O bull run do ouro, um movimento anti-fraude sob a "desordem dos rituais e a corrupção da música" do Sistema Monetário Internacional

Nos últimos dois anos, o preço do ouro subiu significativamente, com o ouro em Ponto a ultrapassar rapidamente o recorde histórico de 4400 dólares/onz após quebrar a barreira de 4000 dólares/onz, tendo um aumento superior a 50% este ano. No entanto, desde o final de outubro, o ouro começou a entrar em modo de correção após a Grande subida.

Nos últimos dois anos, tanto os bancos centrais dos países soberanos, investidores institucionais quanto indivíduos comuns começaram a comprar ouro, e alguns grandes investidores têm uma particular afinidade pelo ouro.

“A moeda é, por natureza, ouro e prata”, a famosa citação de Marx ainda ressoa. O ouro também é frequentemente visto como a verdadeira moeda ou reserva de riqueza. No entanto, quando o padrão-ouro se tornou uma relíquia da história há um século, o preço do ouro atualmente é marcado pelas moedas fiduciárias de vários países, e o valor deste ativo antigo de mil anos já está “minha vida é determinada pelo céu, não por mim”! Então, quem são os verdadeiros responsáveis pela grande subida e descida do preço do ouro, e onde está o ponto crítico entre valor e bolha?

Na verdade, não é que o valor dos ativos de ouro tenha aumentado significativamente, mas sim que o valor das moedas modernas, representadas pelo dólar, tem diminuído drasticamente. O contínuo aumento global na emissão de dívida, com os bancos centrais de vários países “batendo teclas” para imprimir enormes quantidades de dinheiro a fim de comprar dívida, a escassez de ativos causada pela liquidez excessiva, a violação dos limites da civilização financeira moderna pelos EUA com suas sanções de longo alcance sobre ativos em dólares no exterior, e a bolha do mercado de ações impulsionada pela IA, que é incontrolável e absolutamente incontrolável, fazem com que cada vez mais pessoas sintam o cheiro de uma crise financeira pós-moderna. Ou seja, a máquina de impressão de moeda fiduciária e a narrativa deslumbrante dos gigantes da IA, sob a perspectiva da teoria financeira clássica, mais se assemelham a uma “fraude financeira”. Sentir-se enganado é o começo da fissura na crença, e o ouro, neste momento, torna-se uma consolo do classicismo financeiro e do conservadorismo, ou uma ferramenta de hedge “anti-fraude monetária” estratégica.

Ouro que não gera juros

É uma espécie de “esquema Ponzi”?

Claro, durante o forte aumento do ciclo do super mercado de ouro, as vozes que questionam o valor do ouro nunca cessaram, e até há quem o chame de a maior bolha da história da humanidade, a maior fraude.

Primeiro, o maior problema é que o ouro não tem juros, não tem dividendos, é um ativo não rentável;

Segundo, como não pode gerar um fluxo de caixa líquido contínuo, não é possível precificá-lo com modelos clássicos de avaliação de ativos. Os manuais clássicos de finanças afirmam que o preço de um ativo é o valor presente do seu fluxo de caixa líquido futuro, e o ouro não possui essa característica.

Em terceiro lugar, uma vez que o ouro em si não pode gerar juros ou aluguéis, o seu preço só pode vir de ganhos de capital, ou seja, da diferença de preço trazida pelo aumento de preço. E esse modelo é um típico “esquema Ponzi” de passar a batata quente, ou seja, o preço atual depende totalmente do suporte de um preço futuro mais alto, isso não é um típico bolha?

E, ao mesmo tempo, o ouro é um clássico “ativo de refúgio”, o chamado “em tempos de crise, compre ouro”. Além disso, o ouro é também um clássico “ativo de proteção contra a inflação”; em épocas de preços em alta, o ouro torna-se o “lastro” mais confiável para a preservação da riqueza. O mais surpreendente é que o ouro é o representativo de riqueza mais antigo da história, que não perdeu seu valor ao longo de pelo menos cinco mil anos; ao mesmo tempo, é também o ativo super-soberano e super-civilizacional mais amplamente reconhecido, transcendente a raça, nação, região e cultura.

