Polymarket Amerika'ya geri dönüyor. Tahmin pazarındaki bir sonraki fırsat nerede?

Yazarlar: Noveleader, Castle Labs; Derleyen: Ismay, BlockBeats

Editör Notu: Polymarket'in ABD kullanıcılarına yeniden açılmasına yaklaşırken, tahmin piyasası kripto alanında şaşırtıcı bir hızla yükseliyor; başlangıçta niş bir oyun olarak başlayan bu alan, riskleri hedge etmek ve olay sonuçlarını yakalamak için önemli bir araç haline geldi. Bu makale, tahmin piyasasının işleyiş mantığını, likidite zorluklarını ve potansiyel ölçeklenme yollarını somut örneklerle derinlemesine analiz ederken, aynı zamanda seçimler, ilaç onayı gibi yüksek etkili olaylardaki uygulama değerini de araştırıyor.

Makale, tahmin pazarlarının sadece profesyonel yatırımcılara yeni bir hedge aracı sağlamakla kalmayıp, sıradan kullanıcılar için de kripto dünyasına katılma konusunda yeni bir kapı açtığını vurgulamaktadır. Bu pazar, popüler kültürden teknoloji yeniliklerine kadar çeşitli ticaret sahnelerini kapsamaktadır. Kripto finansal yenilikler, piyasa yapısının evrimi ve risk yönetimi konularına ilgi duyan yeni ve eski okuyucular için bu makale son derece değerli içgörüler sunmaktadır.

Aşağıda orijinal metin içeriği yer almaktadır:

Tahmin piyasaları hızla gelişiyor ve şu anda en popüler anlatılardan biri haline geldi. Ne kadar çok okursam, tahmin piyasalarının bazı küresel veya yerel olayları hedge etmek için mükemmel bir araç olabileceğini o kadar çok fark ediyorum; bu, ticaretteki pozisyon yönümle ilgili. Açıkça, şu anda bu kullanım yaygın olarak benimsenmemiş, ancak likiditenin artması ve tahmin piyasalarının daha geniş bir kitleye ulaşmasıyla birlikte bu uygulama senaryosunun patlama yapmasını bekliyorum.

Vitalik, son zamanlarda düşük riskli DeFi hakkında yazdığı makalede tahmin piyasalarına da değindi. Bu bağlamda, "olay riskini hedge etmek" tahmin piyasalarının en önemli kullanım durumudur. Bu, sadece likidite döngüsünü sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda sıradan tahmin piyasası katılımcıları için daha fazla fırsat yaratır.

Artık daha fazla yeni şirketin tahmin pazarı alanına girdiğini biliyoruz, bu da bu alandaki inşa edilen proje sayısının 97'ye yükselmesine neden oldu. Bu projelerin hizmet yönleri farklılık gösterse de, bulundukları sektör ve kullanıcı gruplarının büyümesiyle birlikte gelişecekler. Ancak işlem hacmi verilerine göre, hala birkaç ürün özellikle dikkat çekici bir performans sergiliyor.

Ayrıca, tahmin pazarının bir niş alan olarak hala keşif aşamasında olduğunu unutmamak önemlidir. Gelecekte, @Polymarket, @Kalshi ve @trylimitless gibi tahmin pazarında önemli pazar payına sahip olgun projelerle birlikte yeni kazananlar sürekli ortaya çıkacaktır.

Tahmin Pazarının Evrimi

Burada tahmin pazarının tarihine kısaca göz atacağım (çok da uzak bir geçmiş değil). Tahmin pazarları son yıllarda yavaş yavaş ana akıma girmeye başladı, özellikle 2024 Amerika Birleşik Devletleri başkanlık seçimleri sırasında Polymarket'in işlem hacmi önemli ölçüde arttı ve tahmin pazarına gereken dikkati kazandırdı.

