YieldBasis Derinlik analizi: Curve ekibinin yeni eseri bir sonraki fenomen DeFi uygulaması olabilir mi?

1 Proje Özeti ve Pazar Konumlandırması

YieldBasis, 2025 yılı DeFi alanındaki en yenilikçi protokollerden biri olarak, çığır açan sürekli kayıp ortadan kaldırma mekanizması ve volatilite gelir dönüşüm stratejisi ile likidite sağlamanın kârlılık modelini yeniden tanımlıyor. Proje, Curve ekosisteminin üzerine inşa edilmiş olup, benzersiz çevrimiçi kaldıraç yapısıyla, kaldıraç pozisyonlarını korurken sürekli kayıptan tamamen kaçınmanın teknik atılımını ilk kez gerçekleştirmiştir. Bu, uzun zamandır DeFi likidite sağlayıcılarının temel sorunlarını çözmektedir.

@newmichwill dahil olmak üzere Curve çekirdek ekibi tarafından kurulan YieldBasis, doğduğu günden itibaren piyasada büyük bir ilgi gördü. Proje, 50 milyon dolardan fazla fonlama sağladı, Legion satışında 150 milyon dolardan fazla taahhüt miktarı elde etti ve başlatıldıktan sadece birkaç dakika içinde BTC likidite havuzunu hızla doldurarak kurumsal yatırımcılar ve topluluğun yüksek güvenini gösterdi. Mevcut DeFi toplam kilitli değerinin 237 milyar doları aştığı bu sektörde, YieldBasis, likidite sağlayıcılarının sürdürülebilir getiri ve sermaye verimliliği konusundaki acil ihtiyaçlarına tam olarak odaklanarak, kaldıraçlı likidite sağlamada yeni standartlar belirledi.

Teknik konumlandırma açısından, YieldBasis, Curve'ün orijinal sabit değişim modelinden bu yana en yenilikçi likidite sağlama tasarımını temsil etmektedir. Bu tasarım, kanıtlanmış mekanizmaları - oy verme, yönetişim token ekonomisi, otomatik dengeleme ve kaldıraçlı likidite sağlama - bir araya getirerek yeni bir çerçeve oluşturmakta ve sermaye verimli kazanç stratejileri için yeni bir standart belirlemektedir. Mevcut kripto para piyasasındaki dalgalanmanın arttığı bir ortamda, YieldBasis'in sunduğu volatilite kazanç yakalama ve hedge çözümleri tam zamanında gelmektedir, özellikle son dönemde yüksek kaldıraç nedeniyle yaşanan 20 milyar dolarlık tasfiye krizi göz önüne alındığında, bu risk kontrol yeteneği son derece değerlidir.

2 Ekosistem Temel Analizi

2.1 Anahtar Göstergeler ve Büyüme Dinamikleri

YieldBasis, başlangıç aşamasında etkileyici büyüme göstergeleri ve ekosistem canlılığı sergilemiştir:

İşlem Hacmi ve Fon Büyüklüğü: Protokol, kısa bir süre içinde 28.9 milyon dolar toplam işlem hacmine ulaşmış, 6 milyon doların üzerinde yeniden dengeleme işlemi gerçekleştirmiş ve 200 bin doların üzerinde ücret üretmiştir; bu, temel ekonomik mekanizmasının sorunsuz bir şekilde çalıştığını göstermektedir.

Fon Akış Kapasitesi: BTC fon havuzu başlatıldıktan birkaç dakika içinde doldu, bu da ürün talebinin aciliyetini ve topluluğun yüksek güvenini yansıtıyor. Bu hızlı sermaye birikim kapasitesi, yeni ortaya çıkan DeFi protokollerinde son derece nadirdir.

Yatırımcı Güveni: Üst düzey kuruculardan ve yatırımcılardan 50 milyon dolardan fazla fon toplayarak, Legion satışında 150 milyon dolardan fazla taahhüt miktarı kaydedilmesi, kurumsal sermayenin projenin teknolojik değeri ve ticari potansiyeline olan güçlü bir takdirini gösteriyor.

Yeni bir protokol olmasına rağmen, YieldBasis henüz toplam kilitli değer (TVL) büyüme eğrisini tam olarak açıklamamıştır, ancak ilk göstergeleri aynı dönemdeki çoğu DeFi projesini geride bırakmış ve güçlü bir ürün-pazar uyumu göstermiştir. Özellikle son zamanlarda kripto para piyasasında jeopolitik gerginlikler ve düzenleyici belirsizlikler nedeniyle yaşanan dalgalanma ortamında, YieldBasis'in riskten korunma ve hedge değeri daha da belirgin hale gelebilir.

