Le 25 février, le président américain Trump a prononcé un discours sur l’état de l’Union de près de deux heures, établissant un record pour le plus long de l’histoire, mais bien que le discours ait abordé des sujets clés tels que la fiscalité, l’intelligence artificielle, les tarifs et l’inflation, il n’a pas du tout évoqué la politique des cryptomonnaies ni l’orientation de la régulation des actifs numériques. Bien que ses enfants Donald Trump Jr. et Eric Trump soient tous deux profondément impliqués dans des projets crypto tels que World Liberty Financial, les actifs numériques n’ont pas encore intégré le cadre officiel du récit politique.

Au niveau macro, Trump a défendu la politique tarifaire dans son discours et a exprimé son mécontentement face à la décision de la Cour suprême, tout en exprimant sa position selon laquelle les tarifs seraient maintenus par d’autres voies juridiques. Cependant, l’ajustement répété des taux tarifaires de 10 % à 15 % a exacerbé l’incertitude de la politique commerciale. La suspension des accords commerciaux par l’UE et le retard de l’Inde dans les négociations ont augmenté les primes mondiales de risque macroéconomique, affectant directement la logique de tarification des actifs à risque.

L’inflation est également devenue le centre du marché. Trump prévoit que l’inflation sous-jacente tombera à 1,7 % d’ici la fin 2025, mais le PCE de base préféré par la Fed reste dans la fourchette de 3 %, nettement au-dessus de l’objectif de 2 %. Dans un contexte de rigidité de l’inflation et de perturbations tarifaires, les attentes du marché concernant la trajectoire de baisse des taux d’intérêt de la Fed en 2026 continuent de se refroidir, et la probabilité que les taux d’intérêt restent élevés pendant longtemps a augmenté, ce qui continue de supprimer les tendances des prix du Bitcoin, la liquidité des marchés crypto et les valorisations des actifs à risque.

Notamment, l’IA est listée comme une priorité politique distincte. Trump a avancé un « engagement de protection de l’utilisateur », exigeant que les entreprises technologiques construisent leurs propres installations électriques pour les centres de données, et a souligné que le réseau électrique est difficile à soutenir la croissance de la demande de puissance de calcul par IA. Dans le même temps, la législation sur l’intelligence artificielle promue par Melania Trump a également été mise en avant, indiquant que les ressources politiques sont clairement orientées vers l’industrie de l’IA plutôt que vers la régulation de la blockchain et des actifs numériques.

Du point de vue de la structure du marché, l’absence de signaux de baisse des taux d’intérêt et l’absence de politiques crypto signifient que le marché des cryptomonnaies dépend davantage de la liquidité macroéconomique que de politiques favorables à court terme. L’environnement des taux d’intérêt élevés, l’incertitude tarifaire et le changement des priorités réglementaires vers l’intelligence artificielle pourraient prolonger le cycle des chocs liés aux cryptoactifs et renforcer la sensibilité institutionnelle aux données macroéconomiques et à la trajectoire politique de la Fed.

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