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(Bloomberg) -- Les obligations du Trésor américain à long terme étaient à la traîne par rapport au marché et ont conservé des pertes modestes alors que le président Donald Trump intensifiait ses efforts pour évincer la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook, approfondissant les inquiétudes selon lesquelles ses attaques contre l'indépendance de la banque centrale et son lobbying pour des taux d'intérêt plus bas alimenteront l'inflation.
Le rendement des obligations à 30 ans a augmenté de cinq points de base pour atteindre 4,94 %, avant de réduire son avance. En revanche, le rendement à deux ans a chuté de cinq points de base pour atteindre un creux de séance de 3,67 % après une enchère de 69 milliards de dollars bien accueillie à 13 h à New York.
Bien que les mouvements aient été relativement petits, les investisseurs et les stratèges spéculaient dans leurs notes de trading matinales que les pressions sur les prix pourraient augmenter si Trump réussit à remplacer Cook par un décideur plus enclin à réduire les coûts d'emprunt. Le président s'est plaint à plusieurs reprises que le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues ont été trop lents à abaisser les taux.
« Le président va remanier le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale au cours de l'année prochaine, et il le fait de manière très peu conventionnelle », a déclaré Jamie Cox, partenaire directeur de Harris Financial Group. Cette approche a « essentiellement usurpé » la fonction de guidance future de la Fed pour l'instant, indiquant aux marchés que des taux plus bas sont à venir, a-t-il ajouté.
longbonds.png Trump a cherché à destituer Cook suite à des allégations selon lesquelles elle aurait falsifié des documents sur une demande de prêt hypothécaire. Cook a déclaré qu'elle ne démissionnerait pas et a contesté l'autorité de Trump pour la licencier.
La pression pour renvoyer Cook « est un bon rappel qu'aucune institution à Washington ne peut s'isoler du harcèlement de Trump », a déclaré Sarah Binder, professeure de sciences politiques à l'Université George Washington. « Ni les revendications d'« indépendance » ne sont suffisantes pour protéger la Fed des ambitions de Trump. La Fed a besoin de défenseurs, en particulier des traders d'obligations. »
Que disent les stratèges de Bloomberg
“Plus la Fed réduit les taux, plus la menace que les rendements à long terme restent élevés est grande. Il est une chose de desserrer la politique face à une désinflation bien ancrée, mais tout autre lorsque les augmentations de prix dépassent l'inflation cible.”
En savoir plus : Trump se prépare à licencier Cook de la Fed, ouvrant la voie à un combat juridique historique
La pression sur Cook suit une campagne agressive de Trump pour forcer Powell — dont le mandat de président expire en mai — à se retirer plus tôt, la recherche de son remplaçant étant déjà en cours. Trump a nommé Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques et soutien de longue date, pour servir le mandat expirant de la gouverneure de la Fed Adriana Kugler, qui a démissionné au début de ce mois.
L'histoire continueLes rendements à deux ans, qui sont parmi les plus sensibles à la politique monétaire, étaient plus bas avant l'enchère amid spéculations que la Fed réduira les taux d'intérêt dès le mois prochain. L'écart entre les rendements américains à cinq et trente ans s'est élargi de sept points de base à 117 points de base — le plus élevé depuis 2021.
Alors que le court terme profite de la possibilité d'un "remplaçant plus accommodant" pour Cook, le rendement à long terme est "plus élevé en raison du potentiel inflationniste de cela et de la perte d'indépendance de la Fed", a déclaré John Briggs, responsable de la stratégie des taux aux États-Unis chez Natixis Amérique du Nord.
Bien que la Fed n'ait pas encore abaissé les coûts d'emprunt cette année, Powell a utilisé son discours au symposium de Jackson Hole la semaine dernière pour indiquer qu'une réduction des taux pourrait être nécessaire pour soutenir le marché du travail. Lundi, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré que l'ère des taux d'intérêt neutres bas "semble loin d'être terminée."
Tensions croissantes
Le dernier développement survient alors que les tensions continuent de monter concernant le déficit budgétaire américain après que la Chambre ait approuvé un paquet fiscal de 3,4 trillions de dollars qui réduit les impôts et limite les dépenses des programmes de sécurité sociale. Les traders observeront comment les enchères du Trésor de cette semaine, qui incluent des échéances de cinq et sept ans, sont accueillies par les participants du marché.
Lorsque S&P Global Ratings a récemment confirmé la note de crédit AA+ des États-Unis, elle a averti que les notations du pays "pourraient être sous pression si les développements politiques pèsent sur la solidité des institutions américaines et l'efficacité de l'élaboration des politiques à long terme ou l'indépendance de la Réserve fédérale."
Après avoir chuté fortement au cours de la première moitié de l'année, le dollar s'est largement stabilisé depuis juin. Mais de nouvelles questions sur l'autonomie de la Fed pourraient mettre à l'épreuve cette résilience récente. L'indice Bloomberg Dollar Spot a baissé de 0,2 % mardi.
« Les défis à l'indépendance de la Fed posent, selon nous, des risques clairs à la baisse pour le dollar, en raison, dans ce cas, à la fois des préoccupations concernant les institutions américaines et de la répercussion sur les rendements américains à court terme plus bas », ont écrit des stratèges de Goldman Sachs Group Inc., dont Stuart Jenkins, dans une note.