2.2 Teknik Mimari ve Rekabet Konumlandırması

YieldBasis'in teknik yenilikleri birden fazla alanda kendini göstermekte ve kendine özgü pazar rekabet avantajını inşa etmektedir:

Sürekli Kayıp Tamamen Ortadan Kaldırma Mekanizması

Geleneksel likidite sağlama protokollerinden farklı olarak, YieldBasis, akıllı kaldıraç yeniden dengeleme sistemi aracılığıyla, sürekli kayıpların yapısal olarak çözülmesini sağlar. Bunun temelinde, %50 sabit borç oranı ve 2 kat kaldıraç pozisyonunun korunması yer alır; otomatik yeniden dengeleme mekanizması, BTC risk pozisyonunun istikrarlı kalmasını sağlar, fiyat dalgalansa bile, kullanıcılar BTC anaparalarını kaybetmezler. Bu teknolojik atılım, AMM'nin (otomatik piyasa yapıcı) doğuşundan beri süregelen temel bir sorunu çözmektedir.

Üç Katmanlı Mimari Çalışma Süreci

Protokol, kullanıcıların BTC yatırarak ybBTC mintlemesi; protokolün crvUSD'yi elde etmek için flaş kredi kullanması ve BTC ile eşleştirip likidite sağlaması; nihayetinde LP tokeninin teminat olarak başka bir crvUSD kredisi alıp flaş krediyi geri ödemesi için tasarlanmış üç adım aracılığıyla ana işlevini gerçekleştirir. Bu tasarım, işlemlerin atomik ve güvenli olmasını sağlar.

Çift Bileşen Yeniden Dengeleme Sistemi

Yeniden dengeleme otomatikleştirilmiş piyasa yapıcılar ve sanal fon havuzları gibi iki temel bileşen aracılığıyla sistem, kaldıraç istikrarını otomatik olarak koruyabilir, tasfiye olaylarını önleyebilirken, arbitrajcılara dengeyi sağlamak için kâr teşvikleri sunar. Bu tasarım, sürekli olarak değişken kayıplar riskini hedge eden kendi kendine dengelenen bir ekosistem yaratır.

Rekabet ortamında, YieldBasis, Hyperliquid gibi sürekli sözleşme DEX'leri ve geleneksel likidite sağlama protokolleri ile farklılaştırılmış bir rekabet oluşturuyor. Hyperliquid'in aylık işlem hacmi 300 milyar doları aşıyor ve esas olarak kripto para birimi yerel türev işlemlerine odaklanıyor; YieldBasis ise kaldıraçlı likidite sağlama ile ilgili temel sorunları çözmeye odaklanıyor. İkisi de farklı piyasa taleplerine hizmet ediyor. Uniswap V3'ün merkezi likiditesi ve diğer protokollerin delta nötr stratejileri ile karşılaştırıldığında, YieldBasis, kullanıcıların pozisyonları aktif bir şekilde yönetmesini gerektirmeyen daha kapsamlı bir kayıpsız çözüm sunuyor.

2.3 Token Ekonomi Modeli Analizi

YieldBasis, çok katmanlı bir değer birikimi ve yönetişim mekanizması yaratmak için ustaca tasarlanmış dört token sistemini geliştirdi:

Token Sistemi ve Fonksiyonu

ybBTC: Protokolün temel getiri tokeni olarak, 2 kat kaldıraçlı BTC/crvUSD LP'ye yönelik bir talep belgesidir.

Stake edilen ybBTC: YbBTC'nin stake versiyonu, YB token dağıtımını kazanmak ve protokolün değer artışına katılmak için kullanılır.

YB: Protokolün yerel yönetişim ve kullanım tokeni, protokolün temel parametrelerini ve yönünü kontrol eder.

veYB: Oylama kilitli YB tokeni, yönetişim hakkı ve artırılmış ödüller sağlar, protokolün sadık kullanıcı topluluğunu oluşturur.

Değer Birikim Mekanizması

Sözleşmeden kaynaklanan tüm işlem ücretleri %50/%50 dağıtım modeli ile uygulanır: yarısı kullanıcıya (staked olmayan ybBTC ve veYB sahipleri arasında paylaştırılır), diğer yarısı ise protokole dengeleme mekanizmasına fon sağlamak için geri döner. Bu tasarım, protokolün kendi kendine sürdürülebilirliğini sağlar ve farklı katılım düzeyindeki kullanıcıları adil bir şekilde ödüllendirir.

