Japonya ekonomiyi kurtarmak için 135,5 milyar dolar harcadı! Yen yeni düşük seviyelere ulaştı, Bitcoin bundan mı faydalanıyor yoksa zarar mı görüyor?

Japonya, 1.355 milyar dolar tutarında ekonomik teşvik planını onayladı; bu, COVID-19 pandemisinden bu yana en büyük ölçekli teşvik planıdır. Yen, dolar karşısında 2025 Ocak ayından beri en düşük seviyesine geriledi, 40 yıl vadeli devlet tahvili getirisi ise tarihî seviyeye ulaşarak %3.697’ye çıktı ve 20 trilyon dolar tutarındaki yen arbitrajı endişelerini tetikledi. Analistler, 2026’ya yaklaşırken, bunun Bitcoin’in karşılaştığı en güçlü makroekonomik olumlu faktörlerden biri olacağını söylüyor.

Japonya’nın 1355 Milyar Dolar’lık Teşvik Detayları ve Ekonomik Zorluklar

Japonya Kabinesi, 21 Kasım’da 21.3 trilyon yen (1.355 milyar dolar) tutarındaki ekonomik teşvik planını onayladı; bu, COVID-19 salgınından bu yana Japonya’nın en büyük ekonomik müdahalesidir. Haber hemen Yen’in dolar karşısında 2025 Ocak ayından beri en düşük seviyesine gerilemesine neden oldu ve ülkenin 40 yıl vadeli devlet tahvili getirisi rekor seviyeye çıkarak %3.697’ye ulaştı.

Plan, üç ana hedef etrafında şekilleniyor: fiyat artışlarını hafifletmek, güçlü büyümeyi teşvik etmek ve savunma ile dış politikayı güçlendirmek. NHK’ye göre, plan yerel yönetim teşvikleri ve enerji sübvansiyonlarını içeriyor; bu uygulama üç ay içinde hane halklarına yaklaşık 7.000 yen fayda sağlayacak. Savunma harcamaları da 2027’de savunma harcamalarının GSYİH’nın %2’sine ulaşma hedefinin önemli bir parçası. Hükümet koalisyonu, 465 milletvekilinden yalnızca 231’ine sahip olmasına rağmen, destekli ek bütçenin yıl sonuna kadar onaylanması bekleniyor.

Japon ekonomisi son zamanlarda zorluklar yaşıyor. 2025 yılının üçüncü çeyreğinde Japonya’nın gayri safi yurtiçi hasılası (GSYİH) çeyrek bazda %0.4 küçüldü, bu da yıllıklandırıldığında %1.8’lik bir daralmaya işaret ediyor ve bu, 18 ay sonra ilk küçülmedir. Enflasyon oranı, Japonya Merkez Bankası’nın %2’lik hedefinin üzerinde 43 aydır seyrediyor ve Ekim 2025’te %3’e ulaştı. Japon hükümeti, teşvik paketinin gerçek GSYİH’yı 24 trilyon yen artırmasını bekliyor; toplam ekonomik etkisi yaklaşık 2.650 milyar dolar seviyesinde olacak.

Japonya Ekonomik Teşvik Planının Üç Temel Sütunu

Hane halkı destekleri: Yerel yönetim teşvikleri ve enerji sübvansiyonları, hane halklarına yaklaşık 7.000 yen fayda

Ekonomik büyüme: Güçlü büyümeyi teşvik etmek, gerçek GSYİH’yı 24 trilyon yen artırmayı hedefliyor

Savunma ve dış politika: Savunma harcamalarını artırmak ve 2027 GSYİH hedefi olan %2’ye ulaşmak

Hükümet ekonomik büyümeyi teşvik etmek için adımlar atarken, bazı piyasa gözlemcileri hâlâ şüpheli. “Nikkei” haberine göre, piyasa, acil durum dışında mali teşviklerin devam etmesine ilişkin endişelerini sürdürüyor. 20 Kasım’da, Japon Hazine tahvili beş yıllık kredi temerrüt swap fiyatı 21.73 baz puanla altı ayın en yüksek seviyesine ulaştı ve yatırımcıların temerrüt riskine ilişkin endişelerini yansıtıyor. Bu endişeler boş değil; Japon hükümetinin toplam borç/stabillik oranı %260’ı aşmış durumda ve bu, gelişmiş ülkeler arasında en yüksek seviyedir.

Yen’in Düşüşü ve 40 Yıl Vadeli Tahvillerdeki Artışın Zincirleme Etkisi

(Kaynak: Trading View)

Haberlerin açıklanmasının ardından Yen büyük ölçüde değer kaybetti; bu da piyasalarda para biriminin istikrarı ve hükümetin olası müdahaleleri konusundaki yeni endişeleri beraberinde getirdi. Önceden alınan destek önlemlerine rağmen, büyük ölçekli mali teşvikler ve sürekli yüksek enflasyon, sermaye çıkışlarını tetikleyebilir. Ekim ayı ihracat verileri, geçen yılın aynı dönemine göre %3.6 artış gösterdi; ancak bu ılımlı büyüme, daha geniş endişeleri tam anlamıyla gideremedi.

Piyasalar şu anda, Perşembe günü tarihi rekor olan %3.774’e ulaşan 40 yıl vadeli devlet tahvili getirisini yakından izliyor. Normalde bu tür önlemler, likiditeyi artırarak uzun vadeli faizleri düşürmeyi amaçlar; ancak son zamanlardaki yükseliş, piyasalarda gelecekteki enflasyon ve mali durum endişelerini gösteriyor. Getiri oranı her 100 baz puanlık artışta, hükümetin yıllık finansman maliyetini yaklaşık 2.8 trilyon yen artırıyor ve bu da borç ödeme kabiliyetinin sürdürülebilirliği konusunda endişeleri büyütüyor.

