NeverVoteOnDAO

加密货币市场最近经历了严重的下跌，令人感兴趣的是，科技股和黄金也同时下跌。也就是说，似乎加密货币不再被视为与传统市场独立的资产类别。
比特币开始与纳斯达克表现出正相关，这是这一现象最明显的迹象。以前，加密货币通常会与传统市场的走势相反，但现在它们的走势变得一致。这意味着投资者将加密货币视为风险资产，当整体市场风险增加时，他们会同时放弃所有资产。
从03:33的时间意义来看，这个时间段通常代表亚洲市场收盘时间与欧洲市场开盘时间之间的时间。正是在这个时间段，波动性通常会增加，加密货币市场在此期间反应更快。当前这种协调的下跌表明市场变得更加一体化。

刚看到 Chainalysis 的一份数据，今年 DeFi 领域的 rugpull 骗局已经卷走 28 亿美元，这个数字确实触目惊心。
说起 rugpull，很多人可能还是比较陌生这个概念。简单来说就是项目方突然跑路，把投资者的资金卷走。在 DeFi 生态里，这种事情发生得特别频繁，因为进入门槛低，监管也相对宽松。
我觉得这个数据背后反映的问题更值得关注。rugpull 之所以能一次次得手，核心原因就是很多人还是太容易被高收益承诺吸引。那些项目方知道怎么利用 FOMO 情绪，制造紧迫感，让人冲动入场。等资金到位了，直接清空流动性池，投资者血本无归。
从防守角度看，识别 rugpull 风险其实有迹可循。比如项目的代码是否开源、流动性锁定周期多长、团队是否真实可查等等。但问题是，很多人在利益驱使下根本不会去做这些功课。
Chainalysis 这份报告提醒我们，DeFi 的野蛮生长阶段远没有结束。rugpull 还会继续出现，但如果参与者能提高警惕，至少能避免成为下一个受害者。这也是为什么像 Gate 这样的平台上线项目时会有更严格的审核机制，就是为了保护用户。
最后想说的是，高收益永远伴随高风险，尤其是在 DeFi 这个充满变数的领域。不要被 rugpull 的故事吓到完全不碰 DeFi，但也一定要保持理性，做好风险管理。

刚刚注意到一件挺有意思的事：Lido DAO 是如何应对治理代币估值这个问题的。他们提议花费最多 10,000 stETH (roughly $20 百万（按当前价格)）回购自家 LDO 代币——而这个代币已经彻底崩塌了，我们说的是从 2021 年 7.30 美元的峰值下跌了 95%。
问题在这里变得棘手起来。链上 LDO 的流动性基本不存在。我们仅看到在正负 2% 的波动范围内，大约只有 90,000 美元的深度，这意味着任何较大的买入压力都会立刻推高（也就是冲击）市场。因此，DAO 必须把这件事通过大型加密交易所和做市商来完成，才能在不摧毁价格的前提下真正执行这次回购。
最令人着迷的是，这项提案凸显出一种根本性的错配。LDO 距离峰值已经下跌了 95% 以上，目前交易价格大约在 0.33 美元，市值大约为 $280 百万。但请看 Lido 的真实基本面——该协议仍然控制着大约 23% 的所有质押 ETH，费用表现稳健，而分成比例（take rate）实际上还提高到了 6.11%。从 LDO 到 ETH 的比率相比过去两年大部分时间所处位置，打了 70% 的折扣。这正是你会在一个与协议表现完全脱钩的加密市场里预期看到的那种错位。
执行方案非常有条不紊。他们会通过 Easy Track 治理，以每批 1,000 stETH 的形式处理，并且每一批都有为期三天的反对期。这样做可以避免

比特币、以太坊和索尔目前正在上涨，从市场情况来看，很快就能明白原因。投资者们正焦急地等待三月份即将举行的美联储会议，并密切关注大型科技公司如何发布季度财报。此外，美元走软也通常对加密货币构成利好。
Mag-7公司仍然是市场整体情绪的一个重要推动力。如果这些公司公布积极的业绩，通常也会带动加密货币市场上涨。而三月份的美联储会议无疑将成为焦点——任何关于利率的暗示都可能影响价格。
有趣的是，美元目前变得较弱。这使得比特币和其他加密货币对在国际市场上交易的投资者更具吸引力。所有这些因素共同构成了未来几周相当看涨的局面。

