L'ETF Solana attire près de 300 millions de dollars en dépit du marché : SOL siphonne-t-il la liquidité du Bitcoin ?

Depuis le lancement par Bitwise, le 28 octobre, du premier ETF Solana aux États-Unis (BSOL), le marché des ETF cryptographiques connaît une divergence rare dans les flux de capitaux : les produits Solana enregistrent une entrée nette continue depuis six jours consécutifs, totalisant 284 millions de dollars, tandis que les ETF Bitcoin et Ethereum ont respectivement enregistré des sorties de 1,7 milliard de dollars et 473 millions de dollars sur la même période. Cette tendance, dans un contexte macroéconomique mondial de plus en plus prudent, suscite des discussions sur le fait que SOL pourrait siphonner des liquidités à partir des deux géants, Bitcoin et Ethereum. Certains analystes estiment que cela pourrait résulter d’un « effet de précurseur » lié à l’arrivée de nouveaux produits, ou bien indiquer un changement structurel dans la stratégie d’allocation des institutions.

Divergence étonnante des flux ETF : Solana attire à contre-courant

Dans un contexte macroéconomique défavorable — notamment la posture hawkish de la Fed et la force du dollar — qui tend à freiner l’appétit pour le risque dans le marché crypto, les flux vers Bitcoin et Ethereum ont été nettement négatifs, alors que le nouveau ETF Solana continue d’attirer des capitaux.

• Comparatif des flux (au 4 novembre) : Sur la même période, les ETF spot Bitcoin et Ethereum ont enregistré une sortie cumulée d’environ 797 millions de dollars, tandis que le fonds lié à Solana a maintenu des entrées quotidiennes, affichant une performance remarquable.
• Confirmation à l’échelle mondiale ETP : Selon CoinShares, au 31 octobre, les flux globaux des ETP cryptographiques ont été négatifs, Bitcoin en tête, mais Solana a attiré environ 421 millions de dollars, marquant la deuxième plus forte semaine d’afflux historique, principalement soutenue par le nouveau ETF américain.
• Impacts mécaniques : La poursuite des rachats de Bitcoin et Ethereum réduit mécaniquement leur part dans la gestion globale des actifs crypto, affaiblissant la demande pour leurs tokens sous-jacents. En revanche, l’afflux continu dans le ETF Solana limite la flottation disponible et renforce la liquidité de SOL sur le marché secondaire.

Effet de lancement ou changement structurel ?

Le marché débat actuellement pour savoir si cette dynamique de flux est une simple conséquence de l’effet de lancement d’un nouveau produit, ou si elle traduit une véritable rotation de l’appétit des investisseurs institutionnels vers cette nouvelle classe d’actifs.

• Effet de fenêtre de lancement : L’afflux dans Solana semble conforme au modèle classique d’un lancement de produit, où une forte vague de capitaux initiaux (seed capital et conversion capital) se concentre lors des premiers jours, notamment avec GSOL de Grayscale. Après cette phase initiale, le flux tend à ralentir.
• Suivi d’un flux « normalisé » : Si, après épuisement des fonds initiaux, le flux vers Solana reste stable à plusieurs millions de dollars par semaine, tandis que celui de Bitcoin et Ethereum se stabilise ou continue de diminuer, cela indiquerait une rotation structurelle plutôt qu’un phénomène ponctuel.
• Analyse sectorielle : CoinShares a récemment attribué la forte performance de Solana la semaine dernière à la demande pour les ETF américains, plutôt qu’à une fluctuation exceptionnelle d’un seul émetteur, ce qui soutient l’hypothèse d’une rotation durable.

Nouvelle norme d’allocation institutionnelle : contourner BTC/ETH pour rechercher l’alpha

La performance de l’ETF Solana révèle une nouvelle dynamique d’allocation pour les institutions : des capitaux en quête de rendement ajusté au risque (alpha) trouvent une nouvelle porte d’entrée, même avant que Bitcoin et Ethereum ne se stabilisent.

• Performance notable : Selon les analystes, BSOL domine le flux global des ETF cette semaine, se classant 16e parmi tous les ETF, surpassant notamment l’ETF IBIT de BlackRock, ce qui indique que de nouveaux allocateurs institutionnels prennent activement position sur SOL.
• Force de la distribution : Cela montre que, pour les institutions disposant de nouvelles autorisations d’allocation, il n’est plus nécessaire d’attendre la stabilisation de Bitcoin ou Ethereum pour déployer des fonds, car le mécanisme de « distribution » des ETF crée une demande immédiate.
• Implications pour d’autres altcoins : Si cette tendance se poursuit, cela pourrait signaler une vague d’ETF pour d’autres altcoins, où la synchronisation du lancement avec la sortie de capitaux des principaux produits accélérera la migration vers des actifs de seconde ligne.

Perspectives et vérification de la loi de gravité de la liquidité

L’attention du marché se portera désormais sur la capacité de Solana à maintenir ses flux positifs après épuisement des fonds initiaux, ainsi que sur la stabilité ou non des flux sortants de Bitcoin et Ethereum.

• Définition d’une victoire structurelle : Solana n’a pas besoin de surpasser Bitcoin ou Ethereum en capitalisation pour réussir cette étape. Elle doit simplement démontrer qu’un lancement opportun d’un ETF peut attirer des capitaux en période de prudence macroéconomique, prouvant ainsi sa compétitivité et son attrait pour les institutions.
• Surveillance opérationnelle : Les investisseurs doivent suivre de près si, dans les semaines à venir, les flux nets vers Solana restent positifs, et si la profondeur du marché SOL sur les principales CEX augmente, ce qui serait un indicateur de stratégies d’allocation à long terme plutôt que de transactions à court terme.

Conclusion

L’émergence spectaculaire de l’ETF Solana marque une étape clé dans la maturation du marché des ETF cryptographiques, avec une compétition plus fine et une réorientation des capitaux des actifs leaders vers des actifs de seconde ligne dotés de forts avantages technologiques et d’une exécution rapide. La dynamique future dépendra largement de la persistance des flux entrants, qui seront le véritable test de la durabilité de cette tendance.