Warum die 'komprimierte' Bewertung von Bitcoin ein geringeres Abwärtsrisiko im Vergleich zu Aktien bietet

Laut dem Vermögensverwalter Bitwise könnte Bitcoin (BTC$66,899.31) die Auswirkungen einer strafferen Geldpolitik bereits eingepreist haben, wodurch Aktien stärker den neuesten makroökonomischen Schocks ausgesetzt wären.

Die Einschätzungen des Unternehmens kommen, während sich die Kryptowährung weiterhin unter $70,000 korrigiert, nachdem sie seit Jahresbeginn um mehr als 23,7% gefallen ist.

Geopolitische Unruhen und Energieunterbrechungen, insbesondere durch den Konflikt zwischen den USA und dem Iran, der die Straße von Hormus abwürgt, haben in den vergangenen Wochen die Öl- und Gaspreise nach oben getrieben. Dieser Anstieg hat Druck auf die Inflationserwartungen ausgeübt und dazu geführt, dass die Märkte frühere Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve zurücknehmen.

In Vorhersagemärkten wie Polymarket und Kalshi sind die wahrgenommenen Chancen, dass die Fed in diesem Jahr die Zinssätze senkt, von nahezu Gewissheit auf zweifelhaft gefallen. Händler preisen nun eine nahezu 40%ige Chance ein, dass die Zinsen überhaupt nicht gesenkt werden—ein Anstieg von weniger als 3%.

„Energiepreise bleiben eng mit Inflationserwartungen verknüpft“, sagte Luke Deans, Senior Research Associate bei Bitwise. „Der jüngste Kursanstieg hat zu einer bedeutenden Verschiebung in der Preisgestaltung der Geldpolitik geführt: Die zuvor erwarteten Zinssenkungen der Federal Reserve für das Jahr kehren sich weitgehend hin zu Erwartungen an eine erneute Straffung.“

Während die Aktien begonnen haben zu fallen, wobei der S&P 500-Index in den vergangenen Monat um fast 8% nachgegeben hat, argumentiert Bitwise, dass sich Bitcoin bereits angepasst hat. Die Kryptowährung driftet seit Oktober 2025 nach unten und spiegelt damit ihre Sensibilität für Liquidität und die Risikobereitschaft von Anlegern wider.

„Bitcoin, ein stark reflexives und liquiditätssensibles Asset, reagiert typischerweise früher auf Änderungen der Risikobereitschaft“, sagte Deans. „Das deutet darauf hin, dass digitale Assets bereits die strengeren finanziellen Rahmenbedingungen widerspiegelten—noch bevor viele traditionelle Risk Assets dies taten. Relative Bewertungsindikatoren verstärken diese Dynamik weiter.“

Ein Indikator ist das Mayer Multiple, das den Spotpreis von Bitcoin mit seinem 200-Tage-Durchschnitt vergleicht. Dieses habe sich seit Januar in den unteren Perzentilen seines historischen Bereichs befunden, sagte Deans. Das deutet darauf hin, dass BTC bereits einen breiten Reset der Erwartungen durchlaufen hat.

Im Gegensatz dazu, so sagte er, seien die Aktien „zu Beginn des Jahres auf erhöhten Bewertungsniveaus gestartet und hätten erst kürzlich damit begonnen, sich neu zu bepreisen, als die makroökonomischen Bedingungen sich verschlechterten.“

„Historisch gesehen zeigen Assets, die eine beträchtliche Bewertungs-Kompression erlebt haben, tendenziell eine geringere Abwärts-Sensitivität, da Leverage und spekulative Positionierungen zunehmend abgebaut werden“, sagte Deans gegenüber CoinDesk. „Alternativ behalten Märkte, die näher an zyklischen Hochs handeln, oft eine größere Verwundbarkeit gegenüber negativen makroökonomischen Auslösern.“

Innerhalb von Crypto hat sich die Dominanz von Bitcoin bei der Marktstruktur verengt. Bitwise stellte fest, dass die Korrelationen über Altcoins hinweg stark gestiegen sind, was auf ein Single-Factor-Umfeld hinweist, das durch den BTC-Preis getrieben wird.