şifreleme IPO dalgası geliyor: 9 büyük şirket halka arz için sırada, toplam değerleri yüzlerce milyar dolar

2025 yılının Kasım ayında, kripto varlıklar ile TradFi'nin entegrasyonu yeni bir aşamaya girdi, Grayscale, BitGo, Consensys gibi 9 önde gelen kripto şirketi resmi olarak IPO başvuru sırasına girdi. Bu halka arz dalgası, sadece kripto varlıkların ilk kez resmi ticari varlıklar olarak ana akım tarafından tanınmasını değil, aynı zamanda sektör anlatımı, düzenleyici çerçeve ve sermaye akışları üzerinde derin bir etki yaratacaktır.

Açık verilere göre, birçok şirketin 2025 sonu ile 2026 başı arasında halka arz edilmesi bekleniyor ve toplam değerleme ölçeği yüzlerce milyar doları aşarak, TradFi'nin bir sonraki büyüme dalgasını kilitlemede anahtar bir düzenleme haline geliyor.

Kripto Varlıkların Finansallaşma Süreci Hızlanıyor: Kenardan Ana Akıma Dönüşüm

Son iki yılda, Bitcoin spot ETF'sinin onayı ve kurumsal sermayenin büyük ölçekli girişi ile kripto varlıklar sektörü “spekülatif varlık” kimliğinden “uyumlu iş” kimliğine geçiş yaptı. 2025'ten itibaren, geleneksel finans kurumları kripto altyapısını aktif olarak satın alıyor, zincir üzerindeki temettü mekanizmalarını entegre ediyor ve hatta kıtalararası borsa 2 milyar dolar harcayarak tahmin pazar platformunu satın alıyor, bu da geleneksel finans ile kripto ekosistemi arasındaki sınırları daha da bulanıklaştırıyor.

Bu bağlamda, kripto şirketlerinin IPO seçimi artık “blok zinciri ruhuna ihanet” olarak görülmemekte, aksine geleneksel finans sistemiyle uzlaşmanın stratejik bir yanıtı olarak değerlendirilmektedir. Başarıyla halka arz edildikten sonra, bu şirketler çeyrek raporları, denetim incelemeleri ve yönetim kurulu hesap verebilirliği gibi yeni zorluklarla karşılaşacaklar ve değer değerlendirme kriterleri de token fiyatı anlatısından nakit akışı ve kârlılık gibi geleneksel göstergelere kayacaktır.

Grayscale: Dünyanın En Büyük Kripto Varlık Yönetim Şirketinin Halka Arz Süreci

2013 yılında kurulan dünyanın en büyük kripto varlık yönetim şirketi olan Grayscale, şu anda yaklaşık 35 milyar dolarlık varlık yönetmektedir. Şirketin 40'tan fazla ürünü bulunmaktadır ve 45 farklı token'i kapsamaktadır; bunlar arasında Bitcoin ETF (GBTC), Ethereum ve Solana gibi ana akım varlıklar yer almaktadır.

2025 yılının 13 Kasımında, şirket resmi olarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na S-1 kayıt beyanında bulundu ve New York Borsası'nda “GRAY” hisse senedi koduyla işlem görmeyi planlıyor. Ana aracılık firmaları arasında Morgan Stanley, Bank of America Securities ve Jefferies Group gibi prestijli isimler yer alıyor. Finansal veriler, 2025 yılının ilk dokuz ayında Grayscale'in gelirinin 173.3 milyon dolar olduğunu, bir önceki yıla göre %20 azaldığını, ancak net karının 203.3 milyon dolara ulaştığını ve güçlü bir kârlılık dayanıklılığı gösterdiğini ortaya koyuyor.

Grayscale IPO kritik zaman noktaları ve veriler

• S-1 Gönderim Tarihi: 13 Kasım 2025
• 2025 yılının ilk dokuz ayında gelir: 1.733 milyon dolar
• Dönem Net Karı: 203.3 milyon dolar
• Ana İhracatçı: Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, Cantor
• Beklenen Piyasa Süresi: 2025 yıl sonu ile 2026 yıl başı
• Ana Şirketin Hisse Oranı: Digital Currency Group yaklaşık %70 hisseye sahiptir.

BitGo: Kurumsal Seviye Saklama Hizmetlerinin Uyum Açılımı

BitGo, dijital varlık saklama alanında bir öncü olarak, 2013 yılında kurulmasından bu yana 1400'den fazla dijital varlığı desteklemiş, 4600 kurumsal müşteriye ve 1.1 milyon kullanıcıya hizmet vermiştir. Şirket, 2021'de Galaxy Digital'ın 1.2 milyar dolarlık satın alımının başarısız olmasının ardından, 2023'te 100 milyon dolarlık bir finansman tamamlayarak değerlemesini 1.75 milyar dolara yükseltmiştir.