Dinamik Ücret Dağılımı

Protokol, stake edilmiş ybBTC miktarına göre stake edilmemiş ybBTC sahipleri ile veYB sahipleri arasındaki ücret dağılım oranını ayarlayan yenilikçi bir dinamik ücret dağıtım formülü kullanmaktadır. Hiç kimse stake edilmediğinde, veYB sahipleri kullanıcı tarafı ücretinin %10'unu alır; herkes stake ettiğinde, veYB sahipleri tüm kullanıcı tarafı ücretini alır; arzın yarısı stake edildiğinde, veYB yaklaşık %36,4'lük bir ücreti alır. Bu mekanizma, kullanıcıları uzun vadeli katılım ve token kilitleme konusunda teşvik eden güçlü bir geri dönüş etkisi yaratmaktadır.

Token Dağılımı ve Salınımı

Spesifik token dağıtım detayları henüz tamamen açıklanmamış olsa da, YB'nin dağıtımının esas olarak stake edilen ybBTC sahiplerine tahsis edildiği bilinmektedir. Bu dağıtımlar, en az 1 hafta, en fazla 4 yıl süreyle ve veYB olarak kilitlenebilir. Curve tabanlı doğrulama ile yapılan bu oylama emir modeli, uzun vadeli protokol sadakatini etkili bir şekilde teşvik etme ve piyasanın satış baskısını azaltma konusunda etkili olduğu kanıtlanmıştır.

3 Teknik Analiz ve Fiyat Tahmini

3.1 Mevcut Piyasa Durumu ve Değerleme Referansı

Yeni bir protokol olarak, YieldBasis'in YB token'i henüz kamu pazarında işlem görmemektedir, ancak başlangıç performansı ve finansman durumu değerleme referansı sağlamaktadır:

Finansman Ölçeği ve Değerleme: Üst düzey yatırımcılardan 50 milyon dolardan fazla fon sağlanması, kurumların değerleme ve teknik potansiyele olan güvenini göstermektedir. Benzer DeFi projelerinin genellikle 200-500 milyon dolar tam seyreltilmiş değerlemesi (FDV) ile karşılaştırıldığında, YieldBasis'in teknik yenilikleri ve ekip geçmişi, bunun üst sınırında veya üzerine çıkmasını destekleyebilir.

Piyasa Isıtma Göstergesi: Legion'un 1.5 milyar doların üzerinde taahhüt miktarı ve BTC havuzunun hızlı bir şekilde dolması, güçlü bir piyasa talebini göstermektedir; bu da token'ın listelenmesi sırasında başlangıç alım baskısına dönüşebilir.

Ücret Üretim Yeteneği: Kısa bir süre içinde 200.000 ABD Dolarından fazla ücret üreterek potansiyel gelir yeteneğini göstermektedir, bu da ücret bazlı token değerleme modeli için kritik öneme sahiptir.

Son dönemdeki kripto para piyasasının düzenleyici belirsizlikler ve jeopolitik faktörler nedeniyle yaşadığı dalgalanmalar ile 20 milyar dolarlık likidasyon olayı nın piyasa üzerindeki etkisini göz önünde bulundurarak, YB gibi yeni tokenların karmaşık bir listeleme ortamı ile karşılaşabileceği düşünülebilir. Ancak, YieldBasis'ın riskten korunma değeri bu piyasa koşullarında riskten kaçınan sermayeyi çekebilir.

3.2 fiyat tahmini ve hedef aralığı

YieldBasis'in temel verileri, piyasa potansiyeli ve risk faktörlerine dayanarak, YB tokeninin gelecekteki fiyat hareketleri için aşağıdaki senaryo analizini sunuyoruz:

Boğa Piyasası Senaryosu (Olasılık %30)

• Koşullar: Protokol, planlandığı gibi çok sayıda varlık desteğine genişleyecek, düzenleyici ortam dostane kalacak, DeFi kaldıraç likidite sağlama pazarında önemli bir pazar payı elde edilecek, kripto para piyasası genel olarak canlanacak.
• Fiyat hedefi: Orta vadede %80-150 artış
• Sürüş Mantığı: Protokol, modelinin yüksek dalgalanma gösteren varlıklara ölçeklenebilir olduğunu kanıtladı, TVL hızla 1 milyar doların üzerine çıktı, ücret geliri üstel bir artış gösterdi, piyasa ona "DeFi'nin bir sonraki nesil altyapısı" için primli bir değerleme veriyor.

