Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré vendredi à CNBC que l’adoption du Clarity Act—le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies longtemps débattu—donnerait « un grand réconfort » aux marchés en pleine volatilité historique du Bitcoin.
Alors que le Bitcoin a chuté de près de 50 % par rapport à son sommet historique d’octobre 2025 et qu’Ethereum subit des pertes encore plus importantes, Bessent a qualifié l’impasse actuelle de « auto-infligée », blâmant un groupe d’entreprises crypto pour bloquer une législation qui pourrait restaurer la confiance des investisseurs. Le projet de loi doit maintenant respecter un calendrier serré, avec un avertissement aux législateurs que si les démocrates remportent la Chambre lors des élections de mi-mandat en novembre, « les chances d’aboutir à un accord s’effondreront simplement ».
La chute de 50 % du Bitcoin et le vide réglementaire
Si vous suivez l’évolution du prix du Bitcoin depuis octobre 2025, vous savez que la période a été brutale. La plus grande cryptomonnaie du monde a atteint un sommet historique proche de 126 000 dollars en octobre, pour perdre près de la moitié de sa valeur depuis. Au 14 février 2026, le Bitcoin se négocie autour de 68 500 dollars—une baisse de 46 %, qui a laissé même les investisseurs expérimentés avec des pertes.
Ethereum a connu une dégradation encore plus sévère. La deuxième cryptomonnaie par capitalisation de marché se situe maintenant à environ 2 050 dollars, soit une chute impressionnante de 58 % par rapport à son sommet d’août 2025 à 4 946 dollars. Le marché crypto dans son ensemble a perdu des centaines de milliards de dollars en valeur, l’événement de liquidation d’octobre—le plus important de l’histoire du Bitcoin—ayant effacé 19 milliards de dollars de positions à effet de levier en une seule journée.
Dans ce contexte, intervient Scott Bessent, secrétaire au Trésor, qui a fait vendredi ses commentaires les plus directs à propos de ce qu’il faut pour stabiliser les marchés.
« Le Bitcoin a une histoire de mouvements volatils », a déclaré Bessent à CNBC. « Mais une partie de cette volatilité est auto-infligée : il y a un groupe de démocrates qui veulent travailler avec les républicains pour faire passer un projet de loi sur la structure du marché—appelé le projet de loi Clarity—mais il y a aussi un groupe d’entreprises crypto qui le bloque » .
Qu’est-ce que le Clarity Act ? Comprendre le projet de loi sur la structure du marché crypto en panne
Le Clarity Act (officiellement H.R. 3633) représente la tentative la plus ambitieuse à ce jour pour créer un cadre réglementaire fédéral complet pour les actifs numériques aux États-Unis. Le projet de loi a été adopté à la Chambre en 2025 et a été envoyé au Sénat, où il a été reçu et renvoyé au Comité bancaire du Sénat le 18 septembre 2025.
Principales dispositions du Clarity Act
Ce texte vise à atteindre plusieurs objectifs cruciaux :
Juridiction réglementaire claire : Le projet de loi définit explicitement quand les actifs numériques relèvent de la SEC ou de la CFTC. Les tokens qui atteignent une décentralisation suffisante peuvent être classés comme « matières premières numériques » sous l’autorité de la CFTC, tandis que ceux qui restent dépendants d’un promoteur central peuvent être traités comme des valeurs mobilières.
Protection de l’auto-conservation : Le texte inclut un langage explicite protégeant les droits des consommateurs à conserver des portefeuilles matériels ou logiciels et à effectuer des transactions peer-to-peer sans intermédiaire.
Exclusions DeFi : Le texte de la Chambre comporte des rubriques qui excluent « les activités de finance décentralisée non soumises à cette loi » dans des amendements touchant à la fois la Securities Exchange Act et la Commodity Exchange Act, faisant du périmètre DeFi un choix délibéré plutôt qu’un oubli.
Règles sur les stablecoins : Le projet établit des règles pour les « stablecoins de paiement », notamment en ce qui concerne les réserves, les droits de rachat, et—de façon plus controversée—si les émetteurs peuvent partager les revenus d’intérêts avec les détenteurs.
