Rapport de la Fondation Ethereum : le prix de l'ETH est dominé par des "facteurs psychologiques", la puissance technique n'est même pas le principal moteur.

Les résultats de l'étude "Mirroring Project" récemment publiés par la Fondation Ethereum (EF) ont choqué le marché des cryptomonnaies, révélant que la psychologie des investisseurs et la perception du marché ont un impact aussi important que les fondamentaux techniques sur le prix de l'Éther. Cette étude approfondie commandée par Optimism et Espresso montre que, malgré l'excellence technique d'Ethereum, son récit flou, la participation insuffisante du marché et le soutien inadapté des constructeurs ont gravement nuit à ses opportunités de développement. L'étude a été menée pendant le marché baissier de l'Éther, lorsque le prix était compris entre 1 600 et 2 500 dollars, fournissant des insights sans précédent pour comprendre la psychologie derrière la fluctuation des prix des cryptoactifs.

La psychologie et la technologie sont également importantes : Déconstruire les théories traditionnelles d'investissement en cryptoactifs

（source : Ethereum Foundation）

Les résultats de l'étude « Projet Miroir » publiés par la Fondation Ethereum (EF) le 29 septembre ont complètement bouleversé les théories traditionnelles d'investissement en cryptomonnaies. Cette recherche, dirigée par les chercheurs de WE3.co, Valeria Salazar et Jill Gunter, explore pour la première fois les multiples facteurs influençant la perception d'Ethereum et la dynamique du marché.

La découverte la plus étonnante est que l'impact de la psychologie des investisseurs et de la perception du marché sur le prix de l'Ethereum est aussi important que les avancées technologiques et les facteurs fondamentaux, et même plus critique à certains moments. Cette conclusion remet en question la perspective dominante du "déterminisme technologique" qui prévaut depuis longtemps sur le marché des cryptoactifs.

« Nous avons découvert que, bien qu'Ethereum soit connu pour son excellence technique, les facteurs perceptuels et psychologiques ont autant d'impact sur la dynamique du marché que les influences techniques et fondamentales, » ont indiqué les chercheurs dans le rapport, « ce qui explique pourquoi il y a souvent un décalage entre les avancées techniques et la performance des prix. »

Méthodes de recherche : entretiens approfondis dans un marché baissier

L'équipe de recherche a mené des entretiens qualitatifs approfondis avec 60 participants de l'écosystème Ethereum et de la communauté cryptographique plus large entre mars et juin 2025. Cette période a été qualifiée par les chercheurs de période de « crise la plus grave » d'Ethereum, lorsque le prix de l'Éther oscillait entre 1 600 et 2 500 dollars et a chuté en avril à son niveau le plus bas en trois ans.

«Choisir cette période pour mener des recherches n'est pas un hasard, » a expliqué un analyste participant à l'étude. « Le marché baissier a souvent tendance à révéler plus clairement l'état psychologique réel et les biais cognitifs des participants au marché, car à ce moment-là, les investisseurs ne sont pas aveuglés par l'excitation des hausses de prix à court terme. »

La Fondation Ethereum a déclaré que l'objectif de cette recherche est de « comprendre comment différents publics perçoivent Ethereum, d'identifier les défis et les avantages, et de les refléter dans l'écosystème afin que nous puissions en tirer des leçons ». Cette attitude de réflexion personnelle est rare dans le domaine des cryptoactifs, montrant l'importance accordée par la communauté Ethereum au développement durable à long terme.

Cinq contradictions fondamentales : la crise d'identité d'Ethereum

La recherche a identifié cinq questions clés qui influencent la perception des gens sur Ethereum, ces questions constituant ensemble la « crise d'identité » à laquelle Ethereum est confronté.

1. Narration peu claire : le dilemme de la communication de la complexité technique

Les chercheurs ont découvert que, bien que la vision technique d'Ethereum soit ambitieuse, elle est trop complexe pour être comprise par les investisseurs ordinaires. « S'il n'y a pas de dynamique de prix ou d'histoire simple, la vision complexe d'Ethereum peut sembler brillante mais difficile à comprendre », indique le rapport.