一直在密切关注国会中的加密货币法案情况，说实话，现在已经变成了一场政治象棋比赛。
所以，参议院农业委员会几周前放弃了他们起草的市场结构法案，最初大家都认为这个版本会比银行委员会的尝试更少混乱。不同的委员会，对吧？据说是更具两党合作氛围的。结果事实并非如此。
真正的故事是，这个法案最终还是变得相当党派化。共和党主席布兹曼参议员基本上承认与民主党在根本政策上存在分歧，他感谢科里·布克试图协商。这是礼貌的说法，意思是他们无法达成共识。然后，民主党和一些共和党人提交了一堆提案修正案进行辩论，这充分说明了共识在哪些方面崩溃了。
从市场角度来看，值得注意的是，国会中的加密货币法案仍在试图界定CFTC与SEC对数字资产的管辖权。农业委员会版本更侧重于CFTC对数字商品的监管，这符合该委员会的传统职责。但同时，也涉及开发者保护的问题，这部分开始进入司法委员会的领域，引起一些参议员的不满。
不过让我注意到的是：尽管政治紧张，但加密行业并没有大声抗议实际的法案文本。没有交易所或项目公开提出重大警示信号。这实际上是个不错的迹象，说明一些核心条款是可行的。
原本预计会举行的修订听证会，但随后出现了一场大规模的冬季风暴，可能会影响参议员的出行，加上同一周的政府资金到期，这就是典型的华盛顿混乱。可能会延迟，也可能会加快进度，如果有人希望在其他危机爆发前快速推进。
对市场来说，重要的是，国会中的加密货币法案仍在

回顾到2025年中期逐步形成的需求模式，链上信号的配合令人感兴趣。那时比特币每月大约积累62,000枚，比以前周期中的重大上涨前都曾出现过。大户和ETF资金流动无疑是主要因素——大型持有者的积累速度自2024年以来未曾见过，而现货ETF在前一季度已吸引超过20万枚比特币。2025年的比特币价格预测模型指向一些关键水平。交易者关注突破116K的关键门槛，这将使市场进入全面牛市状态，讨论中的估值范围在160K到200K之间。牛市得分指数在40到50之间徘徊，历史上这一区间常是爆发性行情的前兆。令人惊讶的是，这种布局与2024年第四季度初的情况极为相似——需求指标增强，仓位布局也类似。当时的问题是是否会重演那种从70K涨到100K的模式。结合目前比特币在当前水平的交易情况来看，那些链上基本面确实反映了某种真实的积累阶段。周期指标暗示年底前的推动，基于坚实的需求数据，即使最终的价格目标变成了市场总是争论的那些雄心勃勃的比特币价格预测场景之一。

刚刚得知，Portofino 作为加密市场上的主要做市商之一，正在经历新一轮裁员。显然，最近员工离职的情况有所增加，这在很大程度上反映了目前做市商行业的状况。听说 Leonard Lancia 和一些其他关键人物可能受到影响，或者已经离开了。这让人不禁想知道，是不是做市商的竞争变得更激烈了，还是 Portofino 正遇到一些困难。不管怎样，当这些公司开始大量裁员时，通常意味着后台基础设施正在发生一些变化。有人在关注那边的动态吗？似乎这背后还有比正常人员流动更深的故事。

刚刚注意到在这个市场周期中值得关注的事情。虽然比特币、以太坊、瑞波币和索拉币最近一直承压，但去中心化金融（DeFi）行业讲述的却是完全不同的故事。
这里的数据非常有趣。DeFi协议中的总锁仓价值（TVL）仅从$120 十亿下降到1050亿美元，下降了12%，实际上优于整体市场的下跌。这不是巧合。发生的事情是，交易者即使在价格下跌时也没有恐慌性地退出收益策略。
以太坊在DeFi中的部署一直在悄然增加。我们现在在整个行业中部署了2530万ETH，过去一周仅新增了160万ETH。这明确表明，即使在熊市中，收益农场仍然看到收取被动收益的价值。一些交易者还在运行Delta中性策略，质押ETH以获取收益，同时对冲衍生品风险。
但真正的故事是，DeFi变得比以往任何周期都更具韧性。清算风险这次确实被抑制了。我们只看到$53 百万的仓位处于距离清算水平20%的范围内。相比去年二月，当时有$340 百万的仓位濒临触发清算，你就能感受到行业的成熟。
在2022年，DeFi是第一颗倒下的多米诺骨牌，当时Terra崩溃。TVL在短短几个月内从$142 十亿暴跌到$52 十亿。这一轮？收益保持稳定，抵押率更强，资金流入实际上在悄然增加。这都不是恐慌行为。
更广泛的观点是，DeFi已经进化。更好的抵押标准、更谨慎的收益率、机构参与度在不断扩大。当你看到资本在下行期间实际上流入DeFi协议而不是逃离时，这说明行