Intégration bancaire : Les banques et caisses de crédit seraient explicitement autorisées à offrir des services de garde crypto, à émettre des stablecoins, et à utiliser la technologie de registre distribué dans leurs opérations, à condition de le faire en toute sécurité.
Protection des investisseurs : La législation renforce les exigences anti-blanchiment, crée des protections en cas de faillite pour que les actifs des clients ne soient pas perdus en cas de défaillance d’un échange, et établit des obligations de divulgation pour les émetteurs de crypto.
La bataille pour le rendement des stablecoins : pourquoi Coinbase a retiré son soutien
Le chemin vers l’adoption a rencontré un obstacle majeur en janvier lorsque Coinbase, la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies aux États-Unis, a retiré son soutien au projet de loi. Le PDG Brian Armstrong a annoncé cela après avoir examiné le brouillon du Comité bancaire du Sénat, et ses critiques ont été directes.
« Nous préférerions ne pas avoir de loi plutôt qu’une mauvaise loi », a déclaré Armstrong, évoquant plusieurs préoccupations concernant le texte proposé. Parmi celles-ci, ce qu’il a décrit comme une « interdiction de facto des actions tokenisées », des restrictions sur la finance décentralisée, des dispositions donnant au gouvernement un « accès illimité à vos dossiers financiers », et un langage qui « tuerait les récompenses de stablecoins ».
La question des récompenses de stablecoins est devenue le principal point de blocage. Voici pourquoi cela importe.
Comment fonctionnent les récompenses de stablecoins
Lorsque vous détenez USDC sur Coinbase, la plateforme offre actuellement « 3,50 % de récompenses sur USDC » via son abonnement Coinbase One. Ce rendement provient des intérêts que Coinbase gagne sur les réserves soutenant ces stablecoins—principalement des bons du Trésor américains et des équivalents de trésorerie.
L’industrie bancaire voit cela comme une menace directe. Des banquiers communautaires ont averti que si les récompenses de stablecoins continuent sans restriction, les consommateurs déplaceront leurs dépôts des banques vers les plateformes crypto, ce qui pourrait drainer des milliards du système bancaire traditionnel.
La question des 6,6 trillions de dollars
Le département du Trésor aurait estimé que, sous certaines hypothèses, une adoption généralisée des stablecoins pourrait réduire jusqu’à 6,6 trillions de dollars de dépôts bancaires. Bien que des analystes mettent en garde contre le fait que ce chiffre représente un scénario hypothétique plutôt qu’un flux observé, il est devenu un cri de ralliement contre l’industrie bancaire.
Les dirigeants bancaires soutiennent que, sauf si le Congrès interdit les récompenses de stablecoins, les gens placeront leur argent sur les plateformes crypto plutôt que dans les banques, limitant la capacité des banques à prêter aux entreprises américaines.
Coinbase et ses alliés répliquent que des limites plus strictes freineraient l’innovation et favoriseraient les acteurs traditionnels. La société a déclaré un chiffre d’affaires de 247 millions de dollars au T4 provenant uniquement des stablecoins, plus 154,8 millions de dollars issus des récompenses blockchain—ce qui rend la question existentielle.
Le compte à rebours : pourquoi le printemps 2026 est la date limite
L’urgence de Bessent reflète une réalité politique froide : la fenêtre pour faire adopter une législation crypto est plus étroite qu’il n’y paraît.
La menace des élections de mi-mandat
Actuellement, les républicains détiennent une majorité très mince à la Chambre, avec 218 sièges contre 214 pour les démocrates—une marge de seulement quatre voix. L’histoire suggère que le parti au pouvoir à la Maison Blanche perd généralement des sièges lors des élections de mi-mandat. Si les démocrates prennent la majorité en novembre 2026, le paysage législatif changera complètement.
« Si les démocrates remportent la Chambre—ce qui est loin de mon scénario de base—les chances d’aboutir à un accord s’effondreront », a averti Bessent.
