Quelle: Neue Wirtschaftswissenschaftler
Was bedeutet die Umgestaltung des Reichtums im Hochgeschwindigkeits-Wirtschaftswachstum?
Die Analyse der großen Zyklusvariablen, die man normalerweise nur alle Jahrzehnte sieht, tritt manchmal alle 30 Jahre auf. Wenn wir den aktuellen Trend fortsetzen, werden diese Vermögenswerte in Zukunft keinen Wert mehr haben.
Pufeng erklärt dir: Wie du deine Investitionsrichtung anpasst, welche Vermögenswerte an Wert gewinnen, und wie du deine Karriere und deinen Konsum entsprechend ausrichtest.
Der vollständige Text lautet:
Es ist mir eine große Ehre, heute im Taixue mit euch teilen zu dürfen. Eigentlich möchte ich vor allem über eine wichtige Kernvariable sprechen – die Bevölkerung. Sie beeinflusst viele Bereiche: Immobilien, die Haushaltslage der Regierung, zukünftige Infrastrukturinvestitionen und sogar die Präferenzen bei Investitionen.
Wichtige Kernvariable: Bevölkerung
Bereits 2018 habe ich die entscheidende Wende bei der Bevölkerung angesprochen, denn für China gab es 2015 eine Datenmarke: Die Geburtenrate brach erneut ein. Bis heute ist die Wachstumsrate der Geburten ungefähr bei 0. Diese Zahl hat sich in den letzten zehn Jahren sehr schnell verändert, was mittlerweile viele bemerkt haben. Tatsächlich hat sich das vor zehn Jahren schon abgezeichnet, und diese Daten beginnen bereits, die Wirtschaft und Investitionen zu beeinflussen.
Ich mag es, über die Bevölkerung zu sprechen. Viele sagen: Du bist ein Investor, früher hast du Hedge Funds gemacht, warum sprichst du nicht über den Markt? Warum redest du immer wieder über Alterung der Bevölkerung, die Verteilung der Ersparnisse bei jungen Leuten, Risikobereitschaft usw.? Ich sage, ich werde nicht versuchen, euren Geschmack zu treffen. Ich teile lieber die grundlegenden Logiken, über die ich nachdenke.
In den letzten Jahren habe ich meine Tochter beobachtet: Was sie mag, investiere ich. Tatsächlich sind diese beiden Dinge eng verbunden – unter den großen Wendepunkten der Bevölkerung ändern sich unsere Investitionsrichtlinien.
Zum Beispiel gibt es auf dem Hongkonger Markt das bekannte Konzept des neuen Konsums: Die Labubu-Plüschtiere, die überall hängen, oder die in den letzten Jahren sehr beliebten Trendspielzeuge, Anime, Guzi, Baji, Figuren. Auch habe ich kürzlich mit älteren Leuten aus der Automobilbranche gesprochen. Sie sagten: Junge Leute kaufen Autos heute ganz anders. Ich sagte: Das stimmt. Kürzlich habe ich für meine Tochter ein Auto gekauft und festgestellt, dass unsere Bedürfnisse und ihre Wünsche völlig unterschiedlich sind. Würde sie V8 oder V12 mögen? Interessiert sie sich für mechanische Leistung? Würde sie die Federung oder Bremsbeläge analysieren? Oder findet sie das Auto einfach nur super kawaii? Das Auto ist süß, mit sechs Bildschirmen im Innenraum – sehr bequem. Aus unserer Sicht ist das kein echtes Auto, aber aus ihrer Perspektive ist es genau das.
Warum ändern sich solche Dinge? Es liegt an einer bedeutenden Veränderung in der Bevölkerung. In den letzten Jahren ist die wichtigste Konsumentengruppe die Jugend. Deshalb muss man bei der Analyse des Konsummarktes die Veränderungen in der Bevölkerungsstruktur berücksichtigen – sowohl im Primär- als auch im Sekundärmarkt.
Nach den 85ern kommt die Silver Economy
Früher haben viele über die Silver Economy der Senioren gesprochen. Ich habe da gewisse Zweifel, weil unser Verständnis von der Silver Economy sehr unterschiedlich ist. Ich glaube nicht, dass in der ersten Phase der Bevölkerungsentwicklung eine Silver Economy vorhanden ist.
