Les récits de Moments, qui passent comme une brise, sont moins efficaces que de trader des actions américaines sur un DEX

Auteur : Seed.eth

Le concept de « actions américaines sur la blockchain » n’est pas nouveau, mais dans le contexte actuel d’un marché crypto en berne et d’un manque de direction claire pour les Mainstream Token, ce secteur reste un terrain de trading très actif.

Au cours de l’année écoulée, de nombreux projets ont tenté de tokeniser des indices américains, des rendements d’obligations d’État, voire des actions individuelles. Pourtant, la plupart de ces produits restent au stade d’« actifs fantômes » : soit leur prix dépend excessivement de l’Oracle Machine, soit la profondeur de marché est insuffisante, soit il existe un écart de prix notable avec le marché traditionnel, rendant difficile leur reconnaissance comme un « marché de substitution » au sens strict.

La mise à jour HIP-3 de Hyperliquid semble marquer un tournant. Sur le plan technique, elle permet la création sans permission de marchés perpétuels natifs sur un carnet d’ordres off-chain, mettant fin à la dépendance des actifs traditionnels sur la blockchain aux modèles synthétiques ou pilotés par Oracle Machine. Cela ouvre la voie à la construction d’un marché indépendant, capable de découvrir ses propres prix.

Prenons l’exemple du XYZ100 lancé par TradeXYZ : depuis son lancement, son volume ne cesse d’augmenter, avec un volume quotidien stable de plusieurs dizaines de millions de dollars et une limite d’open interest passant de 25 millions à 60 millions de dollars.

Contexte

TradeXYZ, protocole natif incubé dans l’écosystème Unit sur Hyperliquid, se concentre sur l’introduction d’Actifs du monde réel (RWA) — tels que les actions américaines, les indices, etc. — dans des scénarios de trading off-chain via la tokenisation. Le protocole prend en charge le Spot et les Futures perpétuels, et intègre Unit Protocol pour gérer la Liquidité et le Règlement des actifs Spot. Les utilisateurs peuvent Utiliser USDC pour déposer, Retirer et Trader. Son produit phare est un Futures perpétuel sur actions, construit selon la norme HIP-3, visant à relier le marché financier traditionnel à l’expérience de trading décentralisée.

XYZ100 est un modèle CLOB (Central Limit Order Book) entièrement off-chain, offrant jusqu’à 20x de levier et un trading 24/7. Les prix sont ancrés à l’oracle des futures Nasdaq du CME (Chicago Mercantile Exchange), et en dehors des heures de Trader, une EMA (moyenne mobile exponentielle) sur 8h est utilisée pour lisser les prix et éviter les fluctuations brutales.

HIP-3 a été officiellement activé autour du 13 octobre 2025, et TradeXYZ a lancé XYZ100 presque simultanément, réservé aux 100 premiers utilisateurs en liste blanche (ayant cumulé plus de 5 millions de dollars de volume sur Hyperliquid) pour un accès Alpha.

En seulement deux jours, le volume de XYZ100 a dépassé 63 millions de dollars, l’open interest atteignant 15 millions de dollars, surpassant largement les autres DEX de Futures perpétuels RWA.

Pourquoi les traders crypto se tournent-ils vers les actions américaines ?

Premièrement, la « forte Fluctuation et faible certitude » de la crypto est écrasée par la « hausse stable » des actions américaines : BTC montre des signes d’accumulation institutionnelle, mais le « crash à effet de levier » du 11 octobre a laissé les investisseurs de détail prudents.

Actuellement, le marché américain est en pleine hausse : cette semaine, le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq ont battu leurs records historiques trois jours de suite. Parallèlement, les plateformes de Trader off-chain attirent les investisseurs mondiaux grâce à leurs avantages uniques : trading 24/7, sans vérification KYC, jusqu’à 20x de levier, permettant aux utilisateurs d’Asie, d’Europe et d’autres fuseaux horaires d’ajuster leur Position à tout moment, s’affranchissant du mécanisme de Règlement T+1 et de la fermeture du week-end des marchés traditionnels.

Cependant, les futures E-mini Nasdaq traditionnels sur le CME affichent toujours un volume quotidien de plusieurs centaines de milliards de dollars, alors que la taille des actifs off-chain reste « un chiffre après la virgule » en comparaison.