Ray Dalio, le milliardaire investisseur, a fait une prédiction similaire en janvier : « Le président Trump dispose de deux années de gouvernance sans obstacle, mais cela pourrait être considérablement affaibli lors des élections de 2026 et inversé lors de celles de 2028. »
La fenêtre du printemps
Bessent a été explicite sur le calendrier : le projet de loi doit parvenir au bureau du président Trump « ce printemps » . En termes pratiques, cela signifie avant la pause estivale du Congrès, au plus tard, et idéalement avant que la saison des campagnes de mi-mandat n’absorbe totalement l’attention des législateurs.
Le conseiller présidentiel pour la crypto, Patrick Witt, a été encore plus clair : « Il y a une fenêtre d’opportunité. Elle est encore ouverte, mais elle se ferme rapidement. »
Qui bloque, qui pousse : les lignes de bataille
L’opposition
Coinbase reste l’adversaire le plus visible. Au-delà des déclarations publiques d’Armstrong, les avocats de la plateforme ont activement négocié, avec des rapports indiquant que des réunions cette semaine ont été « productives » et que « des progrès ont été réalisés ». Mais le désaccord fondamental sur les récompenses de stablecoins persiste.
Les groupes bancaires ont fait du lobbying de manière agressive pour obtenir des restrictions. Une coalition de banquiers communautaires a récemment exhorté le Congrès à amender la loi GENIUS (un projet de loi sur les stablecoins lié), arguant que les émetteurs de stablecoins exploitent une faille pour transmettre indirectement des rendements d’intérêt aux détenteurs.
Certaines autres entreprises crypto, au-delà de Coinbase, ont aussi exprimé des réserves. Le directeur de la recherche de Bitwise Invest a qualifié le projet actuel de « mauvais pour la tokenisation, les stablecoins, la DeFi, la vie privée, les développeurs, les utilisateurs, les investisseurs et l’innovation ».
Les soutiens
L’administration Trump est totalement engagée. Le président de la SEC, Paul Atkins, a exprimé un fort soutien, déclarant : « Ce projet de loi s’aligne avec la priorité stratégique du président de faire de l’Amérique la capitale mondiale de la crypto. Avec une législation claire et des règles, les marchés ont de la certitude. Nous le soutenons pleinement. »
Le président du Comité bancaire du Sénat, Tim Scott, a défendu le projet, affirmant qu’il donne « aux Américains ordinaires la protection et la certitude qu’ils méritent ».
Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, reste optimiste : « Ces questions peuvent être résolues lors du processus de markup », qualifiant le projet de « pas important en avant pour fournir un cadre pratique pour la crypto tout en continuant à protéger les consommateurs ».
Les marchés de prédiction
Les traders de Polymarket donnent actuellement au projet Clarity une chance d’environ 62 % d’être adopté d’ici la fin 2026. Ce chiffre a fortement diminué par rapport à début janvier, où les probabilités dépassaient 80 %. Ce recul reflète la reconnaissance croissante que la résistance de l’industrie et les vents politiques pourraient faire échouer la législation.
Ce que l’adoption signifierait pour le Bitcoin et les marchés crypto
Impact immédiat
L’argument central de Bessent est simple : une clarté réglementaire réduirait l’incertitude, et une moindre incertitude soutiendrait les prix.
« Donc, à une époque où nous assistons à l’une de ces ventes historiquement volatiles, je pense qu’un peu de clarté sur le projet de loi Clarity donnerait un grand réconfort au marché, et nous pourrions avancer à partir de là », a-t-il déclaré.
Le directeur de l’investissement chez Bitwise, Matt Hougan, prévoit un « rallye marqué » si une version fonctionnelle du Clarity Act est adoptée, car les investisseurs intégreraient immédiatement l’expansion garantie de la finance blockchain.
Enjeux à long terme
Au-delà de l’action immédiate des prix, le projet de loi ancrerait dans la loi permanente l’environnement réglementaire favorable à la crypto actuel. Sans cela, l’industrie resterait vulnérable aux caprices des futures administrations.
