbst sind, sondern die Informationssignale, die aus diesen Märkten resultieren. Wenn es der Plattform gelingt, eine Möglichkeit zur Monetarisierung der Signale zu finden, könnte man sich vorstellen, dass sie Geld verdienen kann, ohne Provisionen zu erheben. Vorhersagemärkte fassen verstreute Informationen in Preissignalen zusammen. Jeder Vertragswert kann als implizite Wahrscheinlichkeit der Masse für ein bestimmtes Ergebnis interpretiert werden. In vielen Märkten entsteht im Laufe der Zeit ein Datensatz probabilistischer Vorhersagen – im Wesentlichen ein sich ständig aktualisierendes kollektives Erwartungsmodell. Aus wirtschaftlicher Sicht sind Wetten Eingaben und keine Ausgaben. Wertvolle Ausgaben sind die Informationen, die aus diesen Wettinteraktionen entstehen. Aus dieser Perspektive ist es nicht schwer vorstellbar, dass der nicht erwähnte Vorteil von Polymarket darin besteht, dass es potenziell in der Lage ist, diese Daten in großem Maßstab zu erfassen und zu standardisieren, um ein hochfrequentes Feedback zu realen Stimmungen und Vorhersagen zu schaffen.

Traditionelle Börsen monetarisieren Handelsaktivitäten durch Gebühren, aber diese Gebühren führen zu Reibungen und verzerren die Preisbildung. Teilnehmer passen die Kauf- und Verkaufspreise basierend auf den Kosten an, was bedeutet, dass der Marktpreis leicht von der “wahren” kollektiven Wahrscheinlichkeit abweicht. Wenn Polymarket einen Weg finden kann, die Datenebene zu monetarisieren, kann es weiterhin diese Reibung vermeiden. Eine provisionsfreie Struktur sollte zu einem effizienteren Markt führen, was wiederum zu saubereren und qualitativ hochwertigeren Informationsprodukten führt. Die Verbesserung der Datenqualität liegt darin, dass die Benutzer keine Gebühren zahlen müssen, um Daten bereitzustellen.

Daher können wir uns vorstellen, dass sich die Positionierung von Polymarket nicht mehr als Wettplattform, sondern als Anbieter von Informationsinfrastrukturen versteht. Der Markt ist der Mechanismus für die Crowdsourcing-Prognosen; in diesem Fall besteht das Geschäft darin, diese Prognosen zu kommerzialisieren. Die natürlichen Kunden dieser Art von Produkten könnten Finanzinstitute, Hedgefonds, Nachrichtenagenturen sowie KI-Entwickler sein, die nach Echtzeit-Marktindikatoren für zukünftige Ereignisse suchen.

In der Zwischenzeit könnte das von Coplan enthüllte POLY-Token (je nach seiner Designweise) möglicherweise eine weitere große Herausforderung für Polymarket lösen: das Vertrauen in die Lösung der Verträge aufrechtzuerhalten. Vor über einem Jahr berichtete die Tech-Nachrichtenseite The Information unter Berufung auf anonyme Quellen, dass Polymarket in Erwägung zog, ein eigenes Token herauszugeben, “damit die Benutzer die Ergebnisse von Ereignissen in der realen Welt überprüfen können”. Für diejenigen, die die Andeutung verstehen, klingt das wie eine Warnung an das UMA-Protokoll. Das UMA-Protokoll ist der Orakelservice, den Polymarket verwendet, um Marktprobleme zu lösen und Streitigkeiten durch Community-Abstimmungen zu entscheiden. Eine häufige Beschwerde über UMA ist, dass große Token-Inhaber möglicherweise eine Absprache treffen, um Marktprobleme auf eine Weise zu lösen, die ihnen Gewinn bringt, unabhängig vom tatsächlichen Ergebnis.

Polymarket hat in diesem Jahr Maßnahmen ergriffen, um die Abhängigkeit von UMA zu verringern und nutzt Chainlink, um marktbezogene Probleme im Zusammenhang mit Preisschwankungen von Vermögenswerten zu lösen. Bei der Ankündigung ihrer Zusammenarbeit erklärten beide Parteien, dass sie “verschiedene Möglichkeiten erkunden, um den Anwendungsbereich von Chainlink zu erweitern, um Vorhersagemarktprobleme zu lösen, die mehr subjektive Fragen beinhalten, wodurch die Abhängigkeit von sozialen Abstimmungsmechanismen verringert und das Risiko weiter gesenkt wird”. Daher erwägt Polymarket möglicherweise weiterhin, POLY als Teil seiner Lösung zu integrieren.

Zuletzt sind wir neugierig auf die Bemühungen von ICE und Polymarket zur Tokenisierung. Wie Coplan in einem kurzen Interview im TBPN-Podcast anmerkt, hat Polymarket in diesem Bereich viel Erfahrung – jede „Ja“ oder „Nein“ Aktie, die auf der Plattform gehandelt wird, ist ein Blockchain-Token, der an reale Ergebnisse gebunden ist. Daher scheint es nicht schwierig zu sein, ihre Hilfe bei der Tokenisierung von realen Vermögenswerten, die an der ICE-Börse gelistet sind, in Anspruch zu nehmen.