Getiri oranlarındaki artış, 20 trilyon dolar tutarındaki yen arbitrajı işlemlerine baskı oluşturuyor; yatırımcılar, düşük maliyetli borçlanarak yenleri kullanıp yurtdışına yatırım yapıyorlar. Daha yüksek getiriler ve yenin değer kazanması, hızlı pozisyon kapamalarını tetikleyebilir; bu da küresel çapta varlık satışlarını zorlaştırır. Tarihsel veriler, yen arbitraj işlemlerinin pozisyon kapamalarının S&P 500 endeksi düşüşleriyle %0.55 korelasyon gösterdiğini ortaya koyuyor. Bu korelasyon, yen arbitrajı büyük çapta kapanırsa, yalnızca Japon piyasalarını değil, küresel hisse senedi piyasalarını da zincirleme reaksiyonlara sokabileceğini gösteriyor.

Yen arbitraj işlemlerinin toplam büyüklüğü, Japonya’nın uzun süre sıfıra yakın faiz oranlarını sürdürmesi sonucu, en ucuz finansman kaynağı haline gelmiş olmasından kaynaklanıyor. Yatırımcılar, yenleri borçlanıp dolar veya diğer para birimlerine çevirerek, daha yüksek getirili varlıklara yatırım yapıyorlar. Bu tür işlemler, yen stabil ve faiz farkları sürdüğü sürece güvenlidir; ancak Japon devlet tahvili getirilerinin yükselmesi ve yenin değer kazanmasıyla, bu işlemlerin maliyetleri ve riskleri hızla artar ve panik satışlarına neden olabilir.

Bitcoin Likidite Avantajları ve Deleveraj Riskleriyle Çifte Sınav

Teşvikler, Bitcoin ve diğer riskli varlıklar üzerinde karışık etkiler yaratıyor. Likiditenin artması, genellikle alternatif varlıklara olan talebi artırır; özellikle de yerel para birimi değer kaybettiğinde. Yen’in zayıflaması, Japon yatırımcıların Bitcoin gibi alternatif varlıklara yönelmesini teşvik edebilir. Japonya Merkez Bankası faiz oranını %0.5’te sabit tutsa da, enflasyon devam ederse faiz artış ihtimali hâlâ mevcut.

Analistler, 2026’ya yaklaşırken bunun Bitcoin için karşılaşılan en güçlü makroekonomik olumlu faktörlerden biri olacağını belirtiyor. Japonya’nın aldığı önlemler, Fed’in olası gevşek politikaları, ABD Hazine’nin nakit miktarını azaltması ve Çin’in haftalık likidite enjeksiyonlarıyla birlikte, riskli varlıkların değerlenmesine uygun bir ortam yaratıyor. Bu çoklu likidite genişlemesi senaryosu, tarihsel olarak nadir görülen bir durum olup, genellikle riskli varlıkların altın çağı olarak kabul edilir.

Japon yatırımcılar açısından, yen’in zayıflaması, enflasyonun yüksek seyretmesi ve devlet tahvili getirilerinin hâlâ nispeten düşük olması, yerel para ve tahvillerde reel getirilerin negatif olmasına yol açıyor. Bu ortamda, Bitcoin, küresel, enflasyona dirençli ve üçüncü taraflara güvenmeyi gerektirmeyen bir varlık olarak cazibesini artırıyor. Japonya, geçmişte dünyanın en büyük Bitcoin işlem piyasalarından biri olmasına rağmen, son yıllarda ABD tarafından geçilse de, Japon yatırımcıların kripto paralara ilgisi devam ediyor. Eğer yen zayıflamaya devam ederse, yeni bir Japon sermaye akışını Bitcoin piyasasına yönlendirebilir.

Ancak, tahvil getirilerinin yükselmesi hâli de risk oluşturuyor. Tahvil getirileri artıp yen arbitrajı pozisyonları kapanmaya başlarsa, bu durumdaki sermaye çıkışları, kurumların yatırımlarını da satmasına neden olabilir; bunlar arasında Bitcoin de bulunuyor. Kripto para piyasaları, 7/24 işlem yaptığı ve yüksek derecede deleverajlı pozisyonlara karşı oldukça hassas olduğu için, genel piyasa dalgalanmalarıyla uyumlu hareket eder.

Japonya Teşviki ve Bitcoin’e Çifte Etkisi

Olumlu Faktörler: Likidite enjeksiyonu, yen’in zayıflamasıyla fonların Bitcoin’e akması, Japon yatırımcıların enflasyon karşıtı varlık arayışı

Risk Faktörleri: 20 trilyon dolar tutarındaki arbitraj pozisyonlarının kapanmasıyla küresel deleveraj, tahvil getirilerinin yükselmesiyle finansman maliyetlerinin artması, küresel piyasalarda zincirleme satış baskısı

Son etki yönü, hangi faktörün daha baskın olacağına bağlıdır. Eğer likidite artışı, arbitraj pozisyonlarının kapanma riskinden daha fazla etki gösterirse, Bitcoin bundan fayda sağlar. Ancak, tahvil piyasalarındaki dalgalanma küresel finansal paniği tetiklerse, Bitcoin de diğer riskli varlıklar gibi satışlara maruz kalabilir. Bu belirsizlik, şu anki piyasa ortamının temel çelişkisini oluşturmaktadır.