Hougan soutient que si la législation échoue, la crypto devra suivre la voie de géants disruptifs comme Uber et Airbnb, qui ont survécu à des zones grises réglementaires en devenant trop populaires pour que les législateurs puissent l’ignorer. Il estime que l’industrie dispose d’environ trois ans pour rendre les stablecoins et les actifs tokenisés indispensables à l’économie américaine. Si elle réussit, des réglementations favorables suivront nécessairement. Si elle reste en marge, un changement à Washington pourrait être désastreux.
La réalité de la mise en œuvre
Même si le projet de loi est adopté, ne vous attendez pas à tout changer du jour au lendemain. Justin Slaughter, vice-président des affaires réglementaires chez Paradigm, note que, puisque le projet nécessiterait la création de 45 règles distinctes, « le processus de mise en œuvre pourrait s’étendre non seulement durant ce mandat présidentiel, mais potentiellement tout au long du prochain » .
Cela signifie que les bénéfices de la clarté seront progressifs, et non instantanés.
La voie à suivre : que se passe-t-il ensuite ?
La date limite du 1er mars
Les dirigeants crypto et les responsables bancaires disposent désormais jusqu’au 1er mars pour parvenir à un accord sur le projet de loi sur la structure du marché. Il ne reste que deux semaines—un calendrier extrêmement serré pour résoudre des différends aussi fondamentaux que la question des récompenses de stablecoins.
Les réunions à la Maison Blanche
Les parties prenantes se rencontrent régulièrement, avec des sessions à la Maison Blanche réunissant des dirigeants crypto, des représentants bancaires et des régulateurs. La réunion du 10 février a été perçue par certains comme une étape vers la rupture de l’impasse, bien que les participants soient sortis sans accord définitif.
Les scénarios de compromis
Selon les rapports publics, un compromis partiel semble plausible. Les programmes qualifiés de « récompenses » pourraient survivre s’ils sont liés à l’activité ou à des structures d’adhésion (comme le modèle d’abonnement de Coinbase), tandis que les paiements passifs basés sur le solde pourraient être limités par des définitions légales. Cela pourrait orienter la conception des produits vers des rails de paiement, des programmes de cartes, et des incitations à l’utilisation plutôt que vers un simple APY pour la détention.
Le risque d’échec
Si le projet de loi échoue, les conséquences dépassent l’incertitude réglementaire. La société de courtage Wall Street Benchmark soutient que l’échec retarderait—sans l’annuler—la maturation de la crypto, mais laisserait le marché américain fonctionner en dessous de son potentiel. Les investisseurs privilégieraient probablement une exposition centrée sur le bitcoin, des bilans solides et une infrastructure générant des flux de trésorerie plutôt que des segments sensibles à la réglementation comme les échanges, la DeFi ou les altcoins.
En résumé : pourquoi cela compte pour votre portefeuille
Pour les investisseurs qui voient le Bitcoin chuter depuis ses sommets historiques, le message de Bessent vaut la peine d’être entendu : la volatilité actuelle n’est pas seulement liée à la macroéconomie ou à des facteurs techniques. Elle est en partie « auto-infligée »—résultat de luttes internes dans l’industrie qui retardent une législation essentielle pour fournir la certitude réglementaire que les marchés réclament.
Le Clarity Act représente la meilleure chance depuis des années d’établir un cadre fédéral complet pour les actifs numériques. Il clarifierait quelle agence réglemente quoi, protégerait les droits d’auto-conservation, établirait des règles pour les stablecoins, et offrirait aux institutions traditionnelles une voie claire pour participer.
Mais il fait face à deux menaces existentielles : un désaccord interne à l’industrie sur les récompenses de stablecoins, et un calendrier politique externe qui pourrait fermer la fenêtre complètement après les élections de novembre.
Si le projet est adopté ce printemps, Bessent pense qu’il « donnera un grand réconfort au marché ». S’il échoue, l’industrie devra faire face à des années d’incertitude continue, et la récupération du Bitcoin après sa chute de 50 % pourrait prendre beaucoup plus de temps.
Les deux prochaines semaines nous diront sur quelle voie nous sommes.