只是在观察图表，现在正面临一些真正的抛售压力。比特币从近期高点跌至大约73k，这是近几周第三次未能突破94k的水平。看起来我们又回到了那个我们一直在徘徊的12月交易区间。
有趣的是清算数据——交易所刚刚在过去24小时内清算了4.65亿美元的期货仓位，这次多头承受了更大的打击。这种被迫卖出可能会迅速引发连锁反应。未平仓合约仍然稳稳地保持在1430亿美元以上，这表明尽管出现回调，仍有资金愿意在这里操作。
山寨币的跌幅远远超过比特币。像ZEC这样的隐私币下跌，甚至连 meme币板块也表现不佳。最近涨幅较大的XRP等币种正在获利了结。比特币无法支撑的情况下，整个矿业股和相关板块可能也会感受到压力。
去中心化金融（DeFi）是一个亮点——尽管价格波动，TVL实际上略有上升，这表明一些聪明的钱在弱势中进场。不过，直到我们真正突破94k的阻力位之前，似乎下行风险大于上行潜力。

我注意到摩根士丹利刚刚推出了他们的比特币ETF，直接与黑石管理的IBIT基金竞争，后者已经管理着550亿美元。很有趣看到比特币ETF正变得在传统金融巨头中越来越主流。摩根士丹利进入加密货币ETF市场对黑石构成了严峻的竞争压力，后者直到不久前还是该领域的主要玩家。这些ETF产品正在改变机构投资者进入比特币的方式。大型基金之间争夺比特币ETF主导地位的战斗正在加剧，这可能会推动管理成本进一步下降。值得关注的市场动态。

刚刚看到日本财务大臣支持在证券交易所进行加密货币交易。这非常有趣，因为传统金融一直对数字资产持谨慎态度。如果这真的推进下去，可能会为全球最大经济体之一的加密货币采用开辟一条全新的途径。日本之前对监管一直相当严格，所以来自高层官员的这一立场转变表明情况可能正在发生变化。想知道这会多快实现，以及这对市场其他部分意味着什么。有人在关注日本的加密政策动态吗？

刚发现 Strategie 把 STRC 的分红提高到了 11,5%，在这市场里确实是个有意思的动作。与此同时，Michael Saylor 和 MicroStrategy 过得可不太轻松，已经连续 8 个月处在亏损连败的状态。你会发现，Michael Saylor 的比特币策略并不总是那么顺利——就算是对一个经验如此丰富的人来说也一样。对比其实相当明显：其他公司在提高分红，而 MSTR 却在逆风中前行。Michael Saylor 之前对比特币曾经讲得很看好，但这种持续的亏损终究还是说明了一些问题：时机和策略是否选得对。我想知道，这会不会让市场进行修正，还是接下来还会有更大的痛。

所以，美伊之间的停火刚刚把今天整个加密货币新闻的格局都给改变了。比特币在一夜之间跃升至$72.19K，同时我们看到全盘都在稳步上涨——以太坊上涨1.79%，XRP上涨+1.12%，索拉纳攀升1.68%。不过真正的主线是油市发生了什么。WTI原油在霍尔木兹海峡重新开放之后暴跌16%，跌至$95 。油价一旦像这样崩跌，通胀担忧就会缓和下来，于是加密货币又突然变得更有吸引力。
从市场机制的角度来看，更有意思的是这些因素如何彼此关联在一起。油价走低意味着美联储继续将利率维持在高位的压力更小，而这通常会给加密货币等风险资产开绿灯。比特币和以太坊的30天隐含波动率也在下滑，表明交易者的恐惧情绪在减弱。往往就是在这种局面下，机构资金更容易出现。
说到机构，摩根士丹利的比特币ETF今天正面向市场发售，这可能会为这波行情再添一把燃料。我们也见过类似的规律：在加密货币新闻里，当大型银行推出现货ETF时，通常会带来稳定的资金流入，并且在回调期间让市场始终保持买盘支撑。技术面看起来也不错。比特币已经突破了其50日移动平均线，并且正把$76,100作为下一个目标。
但需要重点关注的是——昨天那一段反弹中，有一部分来自空头被迫平仓。大约在$431 百万美元的空头在霍尔木兹海峡重新开放之后被清算，当时那些押注美伊升级的交易者猝不及防。这是自3月初以来最大的一次清算。一旦这种恐慌性买盘停止，市场通常会停下来，等待