22 Eylül 2025'te, BitGo gizlice S-1 dosyasını sundu ve 13 Kasım'da kamuya açık olarak revize etti, NYSE'de “BTGO” kodu ile halka arz planlıyor. 30 Haziran 2025 itibarıyla, platform varlıkları 90.3 milyar dolara ulaştı, yıllık gelir %400'den fazla arttı, Goldman Sachs ve Morgan Stanley ortak yürütücüler olarak görev yapıyor.

Consensys: Ethereum ekosisteminin devinin sermaye yolculuğu

2014 yılında Ethereum'un kurucu ortağı Joseph Lubin tarafından kurulan Consensys, kripto varlıklar yazılım alanında bir ölçüt haline gelmiştir. Temel ürünleri arasında aylık 30 milyondan fazla aktif kullanıcıya sahip MetaMask kendi kendine saklama cüzdanı, geliştirici API altyapısı Infura ve zkEVM Layer 2 çözümü Linea yer almaktadır. Şirket, 2022 yılındaki finansman turunda 7 milyar dolar değerlemeye ulaşmış, toplamda yaklaşık 725 milyon dolar fon sağlamıştır. Yatırımcılar arasında SoftBank Vision Fund 2, Microsoft ve Temasek bulunmaktadır.

2025 yılının 29 Ekim'inde, Consensys, ana aracılar olarak JPMorgan ve Goldman Sachs'ı seçerek IPO'nun somut hazırlık aşamasını resmi olarak başlattı. SEC, 2025 yılının Şubat ayında MetaMask'ın staking işlevine yönelik davasını geri çektiğinden, düzenleyici ortam önemli ölçüde iyileşti ve şirket aynı dönemde kullanıcı ekosistemini güçlendirmek için 30 milyon dolarlık bir MetaMask ödül programı başlattı.

Borsa Kampı Listelenme Yarışı: OKX ve Kraken'in Uyumluluk Düzenlemeleri

OKX, 2013 yılında kurulmasından bu yana, ABD, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur gibi çeşitli yerlerde lisans almıştır ve çalışan sayısı 5000'den fazladır. 2025 Haziran'ında, pazarlama müdürü “gelecekte kesinlikle ABD'de halka arz düşünülmelidir” diye açıkça belirtti, Nisan ayında ise 5 milyar dolarla ABD Adalet Bakanlığı ile uzlaşma sağladı ve ABD CEO'su olarak eski Barclays yöneticisini atadı, bu da Kuzey Amerika pazarında derinleşme kararlılığını vurgulamaktadır.

Öte yandan, köklü borsa Kraken, 2011 yılında kurulduğundan beri istikrarlı bir şekilde büyüyor ve 2025 yılında 1,5 milyar dolar gelir elde etmesi bekleniyor, bu da %128'lik bir yıllık artış anlamına geliyor. Şirket, Eylül 2025'te 500 milyon dolarlık bir finansmanı tamamladı ve yatırım sonrası değeri 15 milyar dolar olarak belirlendi. Ayrıca, 2026'nın ilk çeyreğinde Nasdaq'ta halka arz planlıyor ve şu anda Goldman Sachs ve JPMorgan ile birlikte 1 milyar dolarlık borç/öz sermaye fonlaması sağlamak için iş birliği yapıyor.

Yeni Gelişen Alan Temsilcisi: FalconX ve Animoca Brands'ın Sermaye Stratejisi

Kurumsal düzeyde dijital varlık ana aracısı FalconX, 2018 yılında kurulmuş olup, 20 trilyon dolardan fazla işlem hacmi gerçekleştirmiştir ve 2000 müşteriye hizmet vermektedir. 2025 yılı Ekim ayında, şirket, yönetiminde 11 milyar dolar varlık bulunan İsviçreli ETP ihraççısı 21Shares'i satın almış ve Standard Chartered Bank ile stratejik bir işbirliği kurmuştur. Henüz bir aracının onaylanmadığına rağmen, piyasa 2025 yılının sonunda S-1 dosyası sunabileceğini tahmin etmektedir.

