ความจริงเบื้องหลังการร่วงลงของ MSTR ถูกเปิดเผย: Michael Saylor กล่าวว่าตลาดหมีของ Bitcoin กำลัง “ทำลาย” ราคาหุ้น Strategy

11 กุมภาพันธ์ ข่าวสาร Michael Saylor ได้ออกมาตอบสนองต่อการที่ราคาหุ้น Strategy (MSTR) ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยระบุว่าสาเหตุหลักไม่ได้มาจากปัญหาการดำเนินธุรกิจหรือการบริหารจัดการของบริษัท แต่เป็นเพราะ Bitcoin เข้าสู่ช่วงขาลงอย่างชัดเจนในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา ในฐานะบริษัทจดทะเบียนที่มีความ “บิตคอยน์เป็นหลัก” สูงมาก แนวโน้มราคาหุ้นของ MSTR เกือบจะขึ้นอยู่กับวัฏจักรของตลาด BTC ซึ่งลักษณะเชิงโครงสร้างนี้ถูกขยายความในช่วงการปรับฐานครั้งนี้

ย้อนดูแนวโน้ม ราคาบิทคอยน์เคยพุ่งขึ้นไปแตะเหนือ 110,000 ดอลลาร์ในปลายปี 2025 แต่ต่อมาแรงขับเคลื่อนอ่อนแรงลง ราคากลับลดลงมาประมาณ 70,000 ดอลลาร์ ทำให้กำไรในช่วงก่อนหน้านี้ถูกคืนกลับไปอย่างมากมาย ระยะเวลาที่ราคาลดลงอย่างต่อเนื่องทำให้ความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว สินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมอยู่ในภาวะกดดัน และบริษัทจดทะเบียนที่มีการเปิดรับ Bitcoin มากที่สุดก็ได้รับผลกระทบเป็นอันดับแรก

Strategy ไม่ใช่บริษัทซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิม ซึ่งมูลค่าหลักไม่ได้ขึ้นอยู่กับรายได้หรือกำไรเป็นตัวคูณ แต่ขึ้นอยู่กับราคาบิทคอยน์ที่เคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิด จนถึงต้นปี 2026 บริษัทถือครอง Bitcoin มากกว่า 250,000 เหรียญ และเพิ่มการถือครองผ่านการกู้ยืมและการระดมทุนด้วยหุ้น ลักษณะโครงสร้างที่ใช้แรงกดดันสูงนี้หมายความว่า เมื่อ Bitcoin ราคาลดลง ราคาหุ้น MSTR ก็จะลดลงมากขึ้นตามไปด้วย

สาเหตุหลักอยู่ที่ผลกระทบของอัตราทด (Leverage) ต้นทุนหนี้สินคงที่ ทำให้ความกังวลเกี่ยวกับการเจือจางของหุ้นเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ความเสี่ยงพรีเมียมถูกกดดันสูงขึ้นทุกครั้งที่ Bitcoin เข้าสู่ช่วงปรับฐาน ราคาหุ้น MSTR จะถูก “ขยายความ” ให้รุนแรงขึ้น ทำให้ความผันผวนของราคามากกว่าราคาตลาดจริง

แม้บางนักลงทุนจะรู้สึกตกใจต่อการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาดอย่างรวดเร็ว แต่โดยรวมแล้ว นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าทิศทางของ MSTR สะท้อนวัฏจักรของ Bitcoin ในเชิงมหภาค มากกว่าที่จะเป็นการแสดงถึงปัญหาพื้นฐานของบริษัท Michael Saylor ได้ชี้แจงชัดเจนแล้วว่า Strategy เป็น “บริษัทเก็บรักษา Bitcoin” ซึ่งหมายความว่าราคาหุ้นของบริษัทมีความยืดหยุ่นสูงและมีความเสี่ยงสูงตามธรรมชาติ

สำหรับนักลงทุน การถือครอง MSTR ก็เปรียบเสมือนการใช้เลเวอเรจในการเดิมพัน Bitcoin หาก BTC เข้าสู่ช่วงฟื้นตัวหรือแกว่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง MSTR ก็อาจฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว แต่หากตลาดขาลงยังคงดำเนินต่อไป ราคาหุ้นก็จะเผชิญแรงกดดันด้านล่างอย่างต่อเนื่อง การประเมินความเสี่ยงอย่างรอบคอบและการวางกลยุทธ์ที่ชัดเจนจึงเป็นสิ่งสำคัญมากกว่าการตามอารมณ์