Federal Rezerv Yönetim Kurulu Waller, Aralık'ta faiz indirimi yapılmasını desteklediğini belirtti, işgücü piyasasındaki zayıflık ana gerekçe oldu.

Reuters'a göre, Federal Rezerv Yönetim Kurulu üyesi Christopher Waller, 2025 yılı Kasım ayında Londra'da yaptığı konuşmada, Aralık ayında yeniden faiz indirimi yapılmasını açıkça destekledi ve artan işten çıkarma tartışmaları ile işgücü piyasasının “durgunluk hızına” yaklaşmasının, politika duruşunun ana gerekçesi olduğunu belirtti. Tarife etkileri hariç tutulduğunda enflasyon oranı, %2 hedefinin yalnızca 0,5 puan kadar üzerinde olsa da, Federal Rezerv içinde ciddi görüş ayrılıkları ortaya çıktı; birçok bölgesel rezerv başkanı daha fazla gevşemeye karşı çıktı.

Hükümetin kapanması nedeniyle resmi verilerin eksik olması nedeniyle, Waller alternatif göstergeler olarak ADP istihdam verilerini, eyalet işsizlik yardımı başvurularını ve tüketici anketlerini kullanarak karar vermekte ve Federal Rezerv'in “sis” içinde olmadığını düşünmektedir.

İşgücü Pazarında Dönüşüm ve Politika Mantığı

Waller, Londra Profesyonel Ekonomistler Derneği'nde yaptığı konuşmada, kritik bir politika dönüşü sinyali verdi. 4-6 hafta önceki “ne işe alım ne de işten çıkarma” modelinin aksine, şirket üst düzey yöneticileri artık, yapay zekanın getirdiği verimlilik artışı veya talep zayıflığı beklentisi nedeniyle ortaya çıkabilecek işten çıkarma planlarını sıkça tartışmaya başladı.

Waller vurguladı: “Bu sadece 'ne işe alım ne de işten çıkarma' meselesi değil. Bazı dönemlerde, bu durumun başlaması gerekecek.” Federal Rezerv'in, 9-10 Aralık'taki politika toplantısında bir kez daha 25 baz puan indirim yapmasını önerdi. Bu tutum, işgücü piyasasının “hala zayıf ve duraksama hızına yakın” olduğu yönündeki değerlendirmesine dayanıyor; aynı zamanda eyalet bazında işsizlik yardımı başvurularında hafif bir artış, işten çıkarma sayısında artış ve ücret baskısının birikmekte olduğuna dair hiçbir kanıt bulunmuyor.

Enflasyon Değerlendirmesi ve Politika Dengeleme Sorunu

İşgücü piyasası zayıf sinyaller gösterse de, Waller enflasyon durumu hakkında nispeten iyimser. Gümrük tarifelerinin olası geçici etkilerini hariç tutarak, enflasyon oranının muhtemelen Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin altında sadece %0.5 puan kadar yüksek olabileceğini ve ayrıca daha da düşmesi gerektiğini düşünüyor. Bu değerlendirme, Federal Rezerv içindeki şahin görüşlerle keskin bir tezat oluşturuyor - birçok bölgesel rezerv bankası başkanı, enflasyonun geçen yıl içinde çok fazla değişmediğini ve hala hedefin yaklaşık 1 puan üzerinde olduğunu düşünüyor, bu nedenle Federal Rezerv'in faiz indirimlerini durdurması gerektiğini savunuyor.

Federal Rezerv (FED) Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, iş gücü piyasasında riskler bulunduğunu kabul etmesine rağmen, Federal Rezerv'in herhangi bir ek faiz indirimine “yavaşça ilerlemesi” gerektiğini savunuyor. Bu farklılık, Aralık toplantısını son yılların en tartışmalı politika kararlarından biri haline getirebilir.

