Tarım dışı rapor beklenmedik bir şekilde durdu! Federal Rezerv (FED) Aralık ayında faiz indirme olasılığı %94'ten %30'a düştü.

Yatırımcıların Federal Rezerv (FED)'in faiz oranlarını sabit tutacağına yönelik bahislerinin artması, doları Eylül ayı sonundan bu yana en iyi günlük performansına yönlendirdi. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, ABD tarihinin en uzun federal hükümet kapanışı nedeniyle, bu kurumun Ekim ayı tam ABD tarım dışı istihdam raporunu yayımlamayacağını ve Kasım ayı istihdam verilerinin yayımlanma tarihinin de orijinal 5 Aralık'tan 16 Aralık'a ertelendiğini belirtti.

Tarım Dışı İstihdam Raporunun Durdurulması Federal Rezerv (FED) Karar Boşluğu Yaratıyor

Amerika Birleşik Devletleri Çalışma İstatistikleri Bürosu, 19 Kasım'da, Amerika'nın tarihindeki en uzun federal hükümet kapanışı nedeniyle, Ekim ayına ait tam Amerika dışındaki istihdam raporunu yayınlamayacağını açıkladı. Çalışma İstatistikleri Bürosu, Ekim ayındaki dış istihdam verilerini Kasım ayındaki tam raporla birlikte açıklayacağını belirtti. Kapanış nedeniyle ilgili verilerin “toplanamadığı” için, Ekim ayındaki işsizlik oranı bu verilere dahil edilmeyecek.

Ayrıca, bu kurum, Kasım ayı istihdam verilerinin yayınlanma tarihini 5 Aralık'tan 16 Aralık'a erteledi. Yeni yayın tarihi, Federal Rezerv'in bu yılki son politika toplantısının bitiminden altı gün daha geç - bu, Federal Rezerv'in karar alma sürecinde referans alabileceği ekonomik verilerin daha sınırlı olacağı anlamına geliyor. Eylül ayına ait gecikmeli tarım dışı istihdam raporu bu Perşembe açıklanacak.

Bloomberg'e göre, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu, Kasım ayı tarım dışı istihdam raporunun 16 Aralık'ta açıklanacağını belirtmiştir; bu, Federal Rezerv (FED) toplantısından neredeyse bir hafta sonra gerçekleşecektir. Bu raporun ve Ekim ayı tarım dışı istihdam raporunun eksikliğiyle birlikte, Federal Rezerv (FED) politika oluşturmak için gerekli olan önemli veri referanslarını kaybedecektir. Bu veri boşluğu, Federal Rezerv (FED) için önemli bir karar verme zorluğu teşkil etmektedir çünkü tarım dışı istihdam verileri, ekonomik sağlık durumu ve işgücü piyasasının dayanıklılığını değerlendirmek için kritik göstergelerdir.

Federal Rezerv (FED) Çarşamba günü 28-29 Ekim tarihli toplantı tutanaklarını açıkladı ve geçen ay faiz indirimine gitmesine rağmen, karar vericilerin görüşlerinin farklılık gösterdiğini ve borçlanma maliyetlerini düşürmenin enflasyonu kontrol altına almak için yapılan çabaları baltalayabileceği konusunda uyardı. Bu tutanaklar, bazı Federal Rezerv (FED) yetkililerinin daha fazla faiz indirimi konusunda temkinli bir tutum sergilediklerini ve para politikasını erken gevşetmenin enflasyon baskılarını yeniden ateşleyebileceğinden endişe duyduklarını gösteriyor. Bu bağlamda, tarım dışı istihdam raporunun yokluğu, Federal Rezerv (FED)'in faiz indirimlerinin gerekliliğini ve zamanlamasını değerlendirmesini daha da zorlaştırıyor.

Wells Fargo New York stratejisti Aroop Chatterjee, “Zamanında veri eksikliği nedeniyle, faiz oranlarını sabit tutma olasılığı arttı. Eylül verileri aşırı zayıf olmadığı sürece, çoğu karar vericinin Aralık'ta hareketsiz kalmayı seçeceğini düşünüyorum,” dedi. Bu görüş, piyasanın Federal Rezerv'in yetersiz veri durumunda daha temkinli hareket etme eğiliminde olduğuna dair beklentisini yansıtıyor.