刚刚通过CME的FedWatch工具查看了最新的美联储利率预期，三月份的情况非常明确——几乎没有降息的可能性，只有2.5%。最可能的情况是保持不变，概率为97.5%。不过，展望未来，情况变得更有趣。到四月份，降息的概率跃升至16.3%，这表明市场开始预期一些转变。快进到六月，累计降息的概率达到40.3%，看来美联储可能会在今年晚些时候开始放松政策。美国利率的消息不断变化，但目前一切都还需要耐心等待，观察未来几个月通胀数据的表现。

我刚刚发现一个令人着迷的故事，它让我看到了成功的交易可能会有多么不同。这则故事讲的是一位神秘的日本交易员 Takashi Kotegawa，他只用 13.600 美元起步，最终竟然赚到了超过 1.5 亿。是不是很疯狂？
Takashi Kotegawa 的有趣之处在于，尽管他的成功经历堪称传奇，他却几乎无人知晓。网上几乎没有他的照片，也没有他的采访。甚至有人猜测他到底是不是真实存在。但这些数字不容置疑。
Kotegawa 大约在 2001 年开始在日本股市交易，正好是 Dotcom-Blase 破裂的时期。这对他来说简直是完美的时机，因为他专注于从下跌的行情中获利。他的策略相对简单：他会寻找那些至少比其 25 日平均水平低 20% 的股票，使用 RSI 和 Bollinger-Bänder 来进行确认，然后在出现反向走势迹象时入场。很多时候，他会在同一天就把交易结束掉。
不过，真正让 Takashi Kotegawa 在 2005 年成名的，是一次单独的交易。当时 J-Com Holdings 刚刚上市，而 Mizuho Securities 的一名交易员犯了一个巨大的错误：他想以 610.000 日元卖出一只股票，却把订单误填成了“以 1 日元买入 610.000 股”。股价随即暴跌。Kotegawa 迅速抓住机会买入 7.100 股，并在股价反弹上涨时，仅用一天就赚到了 17

刚刚了解了最近市场发生的事情。所以加密货币遭遇了严重打击，主要币种遭到重挫——比特币跌破了$75K ，这实际上引发了一连串的强制平仓。我们在谈论的是单日内被清算的BTC多头仓位达$237 百万，过去一周这个数字激增到21.6亿美元。这才是真正导致加密货币崩盘的背后原因。
问题是，这并不仅仅是一个坏消息的影响。这是纯粹的去杠杆化，加上那种风险规避情绪在股票、加密货币等所有市场蔓延。比特币的下跌带动了整个市场，因为大部分衍生品交易都与BTC挂钩。当它下跌时，所有那些过度杠杆的仓位被清算，变成市场卖出，进一步压低价格。基本上形成了一个恶性循环。
不过有趣的是，杠杆已经持续了数周的减仓，而不仅仅是那一天。永续合约的未平仓合约在24小时内下降了4.4%，如果看过去一个月，衍生品的未平仓合约大约减少了34%。再加上一些主要持有者亏损带来的紧张情绪，这就形成了导致崩盘的完美风暴。
现在来看，大家关注的关键支撑位是比特币的$75K 支撑。如果能守住，市场可能会稳定下来。跌破它的话，下一步就是$70K 。要让更广泛的市场恢复，比特币需要停止下跌，清算也要放缓。在那之前，波动性可能会持续偏高，反弹也可能难以持续。