O zirveden bu yana, işlem hacmi 2024 seviyesinde kalamasa da, her zaman nispeten yüksek bir aralıkta sürdü. Son zamanlarda, yukarıdaki aylık işlem hacmi grafiğinde de görüldüğü gibi, işlem hacmi yeniden artmaya başladı. Bu trendin gelişimiyle birlikte, Kalshi ve Limitless gibi şirketler de giderek daha yüksek işlem hacimlerine ulaşarak, bugün Polymarket ile rekabet edebilecek güçlü rakipler haline geldi.

Bunun dışında, farklı türdeki tahmin pazarları da sürekli olarak ortaya çıkmakta, farklı kullanıcı grupları ve uygulama senaryolarına yönelik kendi niş alanlarını geliştirmektedir. @noise_xyz (halen test ağı aşamasında) kullanıcıların belirli bir projenin "ilgi düzeyi" üzerinde kaldıraçlı işlem yapmalarına izin veren iyi bir örnektir.

Tahmin Pazarları Bir Hedge Aracı Olarak

Şimdi ana görüşlerime geçiyorum.

Gelecekteki tahmin piyasaları daha verimli ve likit hale gelecek, böylece değerli bir hedge aracı haline gelecek. Şu anda tamamen hedge için kullanılmadığını söylemiyorum, ama mevcut ölçeğin daha büyük bir ölçekte etkili olamayacak kadar yetersiz olduğunu düşünüyorum.

Mevcut uygulama örneklerine bakarsak, @0xwondr'ın bir makalesi bunu çok iyi açıklıyor. Kendisi, bu yılın başlarında Trump Token'ın piyasaya sürülmesi sırasında nasıl tahmin pazarlarını kullanarak hedge yaptığını örneklerle gösterdi. Bir taraftan $TRUMP token'ını satın alırken, diğer taraftan tahmin pazarında "Trump'a siber saldırı olacak mı?" olayının "Evet" hisselerini de satın aldı. Böylece, eğer gerçekten bir siber saldırı olursa, sahip olduğu "Evet" hisseleriyle kaybını telafi edebilir; tam tersi durumda, eğer saldırı olayı gerçekleşmezse, token'ın kendisi büyük bir yükseliş potansiyeline sahip olacaktır (ve gerçekten de sonunda çok yüksek bir seviyeye ulaştığını gördük).

Bir başka örnekle "hedge" fırsatını açıklamaya çalışayım. Diyelim ki bir yatırımcının yatırım portföyünde belirli bir ilaç şirketine önemli bir miktar para yatırılmış. Şirket, yeni ürününün FDA onayını bekliyor. Onay geçerse, şirketin hisse senedi fiyatı büyük olasılıkla fırlayacak; eğer reddedilirse, hisse senedi fiyatı büyük olasılıkla düşecek. Aynı sonuca yönelik bir tahmin piyasası varsa, bu ilaç şirketi yatırımcısı hisse pozisyonunu hedge etmek için "hayır" payları satın alabilir.

Elbette, bu uygulama hakkında farklı görüşler de var: Bazıları bu tür bir hedge gerçekleştirmek için daha iyi ve daha likit kanalların olduğunu düşünüyor. Yatırımcılar doğrudan hisse senedi satışı yapabilir ve ardından onay sonuçlarını bekleyebilirler. Ancak sorun, yatırımcıların henüz kesinleşmemiş bir FDA onay sonucu ile sıkı bir şekilde hedge yapıp yapamayacaklarıdır? Cevap açıkça hayır.

Tahmin pazarları aracılığıyla, henüz kimse tarafından bilinmeyen kararları hedge etmek daha akıcı ve uygulanabilir hale geliyor. Belki de uzun vadede, tahmin pazarları mevcut hedge kanallarıyla tamamlayıcı bir hedging aracı haline gelecektir. Verimli kullanıldığında, tahmin pazarları gerçekten de son derece etkili bir hedging aracı olabilir.