Um es salopp zu sagen: Lebt ihr mit euren Eltern zusammen? Wenn ja, dann wisst ihr: Egal, ob ihr viel oder wenig Geld habt, die Älteren haben immer die Gewohnheit – wenn du sagst: „Mama, ich bin in einer halben Stunde wieder da“, dann schalten die Eltern das Licht aus, machen die Klimaanlage aus. Glaubt ihr, eure Eltern sind arm? Vielleicht nicht. Das Konsumverhalten hängt manchmal nicht nur vom Geld ab, sondern auch vom Bewusstsein. Genauso wie bei jungen Leuten: Viele sagen, sie bestellen nur noch Essen, trinken Milchtee, kaufen kein Gemüse mehr zum Kochen.
Das ist eine gesellschaftliche und wirtschaftliche Bewusstseinsfrage. Die älteren Generationen sind eher sparsam, fleißig und genügsam.
Daher ist es derzeit schwer, die Konsumkraft meiner Eltern-Generation zu aktivieren. Es wird sich eher in Ersparnissen manifestieren. Obwohl sie nicht arm sind, denkt mal nach: Wenn wir alt sind, zum Beispiel die Nachkriegsgenerationen, dann wird die Silver Economy wirklich kommen.
Ihre Einstellung ist ungefähr: „Ich habe mein Leben schwer erarbeitet, damit es meinen Nachkommen gut geht.“ Die nachfolgenden Generationen, die 00er, könnten denken: „Ich habe mein Leben auch nicht leicht gehabt, ich will es besser haben.“
Das ist die Kombination aus Konsumbewusstsein und Altersstruktur. Man erkennt, dass die Bevölkerungswellen, die Gesamtzahl und der Grad der Alterung nicht ignoriert werden dürfen. Besonders bei diesen großen Zyklusvariablen handelt es sich um Langzeitfaktoren, die nicht schnell ändern. Man brauchte bis 2015 keine Analyse, weil die Daten noch nicht vorlagen. Aber nach 2015 muss man sich damit beschäftigen. Deshalb habe ich in den letzten fast zehn Jahren diese Thematik immer als sehr wichtig eingestuft.
Bevölkerungswellen und die Dreiphasenentwicklung des Immobilienmarktes
Was beeinflusst die Bevölkerung noch? Sie wirkt sich auch auf den Immobilienmarkt aus. Immobilien durchlaufen drei Phasen: Bedarf an Wohnraum, Wohnraum selbst, sowie Investitions- und Spekulationsbedarf.
Vor 2004/2005 war der chinesische Immobilienmarkt vor allem durch den Bedarf an Wohnraum geprägt. Mit der Marktreform, dem Wirtschaftswachstum und der Bevölkerungszunahme begann man, den Bedarf zu decken. Die zweite Phase ist die Kombination aus Wohnbedarf und Investitionsbedarf, stark verbunden mit Urbanisierung.
Warum ist das Thema Bevölkerung so wichtig? Nach dem Zweiten Weltkrieg ist die Bevölkerungsstruktur neu aufgebaut worden, was ich oft betone. Ein Beispiel: Heiraten, Kinder bekommen – ist das vom Geld abhängig? Meine Antwort: Nicht vollständig. Es gibt Stimmen, die sagen, heute heiraten weniger, bekommen weniger Kinder, weil der Druck zu groß ist – etwa beim Hauskauf, bei den Schwiegermüttern. Man schiebt das auf hohe Schulden, Lebensstress. Das ist aber nur eine Phase. Tatsächlich war in den schlimmen Kriegszeiten die Geburtenrate meist niedriger. Aber in schlechten Zeiten gibt es oft mehr Geburten, weil die Menschen früher heiraten und mehr Kinder bekommen. Wir sehen also, dass die Bevölkerung in Wellen verläuft: unter 20, 20-30, 30-40, 40-50 Jahre.
Nach dem Zweiten Weltkrieg haben die erste und zweite Generation meist früh geheiratet, früh Kinder bekommen. Die Eltern hatten oft viele Geschwister, große Familien. Das Familienfest war groß, 30-40 Personen. Heute sind Familien kleiner, es ist schwer, so viele zusammenzubringen. Diese Generationen sind durch frühe Heirat und viele Kinder geprägt. Jede Generation hat eine ähnliche Wellenform, man wird mit etwa 20 Jahren Eltern.
Mit 20 ist man noch ein Kind, mit 30 jung, mit 40 kann man heiraten. Das ist die Denkweise der heutigen Kinder. Aber alles hat Vor- und Nachteile. Es gibt kein Perfektes.