Ce dilemme de communication rend difficile pour les participants au marché de former une logique d'investissement claire, ce qui influence ensuite les décisions d'investissement et le sentiment du marché. En revanche, de nombreuses chaînes de blocs concurrentes ont souvent des propositions de valeur plus simples et plus faciles à comprendre, ce qui leur confère un avantage évident pour attirer de nouveaux investisseurs et développeurs.

2. Confusion des rôles entre le premier et le deuxième niveau

Avec l'émergence des solutions de deuxième couche (comme Optimism, Arbitrum, etc.), le rôle de la chaîne principale Ethereum (première couche) devient de plus en plus flou. Des recherches ont révélé que « en raison de la capture des utilisateurs et des activités par la deuxième couche, le rôle de la première couche n'est pas clair, et la crise d'identité devient plus évidente. »

Cette confusion des rôles affecte non seulement la compréhension des investisseurs sur la valeur de l'Éther, mais elle entraîne également une hésitation chez les développeurs lors du choix de la plateforme à construire. « Lorsque les bâtisseurs choisissent où établir et investir, cela nuit aux opportunités d'Ethereum », soulignent les chercheurs.

3. Le dilemme de l'équilibre entre le leadership et la neutralité

La Fondation Ethereum a longtemps souligné la décentralisation et la neutralité, mais des recherches montrent que cette position pourrait avoir l'effet inverse. Le rapport soulève une question clé : « Comment diriger avec confiance sans compromettre la neutralité ? »

Ce manque de leadership entraîne une absence de direction claire sur le marché, surtout dans un environnement de concurrence accrue, où d'autres projets de blockchain ont souvent des stratégies de marché plus proactives et des plans de développement plus clairs.

4. Détachement entre les avancées technologiques et la perception du marché

Des recherches montrent que, bien qu'Ethereum continue de progresser dans le développement technologique selon sa feuille de route à long terme, ces avancées ne se traduisent pas efficacement en reconnaissance du marché et en dynamique des prix. "Le prix stable de l'ETH envoie un message complètement différent des progrès technologiques," indique le rapport.

Cette déconnexion provient en partie du fait qu'Ethereum est trop concentré sur les détails techniques, négligeant comment transformer ces avancées en propositions de valeur compréhensibles pour les investisseurs ordinaires.

5. Controverse sur les critères de réussite

Des recherches ont également révélé qu'il existe des divergences au sein de la communauté Ethereum sur la manière de mesurer le succès. Le rapport suggère « de commencer à discuter de la manière dont l'écosystème peut mesurer le succès au-delà du prix de l'ETH », ce qui indique que la dépendance excessive au prix en tant qu'indicateur de succès pourrait être l'un des problèmes.

Prix : le moteur narratif le plus puissant

La découverte la plus marquante de l'étude est le rôle décisif des prix dans la formation du récit du marché. Les chercheurs ont clairement indiqué : « Dans le domaine des cryptoactifs, le prix est un récit, tandis que l'horizon est interprété comme une stagnation. »

Cette observation révèle une caractéristique psychologique fondamentale du marché des cryptomonnaies : les fluctuations des prix reflètent non seulement l'émotion du marché, mais peuvent également créer cette émotion. Lorsque les prix augmentent, cela attire l'attention des médias, de nouveaux investisseurs et des développeurs, formant un cycle de rétroaction positive ; lorsque les prix stagnent, même si les fondamentaux sont bons, cela est interprété comme un manque de dynamisme.

L'effet halo du nouveau système écologique

Les recherches ont également révélé que les nouveaux écosystèmes blockchain sont souvent capables de générer un puissant « effet de halo ». « Lorsque les jetons associés à un nouvel écosystème connaissent une forte hausse, ils créent une dynamique et attirent des capitaux, des talents et de l'attention », indique le rapport.

Ce phénomène explique en partie pourquoi Ethereum, en tant que blockchain mature, a du mal à maintenir l'enthousiasme du marché pendant certaines périodes. La "nouveauté" et le fort potentiel de croissance des nouveaux projets suscitent souvent plus facilement l'intérêt des investisseurs et les reportages médiatiques.