Bu arada, Web3 oyun ve yatırım devi Animoca Brands, Nasdaq'a ters bir birleşme ile girmeyi seçti. 3 Kasım 2025'te, halka açık şirket Currenc Group ile bir niyet mektubu imzaladı. İşlem tamamlandığında, Animoca hissedarları birleşik varlıkların %95'ine sahip olacak ve işlem sonrası değerleme yaklaşık 2.4 milyar dolar olacak. Şirketin 2024 yılı geliri 314 milyon dolar, nakit ve stabilcoin rezervleri ise yaklaşık 300 milyon dolar, portföyü OpenSea gibi 620'den fazla şirketi kapsıyor.

IPO dalgasının arkasındaki endüstri dönüşümü ve yatırım mantığı

Bu halka arz dalgası, sadece şifreleme projelerine uyumlu bir çıkış sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda sektör rekabet ortamını da yeniden şekillendirecektir. Bir yandan, halka açılan şirketlerin finansal detayları ve iş risklerini açıklamaları, piyasa şeffaflığını artıracaktır; diğer yandan, geleneksel sermayenin akışı, teknolojik standartların yaygınlaşmasını ve düzenleyici çerçevenin geliştirilmesini hızlandırabilir.

Yatırım perspektifinden bakıldığında, IPO sonrası şirketin değerleme referansı, token ekonomisinden, piyasa değeri/kar oranı, nakit akışı indirimlenmesi gibi geleneksel modellere kayacaktır; bu durum, anlatı odaklı kripto yerli yatırımcılar için bir zorluk oluşturuyor. Ancak uzun vadede, uyum sağlama süreci, emeklilik fonları, sigorta fonları gibi uzun vadeli sermayenin sektöre girmesini sağlayarak sektöre istikrar katma umudunu taşımaktadır.

Şifreleme Şirketlerinin Halka Açılması Ortak Yatırımcıları Nasıl Etkiler?

Geleneksel yatırımcılar için, şifreleme şirketlerinin IPO'ları sektördeki büyümeye dolaylı katılım için yeni bir kanal sunmaktadır. Hisse senedi piyasası aracılığıyla, yatırımcılar özel anahtar yönetimi, zincir üzeri işlem gibi teknik engellerden kaçınarak kripto varlıkları geleneksel menkul kıymetler biçiminde yapılandırabilirler. Ancak, dikkat edilmesi gereken husus, halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarının makroekonomik faktörler, politika değişiklikleri ve piyasa duygusu gibi çoklu etkenlerden etkilenmesidir; bu durum, token fiyatlarıyla farklılaşma gösterebilir. Ayrıca, kurumsal yatırımcılar, token yakma veya topluluk yönetiminden ziyade şirketin nakit akışı ve temettü politikalarına daha fazla önem vermektedir. Bu, yatırımcıların analiz çerçevelerini “coin tüccarı düşüncesinden” “değer yatırımı düşüncesine” kaydırmalarını gerektirmektedir.

SSS

1. Kripto Varlıklar şirketleri neden bu zamanda IPO'ya odaklanıyor?

TradFi, şifreleme ekosistemine hızla kucak açıyor, düzenleyici çerçeve giderek netleşiyor, ayrıca spot ETF başarı örnekleri teşvik edici olarak, şirketlerin halka açılarak uyumlu sermaye ve marka primleri elde etmesini sağlıyor.

2. Kripto Varlıklar IPO ile token ihraçı arasında ne fark var?

IPO, Menkul Kıymetler Yasası'na tabidir, mali verilerin açıklanması ve hissedar denetimine tabi tutulması gerekir; oysa token ihraçları genellikle akıllı sözleşmelere ve topluluk yönetimine dayanır, düzenleyici gereksinimler daha esnektir.

3. Grayscale'nin listeye girmesi GBTC fiyatını nasıl etkileyecek?

Kısa vadede marka güçlendirmesi ve sermaye akışının fiyatı artırması muhtemeldir, ancak uzun vadede, GBTC'nin prim ve iskonto durumu hala Bitcoin spot talebine ve fon alım-satım mekanizmasına bağlıdır.

4. Sıradan yatırımcılar bu IPO'lara nasıl katılabilir?

Yeni hisseleri, aracılık kanalları aracılığıyla menkul kıymet hesapları üzerinden talep edebilir veya işlem sonrası borsa içinde doğrudan satın alabilirsiniz, ancak kilitlenme süresi ve dalgalanma riskine dikkat edilmelidir.

5. Asya şifreleme borsalarının IPO dalgasındaki rolü nedir?

Asya borsaları yerel listelemeyi teşvik ediyor, ancak bölgesel düzenleyici politika farklılıklarından etkilendiği için ilerleme, ABD şirketlerinden daha yavaş olabilir.