Analyse des graphiques : après le tremblement de terre causé par la politique tarifaire de Trump, où se trouve réellement le fond du marché des cryptomonnaies ?

Titre original : Tarifs et Tumulte

Auteur original : UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Compilation : Daisy, ChainCatcher

Le gouvernement Trump a annoncé une politique tarifaire de “jour de libération”, entraînant des turbulences importantes sur les marchés financiers, les principaux indices macroéconomiques enregistrant une baisse généralisée, et le marché des actifs numériques n’a pas échappé à cette tendance, connaissant une chute généralisée.

Résumé

• Les nouvelles sur l’augmentation des droits de douane par les États-Unis ont gravement perturbé les principaux marchés financiers mondiaux, plusieurs marchés ayant connu l’une des pires journées de négociation depuis mars 2020.
• L’afflux de fonds des actifs numériques est presque à l’arrêt, la liquidité se contracte fortement, ce qui exerce une forte pression à la baisse.
• Cependant, d’après les tendances de prix du Bitcoin et de l’Ethereum, alors que les prix descendent, l’ampleur des pertes et des sorties semble diminuer progressivement, ce qui pourrait indiquer que la pression de vente sur le marché est en train de s’épuiser à court terme.
• La baisse du marché des actifs numériques est largement répandue. La capitalisation boursière des altcoins est tombée de 1 000 milliards de dollars en décembre 2024 à 583 milliards de dollars actuellement.
• L’analyse combinée des données on-chain et du modèle technique montre que pour retrouver une dynamique haussière, le Bitcoin doit repasser au-dessus de 93 000 $. La zone de 65 000 à 71 000 $ est le niveau de support clé que les haussiers doivent défendre.

Le marché est en baisse générale

Le gouvernement Trump a annoncé une politique tarifaire de “jour de libération”, provoquant d’importantes turbulences sur les marchés financiers, avec une baisse généralisée des principaux indices boursiers. La position politique des États-Unis s’est tournée vers la promotion d’un affaiblissement du dollar, d’une baisse des taux d’intérêt, d’une chute des prix du pétrole et d’une contraction des dépenses publiques. Ces facteurs cumulés pourraient entraîner un ralentissement significatif de l’économie américaine et provoquer une contraction majeure de la liquidité globale.

L’incertitude causée par les droits de douane est devenue le déclencheur d’une hausse de « l’aversion au risque » sur le marché, déclenchant une vente massive, plusieurs grands indices financiers enregistrant leur pire performance depuis mars 2020.

Source : Yahoo Finance

Le marché des actifs numériques est particulièrement sensible aux variations de liquidité mondiales et n’a pas échappé à cette nouvelle baisse, avec de nombreux prix d’actifs cryptographiques affichant des baisses à deux chiffres.

Le prix du Bitcoin, en tant qu’actif dominant, est passé de 83 500 dollars à 74 500 dollars, entraînant une evaporation de la capitalisation boursière d’environ 150 milliards de dollars.

Ethereum, en tant que deuxième plus grand actif cryptographique, a connu une chute encore plus sévère, le prix passant de 1 800 dollars à 1 380 dollars, avec une capitalisation boursière réduite d’environ 40 milliards de dollars.

Depuis le début de l’année, les flux nets de capitaux dans les deux principales cryptomonnaies ont clairement diminué. Cette tendance se manifeste principalement dans les variations de la “capitalisation boursière réalisée sur 30 jours”, un indicateur qui mesure les changements dans les flux nets de capitaux des actifs sur une période d’un mois.

• Le pic d’afflux de fonds mensuel pour le Bitcoin a atteint 100 milliards de dollars, et il est maintenant réduit à environ 6 milliards de dollars ;
• Le pic des flux de fonds mensuels d’Ethereum était de 15,5 milliards de dollars, tandis qu’il est actuellement passé à un flux net sortant de 6 milliards de dollars.