Piyasa dramı: Faiz oranı düşürme olasılığı %94'ten %30'a düştü

Tam bir Ekim verisinin eksik olduğu ve son zamanlarda bazı Federal Rezerv (FED) yetkililerinin şahin görüşler dile getirdiği bir ortamda, traderlar daha fazla faiz indirimine yönelik beklentilerini aşağı çekiyor. CME'nin “Federal Rezerv Gözlem” aracı, traderların şu anda Aralık ayında faiz indirimine yönelik olasılığın yaklaşık %30 olduğunu düşündüğünü gösteriyor; bu, Salı günü %50 civarındayken, yaklaşık bir ay önce bu olasılık %94'e kadar çıkmıştı.

Bu olasılığın ani değişimi, piyasa beklentilerinin hızlı bir düzeltmesini yansıtıyor. %94'ten %30'a, faiz indirim beklentisi sadece bir ay içinde 64 puan düştü, bu da Federal Rezerv (FED) politikası beklentileri tarihinde son derece nadir bir durum. Bu değişimin sürükleyici faktörleri birden fazla düzeyde yer alıyor: Öncelikle, tarım dışı raporların gecikmesi ve eksikliği, Federal Rezerv'in kritik veri desteğinden mahrum kalmasına neden oldu; belirsizliklerin arttığı bir ortamda, Federal Rezerv'in mevcut durumu koruma seçeneğini daha olası hale getiriyor.

İkincisi, son zamanlarda bazı Federal Rezerv (FED) yetkililerinin güvercin söylemleri de piyasa beklentilerini etkilemektedir. Bu yetkililer, enflasyon riskinin henüz tamamen ortadan kalkmadığını vurguluyor, erken faiz indiriminin tüm çabaların boşa gitmesine neden olabileceğini belirtiyor. Üçüncüsü, ABD ekonomik verileri genel olarak dayanıklılığı göstermeye devam ediyor, istihdam piyasası yavaşlamış olsa da belirgin bir kötüleşme yaşanmamıştır, bu da Federal Rezerv'in hemen faiz indirme aciliyetini azaltmaktadır.

Faiz Oranı düşüşü beklentilerinin çöküşüne neden olan üç büyük etken

Veri Vakuumu: Ekim ayı tarım dışı istihdam verisi eksik, Kasım ayı tarım dışı istihdam verisi Federal Rezerv (FED) toplantısından sonra ertelendi, karar alma sürecinde kritik referans eksik.

Yetkili Şahinleri Yön Değiştiriyor: Birçok Federal Rezerv (FED) yetkilisi, faiz indirme riskine dikkat çekerek, enflasyon kontrolünün öncelikli olduğunu vurguladı.

Ekonomik Dayanıklılık Beklentilerin Üzerinde: Büyüme yavaşlamasına rağmen, istihdam ve tüketim verileri ekonomik temelin sağlam olduğunu göstermeye devam ediyor.

Piyasanın faiz indirimine yönelik beklentilerinin revizyonu, diğer finansal piyasalardaki fiyat değişimlerinde de yansımaktadır. ABD Hazine tahvili getirisi eğrisindeki değişim, dolar endeksinin yükselmesi ve altın fiyatlarının düşüşü, bu beklenti değişikliğinin doğrudan bir yansımasıdır.

Dolar, Eylül ayından bu yana en büyük artışı kaydetti, altın çakıldı

(Kaynak: Bloomberg)

Bloomberg Dolar Spot Endeksi 19 Kasım'da %0.5 yükselerek 25 Eylül'den bu yana en büyük artışını kaydetti ve son iki haftanın en yüksek seviyesinde kapandı. Doların güçlü bir şekilde yükselmesi nedeniyle, Çarşamba günü New York işlem saatlerinde altın fiyatlarında sert bir düşüş yaşandı. Çarşamba günü New York saatinin sabahında, altın fiyatı bir ara 4132.86 dolar/ons'a fırlayarak gün içindeki en yüksek seviyeyi gördü. Ardından altın fiyatı aniden düştü ve en düşük 4055.53 dolar/ons'a geriledi. Çarşamba günü kapanış itibarıyla, spot altın yalnızca %0.26 artışla 4077.93 dolar/ons seviyesindeydi. Altın fiyatı gün içindeki işlemlerde bir ara %1'den fazla yükselmişti.

Amerikan Bankası (Bank of America) stratejisti Alex Cohen, Çarşamba günü şunları söyledi: “Doların bugünkü toparlanma performansı oldukça dikkat çekici, bence dolarda hala belirli bir yukarı yönlü asimetri var, çünkü piyasanın Aralık ayında faiz indiriminin makul olduğunu kanıtlamak için verilere ihtiyacı var.” Doların güçlü performansı, piyasanın Federal Rezerv (FED) faiz oranlarını sabit tutma beklentisinin artmasından kaynaklanıyor, bu da dolar varlıklarının göreli cazibesini artırdı.