Veri Açığı Altında Karar Verme Zorlukları

Federal Rezerv (FED) mevcut politika tartışmaları, son 43 günlük hükümet kapanması nedeniyle resmi hükümet ekonomik istatistik verilerinin gecikmesiyle özel bir ortamda yürütülmektedir. Waller, bu zorluğun abartıldığını düşünüyor, Federal Rezerv'in durumu daha netleşene kadar faiz indirimini ertelemek zorunda olduğu bir “sis” içinde olmadığını belirtiyor. Aksine, “Özel sektörde ve bazı kamu sektörü verilerinde zengin bir bilgiye sahibiz; bu, mükemmel olmasa da tamamen uygulanabilir bir ABD ekonomi manzarası sunuyor.”

ADP istihdam verilerini, eyaletlerin işsizlik yardımı başvurularını ve Dünya Büyük Şirketler Birliği ile Michigan Üniversitesi'nin anketleri gibi bilgileri alıntıladı. Alternatif veri kaynaklarına olan bu bağımlılık, Federal Rezerv (FED) tarihindeki nadir bir durumdur ve politika kararlarının belirsizliğini artırmaktadır.

Waller politika duruşu ana argümanları

• İş gücü piyasası: Hız neredeyse durma noktasında, işten çıkarma tartışmaları artıyor
• Enflasyon Değerlendirmesi: Gümrük faktörleri hariç tutulduğunda %2 hedefine yakın
• Veri Kaynağı: ADP İstihdam, Eyalet İşsizlik Başvurusu, Tüketici Anketi
• Politika Önerisi: Aralık'ta bir kez daha 25 baz puan faiz indirimi
• Risk Dengesi: Enflasyon artışından çok istihdam düşüşüne daha fazla önem vermek

İç Politika Farklılıkları ve Liderlik Sınavı

Waller, Federal Rezerv Yönetim Kurulu içindeki derin anlaşmazlıkları kabul etti; bu durum, Trump başkanın Federal Rezerv Başkanı olma olasılığı bağlamında özellikle hassas. Farklı görüşlerin karar alma mekanizmasında sağlıklı olduğunu belirtti, ancak politika oylama sonuçlarının fazla “zayıf” olması, yatırımcıların doğru faiz yolu beklentisi kurmalarını zayıflatabilir. “Bu, FOMC'den görmeyi beklediğiniz en az grup düşüncesi olabilir,” diye konuştu Waller; 12 politika yapıcısının oy hakkına sahip olduğu Federal Rezerv faiz belirleme komitesinden bahsederken, “Eğer sonuç 7'ye 5 olursa ve birisi bir sonraki toplantıda pozisyonunu değiştirirse, bütün yol haritası değişir. Bu tehlikeli bir durum… İnsanlara politika yoluna güven vermiyor.”

Ekonomik Kırılganlık ve Politika Sigortası Mantığı

Waller, tüketici güvenindeki düşüş ve konut ile diğer temel maliyetlerin aile bütçesini sıkıştırmasıyla işaret edilen ekonomik büyüme yavaşlaması konusunda endişelerini dile getirdi. “Kısıtlayıcı para politikasının ekonomiyi yavaşlattığından endişe ediyorum, özellikle de bunun orta ve düşük gelirli tüketicileri nasıl etkilediği konusunda,” diyen Waller, “Aralık'taki faiz indirimleri, işgücü piyasasındaki yavaşlamanın hızlanmasına ek bir güvence sağlayacak ve politikayı daha nötr bir ayar yönünde ilerletecektir.”

Bu “sigorta tarzı faiz indirimi” mantığı, 2019'daki politika çerçevesine benziyor; o zaman Federal Rezerv (FED) üçüncü çeyrekte üç önleyici faiz indirimi gerçekleştirmişti. Dikkate değer olan, hükümetin kapanmasının, Perşembe günü yayımlanması planlanan Eylül ayı istihdam raporu da dahil olmak üzere, temel ekonomik verilerin yayınlanmasını ertelemesidir; bu verilerin sonraki yayınları, politika beklentilerini daha da etkileyebilir.