Se definirmos rigorosamente o ouro como uma bolha na história da civilização humana, que tipo de bolha é essa “bolha indestrutível” que dura há cinco mil anos e é reconhecida por bilhões de pessoas? Como pode uma bolha tão dura ser definida como bolha?

O sistema monetário moderno, que está em desordem e decadência em comparação com o ouro, assemelha-se mais a uma “fraude”.

Pelo contrário, em comparação com ativos físicos como o ouro, as moedas fiduciárias que perdem disciplina e regras podem ser a maior bolha ou “fraude”.

A quantidade global de reservas de ouro pode ser pelo menos calculada, apresentando uma restrição objetiva rígida. Já no caso das moedas fiduciárias atuais, basta que os bancos centrais de cada país “toquem no teclado” suavemente, e novas notas no valor de centenas de milhões, bilhões, trilhões ou até mesmo quadrilhões podem ser criadas do nada (o ponto central da MMT). Embora existam várias restrições legais e mecanismos em termos formais, sempre que surge uma grande crise, há desculpas para contornar essas restrições legais e mecânicas, o que é conhecido como “inconsistência dinâmica” na teoria dos jogos.

Até hoje, o governo dos EUA já ultrapassou o limite da dívida mais de 100 vezes, e o total da dívida já ultrapassou a marca de 37 trilhões de dólares a uma velocidade acelerada, de modo que o limite de dívida estabelecido se tornou uma mera formalidade, sem qualquer restrição real sobre a moeda e a dívida, e o mercado não leva essa formalidade a sério. Porque, para a moeda fiduciária, a independência do banco central ou o fato de que o banco central não se torne uma impressora de dinheiro para os políticos é o último bastião da confiança na moeda. E a intervenção e as críticas abertas do governo Trump ao Federal Reserve aumentaram ainda mais as preocupações dos investidores.

O governo Trump nos Estados Unidos está testando loucamente essa linha de fundo, e outros países não estão muito melhores, todos imitando a situação. O dólar, como moeda mundial e moeda hegemônica, deveria ser o “âncora de restrição” das moedas de outros países. Mas hoje o dólar está cheio de incertezas, e outros países, para manter a estabilidade da taxa de câmbio e também para aproveitar plenamente o espaço de flexibilização do dólar para resolver os problemas de recessão econômica interna, estão emitindo dívidas e imprimindo dinheiro em grande escala. Pode-se dizer que, em um cenário de falta de impulso para o crescimento econômico global, todos estão lutando para encontrar demanda de mercado e a “parte A” na estrutura de comércio internacional, a desvalorização das suas próprias taxas de câmbio é uma maneira mais astuta de travar uma guerra comercial. Isso para os investidores parece uma espécie de golpe secreto.

A partir do mercado em baixa de vinte anos do ouro, olhe para o super mercado em alta de hoje.

Claro, a crença no ouro também não foi sempre sólida, e houve um período de “vinte anos perdidos” em que essa crença se desmoronou.

No início do desenvolvimento financeiro moderno, ou seja, após a desintegração do sistema de Bretton Woods na década de 1970 até o início deste século, entre a crise da bolha da internet nos Estados Unidos, mais de trinta anos se passaram. Com as ondas de renovação da superestrutura da globalização e democratização, acompanhadas pela revolução tecnológica da internet e pela inovação financeira de Wall Street, as pessoas estavam cheias de confiança no progresso da civilização humana e no sistema financeiro moderno. Elas tinham plena confiança na disciplina rigorosa do sistema monetário e fiscal da época, na forte independência da Reserva Federal e até mesmo em superávits nas receitas e despesas em dólares. Essa confiança duradoura acumulou-se e transformou-se em crença. A formação da crença no dólar é o colapso da crença no ouro.

Após a desintegração do sistema de Bretton Woods, o ouro passou por um período de rápida “rebalança” ou “reavaliação” (subindo de 35 dólares para 850 dólares), e surpreendentemente entrou no “mercado em baixa” mais duradouro da história, caindo de 850 dólares para 252 dólares ao longo de quase duas décadas, com uma queda de 70%. Pode-se dizer que esses vinte anos foram o auge dos Estados Unidos e do dólar, mas o “tempo mais sombrio” para o ouro.