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Les obligations américaines à long terme chutent alors que la menace de Cook de la Fed suscite des inquiétudes concernant l'inflation
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(Bloomberg) -- Les obligations du Trésor américain à long terme étaient à la traîne par rapport au marché et ont conservé des pertes modestes alors que le président Donald Trump intensifiait ses efforts pour évincer la gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook, approfondissant les inquiétudes selon lesquelles ses attaques contre l'indépendance de la banque centrale et son lobbying pour des taux d'intérêt plus bas alimenteront l'inflation.
Le rendement des obligations à 30 ans a augmenté de cinq points de base pour atteindre 4,94 %, avant de réduire son avance. En revanche, le rendement à deux ans a chuté de cinq points de base pour atteindre un creux de séance de 3,67 % après une enchère de 69 milliards de dollars bien accueillie à 13 h à New York.
Bien que les mouvements aient été relativement petits, les investisseurs et les stratèges spéculaient dans leurs notes de trading matinales que les pressions sur les prix pourraient augmenter si Trump réussit à remplacer Cook par un décideur plus enclin à réduire les coûts d'emprunt. Le président s'est plaint à plusieurs reprises que le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues ont été trop lents à abaisser les taux.
« Le président va remanier le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale au cours de l'année prochaine, et il le fait de manière très peu conventionnelle », a déclaré Jamie Cox, partenaire directeur de Harris Financial Group. Cette approche a « essentiellement usurpé » la fonction de guidance future de la Fed pour l'instant, indiquant aux marchés que des taux plus bas sont à venir, a-t-il ajouté.
longbonds.png Trump a cherché à destituer Cook suite à des allégations selon lesquelles elle aurait falsifié des documents sur une demande de prêt hypothécaire. Cook a déclaré qu'elle ne démissionnerait pas et a contesté l'autorité de Trump pour la licencier.
La pression pour renvoyer Cook « est un bon rappel qu'aucune institution à Washington ne peut s'isoler du harcèlement de Trump », a déclaré Sarah Binder, professeure de sciences politiques à l'Université George Washington. « Ni les revendications d'« indépendance » ne sont suffisantes pour protéger la Fed des ambitions de Trump. La Fed a besoin de défenseurs, en particulier des traders d'obligations. »
Que disent les stratèges de Bloomberg
En savoir plus : Trump se prépare à licencier Cook de la Fed, ouvrant la voie à un combat juridique historique
La pression sur Cook suit une campagne agressive de Trump pour forcer Powell — dont le mandat de président expire en mai — à se retirer plus tôt, la recherche de son remplaçant étant déjà en cours. Trump a nommé Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques et soutien de longue date, pour servir le mandat expirant de la gouverneure de la Fed Adriana Kugler, qui a démissionné au début de ce mois.
L'histoire continueLes rendements à deux ans, qui sont parmi les plus sensibles à la politique monétaire, étaient plus bas avant l'enchère amid spéculations que la Fed réduira les taux d'intérêt dès le mois prochain. L'écart entre les rendements américains à cinq et trente ans s'est élargi de sept points de base à 117 points de base — le plus élevé depuis 2021.
Alors que le court terme profite de la possibilité d'un "remplaçant plus accommodant" pour Cook, le rendement à long terme est "plus élevé en raison du potentiel inflationniste de cela et de la perte d'indépendance de la Fed", a déclaré John Briggs, responsable de la stratégie des taux aux États-Unis chez Natixis Amérique du Nord.
Bien que la Fed n'ait pas encore abaissé les coûts d'emprunt cette année, Powell a utilisé son discours au symposium de Jackson Hole la semaine dernière pour indiquer qu'une réduction des taux pourrait être nécessaire pour soutenir le marché du travail. Lundi, le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré que l'ère des taux d'intérêt neutres bas "semble loin d'être terminée."
Tensions croissantes
Le dernier développement survient alors que les tensions continuent de monter concernant le déficit budgétaire américain après que la Chambre ait approuvé un paquet fiscal de 3,4 trillions de dollars qui réduit les impôts et limite les dépenses des programmes de sécurité sociale. Les traders observeront comment les enchères du Trésor de cette semaine, qui incluent des échéances de cinq et sept ans, sont accueillies par les participants du marché.
Lorsque S&P Global Ratings a récemment confirmé la note de crédit AA+ des États-Unis, elle a averti que les notations du pays "pourraient être sous pression si les développements politiques pèsent sur la solidité des institutions américaines et l'efficacité de l'élaboration des politiques à long terme ou l'indépendance de la Réserve fédérale."
Après avoir chuté fortement au cours de la première moitié de l'année, le dollar s'est largement stabilisé depuis juin. Mais de nouvelles questions sur l'autonomie de la Fed pourraient mettre à l'épreuve cette résilience récente. L'indice Bloomberg Dollar Spot a baissé de 0,2 % mardi.
« Les défis à l'indépendance de la Fed posent, selon nous, des risques clairs à la baisse pour le dollar, en raison, dans ce cas, à la fois des préoccupations concernant les institutions américaines et de la répercussion sur les rendements américains à court terme plus bas », ont écrit des stratèges de Goldman Sachs Group Inc., dont Stuart Jenkins, dans une note.
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