Amerikan bankası Cohen, ABD Çalışma İstatistikleri Ofisi'nden gelen haberlerden önce, bir dizi faktörün doları güçlendirdiğini belirtti. Bu faktörler arasında İngiltere'nin mali görünümünün endişe verici olması ve bu nedenle pound'un gelecek hafta İngiltere bütçesinin açıklanmasından önce baskı altında kalması yer alıyor. Pound/Dolar, Çarşamba günü %0.7 düştü ve arka arkaya dördüncü işlem gününde düşerek 24 Ekim'den bu yana en uzun kesintisiz düşüş kaydını oluşturdu. Bu arada, Yeni Zelanda doları, Nisan ayından bu yana en düşük seviyesine gerileyerek yıl içindeki tüm kazançlarını neredeyse silmiş oldu. Yen, Dolar karşısında bir ara %1.1 düşerek 157.18'e gerileyerek Ocak ortasından bu yana en zayıf seviyesini gördü.

Altın fiyatlarındaki şiddetli dalgalanma, piyasanın Federal Rezerv (FED) politikası beklentilerindeki hızlı ayarlamaları yansıtmaktadır. Altın, faiz oranı beklentileri yükseldiğinde genellikle satış baskısıyla karşılaşan bir faizsiz varlıktır. Piyasa, Aralık'ta faiz indirimi beklentisinden faiz oranlarını sabit tutma beklentisine geçtiğinde, altın tutmanın fırsat maliyeti artar ve yatırımcılar pozisyonlarını azaltmaya yönelir. Gün içindeki en yüksek seviye olan 4132.86 dolardan, en düşük seviye olan 4055.53 dolara düşerek 77 dolarlık bir kayıp yaşanmıştır; bu tür bir dalgalanma altın piyasasında son derece nadirdir.

Eylül ayı tarım dışı istihdam, Federal Rezerv'in iki arada bir derede kalmasına tek referans

Amerika Birleşik Devletleri Çalışma İstatistikleri Bürosu, Perşembe günü Eylül ayı tarım dışı istihdam raporunu açıklayacak. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en uzun federal hükümet kapanışı sona ererken, hükümet kurumları ekonomik verileri sırayla yayınlamaya başlıyor. Ekim ve Kasım (toplantıdan önce) tarım dışı verilerin eksik olduğu durumda, Eylül tarım dışı raporu Federal Rezerv'in Aralık toplantısından önceki tek başvurulabilir istihdam verisi haline geliyor ve bu nedenle önemi son derece artıyor.

Eylül ayı tarım dışı istihdam verileri için piyasa beklentileri oldukça farklılık gösteriyor. Bazı analistler, Eylül verilerinin istihdam piyasasının devam eden bir yavaşlama sürecinde olduğunu ve işsizlik oranının hafifçe artabileceğini gösterebileceğini düşünüyor. Bu durum, faiz indirimine bir miktar destek sağlayabilir. Ancak diğer bazı analistler, Eylül verileri zayıf olsa bile, Ekim ve Kasım aylarına dair onaylayıcı verilerin eksikliği nedeniyle Federal Rezerv'in yalnızca tek bir aylık veriye dayanarak faiz indirim kararı almasının zor olacağını savunuyor.

Wells Fargo'nun Chatterjee'si, eğer Eylül verileri anormal derecede zayıf olmazsa, çoğu karar alıcının Aralık'ta hareketsiz kalmayı seçeceğini vurguladı. Bu “anormal derecede zayıf” durum, işsizlik oranının büyük bir artış göstermesi, tarım dışı istihdamın önemli ölçüde beklenenden düşük olması veya işgücü katılım oranının keskin bir şekilde düşmesi gibi aşırı durumları ifade edebilir. Normal aralıkta zayıf veriler, Federal Rezerv'in verilerin eksik olduğu bir durumda aceleyle faiz indirimine gitmesi için yeterli olmayabilir.

Federal Rezerv (FED) tarafından karşılaşılan çıkmaz şudur: Bir yandan, eğer ekonomi gerçekten yavaşlıyorsa, faiz oranlarını indirmeyi geciktirmek ekonomik durgunluk riskini artırabilir; diğer yandan, tam verilerin eksikliği durumunda faiz oranlarını indirmek, özellikle sonraki veriler ekonominin beklenenden daha güçlü olduğunu gösterirse, bir politika hatası olarak görülebilir.