Hoje, o ambiente político, econômico e financeiro do mundo parece estar completamente oposto ao período de mercado em baixa do ouro. O período de mercado em baixa do ouro foi uma época de globalização em alta, quando a Rússia, o terceiro maior país em recursos, e a China, o país mais populoso, se juntaram ao sistema econômico e comercial mundial. Foi uma época em que o Federal Reserve foi administrado de forma independente por técnicos como Volcker e Greenspan, seguindo as regras monetárias. Foi também uma época em que o fim da Guerra Fria, o conceito de “o mundo é plano” e a ideia de aldeia global estavam em ascensão.

Hoje é uma época de crescente retórica e pensamento anti-globalização, uma era em que as guerras comerciais estão em pleno andamento, com a competição entre grandes potências e conflitos geopolíticos constantes, o nacionalismo e o racismo em ascensão, e um grande ressurgimento da extrema direita. É uma era em que os EUA lideram os bancos centrais globais em uma corrida para “pressionar teclas” e imprimir dinheiro, e o sistema de governança monetária internacional está “em desordem”. É uma era de explosão da inundação de moeda e dívida.

Num mundo tão conturbado, devemos reavaliar a questão dos ativos de base ou do âncora final da riqueza humana. A essência da bolha vem da crença, e a razão pela qual a bolha não desaparece é porque a crença não desaparece. E uma vez que a crença é abalada, não apenas o colapso, mas o impacto no sistema de valores será devastador.

O mercado em alta do ouro é uma reflexão sobre a crise de modernidade do sistema financeiro monetário de hoje.

Se as pessoas sentirem a “fraude” do dinheiro e das finanças modernas, como podem proteger sua frágil riqueza financeira? Especialmente para os bancos centrais de países que gerenciam trilhões de dólares, se perceberem essa insegurança dos ativos em dólares, que medidas anti-fraude tomarão para proteger a segurança financeira do país? Surge assim uma questão sutil: em um momento em que o sistema financeiro moderno está tão desenvolvido e os instrumentos e produtos financeiros criados pelos financistas são tão variados, por que um “ativo antiquado” que vem das profundezas de mil anos de história de repente floresceu e se tornou o alvo de compras frenéticas por governos (bancos centrais), instituições financeiras e investidores individuais nos últimos anos?

O super mercado em alta do ouro é um fenômeno de “retorno monetário” e “retorno financeiro”. No entanto, em um sistema onde a moderna moeda e as ferramentas financeiras não conseguem proporcionar segurança, que opções os investidores têm, além de buscar consolo na fé no âncora de valor que vem das profundezas da história?

A “fraude” do dinheiro e das finanças modernas é, sem dúvida, apenas uma forma de ironia e metáfora. Não podemos ser contra a modernidade, mas também devemos olhar de forma objetiva para a crise da modernidade. A modernidade contém crises de instabilidade (ponto central do minskianismo), e a história do sistema financeiro moderno é uma história de crises financeiras modernas que explodem ciclicamente. A moeda hegemônica, a tributação global sem moderação, a apropriação excessiva do capitalismo financeiro, a ganância e a loucura do público em geral, a teoria do “desta vez é diferente” dos acadêmicos, e a narrativa brilhante dos meios de comunicação social, tudo isso torna as finanças modernas repletas de ilusões “fraudulentas”. Quando cada vez mais pessoas se preocupam com a fraude nas finanças monetárias modernas, especialmente quando os bancos centrais que gerenciam trilhões em riqueza nacional começam a se preocupar, a alocação de ouro, que possui milhares de anos de fé inabalável, além da soberania, da civilização e da história, se torna, sem dúvida, mais compreensível. E o super mercado em alta do ouro que se manifesta sobre esse comportamento de investimento pode ser visto como um movimento coletivo de “anti-fraude financeira” dos investidores globais.

Claro, esse tipo de movimento coletivo também tende a se tornar louco, e temo que até os investidores de ouro mais radicais fiquem pasmos com a contínua subida do preço do ouro nos últimos anos. Isso significa que uma ação anti-bolha trouxe uma nova e maior bolha? Não acho, porque enquanto o mundo ainda estiver em grande tumulto, a sensação de segurança, confiança e a crença no valor final que o ouro proporciona não será abalada, o ouro ainda é a “base” estratégica do portfólio de ativos.