Was bringt die Bevölkerungsdividende? Nach Kriegen werden alle Produktionsfaktoren neu verteilt. Wichtig ist dabei die Arbeit. Viele meinen, Technologie sei der wichtigste Faktor. Das stimmt nicht ganz. Der Mensch ist der wichtigste Produktionsfaktor. Man sollte nicht nur auf Technik vertrauen. Wenn Technik alle Probleme lösen könnte, gäbe es keine Zyklen mehr.
In der Anfangsphase eines Landes ist die Bevölkerung der wichtigste Faktor. Solange man genug Menschen hat, ist das gut. Warum ist das in Südchina so? Weil die Familien dort groß sind. Früher war die Technik schwächer, der Mensch war das wichtigste Element in Familien, Firmen, Ländern.
Wenn nach einem Krieg die Bevölkerung wächst, entsteht ein Bevölkerungsbonus. Aber es gibt auch Nachteile. Nach dem Wachstum: Können wir alle ernähren? Das Wichtigste ist, ob die Versorgung mit Essen, Kleidung, Wohnen und Transport mit dem Bevölkerungswachstum mithalten kann. Das ist entscheidend für die Produktivfaktoren.
Ein weiteres Problem: Wenn die Bevölkerungspitzen zu nah beieinander liegen, zeigt sich das erst nach 10 oder 20 Jahren. Nach dem Wirtschaftswachstum entsteht eine Dreiteilung bei Immobilien: vom Wohnen, zur Investition, zur Spekulation. In der zweiten und dritten Phase sind die Investoren und die Schuldenmacher eng beieinander.
Nach der Reform und Öffnung haben wir viel Vermögen erworben. Anfangs war die Nachfrage nach Wohnraum groß. Die 80er-Jahre-Generation war noch nicht geboren. Als sie erwachsen wurde, stiegen die Immobilienpreise. Die Älteren haben die Häuser übernommen. Das führt zu einer Generationenlücke: Das Vermögen wird nicht direkt weitergegeben, sondern erst nach dem Tod. Das ist bei allen Ländern so, auch bei Japan, Korea, Südostasien. Es gibt eine Art generationsübergreifende Umverteilung. Wenn die Bevölkerung zu schnell wächst, kann das zu Problemen führen: Entweder gibt es zu wenige Arbeitskräfte oder zu viele. Das beeinflusst die Wirtschaft.
Japan ist 30 Jahre voraus. Die Bevölkerungskurve ist entscheidend. Braucht Japan jetzt starkes Wachstum, um Inflation zu erzeugen? Viele denken: Nein, das ist falsch. Das Wirtschaftswachstum ist die Gesamtmenge. Für das Einkommen der Haushalte ist aber die Verteilung entscheidend. Wenn die Einkommen nicht gerecht verteilt werden, wächst die Ungleichheit. Japan braucht kein hohes Wachstum, sondern eine gerechte Verteilung.
Wenn die Bevölkerung altert, sinkt die Zahl der arbeitenden Menschen. Das beeinflusst die Steuereinnahmen. Wenn nur noch 25 % der Bevölkerung Steuern zahlen, ist das problematisch. Dann sinken Investitionen in Infrastruktur, öffentlicher Dienst. Das führt zu einem Höhepunkt bei Investitionen, dann zum Rückgang.
Wenn die Bevölkerung nur noch in den Städten lebt, verschwinden die Dörfer. Japan hat das durch die Zusammenlegung der Gemeinden erlebt. In China wird das ähnlich sein: Viele Dörfer werden verschwinden, die Infrastruktur wird nur noch in den Städten benötigt. Das bedeutet: Immobilien in den Dörfern verlieren an Wert, alte Häuser werden kaum noch renoviert. Die Differenz zwischen alten und neuen Häusern wächst. Krankenhäuser und Schulen werden wichtiger, weil die Bevölkerung in den Städten konzentriert ist.
Man sollte sich fragen: Kaufe ich eine Schul- oder eine Krankenhausimmobilie? Die Ressourcen konzentrieren sich in den Städten. Das Wachstum wird sich auf große Städte beschränken. Das ist die aktuelle Entwicklung.
Wir haben über Bevölkerung, Immobilien, persönliche Investitionen, Infrastruktur und Staatsausgaben gesprochen. Wichtig ist, diese großen Zyklusvariablen zu verstehen. Sie treten nur alle Jahrzehnte auf, aber wenn sie kommen, dauern sie lange. Danke euch.