Les flux de capitaux dans le réseau Bitcoin tendent à stagner progressivement, ce qui indique un manque de nouveaux fonds incrémentaux pour soutenir des prix plus élevés. Les sorties de fonds d’Ethereum sont principalement dues à la dépense d’ETH achetés à des niveaux élevés lorsqu’ils sont dépensés à des niveaux bas, entraînant ainsi des pertes en capital. Cela montre également que la résistance à laquelle Ethereum est actuellement confronté est plus importante que celle de Bitcoin, et que la performance du marché est relativement plus faible.

Si nous prenons la chute de FTX à la fin de 2022 comme point de départ, pour observer l’évolution globale de la “capitalisation boursière réalisée” du Bitcoin et de l’Ethereum, nous pouvons quantifier l’ampleur du capital absorbé par ces deux actifs depuis le point bas de ce cycle.

• La capitalisation boursière réalisée du Bitcoin est passée de 402 milliards de dollars à 870 milliards de dollars, soit une augmentation de 468 milliards de dollars, avec un taux de croissance de 117 %;
• La capitalisation boursière réalisée d’Ethereum est passée de 183 milliards de dollars à 244 milliards de dollars, augmentant de 61 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 %.

L’écart d’afflux de fonds entre les deux explique en partie la divergence des performances des deux principaux marchés d’actifs depuis 2023. Les fonds et la demande nouvellement attirés par Ethereum dans ce cycle sont nettement inférieurs à ceux de Bitcoin, entraînant une hausse de prix relativement faible, sans atteindre de nouveaux sommets, tandis que Bitcoin a franchi le seuil des 100 000 dollars en décembre 2024.

Le ratio MVRV est utilisé pour mesurer la relation entre le prix au comptant et le prix réalisé, reflétant le niveau de gains ou de pertes non réalisés pour chaque détenteur d’actif. Lorsque le ratio MVRV est supérieur à 1, cela indique que la moyenne est en état de gains non réalisés ; en dessous de 1, cela signifie qu’elle est en état de pertes non réalisées.

Depuis le lancement de ce cycle haussier en janvier 2023, le ratio MVRV de Bitcoin et d’Ethereum a de nouveau montré une différenciation significative. Les investisseurs en Bitcoin continuent de détenir un niveau de profit flottant plus élevé, tandis que le ratio MVRV d’Ethereum est à nouveau tombé en dessous de 1,0 en mars de cette année, indiquant que la majorité des détenteurs de pièces sont entrés dans une zone de perte.

! [Analyse graphique : Après le choc tarifaire de Trump, où est le creux du marché des crypto-monnaies ?] ](https ://img.gateio.im/social/moments-f5da79bfea8dff5eee78097f9dd371bc)

En calculant la différence entre le ratio MVRV du Bitcoin et celui de l’Ethereum, nous pouvons identifier à certaines périodes si, en moyenne, les détenteurs de Bitcoin ont des gains comptables supérieurs ou inférieurs à ceux des détenteurs d’Ethereum.

• Le différentiel indique que les investisseurs en Bitcoin ont en moyenne des gains flottants supérieurs à ceux des investisseurs en Ethereum ;
• Une différence négative indique que la capacité de rentabilité moyenne des investisseurs en Ethereum est plus forte.

Comme mentionné précédemment, depuis le début de ce cycle haussier, le niveau moyen de profit des investisseurs en Bitcoin a toujours été supérieur à celui des investisseurs en Ethereum.

À ce jour, cette tendance a duré 812 jours, établissant ainsi la plus longue durée enregistrée.

On peut voir que les performances d’Ethereum dans ce tour sont relativement faibles, principalement parce que l’afflux de fonds et la demande d’investissement sont nettement inférieurs à ceux de Bitcoin. La divergence entre les deux se reflète également dans le rapport de prix ETH/BTC.

Depuis la mise à niveau “Merge” en septembre 2022, le taux de change ETH/BTC est passé de 0,080 à 0,0196, soit une baisse de 75 %. C’est le niveau le plus bas pour cette paire de trading depuis janvier 2020, avec seulement 500 jours où le ratio était inférieur au niveau actuel sur 3531 jours de trading.