刚刚阅读了关于迈克尔·欧文的故事，老实说，他从场上统治者变成了财富大亨的过程相当令人着迷。这位“比赛制造者”的净资产目前大约为1200万美元，这充分体现了他在场内外的影响力。
事情是这样的——欧文出生于1966年，地点在劳德代尔堡，后来成为NFL历史上最具统治力的接球手之一。他在达拉斯牛仔队的12年职业生涯不仅仅是关于数据，虽然他的数据非常惊人。在迈阿密大学，他创造了至今仍被人铭记的纪录——143次职业接球，超过2400码的接球距离，以及26次达阵接球。牛仔队在1988年第11顺位选中了他，这无疑是一次非常成功的选秀。
让我特别印象深刻的是他是如何成为“比赛制造者”的——这不仅仅是个绰号，更是对他心态的描述。这家伙在关键时刻总能出现。90年代牛仔王朝夺得的三枚超级碗戒指，完美诠释了“关键时刻的英雄”。尽管职业生涯中一直受到伤病困扰，他依然是达拉斯当时最顶尖的接球手。
退役后，欧文转型进入媒体行业。现在你可以看到他在NFL网络担任分析师，还在FS1的《争论不休》中担任联合主持人。他的“迈克尔·欧文净资产”大约为1200万美元，这不仅反映了他的球员生涯，也包括他作为演员、评论员、代言人以及各种公开亮相的收入。
当然，他的退役后生涯也曾遇到一些争议——包括一些法律问题，但NFL社区似乎已经逐渐淡忘了这些。显而易见的是，要在这个水平上建立“迈克尔·欧文净资产”，不仅仅需要场上的天赋，更需要

我最近一直在研究 Pi Network 的代币经济学，大家都在反复问的一个问题是：Pi mining 什么时候会结束？说实话，答案比人们想象的更有层次，也更复杂。
所以事情是这样的。截至2025年初，Pi 已经挖出了超过 100 亿个代币，当时社区中大约有 63 亿个处于流通之中。快进到现在，流通量已经增长到超过 100 亿个 Pi。要是你问我，这个采用率还是相当不错的。但真正的重点在于接下来会发生什么。
Pi 的总供应量上限为 1000 亿，而分配方式其实也挺有意思的。65 亿是专门预留给挖矿奖励的——占了绝大部分。然后还有 10 亿用于生态系统开发，5 亿用于流动性池，另外 20 亿分配给核心团队。那么 Pi mining 什么时候会结束？严格来说，当所有 65 亿挖矿奖励代币都被分发完之后，挖矿就会停止。但关键在于——目前没有公布任何官方时间表。
为什么会这样？因为挖矿速率并不是固定的。它会根据新用户加入的数量以及网络的活跃程度进行调整。新用户越多，单个矿工所获得的奖励就会被摊薄，从而让整体挖矿速度变慢。说到底，这确实是一个相当巧妙的机制，用来在激励与可持续性之间取得平衡。
我觉得有意思的是，系统里内置了灵活性。与其设置一个硬性的截止日期，Pi 的做法让网络能够“呼吸”。随着采用率增长，挖矿自然会逐步放慢。Pi mining 何时结束，实际上取决于网络的增长模式——而这种模式

拉加，我读到关于 Elon Musk 和他拥有的加密货币的这件事，真心让我非常惊讶。那家伙几乎就是 Dogecoin 的教父，对吧？在比特币、以太坊和 DOGE 之间，他的投资组合是一个很有意思的混合体。2021 年，特斯拉投资了 1.5 十亿美元的比特币，尽管后来又卖掉了大部分。但 Musk 也确认他仍然个人持有 BTC，他把它看作数字黄金，并且认为它的市场主导地位大约在 56%。
至于以太坊，他在 2021 年的 The Word 大会上提到过。他认为以太坊对 DeFi 和智能合约很重要，几乎就是整个生态系统的支柱。可是，真正算得上是他的“创作”，不就是 Dogecoin 吗？他把它宣传为“人民的货币”，还谈到用它在特斯拉和 SpaceX 上进行支付。Musk 喜欢 DOGE 的迷因起源，以及它的手续费很低。
精彩的部分开始了：关于他可能还持有其他币种的猜测非常多。柴犬 Shiba Inu？他否认自己拥有它，但他关于 Floki 和其他狗狗类币种的推文已经推动了市场。Floki Inu 其实就是他那只 Shiba Inu 狗的名字，但没有证据表明他真的拥有它。无论如何，真是太疯狂了：一条 Elon Musk 的加密货币推文竟然能让市场产生差别，这家伙确实是 Dogefather，这也是有原因的。