Stratégies radicales et énormes « dettes » : comment Aster DEX redéfinit les règles du jeu sur le champ de bataille des Futures Perpétuel ?

Dans le champ de bataille des plateformes d'échange de contrats perpétuels (Perp DEX) en 2025, Aster émerge avec une agressivité sans précédent, devenant rapidement le centre d'attention du marché grâce à un volume record de transactions et à un généreux programme d'incitation. Cependant, cette ascension rapide, basée sur la "dette" de l'inflation future des jetons, soulève de profondes questions sur sa durabilité.

De ApolloX à Aster : la naissance d'un agent stratégique

La trajectoire de développement d'Aster remonte à la création d'ApolloX en 2021, qui adoptait à l'origine une architecture hybride de « mise en relation hors chaîne + règlement sur chaîne », visant à combiner l'expérience fluide des plateformes d'échange centralisées avec l'avantage de l'auto-gérance des actifs des finances décentralisées. Avec la maturation des infrastructures DeFi, ApolloX a évolué vers un mode de fonctionnement entièrement sur chaîne et a introduit le pool de liquidités ALP (ApolloX Liquidity Provider) en tant que contrepartie.

À la fin de 2024, la fusion stratégique d'APX Finance avec le protocole de rendement Astherus marquera un tournant clé dans l'évolution d'Aster. Cette fusion apporte une innovation centrale :

USDF : un stablecoin générant des intérêts soutenu par une stratégie delta neutre, créant un revenu passif pour les détenteurs.

Ce modèle de « minage par le trading et de bénéfices par la détention » améliore considérablement l'efficacité du capital et crée de puissantes barrières à l'entrée, tandis que la stratégie d'expansion multi-chaînes d'Aster le positionne comme un agrégateur de liquidités inter-chaînes.

Architecture technique : stratégie de segmentation de marché en double mode

La conception de l'architecture d'Aster reflète une compréhension approfondie de la segmentation du marché, en offrant deux modes de trading radicalement différents, capturant l'ensemble du spectre des utilisateurs allant des traders professionnels aux investisseurs particuliers à forte tolérance au risque :

· Mode professionnel (Contrat à terme perpétuel sur carnet de commandes)

· Utilisation d'un mécanisme de carnet de commandes centralisé à prix limité (CLOB)

· Prise en charge des types d'ordres avancés

· Fournie par des teneurs de marché professionnels, une liquidité profonde.

· Recevoir des frais compétitifs

· Mode simple (1001x)

· Pool de liquidité ALP basé sur le style AMM

· Fournir une expérience de trading simplifiée en un clic pour les traders de détail et "Degen".

· Le ratio de levier atteint 1001 fois

· Aucun glissement et aucune frais d'ouverture, mais un plafond sur les bénéfices.

Cette architecture à double mode permet à Aster de servir simultanément deux groupes d'utilisateurs radicalement différents, maximisant ainsi son marché potentiel total.

Stratégie de « gonflement de volume » : prospérité fabriquée ou nécessité ?

Les données de volume de trading d'Aster sont époustouflantes : au pic, le volume de trading sur 24 heures atteint un incroyable 36 milliards à 70 milliards de dollars, tandis que son open interest (OI) n'est que de 1,25 milliard de dollars, le ratio entre le volume et la valeur totale des fonds verrouillés (TVL) est d'environ 19, ce qui indique clairement la présence de "trading de volume extrêmement agressif".

Ce type de volume de交易所 peut être compris comme une stratégie pour guider la liquidité :

· Générer un volume énorme grâce à des incitations par airdrop

· Un volume élevé attire les teneurs de marché professionnels

· Les teneurs de marché fournissent une liquidité réelle et resserrent les spreads.

· Une bonne liquidité et une expérience utilisateur attirent finalement les traders organiques.

Aster utilise environ 320 millions $ASTER (4% de l'offre) comme incitation pour la deuxième phase, soit environ 600 millions de dollars d'incitations en jetons à terme, maintenant un écosystème d'une valeur de 3 milliards (15 milliards d'évaluation entièrement diluée).

Les «dettes» futures et le risque systémique

Le plus grand défi auquel Aster est confronté provient de sa répartition massive d'airdrop (qui représente 53,5 % de l'offre totale), ce qui entraîne une grande quantité de jetons en suspens, générant une pression de vente continue à l'avenir. Pour atténuer cette « dette », le protocole a conçu un calendrier de libération linéaire sur 80 mois, le TGE ayant déverrouillé seulement 8,8 % (704 millions d'ASTER).

En plus des défis de l'économie des jetons, Aster fait face à de multiples risques systémiques :

Vulnérabilité inhérente du modèle ALP : si les traders réalisent des bénéfices en tant qu'ensemble, les LP feront face à de grandes pertes.

Risque de liquidation en chaîne : des fluctuations de marché sévères peuvent déclencher des liquidations en chaîne, le système s'appuyant sur la réduction automatique des positions (ADL) comme dernière ligne de défense.

Risque de manipulation des actifs à faible capitalisation : une transparence des positions combinée à un manque de liquidité peut conduire à une répétition d'événements similaires à celui de Jelly.

Problème de concentration des jetons : les données on-chain montrent qu'environ 6 portefeuilles contrôlent jusqu'à 96 % de l'approvisionnement total de $ASTER

Rôle et perspectives des agents stratégiques

L'ascension d'Aster n'est pas seulement une histoire de produit, mais aussi une stratégie de concurrence sur le marché soigneusement planifiée. Son lien avec une grande plateforme d'échange est profondément ancré, allant de la source de financement à la conception de l'API, en passant par le soutien public, tous pointant vers une intention stratégique claire : en tant qu'extension de cette plateforme d'échange dans le domaine de la DeFi, Aster s'engage dans une concurrence féroce sur le marché des Futures Perpétuel avec d'autres concurrents.

La structure API d'Aster est très similaire à celle des principales plateformes d'échange centralisées. Cette structure API standardisée vise à réduire la friction d'accès pour les teneurs de marché professionnels et à orienter la liquidité à partir du réseau de traders existant.

Conclusion : Les challengers au carrefour

L'histoire d'Aster est un reflet complexe du développement actuel de la DeFi : c'est à la fois un protocole innovant en termes d'efficacité du capital et de conception de produit, et un pion stratégique poussé par des forces en coulisse, visant à remodeler le paysage du marché.

Après que la prospérité apportée par le gonflement du volume se soit estompée, Aster doit prouver au marché qu'il peut retenir les utilisateurs grâce à une véritable valeur produit et gérer efficacement ses risques systémiques internes et son déficit de confiance. La capacité à réussir la transition d'un écosystème basé sur des incitations vers une plateforme alimentée par des revenus réels et une demande organique sera la clé de son succès ou de son échec final.

En tant qu'élément dérivé de l'écosystème de la plateforme d'échange, Aster a également plusieurs voies de développement potentielles, comme lier mécaniquement les teneurs de marché ou devenir un poste avancé des futurs perpétuels de la plateforme d'échange. Dans le développement, il n'y a pas de solution parfaite, seulement le courage et la résilience d'apprendre à coexister avec les problèmes.