En outre, le marché haussier actuel n’a guère connu d’étape au cours de laquelle Ethereum continue de surperformer Bitcoin, ce qui est extrêmement rare dans les marchés haussiers précédents, et indique en outre que la structure du marché de ce cycle s’est considérablement écartée des modèles historiques et des modèles de performance que les investisseurs connaissent.

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Revue des pertes

Après avoir connu une forte baisse comme celle de cette semaine, il est particulièrement important d’examiner la réaction des investisseurs, surtout dans un contexte où les marchés baissiers sont souvent déclenchés par une montée de la panique et des pertes massives.

En évaluant la situation des pertes réalisées dans une fenêtre de roulement de 6 heures, nous pouvons mieux comprendre le comportement et les réactions émotionnelles des participants du marché dans le contexte actuel de la baisse.

L’événement de “vente de capitulation” des investisseurs en Bitcoin a été de grande envergure, avec un pic de pertes atteignant 240 millions de dollars sur une période de 6 heures, proche de l’un des événements de pertes les plus importants de ce cycle.

Cependant, à mesure que le prix descend à chaque fois, l’ampleur des pertes réalisées se réduit progressivement, ce qui indique qu’il pourrait y avoir des signes d’épuisement de la pression de vente à court terme dans la plage de prix actuelle.

L’Ethereum a également montré un comportement similaire, avec une perte réalisée maximale de 564 millions de dollars lors de cette baisse, devenant l’un des plus grands événements de vente depuis le début du marché haussier en janvier 2023.

Avec la baisse progressive des prix, les pertes réalisées de Bitcoin et d’Ethereum diminuent, ce qui pourrait indiquer que les investisseurs s’adaptent progressivement à des plages de prix plus basses et à l’environnement de marché actuel tumultueux.

Marché en contraction totale

La contraction continue de la liquidité sur le marché a provoqué une forte dévaluation de l’ensemble du secteur des altcoins. Les actifs situés à l’extrémité la plus éloignée de la courbe des risques sont particulièrement sensibles aux chocs de liquidité, ce qui s’accompagne généralement de retraits de prix plus importants.

À la fin de décembre 2024, la capitalisation boursière totale des altcoins (hors Bitcoin, Ethereum et stablecoins) atteindra un pic de 1 trillion de dollars au cours de ce cycle. Par la suite, la capitalisation boursière a fortement reculé, tombant actuellement à 583 milliards de dollars, avec une baisse de plus de 40 % en quelques mois.

Il convient de noter que, lors de ce dernier recul, les différentes sous-catégories des altcoins n’ont pas montré de dynamisme différencié. La baisse générale est largement répandue, tous les sous-secteurs ayant subi une forte dépréciation, et même le bitcoin a enregistré des rendements négatifs au cours des trois derniers mois.

Analyse de la plage

Enfin, nous évaluerons la réaction du marché aux indicateurs techniques clés et aux plages de coûts on-chain, ces outils de référence aident les investisseurs à prendre des décisions et à juger dans un environnement de marché instable et incertain.

L’analyse technique a longtemps été un outil important pour les investisseurs, et les investisseurs en Bitcoin se concentrent généralement sur un ensemble de moyennes mobiles clés. Parmi celles-ci, les moyennes mobiles sur 111 jours, 200 jours et 365 jours (111DMA, 200DMA, 365DMA) sont des indicateurs couramment utilisés pour mesurer la dynamique du marché du Bitcoin.

Vous pouvez vous référer au cadre technique suivant pour l’analyse :

• La première baisse du Bitcoin en dessous de la moyenne mobile sur 111 jours (93 000 $) marque un coup dur pour la dynamique du marché, suivie d’une absence de tentatives de rebond efficaces.
• Après une première baisse, le prix oscille autour de la moyenne mobile sur 200 jours (87 000 $), ce niveau étant considéré par la plupart des analystes techniques comme une ligne de démarcation entre haussiers et baissiers. Le marché montre une hésitation évidente dans cette zone, ce qui conduit finalement à une nouvelle baisse, ouvrant une nouvelle phase de baisse des prix.
• Récemment, le prix a pour la première fois chuté en dessous de la moyenne mobile sur 365 jours (76 000 dollars) depuis le cycle de 2021. Ce niveau de support clé n’a pas encore été complètement perdu, et si le prix ne parvient pas à se maintenir, cela pourrait déclencher une tendance baissière supplémentaire.