Referans Senaryo (Olasılık %50)

• Şartlar: Protokol, BTC ve ana varlıklarda istikrarlı bir şekilde çalışacak, 3-5 ana işlem çiftine kademeli olarak genişleyecek, DeFi piyasası ise istikrarlı bir şekilde büyüyecek ancak patlama yaşamayacak.
• Fiyat hedefi: Orta vadede %30-70 artış
• Sürücü mantığı: Teknik uygulama sağlam ancak rekabet baskısıyla karşı karşıya, TVL istikrarlı bir şekilde artıyor ama bekleneni aşmıyor, ücret geliri sürekli ama yavaş bir artış gösteriyor, pazar ona "niche alan yenilikçisi" olarak makul bir değerleme veriyor.

Ayı Piyasası Senaryosu (Olasılık %20)

• Koşullar: Yeniden dengeleme mekanizması yüksek volatilite ortamında zorluklarla karşılaşıyor, düzenleyiciler kaldıraç sözleşmelerine kısıtlamalar getiriyor, kripto para piyasası genel olarak ayı piyasasına giriyor, rakipler benzer ama daha iyi çözümler sunuyor.
• Fiyat hedefi: Kısa vadeli düzeltme %20-40
• Sürüş mantığı: Teknik uygulama riskleri ortaya çıkıyor, TVL büyümesi duraksıyor, ücret gelirleri düşüyor, pazar protokolün ölçeklenebilirliği ve sürdürülebilirliği konusunda endişeli.

4 Fırsatlar ve Riskler Özeti

4.1 Yükseliş Katalizörü

· Teknik yenilik engelleri: YieldBasis'in sürekli kayıpları tamamen ortadan kaldırma mekanizması, DeFi likidite sağlama konusunda temel bir atılımı temsil ediyor ve sektörün uzun süredir devam eden temel ağrı noktalarını çözüyor. Bu teknik avantajın kısa vadede kopyalanması zor olduğundan, güçlü bir rekabet engeli oluşturuyor.

· Üst düzey ekip arka planı: Curve çekirdek ekip üyeleri tarafından geliştirilen liderlik, sadece teknik icra gücünü sağlamakla kalmaz, aynı zamanda derin DeFi ekosistem kaynakları ve topluluk güveni de getirir. Curve'ün stabilcoin değişim pazarındaki lider konumu, YieldBasis'e doğal bir entegrasyon avantajı ve başlangıç kullanıcı tabanı sağlamaktadır.

· Güçlü erken göstergeler: 50 milyon dolarlık finansman, 150 milyon dolarlık taahhüt miktarı ve fon havuzunun hızlı bir şekilde dolması, güçlü bir piyasa güveni gösteriyor. Bu erken ivme, genellikle halka arzın ilk dönemlerinde olumlu fiyat performansına dönüşebilir.

· Ölçeklenebilir iş modeli: Şu anda esas olarak BTC ve ilgili varlıkları desteklese de, protokol mimarisi çoklu varlık türlerine genişletilmeyi desteklemektedir. Daha fazla varlık sınıfının entegrasyonu ile birlikte, protokolün adreslenebilir pazarı katlanarak büyüyecektir.

· Flywheel etkisi tasarımı: İnce bir token ekonomi modeli güçlü kullanıcı sadakati ve protokol yapışkanlığı yaratır. veYB modeli, Curve tarafından doğrulanmış olup dolaşım arzını etkili bir şekilde azaltarak token kıtlığını artırırken, dinamik ücret dağıtım mekanizması uzun vadeli kilitlenmeyi teşvik eder, kısa vadeli işlemler yerine.

4.2 Risk Faktörleri

· Teknik uygulama riski: Mimari tasarım zeki olmasına rağmen, karmaşık yeniden dengeleme mekanizmaları ve kaldıraç işlemleri aşırı piyasa koşullarında beklenmedik zorluklarla karşılaşabilir. Özellikle yüksek volatilite dönemlerinde, flash kredi maliyetlerinin artması veya blockchain trafiği, yeniden dengeleme işlemlerinin başarısız olmasına veya maliyetlerin aşırı yüksek olmasına neden olabilir.

· Akıllı sözleşme riski: Curve üzerine inşa edilen karmaşık bir protokol olarak, YieldBasis, temel protokolün risklerini devralırken kendi sözleşme karmaşıklığını da artırmaktadır. Herhangi bir keşfedilmemiş güvenlik açığı, kullanıcı fonlarının kaybına yol açabilecek şekilde kötüye kullanılabilir. Protokol, hızlı kredi, CDP ve kaldıraç işlemlerini içerdiği için saldırı vektörlerinin karmaşıklığı oldukça yüksektir.