Benzer örnekler arasında seçim sonuçları, makroekonomik olaylar, faiz oranı ayarlamaları vb. bulunmaktadır. Bu tür belirli olaylara dayalı riskler için, hedge etmenin neredeyse başka bir uygulanabilir yolu yoktur.

Tahmin pazarının ölçeklenmesi için ne gereklidir?

Tahmin piyasalarının evrimi ve kullanıcıların getirdiği yeni likidite, belirli olaylar veya piyasalar için bir hedging likidite alanı haline gelmesine yardımcı olmaktadır. Ancak sorun şu ki, bu piyasaların likiditesi büyük ölçekli hedging yapmak için yeterli mi?

Basit bir cevap: Yeterli değil, en azından çoğu piyasa için böyle.

Makalenin başında bazı iyi ticaret hacmi verileri gördünüz. Polymarket'in geçen ayki ticaret hacmi 1 milyar dolara yaklaştı; bu, kaldıraç sunmayan ve nispeten yeni bir anlatı üzerine kurulu ikili bir piyasa için oldukça etkileyici. Ancak bu ticaret hacmi farklı piyasalar ve konular arasında dağılmış durumda, bu tek bir olaya yönelik değil, platformun toplam ticaret hacmi. Aslında, birkaç olay gerçek anlamda büyük bir ticaret hacmine katkıda bulundu.

İşlem hacmini bir kenara bırakırsak, tartışmamız gereken temel sorun likiditedir çünkü işlem hacminin artışı daha derin likiditeye bağlıdır.

Daha derin bir likidite, fiyatların kolayca manipüle edilmemesini sağlayabilir, tek bir işlem tüm piyasa üzerinde önemli bir etki yaratmazken, aynı zamanda işlemler sırasında kayma oranını da en aza indirebilir.

Şu anda, tahmin piyasaları temel olarak iki şekilde likidite elde ediyor:

1. Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM): Klasik AMM yapısında, kullanıcılar likidite havuzuyla işlem yapar. Pazarın erken aşamaları için uygundur, ancak büyük ölçekli genişleme için uygun değildir. Bu aşamada, emir defteri daha avantajlıdır.

2. Sipariş Defteri (Orderbook): Sipariş defteri, likiditeyi sağlamak için aktif traderlara veya piyasa yapıcılara bağımlıdır ve piyasa ölçeklenmesi için çok uygundur.

@Baheet_ 'in bu makalesini okumanızı öneririm, tahmin piyasalarının işleyiş mekanizmasını daha iyi anlamak için:

Burada odaklandığımız şey ölçek sorunu olduğuna göre, odak noktamı sipariş defteri (Orderbook) üzerine koyacağım. Sipariş defterinde, likidite, traderlar veya piyasa yapıcılar (MM) tarafından aktif olarak verilen emirler aracılığıyla veya her ikisinin bir kombinasyonu ile sağlanabilir. Piyasa yapıcıların dahil olduğu yapılar genellikle daha verimli olmaktadır.

Ancak, geleneksel pazar ile olay sözleşmeleri (tahmin piyasaları) arasında belirgin farklılıklar bulunduğundan, Polymarket veya Kalshi gibi ikili piyasalarda piyasa oluşturmak kolay değildir.

İşte piyasa yapıcıların katılmak istemeyebileceği bazı nedenler:

1. Yüksek stok riski: Pazarın belirli haberler karşısında sert dalgalanmalar göstereceğini öngörmek. Bir pazar belirli bir yönde iyi performans gösterebilir, ancak hızlı bir şekilde ters yönde dalgalanma yaşayabilir. Eğer bu noktada piyasa yapıcıların fiyatlandırması pazar yönüyle ters yöndeyse, büyük kayıplarla karşılaşabilirler. Hedge ile rahatlama sağlamak mümkün olsa da, genellikle bu araçların uygun hedge seçenekleri yoktur.