Piyasa Etkileri ve Yatırım Stratejileri İçin İpuçları

Weller'ın güvercin açıklamaları, piyasada doğrudan etki yarattı. Federal fon vadeli işlemleri, Aralık'ta faiz indirimi olasılığının konuşmadan önceki %44'ten %58'e yükseldiğini gösteriyor, iki yıllık Hazine tahvili getirisi 8 baz puan düşerek %3,92'ye geriledi. Faiz oranlarına duyarlı teknoloji hisseleri ve kripto para piyasası destek bulabilir, tarihsel veriler, Federal Rezerv (FED) politika değişikliğinin başlangıcında genellikle büyüme odaklı varlıklar için faydalı olduğunu göstermektedir.

Döviz piyasasında dolar endeksi 106.2'den 105.6'ya gerileyerek gelişen piyasa para birimleri üzerindeki baskıyı azalttı. Yatırımcılar için, özellikle istihdam ve enflasyon göstergeleri olmak üzere, Kasım ayı sonlarında açıklanacak gecikmeli ekonomik verileri yakından takip etmeleri önerilir; bu veriler, Waller'ın ekonomik zayıflıkla ilgili değerlendirmesini doğrulayabilir veya çürütebilir.

Veri boşluğu döneminde para politikası kararları almak, sisli bir denizde seyahat etmek gibidir; bu, hem navigasyon araçlarının hassasiyetini hem de helmsmanın cesaretini ve yargısını test eder. Waller'ın faiz indirim önerisi, sadece ekonomik verileri yorumlamasına dayanmıyor, aynı zamanda para politikasının doğasına dair anlayışından kaynaklanıyor - belirsizlik ortamında, bazen proaktif bir sigorta almak, gecikmeli bir tepki vermekten daha iyidir. Bu politika tartışmasının sonucu, Amerika ekonomisinin sorunsuz bir iniş yapıp yapmayacağını ya da gereksiz bir sert inişle karşılaşıp karşılaşmayacağını belirleyecektir.

SSS

Waller'ın Aralık'ta faiz indirimini desteklemesinin başlıca nedeni nedir?

Waller, işletmelerin işten çıkarma planlarını tartışmaya başladığını, iş gücü pazarının “durma hızına” yaklaştığını ve gümrük etkileri hariç enflasyonun %2 hedefine yaklaştığını belirterek, ekonomik kötüleşmeyi önlemek için önleyici bir faiz indirimi gerektiğini düşündüğünü ifade etti.

Federal Rezerv (FED) içindeki faiz indirimi konusunda ne kadar bir ayrılık var?

Açık bir ayrım var, birçok bölgesel Federal Rezerv Yönetim Kurulu başkanı daha fazla faiz indirimine karşı çıkıyor ve enflasyonun hala yüksek olduğunu düşünüyor, Başkan Yardımcısı Jefferson işgücü piyasası risklerini kabul etmesine rağmen yavaş ilerlemeyi savunuyor, Weller ise 7-5 gibi zayıf bir oylama sonucunun ortaya çıkabileceğinden endişe ediyor.

Hükümet kapanması Federal Rezerv kararlarını nasıl etkiler?

43 gün süren hükümet kapanmasının resmi verilerin gecikmesine neden olması nedeniyle, Federal Rezerv (FED) alternatif göstergelere, ADP istihdam verileri, eyalet işsizlik başvuruları ve tüketici anketleri gibi, dayanarak karar alma belirsizliğini artırdı.

Waller mevcut enflasyon durumunu nasıl değerlendiriyor?

O, gümrük vergilerinin geçici etkileri çıkarıldıktan sonra, enflasyon oranının 2% hedefinin yalnızca 0.5 puan kadar üzerinde olabileceğini ve devam eden bir düşüş göstermesi gerektiğini düşünüyor, enflasyonun hızlanması veya enflasyon beklentilerinin önemli ölçüde artması konusunda endişe duymuyor.

Weller'ın konuşmasına piyasa nasıl tepki verdi?

Federal fon vadeli işlemleri, Aralık ayında faiz indirimi olasılığının %44'ten %58'e yükseldiğini gösteriyor. İki yıllık hazine tahvili getirisi 8 baz puan düştü, dolar endeksi geriledi, büyüme odaklı varlıklar ve kripto para destek buldu.