· Düzenleyici belirsizlik: Kaldıraçlı finansal hizmetler sunmak, düzenleyici kurumların özel dikkatini çekebilir. Küresel düzenleyici ortam hızlı bir şekilde evrim geçiriyor; özellikle DeFi ve kaldıraç ürünleri için düzenleyici çerçeve hâlâ şekilleniyor. ABD'deki GENIUS ve STABLE yasaları gibi yasama ilerlemeleri, protokol operasyonları üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

· Piyasa sistematik riski: Kripto para birimi yerel protokolü olarak, YB token fiyatı tüm kripto para piyasasıyla yüksek bir ilişkiye sahiptir. Yakın zamanda 20 milyar dolarlık tasfiye olayı bize, yüksek kaldıraçlı piyasanın kırılganlığının tüm kripto varlıklarını etkileyebileceğini hatırlatıyor, temelleri ne olursa olsun.

· Rekabet baskısı: Şu anda teknolojik üstünlük olmasına rağmen, DeFi alanı hızlı bir şekilde evrim geçiriyor. Hyperliquid gibi olgun protokoller ve yeni rakipler benzer çözümleri hızla sunarak YieldBasis'in pazar payını ve teknolojik avantajını aşındırabilir.

· Curve ekosistemine bağımlı: Curve üzerine inşa edilen bir protokol olarak, YieldBasis'in sağlıklı gelişimi kısmen Curve ekosisteminin istikrarı ve büyümesine bağlıdır. Curve'ü etkileyen herhangi bir olay, YieldBasis'i dolaylı olarak etkileyebilir.

5 Yatırım Sonuçları ve Strateji Önerileri

YieldBasis, devrim niteliğindeki kayıpsız zarar ortadan kaldırma mekanizması ve ince düşünülmüş token ekonomisi tasarımı sayesinde, giderek kalabalıklaşan DeFi alanında benzersiz bir pazar konumu açmayı başardı. Curve çekirdek ekip üyelerinin liderlik ettiği geliştirme arka planı ve güçlü erken finansman performansı, projenin teknik yürütümü ve ekosistem gelişimi için sağlam bir güvence sağlıyor. Ancak, yatırımcıların projenin karşılaştığı zorlukları net bir şekilde anlamaları gerekiyor - karmaşık teknolojinin yürütme riski, sürekli değişen düzenleyici ortam, yoğun pazar rekabeti ve tüm kripto para piyasasının sistemik riski.

YB tokenuna yatırım yapmayı düşünen katılımcılar için aşağıdaki stratejileri uygulamalarını öneriyoruz:

Piyasa Girişi Stratejisi: Token oluşturma olayından sonraki fiyat keşif sürecini yakından izlemek, teknik destek seviyelerinde pozisyon biriktirmeye öncelik vermek, ancak pozisyon büyüklüğünü sıkı bir şekilde kontrol etmek (yatırım portföyünün %3-5'ini geçmemek). İlk likiditeye ve borsa listeleme sürecine özel önem vermek.

Orta Vadeli Tutma Stratejisi: Temel gözlem, projelerin teknik yol haritasını yerine getirip getirmediğidir, özellikle çok varlıklı genişleme yönündeki ilerleme. Protokolün TVL'si sürekli artış göstermeye devam ederse ve yeniden dengeleme mekanizması çeşitli piyasa koşullarında sağlamlığını kanıtlar ise, dipten alım yapılması düşünülebilir.

Uzun Vadeli Yatırım Stratejisi: Yatırım argümanı, protokolün DeFi kaldıraçlı likidite sağlama pazarında önemli bir pazar payı elde edip edemeyeceğine ve maliyet modelinin sürdürülebilirliğini kanıtlayıp kanıtlayamayacağına bağlı olacaktır. Aynı zamanda, özellikle kaldıraçlı DeFi protokollerine yönelik yasama gelişmelerine dikkat edilmelidir.

Yüksek risk toleransı olan yatırımcılar YieldBasis'i DeFi altyapı yeniliklerinin temel yapılandırması olarak görebilir, piyasanın teknik risk konusundaki aşırı endişelerinin sağladığı alım fırsatlarından yararlanabilirler. Ancak, temkinli yatırımcılara daha net bir teknik istikrar kanıtı ve düzenleyici ortamın iyileşmesini beklemeleri, ardından katılmayı düşünmeleri önerilir.

Yenilik ve riskin iç içe geçtiği DeFi alanında, YieldBasis kesinlikle yakından takip edilmesi gereken bir protokoldür; teknik başarıları, DeFi likiditesi için yeni bir standart belirlemiştir. Ancak, uzun vadeli değerinin gerçekleşmesi, çeşitli piyasa koşullarının test edilmesi ve gerçek kullanım verilerinin desteğine ihtiyaç duymaktadır. Son piyasa dalgalanmalarının gösterdiği gibi, kripto para alanında en zarif tasarımlar bile aşırı piyasa baskısı altında sağlam kalabilmelidir.