2. Yatırımcılar ve yetersiz likidite: Pazar yeterli likiditeye sahip değil. Bu, "önce tavuk mu, yoksa önce yumurta mı?" sorusuna benziyor, ancak pazarın, piyasa yapıcıların kar elde etmesi için sık sık işlem yapan yatırımcılara veya alıcı taraflara ihtiyacı var. Ancak belirli bir piyasada işlem hacmi ve işlem sayısı çok azsa, bu piyasa yapıcıların aktif katılımını teşvik etmez.

Bu sorunu çözmek için bazı projeler aktif olarak araştırmalar yapıyor, örneğin Kalshi, üçüncü taraf piyasa yapıcıları kullanırken, aynı zamanda likiditeyi sürdürmek için içindeki ticaret departmanına da sahiptir. Polymarket ise esas olarak emir defterinde doğal olarak oluşan arz ve talep ilişkisine dayanıyor.

Sonuç olarak, işlem hacmi ve kullanıcı elde etmek için, herkesin katılmak istediği bir pazar oluşturulmalıdır. Bu tür bir pazarın üç özelliği olmalıdır:

1. Yüksek kaldıraç: İkili piyasada Evet/Hayır sorularında kolayca gerçekleştirilemez, çünkü kullanıcılar kaldıraç kullanarak daha yüksek getiri elde edemezler. @fliprbot gibi bazı platformlar, tahmin piyasası kaldıraçlı işlemleri sunar, ancak genellikle işlem hacmi düşüktür. Ayrıca, Limitless, kullanıcıların daha hızlı uzlaşma sağlayan piyasalara katılmalarını sağlayan günlük ve haftalık kullanım hakkı sunan piyasalar sağlar, böylece potansiyel olarak getirileri artırabilir.

2. Yüksek Frekanslı Pazar: Kullanıcıların seçebileceği pazar sayısı ne kadar fazla olursa, aynı platformda işlem yapma eğilimleri o kadar artar. Daha fazla pazar, daha fazla işlem hacmi anlamına gelir.

3. Yüksek Pazar Sonuç Değeri: Eğer pazar sonuçları önemli bir etkiye sahipse, bu önemli bir işlem hacmi getirir. Bu durum, seçimler veya ilaç onayı ile ilgili pazarlar için özellikle belirgindir, çünkü bu olayların sonuçları daha geniş pazar tepkisini önemli ölçüde etkileyebilir.

Özet Düşünceler

Tahmin pazarları şüphesiz sektörde derin bir iz bıraktı. Bu hafta meme coin'leri geçti ve net bir büyüme trendi ile yaygın kabul görme belirtilerini gösterdi.

Hâlâ belirtmek isterim ki, tahmin piyasaları gerçekten de "aşırı finansallaşma" (Hyperfinancialization) durumunu teşvik etti. Açıkça söylemek gerekirse, insanlar büyük miktarlarda para kaybetmediği sürece bu durumun kendisinde bir sorun yok. Hatta, "her şeyin piyasa haline geldiği" bir duruma nasıl geçeceğimizi ve bu eğilimin neden hem faydalı hem de zararlı olduğunu araştıran bir makale bile yazdım.

Eğer okumak istiyorsanız, buradan makaleyi bulabilirsiniz:

Sonunda, piyasa tahminlerinin kripto alanına yeni kullanıcılar çekmenin harika bir yolu olduğunu içtenlikle düşünüyorum, çünkü bu piyasalar genellikle CT (kripto tüccarları) çevresinin ötesindeki sıradan kitleye hitap ediyor. Neredeyse her şeyin ve konunun karşılık gelen bir piyasası var, popüler kültür, ünlü dedikoduları, yeni Apple ürünlerinin lansmanı ve aklınıza gelebilecek neredeyse her şey dahil. Herkese ilgilendikleri şeyler üzerinde ticaret yapma imkanı vermek, kendisi son derece potansiyel bir güçtür ve gözlemlemek ve bu alanda yer almak için sabırsızlandığım bir alandır.

Yani, tahmin pazarının alpha olduğunu söyleyebiliriz.