La prophétie de Soros sur la bulle de l'IA : nous vivons dans un marché qui s'auto-réalise.

Titre original : Déboulonner le mythe des marchés efficaces

Auteur original : Byron Gilliam

Source originale :

Reproduit : Mars Finance

Comment le marché financier façonne-t-il la réalité qu'il est censé mesurer ?

Il y a un monde de différence entre le « savoir » rationnel et la « compréhension » vécue. C'est comme la différence entre lire un manuel de physique et voir « MythBusters » faire exploser un chauffe-eau.

Les manuels vous diront que : dans un système fermé, chauffer de l'eau générera une pression hydraulique en raison de l'expansion de l'eau.

Vous avez compris le texte et compris la théorie de la physique des phases.

Mais “MythBusters” montre comment la pression peut transformer un chauffe-eau en fusée, le propulsant à 500 pieds dans les airs.

Tu as regardé la vidéo, tu as vraiment compris ce que signifie une explosion de vapeur catastrophique.

Montrer est souvent plus puissant que raconter.

La semaine dernière, Brian Armstrong nous a fait une démonstration sur le terrain de la « théorie de la réflexivité » de George Soros, dont l'effet a suffi à rendre l'équipe de « MythBusters » fière.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats financiers de Coinbase, après avoir répondu aux questions des analystes, Brian Armstrong a prononcé une série de mots supplémentaires. Ces mots étaient les paris des acteurs du marché sur ce qu'il pourrait dire.

Il a dit à la fin de la réunion : « J'ai suivi avec attention les paris du marché prédictif sur notre réunion des résultats financiers. Maintenant, je voudrais simplement ajouter les mots suivants : Bitcoin, Ethereum, blockchain, staking, et Web3. »

À mon avis, cela montre de manière vivante le fonctionnement de la plupart des marchés financiers, comme le dit la théorie de George Soros : les prix du marché influencent la valeur des actifs qu'ils sont en train de tarifer.

Avant de devenir un gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire, Soros avait pour ambition de devenir philosophe. Il attribue son succès à la découverte d'un défaut dans la “théorie des marchés efficaces” : “Les prix du marché sont toujours déformés par les fondamentaux.”

Les marchés financiers ne se contentent pas de refléter passivement les fondamentaux des actifs, comme le pense la tradition; ils façonnent activement la réalité qu'ils sont censés mesurer.

Soros a donné l'exemple de l'engouement des conglomérats des années 1960 : les investisseurs croyaient que ces entreprises pouvaient créer de la valeur en acquérant de petites entreprises ciblées, ce qui a fait grimper leurs prix boursiers, permettant ainsi à ces conglomérats d'acquérir réellement ces entreprises avec des prix boursiers gonflés, réalisant ainsi la valeur.

En bref, cela forme un circuit de rétroaction « continu et circulaire » : les pensées des participants influencent les événements sur lesquels ils parient, et ces événements, à leur tour, influencent leurs pensées.

Aujourd'hui, Soros pourrait citer des entreprises comme MicroStrategy en exemple. Son PDG, Michael Saylor, fait la promotion auprès des investisseurs de cette logique circulaire : vous devriez évaluer les actions de MicroStrategy avec une prime supérieure à la valeur nette d'actifs, car le fait que les transactions se déroulent à un état de prime rend ses actions plus précieuses.

Soros a écrit en 2009 qu'il a analysé en utilisant la théorie de la réflexivité pour indiquer que la cause fondamentale de la crise financière était un malentendu fondamental, à savoir que “la valeur des (immobiliers) collatéraux n'est pas liée à la disponibilité du crédit”.

La majorité des experts estiment que les banques ont simplement surestimé la valeur des biens immobiliers utilisés comme garantie pour les prêts, tandis que les investisseurs ont payé un prix excessif pour ces produits dérivés adossés aux prêts.

Il arrive parfois que ce soit le cas, il s'agit simplement d'une mauvaise évaluation des actifs.

Mais Soros pense que l'énorme ampleur de la crise financière de 2008 doit être expliquée par des « boucles de rétroaction » : les investisseurs achètent des produits de crédit à des prix élevés, faisant monter la valeur des garanties sous-jacentes (immobilier). « Lorsque le crédit devient moins cher et plus accessible, l'activité économique s'intensifie et la valeur de l'immobilier augmente en conséquence. »

Et la hausse de la valeur immobilière encourage à son tour les investisseurs en crédit à payer des prix plus élevés.

En théorie, le prix des produits dérivés de crédit comme les CDO devrait refléter la valeur immobilière. Mais en réalité, ils aident également à créer cette valeur.

C'est, du moins, l'explication de la théorie de la réflexivité financière de Soros dans les manuels.

Mais Brian Armstrong ne s'est pas contenté d'expliquer, il l'a démontré sur le terrain, à la façon de « MythBusters ».

En disant les mots que les gens parient qu'il va dire, il prouve que les opinions des participants (marché de prédiction) peuvent directement façonner les résultats (les mots qu'il dit réellement), ce qui est précisément le sens de ce qu'a dit Soros : “les prix du marché peuvent déformer les fondamentaux.”

La bulle de l'intelligence artificielle actuelle est en fait une version d'un trillion de dollars de l'expérience de Brian Armstrong, ce qui nous permet de comprendre à temps ce principe : les gens croient que l'AGI va se réaliser, donc ils investissent dans OpenAI, Nvidia, des centres de données, etc. Ces investissements rendent l'AGI plus probable, ce qui attire encore plus d'investissements dans OpenAI…

Cela illustre parfaitement le célèbre énoncé de Soros sur les bulles : il achète parce que cet acte d'achat fait monter les prix, et des prix plus élevés améliorent les fondamentaux, ce qui attire encore plus d'acheteurs.

Mais Soros mettra également en garde les investisseurs contre le fait de croire aveuglément à cette prophétie autoréalisatrice. Car dans des situations extrêmes de bulle, la vitesse à laquelle les investisseurs font monter les prix dépasse largement la vitesse à laquelle les prix peuvent améliorer les fondamentaux.

Soros a écrit en réfléchissant à la crise financière : « Un processus de rétroaction positive pleinement opérationnel, au début, est auto-renforçant, mais il atteindra inévitablement un sommet ou un point de retournement, après quoi il se renforcera dans la direction opposée. »

En d'autres termes, un arbre ne poussera pas jusqu'au ciel, et une bulle ne va pas gonfler éternellement.

Malheureusement, il n'y a pas encore d'expérience de type “Terminator” qui puisse démontrer cela sur le terrain.

Mais au moins, nous savons maintenant que le prix du marché peut faire bouger les choses, tout comme quelques mots prononcés lors d'une conférence téléphonique sur les résultats financiers.

Alors, pourquoi l'AGI (intelligence artificielle générale) ne serait-elle pas ainsi ?