La course sur le marché des actions américaines off-chain

Avec cette vague d’engouement, tout l’écosystème des actions américaines off-chain évolue rapidement, plusieurs protocoles abordant le marché sous différents angles :

Sur Solana et BNB Chain, xStocks propose plus de 80 actions/ETF américaines en Spot Trading via son écosystème d’alliance, permettant aux utilisateurs d’Emprunter directement avec des jetons Apple ou Tesla en collatéral. Le volume cumulé du protocole dépasse 2 milliards de dollars, représentant 58,4 % du volume de trading de jetons tokenisés en 2025, avec plus de 30 000 utilisateurs actifs quotidiens, grignotant progressivement la part de marché retail de Robinhood.

Derive.xyz se spécialise dans les Options et Futures perpétuels multi-chaînes, couvrant Bitcoin, Éther et certains indices RWA, attirant les traders avancés grâce à ses outils institutionnels et son Oracle Machine en Temps réel. Malgré des frais élevés et une courbe d’apprentissage abrupte, le volume total atteint 18,6 milliards de dollars, avec un volume mensuel de 500 millions de dollars sur le sous-marché des Futures perpétuels RWA.

Kraken xStocks, soutenu par la plateforme d’échange, a obtenu une approbation préliminaire de la SEC et migre vers des réseaux de seconde couche comme Arbitrum pour améliorer la composabilité. Son volume cumulé dépasse 5 milliards de dollars, avec plus de 37 000 détenteurs uniques et plus de 60 actifs couverts, mais le modèle de garde non entièrement off-chain comporte toujours un risque de centralisation.

Vest Markets adopte une approche différente, réduisant le Slippage des transactions du week-end grâce à un mécanisme de remplissage RFQ, avec un volume de Trader sur 24h de 34,05 millions de dollars. Son audit blockchain et son modèle d’incitation pour les LP sont innovants, mais la profondeur de marché reste limitée.

Ostium, basé sur Arbitrum, offre une expérience entièrement off-chain pour les Futures perpétuels synthétiques RWA, s’étendant des actions américaines au pétrole brut, à l’or et autres matières premières. La croissance du TVL dépasse 150 %, avec un volume de Futures perpétuels de 2,36 milliards de dollars au T1, offrant une option clé aux utilisateurs sans KYC.

Risques et défis

Bien sûr, tout cela n’est pas sans controverse.

Kaledora, cofondatrice d’Ostium Labs, souligne que le modèle de carnet d’ordres off-chain pour reconstruire la profondeur de marché convient mieux aux actifs natifs crypto qu’aux actifs financiers traditionnels, qui présentent une Liquidité plus stable, concentrée et profonde. Selon elle, la meilleure solution serait un « modèle de courtier off-chain » : référencer directement la profondeur de prix du marché TradFi et y accéder via des canaux off-chain, plutôt que de tenter de reconstruire un carnet d’ordres concurrent du CME sur la blockchain.

Il y a aussi le risque Oracle Machine & manipulation : en dehors des heures de Trader, les prix off-chain sont lissés par des algorithmes, mais cela n’est pas infaillible. Récemment, le contrat Futures PAXG sur l’or a connu une volatilité anormale, entraînant la liquidation de positions de plusieurs millions de dollars, un avertissement pour tous les produits RWA — lorsque le marché est fermé mais que le trading off-chain continue, le risque de déviation des prix est bien réel.

L’incertitude réglementaire est également préoccupante. La SEC examine la conformité de ces produits d’actions américaines off-chain, et s’ils sont finalement qualifiés de titres, les protocoles Finance décentralisée existants devront probablement obtenir des licences appropriées. Bien que de nombreux projets explorent déjà des voies de conformité, la plupart évoluent encore dans une zone grise réglementaire.

Conclusion

Le monde crypto s’est longtemps amusé dans son propre cercle : nouvelles blockchains, nouveaux jetons, nouvelles histoires, nouveaux récits. Mais la véritable puissance financière réside dans la capacité à accueillir les marchés où le capital mondial souhaite réellement s’impliquer.

Le Nasdaq reste le centre névralgique, où des milliers de milliards de dollars circulent et où les entreprises les plus valorisées du monde sont échangées.

Ainsi, les vrais acteurs du secteur crypto ne se soucient pas de l’emplacement du champ de bataille, mais seulement de là où se trouvent les opportunités.

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