Gouvernement à l'arrêt, tous les CPI non agricoles sont reportés ! Sans données clés, La Réserve fédérale (FED) osera-t-elle abaisser les taux d'intérêt ?

Rédigé par : White55, Mars Finance

Si les membres du Congrès américain ne parviennent pas à conclure un accord budgétaire avant la date limite de cette année fiscale (30 septembre), le gouvernement fédéral fera face à un arrêt partiel, entraînant la suspension de plusieurs activités administratives non essentielles, et de nombreux employés fédéraux seront contraints de prendre un congé sans solde ou seront licenciés temporairement.

L'un des effets en chaîne de cette interruption est que le calendrier de publication des données économiques clés aux États-Unis a été contraint à l'arrêt. Selon le dernier plan d'urgence publié, le Bureau of Labor Statistics (BLS), en tant qu'agence centrale de publication des indicateurs économiques de "standard doré", va cesser complètement la collecte et le traitement des données. Le rapport sur l'emploi non agricole de septembre, qui devait être publié le 3 octobre, pourrait donc être reporté, et les données clés suivantes comme l'indice des prix à la consommation (CPI), les ventes au détail et la construction de nouvelles maisons sont également à risque de retard. Dans le contexte actuel d'une grande incertitude concernant les politiques de l'administration Trump, les indicateurs d'emploi, d'inflation et de dépenses sont d'une importance cruciale pour évaluer la tendance économique. Si ces données ne peuvent pas être publiées à temps, la Réserve fédérale, les investisseurs du marché et les décideurs des entreprises perdront des références importantes, ce qui pourrait influencer leurs ajustements de politiques à venir. Par exemple, la question de savoir si la Réserve fédérale continuera de baisser les taux lors de sa réunion d'octobre sera confrontée à un environnement de jugement plus complexe en raison du manque de données. Le chef économiste d'EY, Gregory Daco, a souligné : "Les décideurs ne veulent pas voler à l'aveugle dans un environnement enveloppé de brouillard."

1. Impact spécifique sur le mécanisme de publication des données économiques en raison du choc.

Le Bureau of Labor Statistics, en tant qu'institution clé du système de données économiques américain, publie des rapports sur l'emploi et l'IPC qui sont largement considérés comme des indicateurs d'autorité pour mesurer la santé économique.

Une fois que le gouvernement sera en panne, l'agence suspendra toutes ses activités comme prévu, y compris la collecte de données, l'analyse statistique et la préparation des rapports. Bien que le département du Travail estime que l'ensemble du processus de suspension ne prendra qu'une demi-journée, les opérations liées à la sauvegarde des systèmes et à la conservation des données au Bureau des statistiques du travail pourraient prendre jusqu'à trois jours. Ce retard perturbera directement plusieurs calendriers économiques prévus pour être publiés au début d'octobre. Pendant la fermeture du gouvernement en 2013, le Bureau des statistiques du travail a été contraint de retarder la publication du rapport sur l'emploi de septembre et des données sur l'IPC de cette année-là. En revanche, la fermeture de 2018-2019 n'a pas eu d'impact sur la publication des données en raison des réserves de financement précédentes, mais la situation actuelle est plus grave. En tête de liste se trouve le rapport sur l'emploi non agricole prévu pour le 3 octobre, suivi des données sur l'IPC du 10 octobre, ainsi que les statistiques sur les ventes au détail et le nombre de nouveaux logements, dont le Bureau du recensement est responsable. L'absence de ces données rendra difficile pour le marché d'évaluer la dynamique de consommation, la pression inflationniste et les évolutions en temps réel du secteur immobilier.

II. Le rôle d'assistance et les limitations des sources de données tierces

Bien que la publication des données gouvernementales soit suspendue, certains indicateurs économiques fournis par des tiers peuvent encore servir de référence, tels que le rapport sur l'emploi du secteur privé de l'ADP et les données sur les ventes de maisons existantes de l'Association nationale des agents immobiliers. Cependant, ces données ont généralement une portée limitée, et leur méthodologie diffère de celle des statistiques officielles, rendant leur autorité et leur exhaustivité difficiles à remplacer par les rapports gouvernementaux. Stephen Stanley, économiste en chef des marchés de capitaux de Santander aux États-Unis, souligne que bien que la Réserve fédérale puisse obtenir des informations locales par le biais d'enquêtes auprès des contacts d'entreprises, le manque de données agrégées macroéconomiques rendra la prise de décision beaucoup plus difficile. Il convient de noter que les données tierces se concentrent souvent sur des secteurs ou des régions spécifiques, ce qui rend impossible une représentation précise de l'économie nationale dans son ensemble. Par exemple, le rapport sur l'emploi de l'ADP ne couvre que le secteur privé, tandis que les données non agricoles publiées par le gouvernement incluent également les employés du gouvernement et la répartition des secteurs clés, ce qui est d'une plus grande pertinence pour l'élaboration des politiques.

Trois, l'impact de la politique de la Réserve fédérale sur les attentes du marché

La Réserve fédérale a procédé à sa première réduction des taux d'intérêt de l'année lors de la réunion de septembre, sa décision étant principalement fondée sur des signes de refroidissement du marché du travail et de ralentissement de l'inflation.

Si les dernières données sur l'emploi et l'IPC ne sont pas disponibles avant la réunion de politique monétaire d'octobre, certains responsables pourraient être enclin à retarder de nouvelles actions afin d'éviter le risque de mauvaise évaluation. Stanley a souligné : « Bien qu'il existe des sources de données alternatives, le manque d'indicateurs macroéconomiques fiables à long terme augmentera considérablement la complexité de l'élaboration des politiques. » De plus, les investissements des entreprises et la confiance des consommateurs pourraient également devenir plus prudents en raison du vide de données, ce qui freinerait davantage la dynamique de croissance économique. Neil Bradley, directeur des politiques de la Chambre de commerce des États-Unis, estime que bien qu'un shutdown du gouvernement ne soit pas suffisant pour provoquer directement une récession économique, il aggraverait l'incertitude de l'environnement commercial. Les entreprises, face à des ajustements de la chaîne d'approvisionnement, des problèmes de planification des investissements, s'appuient souvent sur des données macroéconomiques publiées régulièrement comme référence, leur absence prolongera le cycle de décision et pourrait même provoquer des fluctuations sur le marché.

Quatre, leçons tirées de l'expérience historique et stratégies de réponse

D'après l'expérience historique, l'impact d'un arrêt gouvernemental sur la publication des données économiques n'est pas une première, mais les défis soulevés à chaque fois sont différents. Lors de l'arrêt de 2013, le retard des données a entraîné une évaluation économique de la saison très biaisée, la Réserve fédérale a dû s'appuyer sur des indicateurs retardés et des données d'enquête pour combler le manque d'informations. Si cette fois l'arrêt devait se prolonger, les agences d'analyse économique pourraient avoir besoin de renforcer la surveillance des données à haute fréquence (telles que les demandes de chômage hebdomadaires, les relevés de consommation par carte de crédit) afin de construire un cadre de jugement temporaire. Pour réduire l'impact de risques similaires à l'avenir, il est conseillé d'optimiser le plan d'urgence pour la publication des données, par exemple en sauvegardant à l'avance des ensembles de données clés, en établissant un processus de collaboration inter-agences, ou en explorant un mode de publication simplifié pour certains indicateurs pendant la période d'arrêt. De plus, renforcer la complémentarité des données tierces avec les statistiques officielles pourrait également aider à améliorer la résilience du système de surveillance économique.