Pendant le rallye du marché haussier, les détenteurs à court terme (STH) sont généralement le groupe qui subit les principales pertes lors de la vente de panique sur le marché. Les changements dans leur comportement et leur sentiment peuvent être utilisés comme un indicateur important pour évaluer la force des replis du marché et la façon dont les investisseurs réagissent.

Les coûts de référence des détenteurs à court terme (STH) ont historiquement été considérés comme un niveau de référence clé pour évaluer la dynamique du marché pendant un marché haussier. En construisant une plage de ±1 écart type autour de ce coût de référence, cela peut généralement servir de limite supérieure et inférieure pour les fluctuations de prix locales.

• Coût de référence des détenteurs à court terme +1σ : 131 000 dollars
• Coût de référence des détenteurs à court terme : 93 000 dollars
• Coût de référence des détenteurs à court terme -1σ : 72 000 dollars

Le fait que le Bitcoin tombe pour la première fois en dessous de la base de coût des détenteurs à court terme (STH-CB) indique que la dynamique du marché commence à faiblir (il est également tombé en dessous de la moyenne mobile sur 111 jours). Par la suite, le prix a rebondi en dessous de cette ligne de coût et a rencontré une résistance, confirmant le changement d’humeur des investisseurs.

Le prix au comptant du Bitcoin est actuellement stabilisé entre la référence de coût STH et un écart type en dessous, formant ainsi les limites supérieure et inférieure de la plage de négociation actuelle, soit entre 93 000 dollars et 72 000 dollars.

Le Prix Réalisé Actif (Active Realized Price) et la Moyenne du Marché Réelle (True Market Mean) constituent un autre ensemble de modèles de prix, généralement situés près de l’axe central du cycle du Bitcoin. Ces deux modèles estiment la base de coût des participants actifs sur le marché en éliminant l’offre perdue ou inactif depuis longtemps.

D’un point de vue statistique, environ 50 % des jours de négociation, le prix au comptant fluctue au-dessus ou au-dessous de ces deux modèles, ce qui en fait des références importantes pour le retour à la moyenne, tout en servant à délimiter les frontières des états de marché haussier et baissier.

• Prix Réalisé Actif : 71 000 dollars
• Valeur moyenne réelle du marché (True Market Mean) : 65,000 dollars

Le consensus de plusieurs modèles de prix sur la chaîne indique que la fourchette de 65 000 à 71 000 dollars est une zone clé pour que les haussiers établissent un soutien à long terme. Si le prix tombe effectivement en dessous de cette fourchette, cela signifiera que la grande majorité des investisseurs actifs se trouvent en état de perte latente, et que le sentiment général du marché pourrait en être clairement affecté.

Conclusion

En raison de l’incertitude croissante liée à la politique tarifaire américaine, la pression sur les marchés financiers mondiaux continue d’augmenter. Cette tendance à la faiblesse s’est répandue dans presque toutes les catégories d’actifs, comme le montre le recul significatif de plusieurs grands indices macroéconomiques.

Le marché des actifs numériques n’a pas échappé à cette tendance, avec un resserrement généralisé de tous ses sous-segments. Le prix du Bitcoin a chuté jusqu’à 75 000 dollars, enregistrant l’un des plus grands retraits depuis le début du marché haussier en janvier 2023. La baisse d’Ethereum est encore plus prononcée, et de nombreux actifs cryptographiques à faible capitalisation sont actuellement en plein marché baissier.

En combinant diverses analyses de modèles de prix on-chain et technologiques, la fourchette de 65 000 à 71 000 dollars est considérée comme une zone clé pour la reconstruction du soutien à long terme par les haussiers. Si le prix du Bitcoin tombe en dessous de cette fourchette, le sentiment du marché pourrait subir un coup dur, car la grande majorité des investisseurs actifs seraient en position de perte.