Paradoxe entre les fondamentaux et la dynamique des prix

L'étude résume un paradoxe central du marché des cryptomonnaies : « Les fondamentaux d'Ethereum peuvent être bons, mais si aucune fluctuation de prix n'a lieu, cet avantage disparaîtra progressivement. »

Cette analyse révèle pourquoi des projets blockchain technologiquement avancés peuvent parfois être dépassés par de nouveaux concurrents dont les performances sur le marché sont modestes. Dans le marché des cryptomonnaies, un avantage technologique doit être « validé » par une dynamique des prix, sinon il pourrait ne pas se traduire par un leadership durable sur le marché.

Application pratique de la psychologie du marché : comment les investisseurs utilisent ces découvertes

Cette étude a non seulement une valeur académique, mais elle offre également aux investisseurs des perspectives pratiques sur le marché. En comprenant l'impact des facteurs psychologiques sur le prix de l'Éther, les investisseurs peuvent élaborer des stratégies d'investissement plus complètes.

1. Concentrez-vous sur le changement de narration plutôt que sur les mises à jour technologiques uniquement

Des études montrent que le changement de narration sur le marché peut souvent avoir un impact plus important sur les prix que les mises à jour techniques elles-mêmes. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière aux changements de narration dans les reportages médiatiques, les discussions sur les réseaux sociaux et les déclarations des leaders de l'industrie, car ceux-ci peuvent être des signaux précoces de fluctuations de prix.

2. Comprendre le cycle des émotions du marché

La recherche a révélé la relation étroite entre les émotions et les prix sur le marché des cryptomonnaies. Les investisseurs peuvent tirer parti de cette perspective pour prendre des décisions d'investissement contraires lorsque le sentiment du marché est extrême (trop pessimiste ou trop optimiste).

3. Évaluer la vitalité de l'écosystème plutôt que de se concentrer uniquement sur les indicateurs techniques

La recherche souligne l'importance de l'activité des développeurs, de la croissance de l'écosystème et du soutien aux bâtisseurs pour le succès à long terme. Les investisseurs devraient intégrer ces facteurs dans leur cadre d'évaluation, plutôt que de se concentrer uniquement sur la feuille de route technologique et les mises à niveau.

4. Reconnaître les différences dans les facteurs de conduite aux différentes étapes du marché

Dans un marché haussier, la narration et l'émotion peuvent être les principaux moteurs ; tandis que dans un marché baissier, les fondamentaux et les avancées technologiques peuvent être plus importants. Comprendre cela peut aider les investisseurs à ajuster leurs stratégies en fonction des différents environnements de marché.

L'avenir d'Ethereum : de la recherche à l'action

Bien que les chercheurs n'aient pas proposé de solutions concrètes, ils suggèrent que la communauté Ethereum commence à discuter de plusieurs questions clés : comment redéfinir la position de leadership d'Ethereum, comment diriger avec confiance sans compromettre la neutralité, et comment communiquer une vision claire et convaincante sans se perdre dans les détails techniques.

Il convient de noter qu'après la fin de l'étude, le marché de l'Éther a montré une amélioration significative. Le 24 août, l'Éther a atteint un nouveau record historique de 4 950 dollars, indiquant que certaines perceptions négatives ont peut-être changé.

« Cette percée des prix est peut-être en partie due à l'amélioration du récit, » a commenté un analyste en cryptomonnaies, « surtout avec le lancement des ETF Ethereum et l'augmentation de l'adoption institutionnelle, la perception du marché envers Ethereum est passée d'une expérience technique à une infrastructure financière mûre. »

Conclusion : La position centrale de la psychologie dans l'investissement en cryptoactifs

Les résultats de l'étude du "Projet Miroir" soulignent la position centrale des facteurs psychologiques sur le marché des cryptomonnaies. Pour les investisseurs, les développeurs et les leaders de projets, comprendre et gérer efficacement ces facteurs psychologiques peut être tout aussi important que l'innovation technique.

Cette étude montre également que les projets de blockchain réussis doivent trouver un équilibre entre l'excellence technique et une communication efficace sur le marché. Se concentrer uniquement sur la technologie tout en négligeant la psychologie du marché et la construction de récits peut conduire à ce que même les projets les plus avancés technologiquement ne reçoivent pas la reconnaissance du marché qu'ils méritent.

Avec la maturation continue du marché des cryptomonnaies, cette compréhension approfondie des facteurs psychologiques deviendra de plus en plus importante et pourrait devenir l'un des facteurs clés pour distinguer les projets réussis des projets échoués.